Управление инвестиционной привлекательностью электроэнергетических предприятий тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Есипенко, Ирина Вячеславовна

• Есипенко, Ирина Вячеславовна
• кандидат экономических наук
• 2012

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Есипенко, Ирина Вячеславовна

Введение.

1.Теоретические аспекты оценки и управления инвестиционной привлекательности предприятий электроэнергетической отрасли.

1.1. Содержание понятия «инвестиционная привлекательность предприятий

1.2.Анализ факторов, формирующих инвестиционную привлекательность компаний.

1.3. Исследование моделей управления компаниями электроэнергетической отрасли.

2. Методы оценки инвестиционной привлекательности электроэнергетических предприятий.

2.1. Основные методические положения к оценке инвестиционной привлекательности предприятий.

2.2. Разработка авторской методики оценки инвестиционной привлекательности предприятий электроэнергетической отрасли.

3. Оценка и управление инвестиционной привлекательностью предприятий электроэнергетической отрасли: эмпирический анализ.

3.1. Формирование интегрального показателя оценки инвестиционной привлекательности предприятия электроэнергетической отрасли.

3.2. Анализ внутренних факторов, влияющих на инвестиционную привлекательность предприятия.

3.3. Внешние факторы, влияющие на инвестиционную привлекательность отрасли.

3.4.Управление инвестиционной привлекательностью предприятий электроэнергетической отрасли.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Управление инвестиционной привлекательностью электроэнергетических предприятий»

Актуальность темы исследования. По мере развития экономической глобализации на первый план все острее выходят проблемы энергетики. Вопросы производства и передачи энергии, снижения себестоимости энергетических производств, создания и освоения новых, экологически чистых и высокоэффективных ее источников, а также обеспечения энергетической безопасности являются актуальными для многих государств.

Энергетика, как отрасль первичного сектора экономики, представляет собой своеобразную промышленную базу для экономического развития остальных отраслей сферы производства и услуг. Очевидно, что именно выработка энергии является тем ограничителем, который может препятствовать созданию новых производств, особенно энергоемких. В современных условиях хозяйствования, которые характеризуются постоянными изменениями в рыночной среде, а также высоким уровнем конкуренции, важным и перспективным являются вопросы оценки и управления инвестиционной привлекательностью предприятий электроэнергетической отрасли.

При решении вопроса о вложении средств в конкретное предприятие инвесторы оценивают, прежде всего, его инвестиционную привлекательность. При реализации экономически эффективной инвестиционной политики для привлечения внешних инвестиций необходимо повышение инвестиционной привлекательности предприятий с помощью современных методов управления.

Научная и практическая актуальность поставленной проблемы определила выбор темы и основных задач данного диссертационного исследования.

Разработанность темы исследования. Исследованию инвестиционной проблематики посвящены работы многих отечественных ученых-экономистов: Барда B.C., Бакитжанова А., Бланка И.А., Бочарова В.В., Волкова О.И., Глушковой Т.Г., Гмошинского И.А., Деевой А.И., В

Екатеринославского Ю.Ю., Зайцева Б.Ф., Збрицкого A.A., Идрисова А.Б., Климовой Н.И., Ковалевой A.M., Колесника А.П., Лившица В.Н., Липсица И.В., Лукасевича И.Я., Машкина В., Новицкого H.A., Нудельиана Р.И., Олейникова Е.А., Попова И.И., Розановой Ю.М., Ройзмана И., Сенчагова В.К., Хачатурова Т.С., Четыркина Е.М., Шахназарова А. Г., Шеремета А.Д., Шабалкина О.Ю. и другие.

Активные исследования проблем инвестиций ведутся за рубежом. Ими занимались и занимаются: Барнес Сет Б., Бирман Г., Беренс В., Боди Э., Брейли Р., Бригхэм Ю.Ф., Бромвич М., Гитман Л. Дж., Гудман Дж. Элиот, Доунс Дж., Джонк М.Д., Фабоцци Ф.Дж., Холт Р.Н., Хавранек П.М., Шарп У., Шмидт С. и др.

Различные подходы к управлению инвестиционной привлекательностью предприятия были разработаны такими учеными как: Афанасьева В.Н., Баринов О.С., Бокова О.В., Голотюк Ю.С., Джетписова А.Б., Егорова Л.К., Ендовицкий Д.А., Ковалева Т.В., Кожушко В.И., Конторович С.П., Кулешов Э.А., Левченко Т.П., Лозовой С.Д., Мачульский A.B., Михайловская O.E., Орлова Л.Н., Панасейкина B.C., Плынов Д.Г., Резанов К.В., Свердлов Е.Б., Световцев М.Н., Цыганов A.B., Шемчук М.А.

Однако проблемы, связанные с теорией и практикой оценки и управления инвестиционной привлекательностью предприятий электроэнергетической отрасли остаются до конца не решенными и требуют дальнейших исследований. Данные обстоятельства предопределили актуальность выбранной темы и обусловили постановку цели диссертационного исследования.

Цель и задачи диссертационного исследования. Целью диссертационного исследования является разработка научных и методических положений, а также практических рекомендаций по оценке и управлению инвестиционной привлекательностью предприятий электроэнергетической отрасли.

В соответствии с данной целью в диссертационной работе были поставлены следующие задачи:

• обобщить и уточнить категориальное содержание базовых понятий, связанных с исследуемой проблематикой;

• рассмотреть основные модели управления электроэнергетической отраслью;

• на основе эконометрического моделирования выявить внешние и внутренние факторы, влияющие на инвестиционную привлекательность предприятий электроэнергетической отрасли и определить их взаимосвязь;

• провести систематизацию подходов к оценке инвестиционной привлекательности на основе анализа зарубежных и отечественных исследований;

• разработать основные положения методики оценки инвестиционной привлекательности компаний ;

• разработать алгоритм по управлению инвестиционной привлекательностью предприятий электроэнергетической отрасли.

Область исследования. Тема и содержание диссертационного исследования соответствует п. 1.1.19. «Методологические и методические подходы к решению проблем в области экономики, организации управления отраслями и предприятиями топливно-энергетического комплекса» и п. 1.1.21. «Состояние и основные направления инвестиционной политики в топливно-энергетическом, машиностроительном и металлургическом комплексах» специальности 08.00.05.-«Экономика и управление народным хозяйством», паспорта специальностей ВАК.

Объектом исследования являются предприятия электроэнергетической отрасли как субъект инвестиционной деятельности. Предмет исследования - комплекс теоретических и методических вопросов оценки и управления инвестиционной привлекательностью предприятий электроэнергетической отрасли.

Теоретическая и методологическая база диссертационного исследования включает современные концепции по оценке и управлению инвестиционной привлекательностью предприятий, представленные в фундаментальных и прикладных научных исследованиях отечественных и зарубежных авторов. Исследование строилось на основе принципов системного подхода, методов экономического и статистического анализа, эконометрического моделирования и другого научного аппарата. Для обработки данных использовался эконометрический пакет Eviews.

Информационно-эмпирической базой исследования явились законодательные и нормативные акты Российской Федерации; финансовая отчетность 70 отечественных предприятий электроэнергетической отрасли за 2008 - 201 Orr; материалы научно-практических конференций и семинаров, информационных агентств, российских и зарубежных экономических сайтов, представленные в Интернет.

Научная новизна диссертационного исследования состоит в разработке теоретических положений и практических рекомендаций по оценке и управлению инвестиционной привлекательностью предприятий, позволяющих оценить уровень инвестиционной привлекательности предприятий электроэнергетической отрасли и разработать меры по её повышению.

К числу основных результатов, определяющих новизну диссертационного исследования, относятся следующие:

1. Уточнено понятие «инвестиционная привлекательность предприятия», которое предложено рассматривать с позиции системного подхода. В работе под инвестиционной привлекательностью предприятия электроэнергетической отрасли предлагается понимать совокупность специфических внутренних и внешних факторов для электроэнергетической отрасли, а также финансово-экономических и производственных показателей предприятия, влияющих на принятие управленческих решений инвесторами.

2. С помощью эконометрического моделирования выявлены наиболее значимые внешние факторы, влияющие на инвестиционную привлекательность предприятий электроэнергетической отрасли: объем выпуска товаров и услуг по базовым видам экономической деятельности, курс рубля, цена нефти и объем инвестиций в основной капитал.

3. Разработан методический подход к оценке инвестиционной привлекательности предприятия, включающий: определение результирующего показателя (коэффициента Тобина), выявление значимых факторов на основе эконометрического моделирования и формирование интегрального критерия оценки инвестиционной привлекательности предприятия.

4. Предложен интегральный критерий оценки инвестиционной привлекательности электроэнергетической компании, позволяющий осуществить прогнозную оценку её инвестиционной привлекательности. Критерий базируется на следующих показателях: отношение прибыли до вычета налогов и процентов к выручке, рентабельность собственного капитала, коэффициент оборачиваемости рабочего капитала, отношение цены акции к балансовой стоимости компании, оборачиваемость активов.

5. На основе эконометрического моделирования выявлены внутренние производственные факторы, влияющие на инвестиционную привлекательность сетевых компаний - объем передачи электроэнергии, полезный отпуск электроэнергии, ИАВ (объем инвестиционной программы) и генерирующих компаний установленная электрическая мощность, объем инвестиционной программы.

6. Разработан алгоритм по управлению инвестиционной привлекательностью предприятия электроэнергетической отрасли, включающий следующие этапы: диагностика внешней и внутренней 7 среды предприятия (включая оценку инвестиционной привлекательности предприятия по разработанной методике), выявление необходимости изменения текущей ситуации и принятие решений о дополнительном управленческом воздействии, разработка направлений по повышению инвестиционной привлекательности по разным секторам электроэнергетики: генерация, сбыт и сети, реализация комплекса мероприятий, контроль и корректировка. Теоретическая и прикладная значимость результатов диссертационного исследования заключается в возможности применения его теоретических положений и разработок для развития инструментов управления инвестиционной привлекательностью компаний, а также совершенствования методологии её оценки. Данные положения могут быть использованы при преподавании таких дисциплин, как «Экономика предприятия», «Оценка бизнеса», «Инвестиции». Практическая полезность полученных результатов диссертационного исследования заключается в возможности применения его научных результатов при принятии управленческих решений инвесторов.

Апробация результатов исследования. Основные положения и результаты исследования были представлены на российских научно-практических конференциях и внедрены в ООО «Русэнергосбыт», ОАО «Финэкспертиза», ОАО «ОРГРЭС».

1.Теоретические управления инвестиционной привлекательности предприятий электроэнергетической отрасли

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Есипенко, Ирина Вячеславовна

Заключение

В первой главе диссертационной работы рассматриваются теоретические аспекты инвестиционной привлекательности компаний энергетической отрасли.

В современных условиях финансового кризиса, увеличения темпов инфляции, жесткой налоговой системы средства организаций и частных лиц в недостаточном объеме направляются на цели долгосрочного инвестирования, особенно в сферу материального производства с длительным сроком окупаемости; преимущественно они функционируют в сфере обращения (например, в спекулятивных операциях), а также направляются на потребление. Для привлечения дополнительных финансовых ресурсов организация должна обладать высоким уровнем инвестиционной привлекательности, достаточным для того, чтобы убедить инвесторов вложить в нее свои деньги.

В диссертационной работе проведена систематизация подходов к понятию инвестиционной привлекательности, оценены преимущества и недостатки рассмотренных подходов. Проведенный анализ показал, что позиции авторов в отношении понятия «инвестиционная привлекательность» разнятся, и отчасти, дополняют друг друга. В данной работе мы считаем, что наиболее объективным является системный подход, рассматривающий состояние инвестиционной привлекательности через внешние и внутренние факторы, влияющие на инвестиционную привлекательность компании, как субъекта управления.

Под инвестиционной привлекательностью предприятия электроэнергетической отрасли предлагается понимать совокупность специфических внутренних и внешних факторов для электроэнергетической отрасли, а также финансово-экономических и производственных показателей предприятия, влияющих на принятие управленческих решений инвесторами.

Рассматривая понятие «инвестиционная привлекательность» разные авторы обращают внимание на факторы, ее определяющие. Вместе с тем, у

127 исследователей отсутствует единое мнение к составу и степени влияния различных факторов на инвестиционную привлекательность. В работе проведен анализ влияния внешних макроэкономических факторов на инвестиционную привлекательность электроэнергетической отрасли. В качестве результирующего показателя был выбран индекс «РТС-Электроэнергетика». Для определения взаимосвязи между инвестиционной привлекательностью отрасли электроэнергетики и выделенными факторами в работе был проведен корреляционный анализ, попарный регрессионный анализ, построена множественная регрессия. Для определения направления влияния был проведен тест Грэйнджера.

Корреляционный и парный регрессионный методы анализа, использованные для изучения влияния отобранных макроэкономических факторов на инвестиционную привлекательность электроэнергетической отрасли, выявили наличие весьма тесной связи инвестиционной привлекательности компаний с объемом промышленного производства, объем выпуска товаров и услуг по базовым видам экономической деятельности и ценой нефти. Анализ результатов метода пошаговой регрессии показал, что наибольшее влияние на инвестиционную привлекательность компаний электроэнергетической отрасли в рассматриваемом периоде оказали факторы: объем промышленного производства, величина золотовалютных резервов и цена на нефть.

Для оценки направления влияния внешних факторов инвестиционной привлекательности компаний применялся тест Грейнджера, в качестве лага использовался месяц (период t). По результатам анализа было выявлено, что на инвестиционную привлекательность в момент времени t+1 оказывают влияние: объем выпуска товаров и услуг по базовым видам экономической деятельности - влияние взаимно; золотовалютные резервы, курс рубля за доллар, цена нефти и инвестиции в основной капитал - влияние взаимно. Это также подтверждает тот факт, что влияние рассматриваемых факторов на инвестиционную привлекательность отрасли в последующие моменты

128 времени (1 + 2, I + 3.) практически отсутствует, т.е. отрасль очень быстро реагирует на их изменение.

В работе также рассмотрены основные механизмы управления электроэнергетической отраслью. В мире сложились несколько моделей управления электроэнергетической отраслью. Среди них: вертикально-интегрированная модель управления (при которой генерация и сбыт объединены в рамках одной компании); модель независимых производителей (при существовании независимых производителей остальные активы энергетики находятся в руках вертикально интегрированного холдинга; конкуренция возникает за получение контракта на поставку энергии конечным потребителям); модель единого закупщика (при отсутствии оптового рынка компании конкурируют друг с другом за получение контрактов на продажу энергии единому закупщику, что позволяет государству регулировать тарифы на продажу энергии сбытовым организациям); конкурентная модель.

В диссертации рассматривается более подробно конкурентная модель управления электроэнергетической отраслью, которая применяется в России. За последние годы в электроэнергетике России произошли радикальные преобразования: изменилась система государственного регулирования отрасли, сформировался конкурентный рынок электроэнергии, созданы новые компании. Изменилась и структура отрасли: было осуществлено разделение естественно монопольных (передача электроэнергии, оперативно-диспетчерское управление) и потенциально конкурентных (производство и сбыт электроэнергии, ремонт и сервис) функций; вместо прежних вертикально-интегрированных компаний, выполнявших все эти функции, созданы структуры, специализирующиеся на отдельных видах деятельности. Активы генерации в процессе реформы объединились в межрегиональные компании двух видов: генерирующие компании оптового рынка (ОГК) и территориальные генерирующие компании (ТГК). ОГК объединили электростанции, специализированные на производстве почти исключительно электрической энергии.

На основе анализа управления отраслью были выявлены следующие задачи управления электроэнергетической отраслью: обеспечение энергетической безопасности страны, повышение эффективности производства и передачи электро и теплоэнергии; развитие новых, экологически чистых энергетических отраслей (ветро- гидро- и гелиоэнергетики), решение экологических проблем (выбросы угля в атмосферу, сокращение "грязных" производств, очистка водных ресурсов), сокращение парниковых выбросов в окружающую среду; обеспечение сбалансированного развития различных производства электроэнергии тепла; получения поддержки государства в части своевременного принятия отраслевых законов; налаживание среднесрочного и долгосрочного планирования развития различных отраслей энергетики; обеспечение координации в кризисных ситуациях и в условиях стихийных бедствий.

Вторая глава диссертационной работы посвящена рассмотрению основных методологических положений по оценке инвестиционной привлекательности.

Изучение различных методологических и методических подходов к оценке инвестиционной привлекательности предприятий показало, что единого подхода к решению данной проблемы не существует. В работе были систематизированы и обобщены уже существующие методики, выявлены их недостатки. На основе проведенных исследований разработана универсальная методика оценки инвестиционной привлекательности.

В результате проведенного анализа литературы были выделены факторы, влияющие на инвестиционную привлекательность предприятий электроэнергетической отрасли. К ним были отнесены: финансово-экономические, качественные, отраслевые, региональные и макроэкономические.

Исходя из целей и задач оценки инвестиционной привлекательности, с учетом имеющихся ограничений сформулированы следующие требования к разрабатываемой методике:

• она должна предусматривать возможность оценки привлекательности собственных инвестиций хозяйствующего субъекта;

• учитывать отраслевую специфику электроэнергетической отрасли;

• предоставлять возможность разработки рекомендаций по управлению инвестиционной привлекательностью на основе проведенных оценок;

• она должна быть учитывать факторы, значимые для различных инвесторов, и их влияние на общую оценку.

Поскольку инвестиционная привлекательность является обобщенной характеристикой хозяйствующего субъекта, результат расчета целесообразно представить в виде некоего обобщающего показателя.

В третьей главе диссертационной работы производится апробация предлагаемого алгоритма оценки инвестиционной привлекательности предприятия на примере компаний электроэнергетической отрасли.

В работе разрабатывается алгоритм оценки инвестиционной привлекательности компаний, состоящий из следующих этапов:

• определение объекта инвестиционной привлекательности;

• определение результирующего показателя инвестиционной привлекательности. В качестве результирующего показателя используется коэффициент Тобина;

• выбор и обоснование наиболее значимых факторов. В результате анализа, проведенного в данной диссертационной работы, были выделены факторы, влияющие на инвестиционную привлекательность компании. Количество факторов для анализа составило 27 факторов;

• отбор значимых факторов на основе статистических методов с использованием эконометрического моделирования;

• определение системы весов показателей в оценке и построение комплексного финансового показателя.

В качестве объекта для применения методики выбраны наиболее крупные объединения отрасли, включающие в составе 70 предприятий. Временные рамки исследования ограничиваются данными за период 20082010 год.

В качестве результирующего показателя оценки инвестиционной привлекательности компании использовался коэффициент Тобина. Чем выше показатель q-Toбинa, тем больше рынок "ценит" активы данной компании, а, следовательно, тем быстрее окупаются вложения в ее активы. Электроэнергетика - капиталоемкая отрасль, и активы энергетических компаний (не только российских) имеют высокую балансовую стоимость, поэтому для них особенно важна высокая "оценка" стоимости активов компании на рынке.

В среднем по электроэнергетическим компаниям значение ц-Тобина равно 1, 74 и больше 1, что свидетельствует о том, что рыночная стоимость активов компании больше, чем балансовая, и, следовательно, вкладывать средства в активы компании выгодно для инвесторов. В электроэнергетике, как правило, вложения окупаются через достаточно длительный период времени, поэтому, вкладывая свои средства в акции энергокомпании, инвестор хочет удостовериться, что вкладывает средства в рост ее финансовой успешности. Таким образом, финансово-экономические показатели играют важную роль в процессе принятия решения инвестором. В исследовании показатели финансово-экономического состояния были разделены на четыре группы: финансово-экономические факторы (коэффициенты финансовой устойчивости, платежеспособности и ликвидности, оборачиваемости активов и собственного капитала, прибыли и рентабельности), отраслевые и региональные факторы, факторы компании-эмитента.

В результате анализа было выявлено, что значимыми факторами являются показатели рентабельности: отношение прибыли до налогов к выручке (EBIT/S) и рентабельность собственного капитала (ROE), увеличение этих факторов повышает инвестиционную привлекательность компании. Значимым фактором является P/BV (price/book value) — аналитический коэффициент, используемый в фундаментальном анализе и показывающий соотношение капитализации компании к стоимости вложенного капитала.

Следующим значимым внутренним фактором является показатель коэффициент оборачиваемости рабочего капитала (NCT). Данный коэффициент показывает, насколько эффективно компания использует инвестиции в оборотный капитал, чем выше данный показатель, тем более эффективно используется предприятием чистый оборотный капитал и тем выше инвестиционная привлекательность предприятия. Значимым фактором также является оборачиваемость активов (ТАТ), который оценивает интенсивность использования всех активов, независимо от ресурсов их привлечения.

В результате был получен обобщающий интегральный показатель инвестиционной привлекательности предприятия электроэнергетической отрасли. Если данный показатель по предприятию электроэнергетической отрасли больше 1, то предприятие является инвестиционно привлекательным, если меньше 1, то инвестиционно -непривлекательным.

В работе также была произведена оценка влияния производственных факторов на инвестиционную привлекательность предприятия с помощью эконометрического моделирования.

Для сетевых компаний были исследованы следующие производственные показатели: протяженность сетей, потери, объем передачи электроэнергии, полезный отпуск электроэнергии и прогноз RAB(размер

133 инвестиционной программы). Значимыми показателями оказались объем передачи электроэнергии, полезный отпуск электроэнергии и прогноз КАВ, значимость определялась на основе применения множественной регрессии. Переход на ЛАВ-регулирование предполагает значительные инвестиции в сектор распределительных сетей, направленных, прежде всего, на реконструкцию устаревших мощностей. Обновление объектов сетевой инфраструктуры позволит серьезно повысить операционную эффективность компаний и снизить потери электроэнергии. Ожидается, что благодаря модернизации объем потерь электроэнергии в электрических сетях к 2020 г. сократится с текущих 8.7 % до 5.5-7.0%, что является вполне приемлемой величиной по мировым стандартам.

Для оценки влияния производственных факторов для генерирующих компаний на инвестиционную привлекательность исследовались факторы: ценовая зона, установленная тепловая мощность, коэффициент использования установленной мощности по э/э, коэффициент использования установленной мощности по теплу (КУИМ), объем инвестиционной программы, отношение к гидро э/э или к тепло э/э. Значимыми факторами, влияющими на инвестиционную привлекательности электроэнергетической отрасли, являляются: установленная электрическая мощность и объем инвестиционной программы. Значимость определялась на основе применения множественной регрессии. Данные факторы тоже необходимо учитывать при оценке инвестиционной привлекательности предприятий отрасли.

В третьей главе был разработан алгоритм по управлению инвестиционной привлекательностью компании электроэнергетической отрасли.

Управление инвестиционной привлекательностью предприятия отрасли предполагает целенаправленное воздействие органов государственной власти и акционеров предприятия на критерии, повышающие надежность и эффективность инвестиций. Для того, чтобы предприятие могло привлекать внешних инвесторов необходимо осуществлять соответствующий комплекс мероприятий по повышению инвестиционной привлекательности.

На первом этапе при разработке комплекса мер по управлению инвестиционной привлекательностью предприятия необходимо провести диагностику внешних факторов (рассмотренных подробно в первой главе диссертационной работы) и отраслевых факторов. На тенденции развития отрасли влияют решения на уровне государства по повышению инвестиционной привлекательности отрасли.

На этом же этапе предлагается оценить инвестиционную привлекательность предприятия с помощью разработанного в диссертационной работе обобщающего показателя. Если оцененный показатель больше 1, то предприятие является инвестиционно-привлекательным и следует поддерживать уровень инвестиционной привлекательности, проводя постоянную диагностику.

Если руководство предприятия считает, что уровень инвестиционной привлекательности предприятия низкий, то можно переходить на следующий этап.

На втором этапе менеджеры предприятия принимают решение о необходимости изменения текущей ситуации и о дополнительном управленческом воздействии. На этом этапе более подробно анализируются производственные факторы, разрабатываются направления по повышению инвестиционной привлекательности предприятия. Для перехода на путь модернизации и инновационного развития энергетики требуются следующие мероприятия: разработка генерирующими компаниями программ модернизации существующего оборудования с использованием инноваций; стимулирование инновационных разработок и их внедрения со стороны государства; разработка региональных программ развития энергетики и энергоэффективности; создание инновационной среды в компаниях, пронизывающей все процессы и подразделения.

Используя результаты проведенных исследований, можно рекомендовать менеджерам предприятий следующие направления. Для сетевых компаний- ориентация на снижение потерь в сетях и эфеективное использование средств инвестиционной программы, которое окажет существенное влияние на тарифы, а следовательно и рентабельность компании (при использовании методики формирования тарифов ЯАВ) и для генерирующих компаний- ориентация на объем инвестиционной программы.

На заключительном этапе управления инвестиционной привлекательностью предприятия происходит реализация планируемого комплекса мероприятий, осуществление контроля и корректировки.

Таким образом в данной работе уточнено понятие «инвестиционной привлекательности предприятия», выявлены наиболее значимые внешние и внутренние факторы, влияющие на инвестиционную привлекательность предприятий электроэнергетической отрасли. Предложен интегральный критерий оценки инвестиционной привлекательности электроэнергетической компании, позволяющий осуществить Разработан алгоритм по управлению инвестиционной привлекательностью предприятия электроэнергетической отрасли.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Есипенко, Ирина Вячеславовна, 2012 год

1. Chung С.Н., and Pruitt S.W. A simple approximation of Tobin's q 1.I Financial Management. - 1994. - N 23. - C. 70 - 74.

2. Donalldon G. Corporate Debt Capacity. Cambridge: Harvard University, 1961.

3. Grossman S., Hart, O. Corporate Financial Structure and Managerial Incentives. In McCall, J. (editor). Economics of Information and Uncertainty. -Chicago: University of Chicago Press, 1982.

4. Jensen M., Meckling W. Theory of the Firm: Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership Structure // Journal of Financial Economics. 1976. - Vol. 3. -P. 305-360.

5. Krasker W. Stock Price Movements in Response to Stock Issues Under Asymmetric Information // Journal of Finance. 1986. - Vol.41. - P.93-105.

6. Leland H., Pyle D. Informational Asymmetries, Financial Structure and Financial Intermediation // Journal of Finance. 1977. - Vol.32. - P.371-387.

7. Modigliani F., Miller M. The Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory of Investment // American Economic Review. 1958. - Vol.48. - P.261-297.

8. Modiliani F., Miller M. Corporate Income Taxes and the Cost of Capital: A Correction // American Economic Review. 1963. -V.53. - No.3.

9. Tobin J. A general equilibrium approach to monetary theory // Journal of Money, Credit and Banking. 1969. N 1. - P. 15 -19.

10. Австрийская школа политической экономии. М.: Экономика, 1992.

11. Авсянников Н.М. Инновационный менеджмент: Учебн. пособие. М.: Изд-во РУДН, 2002. - 175 с.

12. Акофф P.JI. Планирование будущего корпораций. М.: Прогресс, 1985.

13. Алифанова Е.Н. Диверсификация в финансово-промышленных группах // Рыночная экономика и финансово-кредитные отношения. Ростов н/Д: 1998.-Вып. 4.-С. 260-264.

14. Анализ инвестиционной привлекательности организации: Д.А. Ендовицкий, В.А.Бабушкин, И.А. Батурина.-М.:Кнорус, 2010г.

15. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности предприятия: Учеб. пособие / Э.И. Крылов, В.М. Власова, М.Г. Егорова и др. М.: Финансы и статистика, 2003. - 192 с.

16. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учеб. пособие / Ред. JI.JI. Ермолович. Минск: Интерпрессервис; Экоперспектива, 2001. - 576 с.

17. Ансофф И.Х. Новая корпоративная стратегия: Пер. с англ. СПб.: Питер, 1999.

18. Багриновский К.А., Бендиков М.А., Хрусталев Е.Ю. Современные методы управления технологическим развитием.- М.: «Российская политическая энциклопедия», 2001.

19. Баканов М.И. Теория экономического анализа: Учебник / М.И. Баканов, А.Д. Шеремет. 4-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, - 2001. - 416 с.

20. Бард B.C. Инвестиционные проблемы российской экономики. — М: Финансы и статистика, 2000. 215 с.

21. Басангов Ю.М. Методические основы оценки инвестиционной привлекательности./ Экономический анализ: теория и практика, 2009, N 35

22. Басовский JI.E., Лунёва A.M., Басовский А.Л. Экономический анализ (Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности): Учебное пособие / Под ред. Л. Е. Басовского. М.: ИНФРА-М, 2003 - 222с.

23. Белякова М.Ю. Разработка комплексной методики оценки инвестиционной привлекательности объекта инвестирования / М.Ю. Белякова // Управление риском. 2006. №3. С.34-42.

24. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент: Учебный курс. Киев: Эльга-Н; Ника-Центр, 2001. - 448 с.

25. Бочаров В.В., Леонтьев В.Е. Корпоративные финансы. СПб. Литер, 2004

26. Бочаров СВ. Оценка привлекательности научно-технических разработок при формировании инвестиционной политики предприятий. Автореф. дисс. канд. экон. наук. Нижний Новгород. 2006.

27. Бригхем Ю. Энциклопедия финансового менеджмента / Пер. с англ. М.: ОАО «Изд-во «Экономика», 1998.- 600 с.

28. Бузырев В.В., Васильев В.Д., Зубарев A.A. Выбор инвестиционных решений и проектов: оптимизационный подход. СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 1999.-224с.

29. Бушуев В.В. Электроэнеретика требует «умного» управления.//ЭКО. Всероссийский экономический журнал, 2007, №4.

30. Валинурова Л.С., Казакова Л.Б.Управление инвестиционной деятельностью.:- М,КНо-Рус, 2005г.

31. Веселов Д.В. Анализ инвестиционной привлекательности предприятия. Автореф. дисс.канд.эконом.наук. М., 2007.

32. Волков А., Куликов М, Марченко А. Создание рыночной стоимости и инвестиционной привлекательности. М., Вершина, 2007.

33. Воропай Н., Труфанов В., Шевелева Г. Принципы инвестиционной политики в электроэнергетике России // ЭнергоРынок. 2004. N 10. URL: http://www.e-m.ru/archive/articleser .asp?aid=4530.

34. Гиляровская Л.Т. Веховеева A.A. Анализ и оценка финансовой устойчивости коммерческого предприятия.СПб. Литер, 2003.

35. Глущенко М.Е. Методологические подходы к оценке инвестиционной привлекательности предприятияй ЖКХ.//.Экономический анализ: теория и практика, 2009, N 2

36. Гончаренко И.В. Оценка инвестиционной привлекательности и формирование инвестиционной стратегии предприятия: Автореф. дис. канд. экон. наук: 08.00.05. Белгород, 1999. - 26 с.

37. Гришина И. Методология комплексного анализа инвестиционных процессов./Инвестиции в России, 2005, № 4.

38. Гуськова Н.Д. Инвестиционная деятельность: федеральный и региональные аспекты. Саранск: Изд-во Мордов. ун-та, 2000. - 132 с.

39. Декранов БМ. Инвестиционная привлекательность и развитие региональных и отраслевых экономических систем: Дис. . канд. экон. наук: 08.00.05 / Кисл. инст. экономики и права. Кисловодск., 2002.-130 с.

40. Денчук A.B. Совершенствование методов комплексной оценки инвестиционной привлекательности промышленного предприятия: Автореф. дис. канд. экон. наук: 08.00.05. -Ярославль: Ярославский гос. ун-т им. П.Г. Демидова, 2000. 26 с.

41. Дерябина Я. Сравнительный анализ подходов к оценке инвестиционной привлекательности и инвестиционной активности российских регионов // Инвестиции в России. 2003. - №8. - С.9-20.

42. Джуратаева Г.К. Инвестиционная привлекательность промышленных предприятий: теория, методы оценки и управления.: Новосибирск, НГТУ, 2008г.

43. Дорошенко Ю.А.Оценка эффективности и моделирование интеграционных подходов к активизации инновационной деятельности предприятия.Юкономический анализ: теория и практика. 2007. № 9. С. 8-19.

44. Ендовицкий Д.А. Мотивационный подход в анализе инвестиционной привлекательности компании-цели слияния и поглощения.Юкономический анализ: теория и практика", 2008, N 4

45. Ерниязов P.A. Инвестиционная привлекательность предприятий пищевой промышленности Западно-Казахстанской области: проблемы и механизмы совершенствования // Дисс. . канд. экон. наук. Саратов, 2006.192 с.

46. Ефимова О.В. Финансовый анализ. 4-е изд., перераб. и доп. - М.: Бухгалтерский учет, 2002. - 528 с.

47. Жолудева Е.Г. Методы формирования рейтинговой оценки инвестиционной привлекательности электроэнергетических компаний Росссиии: Дис. . канд. экон. наук: 08.00.05 / Гос. унив. управления. М., 2004.-193 с.

48. Журавлев Ю.В., Бал беков А.И., Артеменко В.Б. Инвестиционная привлекательность предприятия. Воронеж: ВГТА, 2004. - 63 с.

49. Журавлева Н.В., Зуденкова С.А. Инвестиционная привлекательность предприятий сферы услуг:методы оценки и пути повышения.-М.:ГОУВПО МГУП, 2009.

50. Зайцева Н. Как оценить инвестиционную привлекательность?/ "Банки и деловой мир", 2007, N12

51. Закон «Об инвестиционной деятельности в Российской федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» № 39 ФЗ 1999 г. (в ред. от 24.07.2007 г. № 215 ФЗ)

52. Захарова H.A. Инвестиционная привлекательность сельскохозяйственного предприятия: Дис. . канд. экон. наук: 08.00.05 / Рос. академия с/х. наук ГНУ -Воронеж, 2004. 163 с.

53. Зуев С.А. Инвестиционная привлекательность продуктовых подкомплексов АПК: на примере Пермской области. Дис. . канд. экон. наук: 08.00.05 / Пермс. гос. с/х. академия им. Д.Н. Прянишникова. Челябинс-Пермь, 2002.173 с.

54. Иванов И.В., Баранов В.В. Финансовый менеджмент: стоимостной подход.-Учебное пособие.М., «Альпина Бизнес Букс». 2008.

55. Инвестиции: учебник / кол.авторов: под ред. Г.П. Подшиваленко. М.:КШРУС2008.

56. Ковалёв В.В. Финансовый анализ: управление капиталом, выбор инвестиций, анализ отчётности. М.: «Финансы и статистика», 2000 - 512с.

57. Конторович СП. Управление инвестиционной привлекательностью предприятия. Дис. . канд. экон. наук: 08.00.05 / Волгог. гос. университет.1. Волгоград, 2002. 122 с.

58. Кравченко H.A. Инвестиционный анализ. М., Изд-во «Дело». 2007.

59. Крейнина М.Н. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности акционерных обществ в промышленности, строительстве и торговле. -М: Дело и сервис, 1994. 256с.

60. Крылов Э.И., Власова В.М., Журавкова И.В. Анализ эффективности инвестиционной деятельности предприятия: учеб. пособие. -2-е изд., -М.: Финансы и статистика, 2003. -680 с.

61. Лахно Ю.В. Развитие российского рынка ценных бумаг посредством активизации его участников предприятий реального сектора экономики. Автореферат диссертации канд. эконом, наук. Ростов-на-Дону. 2009. - 23 с.

62. Лахно Ю.В. Факторы, влияющие на динамику капитализации металлургических компаний на отдельных этапах развития российской экономики // Финансы и кредит. № 20 (356), 2009, с. 66-71.

63. Леонова Л.В., Беляев Е.В. Методика оценки инвестиционной привлекательности предприятий исполнителей инвестиционных проектов. «Экономические науки» Приложение к журналу «Современные наукоемкие технологии». 2007. № 1.

64. Лехметкина Н.И. Инвестиционная стратегия предприятия. Учебное пособие.М. :КНОРУС, 2007.6 5. Лозовой С. Д. Оценка и управление инвестиционной привлекательностью промышленных предприятий. Автореф. дисс. канд экон. наук. М. 2007.

65. Лукасевич И.Я. Финансовый менеджмент.М.: Эксмо. 2007.

66. Малова Т. А. Капитализация в условиях российской экономики: Теоретические и практические аспекты. M. : URSS, 2007. - 204 с.

67. Медведев А.Ю. Инвестиционная привлекательность отраслей переработки АПК Европейского Севера: (На материалах Вологодской области). Дис. . канд. экон. наук: 08.00.05 / Вологод. гос. тех. университет. Ярославль, 2002.-161 с.

68. Мельтенисова E.H. Формирование инвестиционной привлекательности российских энергетических компаний./ЭКО. Российский экономический журнал, 2011, №7.

69. Милованова Е.А., Кузьменко Т.В. Прогнозные оценки инвестиционной привлекательности отрасли.//.Экономический анализ: теория и практика, 2007, N 7.

70. Миляев В.А. Оценка инвестиционной привлекательности предприятий в условиях слияния и поглощения компаний. Автореф. канд. дисс. . экон.наук. Санкт-Петербург. 2007.

71. Модильяни Ф., Миллер М. Стоимость капитала, финансы корпораций и теория инвестиций / Пер. с англ. «Америкэн экономике». 1958.

72. Москвин В.А. Кредитование инвестиционных проектов: Рекомендации для предприятий и коммерческих банков. М.: Финансы и статистика, - 2001. -232 с.

73. Орлова И.В. Экономико-математические методы и модели. Выполнение расчетов в среде Excel. М.: ЗАО «Финстатинформ», 2000. - 136 с.

74. Патрушева Е.Г. Управление привлечением инвестиций российскими промышленными предприятиями. Ярославль: Яросл. гос. ун-т, 2002. - 186 с.

75. Петрова Е.С. Оценка инвестиционной привлекательности компании./Финансовый анализ и аудит, N6, 2005г.

76. Петухова Н.Н. Инвестиционная привлекательность в системе стоимостной оценки предприятий строительного комплекса. Автореф. канд. дисс. . экон. Наук. Ставрополь. 2004.

77. Подрезов П.Н. Развитие методов оценки инвестиционной привлекательности промышленного предприятия на основе многофакторных экономических моделей. Автореф. канд.дисс.экон.наук. Орел. 2008.

78. Пособие для студентов по курсу «Анализ временных рядов» (Руководство по эконометрическому пакету EViews). М.: МИЭФГУ - ВШЭ. 2003, с. 3-62.

79. Прибыткова Г. Конкурентоспособность как индикатор инвестиционной привлекательности // Инвестиции в России 2006, № 9.

80. Пястолов С.М. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия. М.: ACADEMA, 2002 - 330с.

81. Распоряжение Правительства РФ от 13 ноября 2009 г. N 1715-р "Энергетическая стратегия России на период до 2030 года".

82. Рейтинг инвестиционной привлекательности регионов России // Эксперт. 2005. № 45.

83. Романов А.Н., Лукасевич И.Я. Оценка коммерческой деятельности предпринимательства: Опыт зарубежных корпораций. М.: Финансы и статистика; Банки и биржи, 2002. 123 с.

84. Севрюгин Ю. В. Оценка инвестиционной привлекательности промышленного предприятия. Автореф. канд. дисс.экон. наук. Ижевск. 2004.

85. Смирнова Н.В. Оценка инвестиционной привлекательности предприятия в условиях реструктуризации: Автореф. дис. канд. экон. наук: Иваново: Ивановский гос. химико-технолог. ун-т, 2004. - 20 с.

86. Стажкова, М. М. Оценка инвестиционной привлекательности// Экономический анализ, 2007, № 24.

87. Щиборщ К.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятий России. М.: Изд-во "Дело и Сервис", 2003. - 320 с.

88. Эконометрика: Учебник/ Под ред. И.И. Елисеевой. М.: Финансы и статистика, 2002

89. Юдкина Л.В. Берлин Ю.И. Корреляционный анализ взаимосвязей показателей динамики капитализации и эффективности деятельности публичных российских компаний // Финансы и кредит, № 9(345), 2009, с. 1621