Управление риском пенсионной необеспеченности в негосударственных пенсионных фондах тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Желнин, Александр Петрович

• Желнин, Александр Петрович
• кандидат экономических наук
• 2003

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Желнин, Александр Петрович

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1. НПФ как инструмент преодоления риска пенсионной необеспеченности.

1.1. Негосударственные пенсионные фонды в современной России.

1.2. Особенности ведения деятельности НПФ.

1.2.1. Управление активами НПФ.

1.3. Зарубежный опыт формирования инвестиционного портфеля НПФ.

1.4. Проблемы, возникающие у НПФ в России.

ГЛАВА 2. Управление риском пенсионной необеспеченности на основе выполнения обязательств НПФ.

2.1. Методология процесса управления риском пенсионной необеспеченности (РПН).

2.2. Методы анализа и прогнозирования РПН.

2.3. Моделирование процесса управления рисками НПФ.

2.4. Модель преодоления РПН.

2.5. Модель формирования эффективного инвестиционного портфеля.

ГЛАВА 3. Модель формирования инвестиционного портфеля для преодоления РПН.

3.1. Расчет инвестиционного портфеля фонда состоящего из инструментов представленных на РТС.

3.2. Расчет инвестиционного портфеля сформированного на принципах мажоритарного акционирования.

3.3. Влияние контроля над финансовыми потоками предприятия на риски инвестиционного портфеля НПФ.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Управление риском пенсионной необеспеченности в негосударственных пенсионных фондах»

Актуальность темы диссертационного исследования «Управление риском пенсионной необеспеченности в негосударственных пенсионных фондах» обусловлена необходимостью внедрения в практику работы профессиональных участников российского рынка негосударственного пенсионного обеспечения методов научного управления, основанных на строгой формализации процедур принятия инвестиционных решений в отношении социально значимых аспектов экономики.

Неопределенность будущего собственного благосостояния человека побуждает его заботиться о пенсии еще в период трудовой деятельности. Государственные органы социального обеспечения частично покрывают материальные потребности человека после окончания трудовой деятельности и выхода на пенсию за счет средств Пенсионного Фонда России (ПФР). В этом случае возникает вопрос о дополнительном материальном обеспечении пенсионеров. Законодательство Российской Федерации предусматривает дополнительное пенсионное обеспечение граждан за счет системы негосударственного пенсионного обеспечения (НПО), посредством негосударственных пенсионных фондов (НПФ).

Негосударственные пенсионные фонды, как объект исследования, являются не только институциональными инвесторами, предоставляющими услуги по негосударственному пенсионному обеспечению, но также инструментами влияния на процесс преобразований социально-экономической обстановки, как в региональном, так и в федеральном масштабах.

В процессе работы негосударственных пенсионных фондов с вкладчиками и участниками возникают двойственные проблемы, затрагивающие интересы обеих сторон. Риски фондов и участников в этих проблемах занимают доминирующее положение. Деятельность негосударственного пенсионного фонда подвергается разного рода рискам как внутренним, так и внешним на макро и микро уровнях, некоторые из них являются управляемыми, некоторые - неуправляемые. Но в совокупности эти риски, с различными вводными критериями их оценки и возможностями управления приводят фонд и его участников к одному, в некоторой степени скрытому, риску - риску пенсионной необеспеченности (РПН).

Исследование вопросов, затрагивающих социально значимые аспекты экономики, недостаточная изученность, из-за отсутствия исторического опыта, рынка негосударственного пенсионного обеспечения и отсутствие методик управления рисками портфелей негосударственных пенсионных фондов, предполагает основную актуальность данной проблемы.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Желнин, Александр Петрович

выводы: фонды, в портфеле которых государственные облигации имеют значительную долю, около 40%, дают меньшую доходность на пенсионные по сравнению с фондами, которые делают ставку на корпоративные акции и облигации. Но и у тех фондов, которые ориентируются на перспективы корпоративных ценных бумаг наблюдается не самая лучшая ситуация, доходность они получают большую, но как участники фондового рынка они выступают в роли спекулянтов на «коротких» позициях, а преимущество пенсионных резервов - долгосрочность — остается фактически неиспользованным. Если фонд рассчитывает на «длинные» позиции и увеличение доходности акций за счет дивидендных выплат, то в этом случае ощутимого эффекта также не добиться. Данные таблицы 7 показывают, на примере ОАО «Лукойл», одной из наиболее крупных корпораций, чьи акции являются ликвидными и присутствуют в портфелях многих НПФ, что даже выплаты дивидендов не могут значительно увеличить доходность этих акций.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

На основе проведенного исследования теоретических и практических вопросов управления рисками НПФ в условиях российского фондового рынка привели к следующим результатам:

1. Введено новое понятие - риск пенсионной необеспеченности (РПН) -кредитный риск возможных финансовых потерь участника негосударственного пенсионного фонда в результате: а) невыплаты пенсии и невозврата внесенных средств; б) невыплаты процентов по пенсионным взносам; в) низкой покупательной способности денежных средств после выплаты пенсии.

2. Разработан принцип формирования инвестиционного портфеля на основе отраслевого подхода.

3. Предложена модель формирования инвестиционного портфеля на основе принципов мажоритарного акционирования.

4. Разработана модель формирования конвертируемого облигационного портфеля для негосударственных пенсионных фондов как целевое финансирование инвестиционных проектов.

5. Проведена оценка чувствительности факторов мажоритарности на стоимость доли портфеля.

Практическая значимость проведенного диссертационного исследования состоит в том, что полученные результаты могут быть применены в процессе управления инвестиционными портфелями операторов российского рынка негосударственного пенсионного обеспечения. Целесообразность практического использования полученных решений проблем управления риском пенсионной необеспеченности подтверждены заключениями специалистов, работающих в этой области.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Желнин, Александр Петрович, 2003 год

1. Федеральный Закон «О негосударственных пенсионных фондах» от705.1998, №75-ФЗ

2. Указ Президента РФ «О негосударственных пенсионных фондах» от 16.09.1999, №1077.

3. Постановление ФКЦБ РФ «О регулировании деятельности специализированных депозитариев акционерных инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов» от 09.10.2002, №40/пс.

4. Постановление Правительства РФ «Об утверждении положения о лицензировании деятельности негосударственных пенсионных фондов» от 22.07.2002, №546.

5. Постановление ФКЦБ «О требованиях к величине собственных средств управляющей компании инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов», от 21.03.2002, №4/пс.

6. Приказ Инспекции негосударственных пенсионных фондов при Минтруде РФ «Об утверждении требований по организации делопроизводства в негосударственных пенсионных фондах», от 31.08.2001, №115.

7. Приказ МАП РФ «Об утверждении порядка определения доминирующего положения негосударственных пенсионных фондов», от 06.05.2000, №337а.

8. Приказ Инспекции негосударственных пенсионных фондов при Минтруде РФ «Об утверждении требований к составу и структуре пенсионных резервов негосударственных пенсионных фондов», от 27.12.1999, №135.

9. Приказ Инспекции негосударственных пенсионных фондов при Минтруде РФ «Об утверждении условий договора о размещении пенсионных резервов», от 27.12.1999, №134.

10. Мудраков В.И. Негосударственное пенсионное обеспечение населения Российской Федерации. -М.: Просвещение, 2002, 61 с.

11. Помазкин Д.В. канд. диссертация «Математическая поддержка принятия решения для управления платежеспособностью в негосударственном пенсионном фонде», М., 2001, 137 с.

12. Басов В.В. канд. диссертация «Негосударственные пенсионные фонды как институт социальной защиты населения», Н. Новгород, 2000, 179 с.

13. Гетаов М.В. канд. диссертация «Формирование тарифов в территориальный негосударственный пенсионный фонд», М., 2000, 268 с.

14. Гетаов М.В. Пенсионные облигации как инструмент инвестиционного сотрудничества государства и НПФ. «Российский экономический журнал», 2001, №2, с. 89-92.

15. Супрунов П.В. канд. диссертация «Проблемы и перспективы развития негосударственных пенсионных фондов», М., 2000, 200 с.

16. Зайцев Д.П. канд. диссертация «Экономические аспекты создания и управления негосударственным пенсионным фондом в России», СПб., 1998.

17. Афанасьев С.А. Негосударственные пенсионные фонды: второй год на отечественном рынке. Экономика и жизнь. 1995, №2.

18. Власов В. Управление активами негосударственных пенсионных фондов: особенности и проблемы. Рынок денных бумаг. 1999, №20.

19. Андреев С.А. Кредитный риск и методы его измерения. СПб.: Издательство С.-Петербургского гос. университета экономики и финансов, 2003, 24 с.

20. Шапкин А.С. Экономические и финансовые риски: Оценка, управление, портфель инвестиций. М.: Дашков и Ко, 2003, 543 с.

21. Егерев И.А. Стоимость бизнеса: искусство управления. М.: Дело, 2003. -480с.

22. Бродский Г.М., Бродский М.Н. «Право и экономика пенсионного обеспечения». СПб.: Б.и., 1998. - 288с.

23. Бродский Г.М. канд. диссертация «Инвестирование промышленности негосударственными пенсионными фондами», СПб, 1996г.

24. Капитоненко В.В. Инвестиции и хеджирование. М.: «Издательство ПРИОР», 2001.-240 с.

25. Рогов М.А. Риск-менеджмент. М.: «Финансы и статистика», 2001. - 120 с.

26. Рогов М.А. Value at Risk: Подход к изменению рыночных рисков. -Дубна: Международный университет природы, общества и человека «Дубна», 2001, 29 с.

27. Овсянников JI.JI. Методы управления финансовыми рисками. М.: Национальный институт бизнеса, 2003. - 116 с.

28. Воронцовский А.В. Инвестиции и финансирование. Методы оценки и обоснования. СПб.: Издательство С.-Петербургского Университета, 1998.

29. Каблуков В.В. канд. диссертация «Модели оценки рисков стратегических инвестиционных проектов». СПб.: Санкт-Петербургская государственная инженерно-экономическая академия, 1999.

30. Курдюков Д.В. канд. диссертация «Моделирование инвестиционного портфеля банка». СПб.: Санкт-Петербургская государственная инженерно-экономическая академия, 1997.

31. Левочкина Н.А. канд. диссертация «Разработка модели оптимизации портфеля ценных бумаг физических лиц». М.: Московский государственный унаверситет экономики, статистики и информатики, 1999.

32. Поляк Ю., Черемных С. Что видно с Карлова моста (заметки и впечатления о чешских НПФ).- «Пенсионные фонды», 1995, №2.

33. Мачульская Е.Е. Негосударственные формы социального обеспечения в зарубежных странах. М., 1995 год.

34. Щербаков А. Пенсионные фонды. «Концептуальные подходы к выпуску государственных пенсионных облигаций», 2000, №4.

35. Андреев J1.A., канд. дис. «Развитие негосударственного пенсионного страхования как составной части общенациональной системы пенсионного обеспечения в России», СПб, 1999г.

36. Проект Минэкономразвития «Основные направления социально-экономического развития Российской Федерации на долгосрочную перспективу».

37. Сетченкова JI.A., канд. диссертация «Формирование инвестиционного портфеля НПФ», 1998 год, стр. 57

38. Кузнецов М.В., «Технический анализ рынка ценных бумаг, на примере ГКО/ОФЗ», канд. дис., Москва, 1998г.

39. Дмитириев М.Э. «Самые длинные деньги», газета «Сегодня», 24.11.2000

40. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 1997.- 1120с.

41. Четыркин Е.М. Методы финансовых и коммерческих расчетов. М.: «Дело Лтд», 1995. - 320с.

42. Четыркин Е.М. Пенсионный фонд персонала ООН. «Пенсионные фонды», 1996, №5., с.30-31.

43. Четыркин Е.М. Пенсионные фонды: зарубежный опыт для отечественных предпринимателей, актуарные расчеты. М., АО «Арго», 1993. - 100с.

44. Четыркин Е.М. Принципы формирования систем пенсионного обеспечения. «Мировая экономика и международные отношения», 1997, №6, с. 19-27.

45. Росс С., Вестерфилд Р., Джордан Б. Основы корпоративных финансов. -М.: Лаборатория Базовых Знаний, 2000. 720с.

46. Балабанов И.Т. Риск-менеджмент М.: «Финансы и статистика», 1996. -192с.

47. Балабанов И.Т. Финансовый менеджмент. — М.: «Финансы и статистика», 1994-224с.

48. Дубров A.M. Моделирование рисковых ситуаций в экономике и бизнесе. М.: «Финансы и статистика», 2000, - 176с.

49. Морыженков В.А. Приватизационная антикризисная экономическая политика М.: Издательство «Триада, Лтд», 1999. - 239 с.

50. Альгин В. Анализ и оценка риска и неопределенности при принятии инвестиционных решений «Финансовые риски», 2001, №3, с. 21-29.

51. Якушев Е. Чилийская пенсионная система. «Инвестиции плюс», 1999, №4, с. 14-18.

52. Мельников P.M. канд. диссертация «Управление процентным риском портфеля ГКО-ОФЗ в посткризисный период», М., 2001, 132с.

53. Михайлов А.В., Мудраков В.И., Харченко О.В. Построение пенсионной программы предприятия и профсоюзы. «Пенсия», 2001, №1, с. 56-59.

54. Михайлов А., Глазков А., Харченко О. С чего начать свою пенсионную программу? «Инвестиции плюс», 2000, №5, с. 9-12.

55. Михайлов А., Глазков А., Харченко О. Негосударственные пенсионные фонды и страхование. «Инвестиции плюс», 2000, №2, с. 18-19.

56. Большакова И.В. канд. диссертация «Учет и анализ основной деятельности в негосударственных пенсионных фондах», М., 2002.

57. Большакова И.В. Размещение пенсионных резервов. «Пенсия», №1, 2001, с. 59-61.

58. Большакова И.В. Налог на прибыль и доходы. — «Инвестиции плюс», 2000, №6, с. 15-18.

59. Большакова И.В. «НПФ. Правовые основы, бухгалтерский учет и аудит» -М.: Аналитика-Пресс, 1998, с. 100

60. Большакова И.В. Налогообложение в НПФ.- «Пенсия», №2, 2000, с. 6872.

61. Ивантер Д.Е., Сухотин С.В. Задача спецдепозитария способствовать надежности деятельности НПФ для пенсионеров! - «Пенсия», 2001, №2, с. 72.

62. Ханжин С. Депозитарии как они есть. «Пенсионные фонды», 2000, №2, с. 23-24.

63. Ковалев В.В. Финансовый анализ. М.: «Финансы и статистика», 1998.

64. Алехин М. В 2010 году российские пенсионеры не будут жить при капитализме. «Пенсионные фонды», 2000, №3, с. 10-12.

65. Капитан М. НПФ на распутье. «Инвестиции плюс», 2000, №7, с. 11-13.

66. Лисименко Н. Логичен ли подоходный налог с негосударственных пенсий? «Инвестиции плюс», 2000, №7, с. 14-17.

67. Шаманова С. Состояние негосударственного пенсионного обеспечения в Российской Федерации. «Инвестиции плюс», 2000, №8, с. 13-17.

68. Сусанов Д. Страновой риск и методы его измерения. «Управление риском», 2001, №2, с. 3-8.

69. Щербаков А. Концептуальные подходы к выпуску государственных пенсионных облигаций. «Пенсионные фонды», 2000, №4, с. 7-11.

70. Щербаков А. О концепции выпуска государственных пенсионных облигаций. «Пенсия», 2001, №4, с. 60-63.

71. Колесник А.П. Некоторые вопросы инвестирования пенсионных резервов. «Пенсия», 2001, №4, с. 66-69.80.3адорожная Т., Буланцева О. Проблема налогообложения в системе НПО. «Пенсионные фонды», 2000, №4, с. 19-20.

72. Астапович А. Развитие небанковских финансовых институтов. Когда в России «вырастут» свои инвесторы? «Рынок ценных бумаг», 1999, №24, с. 26-30.

73. Дутковский Е.А., Кудинов А.А. Стратегический анализ рынка негосударственного пенсионного обеспечения. «Пенсия», 2001, №4, с. 56-59.

74. Чернышева Е.Н. Государственное регулирование документирования деятельности негосударственных пенсионных фондов по работе с физическими лицами. «Делопроизводство», 2000, №2, с. 56-60.

75. Голикова Л. Бизнес вышел на пенсию. «Деньги», 2003, №18, с. 97-101.

76. Голикова JI. Злоключения длинного рубля. «Деньги», 2003, №18, с. 102103.

77. Голикова JI. На пенсионном рынке нет никакой мути. Честно. «Деньги», 2003, №18, с. 106.

78. Голубович А.Д. Траст. Доверительные услуги банков и финансовых компаний. М.: АО «Арго», 1994 - 88с.

79. Лимитовский М.А. Основы оценки инвестиционных и финансовых решений. М.: «ДеКа», 1998 - 232с.

80. Финогенова Ю.Ю. Пенсионное страхование. М.: Издательство РЭА им. Г.В.Плеханова, 2001, 83 с.

81. Финогенова Ю.Ю. канд. диссертация «НПФ в системе пенсионного обеспечения», 1998г.

82. Демченко В., Финогенова Ю. Предвестники пенсионной реформы. -«Эксперт», 1998, №15, с. 57-65.

83. Киевич А.В. канд. диссертация «Финансовое регулирование деятельности негосударственных пенсионных фондов в Российской Федерации», СПб., 1996г.

84. Кузьмина Е.В. канд. диссертация «Формирование и управление негосударственным пенсионным фондом», СПб., 1996г.

85. Готовко В.В. канд. диссертация «Разработка методик и программных систем поддержки финансовых решений в негосударственном пенсионном фонде», СПб., 1997г.

86. Бочкарев Д.В. канд. диссертация «НПФ в Российской федерации», 1999г.

87. Ходов В. НПФ на рынке ценных бумаг. «Пенсионные фонды», 1995, №4, с.23.

88. Лобанов А. Проблема метода при расчете Value at Risk. «Рынок ценных бумаг», 2000, №21.

89. Меньшиков И.С., Шелагин Д.А. Рыночные риски: модели и методы. М.: Вычислительный центр РАН, 2000.

90. Стоянова Е. Финансовый менеджмент. Российская практика. — М.: Издательство «Перспектива», 1995, 194 с.

91. Граник И. Заначка на старость. «Власть», 2001, №4, с. 30-32.

92. Кирьян П. Правительство вышло на пенсии. «Эксперт», 2000, №36.

93. Рубченко М. Пенсионное послабление. «Эксперт», 2000, №42.

94. Голикова Л. Владимир Путин оживил пенсионные фонды. -«Комерсантъ», 2001, №13.

95. Голикова Л. В пенсионных фондах вводят внешнее управление. -«Комерсантъ», 2001, №27.

96. Голикова Л. Пенсионный фонд не делится. «Комерсантъ», 2001, №217.

97. Голикова Л. Пенсионные фонды подбираются к деньгам. — «Комерсантъ», 2001, №196.

98. Голикова Л. Пенсионные фонды пошли в атаку на правительство. -«Комерсантъ», 2001, №31.

99. Голикова Л. Пенсионные фонды сообразили на четверых. -«Комерсантъ», 2002, №23.

100. Голикова Л. Деньги пенсионного фонда пообещали отдать НПФ. -«Комерсантъ», 2001, №70.

101. Рушайло П. «Пенсионные» госбумаги хотят сделать нерыночными. -«Комерсантъ», 2000, №223.

102. Кузьминский О. Пенсионеры оплатят ипотеку. «Комерсантъ», 2001, №51.

103. Куртин А. НПФ должны дать такие же гарантии, как государство. -«Комерсантъ», 2001, №196.

104. Киселева Е. Банкиры заживут на народную пенсию. «Комерсантъ», 2001, №64.

105. Chorafas D.N. Credit derivatives & the management of risk. Prentice Hall Ltd, 2000.

106. Dowd K. Beyond Value at Risk. The new science of risk management. -John Wiley & Sons Ltd, 1998.

107. Kevin Dowd. Beyond the Value at Risk — the new science of Risk Management. New York, John Wiley&Sons, 2000.

108. RiskMetrics Technical Document fourth edition. New York: RiskMetrics Group, 1995.

109. Markowitz H.M. Portfolio selection. J of finances, 1952, v.7, №1, 77-91 p.

110. Tobin L., Liquidity preference as behavior toward risk. Rev. of Econom. Studies, 1958, v.25, №16, 65-68 p.

111. Global Pension Reform Latin America and Eastern Europe, Discussion Paper, The Institute for East West Studies 16 P.

112. Mind the pensions gap/ M. Wolf FT, 28.01.1997.

113. To fund or not to fund/ M. Wolf- FT, 4.03.1997.

114. Chandra Prasanna. Finance Sense. An Easy Guide for Non-Finance Executives. New Delhi: McGraw-Hill Publishing Company Limited. 1993, 404 p.