Влияние глобального финансового кризиса на экономику страны: на примере Республики Австрии тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.14, кандидат наук Успенский, Владимир Игоревич

• Успенский, Владимир Игоревич
• кандидат наук
• 2013

Оглавление диссертации кандидат наук Успенский, Владимир Игоревич

ОГЛАВЛЕНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

1. Теоретические подходы к изучению глобальных финансовых

кризисов

1.1. Теоретическая концепция глобального кризиса

1.2. Причины и последствия глобального финансового кризиса

1.3. Особенности финансового кризиса в современных экономических исследованиях

2. Экономическая модель Австрии и особенности ее

функционирования в условиях глобального кризиса

2.1. Динамика основных показателей экономики Австрии в условиях глобального кризиса

2.2. Секторная структура австрийской экономики в условиях глобального кризиса

3. Влияние глобального финансового кризиса на реальную экономику

Австрии

3.1. Вероятность наступления кредитного кризиса в Австрии

3.2. Механизм трансмиссии процентной ставки в Австрии в условиях глобального финансового кризиса

3.3. Влияние изменений в благосостоянии домохозяйств на потребление в Австрии

3.4. Успех экономической модели Республики Австрии в борьбе с глобальным финансовым кризисом, уроки для Российской Федерации

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

ПРИЛОЖЕНИЯ

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Влияние глобального финансового кризиса на экономику страны: на примере Республики Австрии»

ВВЕДЕНИЕ

Глобальные финансовые кризисы не раз потрясали основы экономического благосостояния отдельных стран, а то и целых континентов и каждый раз становились неожиданностью как для участников рынка, так и для регуляторов. Современный мировой финансовый кризис 2007-2008гг. поразил весь мир, включая экономики самых развитых стран мира, последствия кризиса до сих пор не пройдены. На основе тщательного системного исследования глобального финансового кризиса, его причин и последствий можно сделать выводы о степени влияния глобального финансового кризиса на макро- и микроэкономические показатели отдельных стран, выработать рекомендации по стабилизации

Актуальность темы исследования. Кризис конца первого десятилетия XXI века отличается от других кризисов по многим критериям - особенно по той свирепости, с какой спад распространился по всему миру, начиная с IV квартала 2008г. Несмотря на беспрецедентные меры, совместно принятые ведущими развитыми и развивающимися странами для стабилизации ситуации и преодолению негативных последствий кризиса, текущий глобальный финансовый кризис продолжает бросать все новые и новые вызовы. В условиях глобализации кризис, зародившийся в США в 2007г. поразительно быстро распространился по всему миру. При этом ранее экономическая наука сталкивалась только с одним кризисом, сопоставимым по масштабам с текущим - Великой Депрессии 19291933гг. Многие исследования кризисов, проведенные за последние 100 лет, в основном сосредотачиваются на региональных или отраслевых кризисах, которые как правило затрагивают небольшое количество стран и не оказывают столь серьезное воздействие на мировую экономику. Таким образом, тщательный анализ современного глобального финансового кризиса, его причин, его воздействия на экономики отдельных стран, его последствий является одной из самых актуальных и важнейших задач, которые стоят перед современной экономической наукой.

Степень разработанности проблемы. Отдельные аспекты и направления финансовых кризисов рассматривались в трудах как зарубежных, так и отечественных экономистов: проблемы ликвидности, финансового риска и финансовой стабильности, а также участия транснациональных банков в перераспределении кризисных процессов (М. Коули, Т. Сэндлер, О. Уильямсон); - вопросы моделирования финансовых кризисов (М. Брукшир, Р. Каминнгз, Дж.

о

Кэйджел, Ф. Найт, Э. Рот, В. Шульц, И. Шумпетер); -место и роль финансовых кризисов в подрыве экономической стабильности и общеэкономических кризисах (Б. Бернанке, А. Гринспен, Р. Каган, Ф. Мишкин, Ч. Моррис, Ф. Найт, Розенберг, Г. Шинази); общие проблемы развития теоретических и практических аспектов финансовых и экономических кризисов (К.Рогофф, К.Рейнхарт, A.A. Варга, В.В. Геращенко, Е.Ф. Жуков, JI.H. Красавина, О.И. Лаврушин, Н.П. Радковская, Ю.А. Соколов, В.М. Фетисов, A.C. Цаголов, A.M. Тавасиев, С.С. Сулакшин и др.). Значительный вклад в разработку методологии изучения финансовых «мыльных пузырей» и кризисов внес экономист Чарлз Киндлебергер.

Среди специальных работ российских исследователей, посвященных австрийской тематике, выделяются публикации В.П. Гутника, Ю.И. Юданова, A.B. Кузнецова. Однако их работы носят скорее политико-экономический характер.

Недостатком современных исследований является тот факт, что глобальный финансовый кризис, как правило, рассматривают как общее финансовое расстройство, не углубляясь в суть самого кризиса, не подходя критически к современной экономической науке, которая также нуждается в адаптации к текущим быстро изменяющимся экономическим процессам, не выделяя конкретных специфических факторов, анализ которых способен если не предотвратить, то хотя бы предупредить о приближении кризисных процессов. Также в современной экономической науке недостаточно много внимания уделяется проблеме распространения глобального кризиса, процессу «заражения» мировой экономики, когда кризис из локального и регионального перерастает в глобальный.

Цель диссертационного исследования - выявление влияния глобального финансового кризиса на экономику страны и разработка научно-практических рекомендаций по снижению степени его воздействия на экономику страны (Республика Австрия).

В соответствии с поставленной целыо в диссертационной работе были поставлены и решены следующие основные задачи:

- на теоретическом уровне дополнить представление о кризисе на мировом финансовом рынке, ввести рабочее определение глобального финансового кризиса и выявить его основные каналы распространения в условиях глобализации мировой экономики;

- оценить динамику и состояние основных показателей экономики Республики Австрии в сложившихся исключительных условиях глобального финансового кризиса;

- выявить специфические факторы, анализ которых позволит дать оценку влияния глобального кризиса на экономику Республики Австрии;

- исследовать кредитную систему Австрии с целыо выяснить, возможно ли возникновение в Австрии кредитного кризиса вследствие глобального финансового кризиса;

- раскрыть механизм трансмиссии базовой процентной ставки в Австрии с целыо выявления и оценки влияния кризиса на данный механизм, а также проанализировать структуру благосостояния в Австрии для того, чтобы оценить, насколько существенное влияние на потребление оказывают колебания в стоимости активов, которыми владеют домохозяйства;

- обозначить ключевые особенности экономической модели Республики Австрии, позволившие успешно противостоять глобальному финансовому кризису;

- на основе успеха экономической модели Австрии в борьбе с глобальным финансовым кризисом разработать рекомендации для экономики Российской Федерации.

Объект исследования - глобальный финансовый кризис в мировой экономике.

Предмет исследования - выявление влияния глобального финансового кризиса на экономику страны и разработка научно-практических рекомендаций по снижению степени его воздействия на экономику страны (Республика Австрия).

Методологическая и теоретическая основа исследования. Для

достижения цели и решения поставленных задач в данной работе основой методики анализа автора является комплексный подход к рассмотрению проблем глобального кризиса и его влияния на экономики отдельных стран. Теоретическую основу исследования составили положения фундаментальной экономической науки, теории мировой экономики и мирового финансового рынка, международных валютно-кредитных и финансовый отношений, сформулированные в трудах отечественных и зарубежных ученых, разработки и доклады международных институтов.

Особое теоретическое значение для раскрытие темы диссертации имела работа К.Рогоффа и К.Рейнхарт1, в которой авторы систематизировали знания о кризисах за период с 1800 по 2011гг., включая фундаментальные причины и последствия всех финансовых кризисов.

Информационной базой исследования послужили отчеты, обзоры и публикации Всемирного Банка, Международного Валютного Фонда, Организации экономического сотрудничества и развития, Базельского комитета по банковскому надзору, Центрального Банка Австрии, Статистического Бюро Австрии, Центрального Банка ЕС и других организаций, посвященные проблемам развития мирового финансового рынка.

Диссертационное исследование выполнено в рамках следующих пунктов паспорта научных специальностей ВАК РФ «Мировая экономика» - 08.00.14:

П.2. Теории развития мирового хозяйства и международных экономических отношений. Анализ и оценка современных концепций.

П.7. Международная экономическая взаимозависимость. Обеспечение устойчивого развития национальной и мировой экономики. Стратегии национального экономического развития.

П.25. Национальная экономика отдельных стран в системе мирохозяйственных связей: проблемы оптимизации взаимодействия и обеспечения национальных экономических интересов. Международные экономические противоречия, их причины и способы разрешения.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в разработке комплексного теоретико-методологического подхода к исследованию современных кризисных процессов в мировой экономике, на основе которого была осуществлена оценка современного состояния и особенностей развития экономики Республики Австрии.

Основные положения научной новизны, представляющие личный вклад автора в развитие экономической науки и составляющие приращение знаний в области исследования современных кризисных процессов в мировой экономики, заключаются в следующих результатах, достигнутых автором:

- выявлена степень влияния особых факторов, имеющих ключевое значение при оценке влияния глобального финансового кризиса на национальную экономику отдельных стран, в том числе и на Республику Австрию -доминирующее влияние оказывает состояние рынка недвижимости, а также капитал и ликвидность финансовых институтов, далее следует индивидуальное потребление и активы домохозяйств, механизм трансмиссии кредитно-денежной политики через банковскую систему;

- статистически проиллюстрирована успешность экономической модели Республики Австрии в условиях глобального финансового кризиса, и на основе выявленных характеристик и успешности экономической модели Австрии в условиях финансового кризиса показаны возможности обеспечения стабильного экономического роста и устойчивости к глобальным финансовым потрясениям:

диверсификация экспорта по регионам и товарным группам, стабильно низкий уровень инфляции, высокая занятость и низкий уровень безработицы при стабильно невысоких темпах роста удельных издержек на рабочую силу, отсутствие чрезмерного роста цен на недвижимость, наличие эффективного механизма трансмиссии кредитно-денежной политики регулятора;

- выявлено, что основой успешной и эффективной кредитно-денежной политики Центрального Банка Республики Австрии в условиях глобального финансового кризиса является механизм трансмиссии процентной ставки, позволяющий регуляторам максимально быстро оказывать влияние на ликвидность и доступность кредитных ресурсов, что крайне актуально в условиях глобальных финансовых потрясений. Подробное изучение данного механизма позволяет сделать вывод об устойчивости денежного и кредитного рынков к финансовым потрясениям, а также скорости и степени реагирования финансовой системы на изменения учетной ставки Центрального Банка Австрии;

- установлено, что преобразование локального финансового кризиса в серьезный глобальный финансовый кризис может быть вызвано не только внешними потрясениями, как принято считать в современных экономических теориях, но также и схожими внутренними макроэкономическими параметрами в различных странах, такими как, например, «перегретость» рынка недвижимости, что приводит к стремительному распространению локального кризиса среди стран без существенных внешних потрясений;

- установлена асинхронность развития экономической науки и появления новых сложных финансовых моделей, инструментов и решений, таких как, например, дерривативы, что является одним из ключевых факторов, препятствующих аналитическому пониманию глобального финансового кризиса, так как новые финансовые решения, не исследованные и не апробированные должным образом экономической наукой, ' все интенсивнее внедряются в финансовую систему и ведут к ее дестабилизации;

- расширено представление современного риск-менеджмента о наличии рисков в финансовой системе, дополненное такой составляющей, как

эндогенность рисков. Доказана эндогенность рисков в финансовой системе, так как они фактически являются результатом взаимного влияния людей и институтов и их взаимодействия с окружающей средой, тогда как в современном риск-менеджменте принято считать финансовые риски экзогенными, т.е. внешними, возникающими от потрясений извне;

- доказано, что в Республике Австрии сектор домохозяйств крайне устойчив к глобальным финансовым потрясениям и связанным с этим колебаниям на фондовых рынках прежде всего за счет устойчивого к кризисным потрясениям рынка недвижимости, а также за счет невысокой доли инвестиционных инструментов в портфелях домохозяйств. Таким образом, потребительская активность домохозяйств Республики Австрии не снижается даже в условиях финансового кризиса, что оказывает существенную поддержку и является одним из ключевых факторов устойчивости экономической модели Австрии;

- разработаны рекомендации для экономики Российской Федерации на основании положительного опыта Республики Австрии в борьбе с глобальным финансовом кризисом, которые заключаются в следующем:

1. Обоснована целесообразность создания эффективного механизма трансмиссии кредитно-денежной политики, что позволит Центральному Банку России и Правительству РФ оперативно реагировать на внешние финансовые потрясения путем изменения учетных и депозитных ставок, что будет стимулировать развитие экономики и поможет удешевить кредитные ресурсы для бизнеса и сектора домохозяйств;

2. Аргументирована целесообразность диверсификации экспорта Российской Федерации по товарным группам. Экономическая модель Республики Австрии демонстрирует, что при наличии диверсифицированного по разным группам товаров экспорта экономика и экспортная выручка не сильно страдают даже при глобальных финансовых потрясениях. Экспортная выручка в Российской Федерации, напротив, формируется в основном (до 65 %) за счет продажи ресурсов, а не готовой продукции, долю которой, безусловно, необходимо увеличивать.

Теоретическая и практическая ценность исследования. Научно-практическое значение диссертации заключается в дальнейшем изучении теории глобального финансового кризиса, его особенностей, каналов распространения и последствий.

Практическая ценность исследования заключается в том, что полученные результаты могут быть использованы: государственными институтами и организациями, изучающими и оценивающими влияние глобальных экономических процессов на национальные экономики стран, включая Россию, для разработки систем раннего предупреждения глобальных финансовых потрясений и антикризисных мер с учетом специфики национальных экономик.

Основные положения и рекомендации диссертационного исследования могут быть применены федеральными и региональными органами законодательной и исполнительной власти в Российской Федерации в процессе совершенствования экономической модели Российской Федерации с целыо повышения ее устойчивости к кризисным потрясениям.

Основные положения диссертации могут быть применены при анализе деятельности различных сегментов европейского и глобального финансового рынка. Так, результаты исследования и выводы касательно особенностей современного кризиса и его проявлений в экономике Австрии могут быть использованы Аналитическим Центром «Ситигрупп» в Лондоне для оценки перспектив развития бизнеса в малых развитых странах Европы, в частности для сегмента Private Banking.

Структура диссертации соответствует цели и задачам работы. Она включает введение, три главы, заключение, список использованной литературы и приложения. Диссертация изложена на 190 страницах, содержит 4 таблицы, 38 рисунков и 6 приложений. Список использованной литературы содержит 166 источников, из которых 119 на иностранных языках.

Апробация и внедрение результатов исследования. Основные положения и результаты исследования диссертации апробированы в выступлениях

и

соискателях на научных конференциях в Государственном Университете Управления.

Публикации. Основные положения диссертации опубликованы в 5 работах общим объемом 2,7 п.л. (весь объем авторский), в том числе 5 статей авторским объемом 2,7 п.л. в журналах, рекомендованных ВАК.

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ПОДХОДЫ К ИЗУЧЕНИЮ ГЛОБАЛЬНЫХ

ФИНАНСОВЫХ КРИЗИСОВ

1.1. Теоретическая концепция глобального кризиса

В данной главе автором проводится исследование самого понятия "кризис", а также рассматриваются различные виды кризисов и исторические примеры их проявления.

Единого строгого определения кризиса не существует. В многочисленных трудах, посвященных изучению кризисов, отечественные и зарубежные ученые дают различные определения понятию «кризис», а также предлагают множество классификаций. Под кризисом вообще (от лат. crisis — поворотный пункт) понимается, как правило, резкий надлом (без уточнения параметров) в каком-либо процессе, носящий чаще всего негативный характер. Впрочем, нередко подчеркивается, что кризис вносит в нашу жизнь не только негатив, но отчасти и позитив, заставляя двигаться вперед, порождая новые шансы для развития при его преодолении. Существует даже версия, согласно которой слово «кризис» в Китае пишется двумя иероглифами, один из которых обозначает опасность, а второй — возможность.2

Кризис - крайнее обострение противоречий в социально-экономической системе, угрожающее ее жизнестойкости и окружающей среде; переломный момент в последовательности событий и действий. Зарубежными учеными Винером и Кааном выделяются следующие признаки кризисов: они часто образуют ситуацию, при которой огромное значение играет неотложность/срочность действий; они угрожают целям и ценностям; их последствия носят тяжелый характер для будущего задействованных в нем участников; они состоят из событий, которые создают новые условия для достижения успеха; они привносят неопределенность в оценку ситуации и разработку необходимых альтернатив для преодоления кризиса; они снижают

контроль над событиями и их влиянием; они снижают время реакции до минимума, вызывают стресс и страх у участников; имеющаяся в распоряжении у участников информация, как правило, недостаточна; они вызывают нехватку имеющегося в распоряжении у участников времени; они меняют отношения между участниками; они повышают напряжение, особенно в политические кризисы, которые затрагивают нации3.

Практика показывает, что кризисы неодинаковы не только по своим причинам и последствиям, но и по самой своей сути. Необходимость в разветвленной классификации кризиса связана с дифференциацией средств и способов управления ими. Вся совокупность возможных кризисов разделяется на группы затяжных и кратковременных. Фактор времени в кризисных ситуациях играет важную роль. Затяжные кризисы, как правило, проходят болезненно и сложно. Они часто являются следствием неумения управлять кризисными ситуациями, непонимания сущности и характера кризиса, его причин и возможных последствий. Существуют также кризисы явные и латентные (скрытые). Первые протекают заметно и легко обнаруживаются. Вторые являются скрытыми, протекают относительно незаметно и поэтому наиболее опасны.

Кризисы также могут быть предсказуемыми (закономерными) и неожиданными (случайными). Предсказуемые кризисы наступают как этап развития, они могут прогнозироваться и вызываются объективными причинами накопления факторов возникновения кризиса — потребностями реструктуризации производства, изменением структуры интересов под воздействием научно-технического прогресса. Разновидностью предсказуемых кризисов является циклический кризис (конечно, в том случае, если известна и изучена природа кризиса и его характер). Он может возникать периодически и имеет известные фазы своего наступления и протекания.

Неожиданные кризисы часто бывают результатом или грубых ошибок в управлении, или каких-либо природных явлений, или экономической

зависимости, способствующей расширению и распространению локальных кризисов.

По структуре отношений в социально-экономической системе, по дифференциации проблематики ее развития можно выделить отдельные группы экономических, социальных, организационных, психологических, технологических кризисов.

Выделяют также глобальные и локальные кризисы. Глобальные охватывают всю социально-экономическую систему, локальные — только часть ее. Американские экономисты К.Рогофф и К.Рейнхарт4 в своем исследовании вводят следующее рабочее определение глобального кризиса, которое включает 3 фактора, отличающих глобальные кризисы от региональных:

1.0дин или более глобальных финансовых центров поражены системным или тяжелым кризисом в той или иной форме. По данному «требованию» по крайней мере одна затронутая страна имеет значительную, хотя и не обязательно доминирующую долю в мировом ВВП. Кризисы в глобальных финансовых центрах также прямо или косвенно влияют на финансовые потоки во многих других странах. Примером финансового центра является страна, выдающая кредиты другим странам, какой Великобритания была для развивающихся рынков в 1820-х годах, когда имел место бум кредитования, или США - для Латинской Америки в конце 1920-х годов.

2.Кризис включает два или более отдельных региона.

3.Число стран, испытывающих кризис, в каждом регионе равно трем или более. Учет числа затронутых кризисом стран (в противоположность доле регионального ВВП, затронутого кризисом) важен, он позволяет говорить, что кризис в большой стране - такой, как Бразилия в Латинской Америке или Китай в Азии - недостаточен для того, чтобы определить эпизод кризиса.

Кризисы бывают регулярные (циклические), или периодические, которые повторяются с определенной закономерностью, и нерегулярные. Регулярные

кризисы перепроизводства дают начало новому экономическому циклу, в ходе которого экономика последовательно проходит четыре фазы и подготавливает базу для последующего кризиса. Они характеризуются тем, что охватывают все сферы экономики, достигая большой глубины и продолжительности. К нерегулярным экономическим кризиса относятся промежуточные, частичные, отраслевые и структурные. Промежуточный кризис не дает начала новому циклу, а прерывает на определенное время течение фазы подъема или оживления. Он менее глубок и менее продолжителен по сравнению с периодическим и, как правило, носит локальный характер. Подобные кризисы имели место в ряде стран в 1924г. и 1927г. А в 1953-54гг. и 1960-61гг. такие кризисы охватили только США и Канаду. Необходимость разделения кризисного процесса на различные стадии связана в первую очередь с тем, чтобы определить точку и время применения мероприятий по оказанию влияния на кризис, недопущению и преодолению кризиса.

Частичный кризис отличается от промежуточного тем, что он охватывает не всю экономику, а какую-либо сферу общественного воспроизводства. Характерным примером является банковский кризис в Германии 1932г.

Отраслевой кризис охватывает одну из отраслей народного хозяйства. Поводом для него могут послужить самые разнообразные причины. В их числе диспропорции в развитии отрасли, структурная перестройка, перепроизводство. Такие кризисы бывают национальными и международными. К последним относится кризис мирового судоходства в 1958-62гг. и кризис в текстильной промышленности в 1977г.

Структурный кризис является нарушением закона пропорционального развития общественного производства. Это проявляется в серьезных диспропорциях между отраслями, в нарушении соотношений между важнейшими видами продукции в натуральном выражении, необходимых для сбалансированного развития. В 1970-е гг. экономику Запада парализовали энергетический, сырьевой и продовольственный кризисы.

При кризисе ключевой является проблема управления. Только высокая компетентность управления в условиях кризиса способна обеспечить успешное преодоление кризиса.

Аграрный кризис — проявляется в росте диспаритета цен на сельскохозяйственную и промышленную продукцию, сокращении объемов сельскохозяйственного производства. Как правило, связан с двумя группами факторов — неэффективностью макроэкономического регулирования (принятием непродуманных мер бюджетно-налоговой, денежно-кредитной политики) и ошибками в проведении аграрной политики.

Экономический кризис — глубокое расстройство всей экономической системы. В современной литературе различаются два вида экономических кризисов: кризисы реального сектора и финансовые кризисы. Под первыми прежде всего понимается нарушение равновесия между спросом и предложением на рынках товаров и услуг. Поэтому их делят на кризисы перепроизводства и недопроизводства (дефицита). Последние объясняются, как правило, неэкономическими причинами и связываются с нарушением нормального экономического воспроизводства под влиянием стихийных бедствий и войн, военных и политических конфликтов. Кризисы же перепроизводства, по мнению большинства исследователей, обычно возникают из-за невыявленного совокупного спроса и невозможности планирования производства в условиях свободного рынка. При этом приобретение такими кризисами циклического характера и превращение их в одну из фаз экономического цикла связывается с развитием рыночной индустриальной экономики.5

Первый мировой экономический кризис отмечен в 1825г.

К 1870г. капитализм свободной конкуренции сформировался в основном во всех ведущих странах, и в последней трети 19 в. кризисы стали регулярными: 1873г. — Австрия, Германия, кризис продолжался несколько лет и закончился в

5 Сулакшин С.С. Политическое измерение мировых финансовых кризисов. Феноменология, теория, устранение. М.: Научный эксперт, 2012.

Список литературы диссертационного исследования кандидат наук Успенский, Владимир Игоревич, 2013 год

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1. Аникин A.B. История финансовых потрясений. - 3-е изд. - М.: ЗА «Олимп-Бизнесс», 2009.

2. Большой экономический словарь: Под ред. Азрилияна А.Н. М.: Институт новой экономики, 2004

3. Вайн, Саймон. Глобальный финансовый кризис. Механизмы развития и стратегии выживания / Саймон Вайн. - М. : Альпина Бизнес Букс, 2009

4. Варга Е.С. Современный капитализм и экономические кризисы. (Избранные труды). М.: Госполитиздат, 1962.

5. Гринберг P.C. Большой кризис: пора уходить от радикального либерализма // Главная книга о кризисе: сборник статей. М.: Яуза; Эксмо, 2009.

6. Гутник В.П. Страны Европейского союза // Мировая экономика: прогноз до 2020 г. / Под ред. А.А.Дынкина. - М.: Магистр, 2007

7. Ершов М.В. Кризис 2008 года: «момент истины» для глобальной экономики и новые возможности для России // Вопросы экономики. - 2008. - №12.

8. Ершов М.В. Мировой финансовый кризис: год спустя // Вопросы экономики. - 2009. - №12.

9. Ершов М.В. Мировой финансовый кризис. Что дальше? - М.: Экономика, 2011.-295с.

Ю.Ковалев В.В, Проблемы предупреждения кризисов на финансовом рынке. — М.: Финансы и статистика, 2008.

П.Красавина Л.Н. Глобальные риски и вызовы современности // Аналитический банковский журнал. - 2008. - №4.

12.Красавина Л.Н. О некоторых направлениях модернизации денежно-кредитных отношений и банков в условиях мирового финансового кризиса // Банковские услуги. - 2009. - №4.

1 З.Кузнецов A.B. Развитие кризиса в ЕС и антикризисные меры ведущих стран зоны евро // Мировой опыт антикризисной политики: уроки для России / Отв. ред. С.А. Афонцев, Н.И. Иванова, И.С. Королев. - М.: ИМЭМО РАН, 2009.

М.Портной М.А. США - шлейф кризиса растянется надолго // Бизнес и банки. -2010.-№25.

15.Портной М.А. Финансовый кризис в США: причины, масштабы, последствия // США. Канада. Экономика, политика, культура. — 2008. -№12.

16.Р.К. Щенин. Банковские системы стран мира.-М.: КНОРУС, 2010.

17.Современная финансовая политика западноевропейских стран : Сб. науч. тр. / Рос. акад. наук. Ин-т мировой экономики и междунар. отношений; [Отв. ред. В. П. Гутник]. - М.: ИМЭМО РАН, 2003.- 110 с

18.Стратегический прогноз 2030 // под ред. A.A. Дынкина.-М.: Весь мир, 2011. ^.Западноевропейские страны : Особенности социал.-экон. моделей :

[Монография] / [[А. В. Авилова, A.M. Волкова, В.П. Гутник и др.]; [Отв. ред. В. П. Гутник]. - М.: Наука, 2002. - 270, [1] с

20.Мировой кризис : Общая теория глобализации : Курс лекций / М. Г. Делягин ; Ин-т проблем глобализации (ИПРОГ). - 3. изд., перераб. и доп. -М.: Инфра-М, 2003 (Н. Новгород : ГИПП Нижполиграф). - 766, [1] с

21.Р.И. Хасбулатов. Мировая экономика и международные экономические отношения—М.: Гардарики, 2006. — 671 с.

22.Хесин Е.С. Анатомия мирового кризиса // Международные процессы, 2010. №2

23.Хесин Е.С. Глобальный кризис и проблемы обеспечения общественно-политической стабильности: опыт стран Запада и России.-М.: Изд-во ИМЭМО РАН, 2009.

24.Энтов P.M. Анализ в свете теории кризисов // Мировой кризис: угрозы для России. М.: ИМЭМО РАН, 2009.

25.Экономика Европейского Союза // под ред. Р.К. Щенина.-М.:Кнорус, 2012.

26.Мировая экономика: Учебник / Под ред. проф. А. С. Булатова. М.: Экономисть, 2005. - 734 с.

27.Мировой финансовый кризис и Экономическая безопасность России // B.C. Аксенов, М.И. Гельвановский, Ю.И. Нестеренко и др.-М.: Экономика, 2010.

28.Драйв человечества : глобализация и мировой кризис / Михаил Делягин. -Москва : Вече, 2008. - 527 с.

29.Современный мировой экономический кризис : Материалы студ. науч.-практ. конф. МГИМО, 2-3 дек. 2002 г., Москва / [Редкол.: Г.П. Черников (отв. ред.) и др.]. - М.: МГИМО(У), 2003. - 429 с.

30.Современный финансово-экономический кризис. Реакция нарождающихся рынков и центров мировой экономики : [Материалы науч. конф., проведен, в ин-те Лат. Америки РАН 30 марта 1999 г.] / [Отв. ред. В. М. Давыдов]. -М. : ИЛА РАН, 1999. - 217 с

31.Некоторые итоги участия Австрии в Европейском Союзе : Препринт / В. Медведев; М-во образования Рос. Федерации. Каз. гос. технол. ун-т. -Казань : Каз. гос. технол. ун-т, 2000. - 43 с.

32.Мировая экономика и международный бизнес: Учебник/Под ред. проф. В.В, Полякова и проф. Р.К, Щенина. М.: КноРус, 2008

33.Австрийские федеральные железные дороги в послереформенный период (1996-2001 гг.) / [А. А. Шеремет, В. И. Ширкожухов]. - М., 2001. - 20 с.

34.0тмывание денег. Банковский мониторинг : под перекрестным огнем международных обязательств по соблюдению осмотрительности финансово-кредитными структурами : Лихтенштейн - Австрия - Германия -Швейцария / [Andreas Insam и др.]. - Вена ; Грац : Neuer Wiss. Verl., 2006. -413 с.

35.Ковалев, Вадим Викторович. Проблемы предупреждения кризисов на финансовом рынке / В. В. Ковалев ; под ред. Л. Н. Красавиной. - Москва : Финансы и статистика, 2008. - 181.

36.Новая парадигма финансовых рынков / Джордж Сорос ; пер. с англ. Кристофа Вагнера. - Москва : Манн, Иванов и Фербер, 2008. - 189 с.

37.Allen, F. and D. Gale. 2004. Comparative Financial Systems: A Survey. In: Boot, A., S. Bhattacharya und A. Thakor (Eds.). Credit and the Macroeconomy. Oxford University Press.

38.Ando, A. and F. Modigliani. 1963. The Life Cycle Hypothesis of Saving: Aggregate Implications and Tests. In: American Economic Review 103. 55-84.

39.Adrian, T. and H. S. Shin. 2008a. Liquidity and Leverage. In: Journal of Financial Intermediation.

Forthcoming.

40.Adrian, T. and H. S. Shin. 2008b. Financial Intermediaries, Financial Stability and Monetary

Policy. New York Fed Staff Reports 346.

41.Angeletos, M. and I. Werning. 2006. Crises and Prices: Information Aggregation, Multiplicity

and Volatility. In: American Economic Review 96(5). 1720-1736.

42.Bernanke, B. and M. Gertler. 1990. Financial Fragility and Economic Performance.

In: Quarterly Journal of Economics 105(1). 87-114.

43.Blanchard, O. 2008. The State of Macro. MIT Working Paper 08-17.

44.Borio, C., W. English and A. Filardo. 2003. A Tale of Two Perspectives: Old and New

Challenges for Monetary Policy. BIS Working Paper 127.

45.Brunnermeier, M. and L. Pedersen. 2005. Predatory Trading. In: Journal of Finance 60(4). 1825-1863.

46.Brunnermeier, M. and L. Pedersen. 2008. Market Liquidity and Funding Liquidity. In: Review

of Financial Studies. Forthcoming.

47.Bernanke B., Gertler M., Gilchrist S. The Financial Accelerator and the Flight to Quality // The Review of Economics and Statistics. - 1996. - Vol. 78 №1.

48.Bernanke, B. S. and C. Lown. 1991. The Credit Crunch. In: Brookings Papers on Economic Activity 2

49.Bebchuk, L. 1988. A New Approach to Corporate Reorganisations. In: Harvard Law Review

101. 775-804.

50.Bernanke, B. 1983. Non Monetary Effects of the Financial Crises in Propagation of the Great Depression. In: American Economic Review 73(3). 257-276.

51.Bernanke, B. and M. Gertler. 1989. Agency Costs, Net Worth and Business Fluctuations. In: American Economic Review 79(1). 14-31.

52.Berger, A. and G. Udell. 1992. Some Evidence on the Empirical Significance of Credit Rationing. In: Journal of Political Economy 100(5). 1047-1077.

53.BIS. 2007. Quarterly Review 2007(3).

54.Borio, C. and W. Fritz. 1995. The Response to Short-term Bank Lending Rates to Policy Rates: A Cross-country Perspective. In: Financial Structure and the Monetary Transmission Mechanism. BIS. March. 106-153.

55.Boswijk, H. 1994. Testing for an Unstable Root in Conditional and Structural Error Correction Models. In: Journal of Econometrics 63. 37-60.

56.Burgstaller, J. 2008. Retail Interest Rate Pass-Through in Austria. In: Wirtschaftspolitische Blatter 2008(2). 357-378.

57.Cottarelli, C. and A. Kourelis. 1994. Financial Structure, Bank Lending Rates, and the Transmission Mechanism of Monetary Policy. IMF Staff Papers 41(4). 587-623.

58.Allen, F. and D. Gale. 2000. Comparing Financial Systems. MIT Press, Cambridge, MA.

59.Barro R., Ursua J. Stock Market Crashes and Depressions. NBER WP 14760. -Cambridge, MA: NBER,2009. - http://www.nber.org/papers/wl4760

60.Basel Committee on Banking Supervision. 2005. International Convergence of Capital

Measurement and Capital Standards. A Revised Framework. Technical Report. Bank for International Settlements.

61.Bover, O. 2005. Wealth Effects on Consumption: Microeconometric Estimates from The Spanish Survey of Household Finances. Documentos de Trabajo 0522. Banco de España.

62.Bernanke, B. and M. Gertler. 2001. Should Central Banks Respond to Movements in Asset Prices? In: American Economic Review 91(2). May. 253257.

63.Caroll, C. and M. Kimball. 1996. On the Concavity of the Consumption Function. In: Econometrica 64. 981-992.

64.Catte, P., N. Girouard, R. Price and C. André. 2004. Housing Markets, Wealth and the Business Cycle. OECD Working Paper 394.

65.Cecchetti, S. G., H. Genberg and S. Wadhwani. 2002. Asset Prices in a Flexible Inflation Targeting Framework. NBER Working Paper 8970.

66.Crespo Cuaresma, J. and E. Gnan. 2008. Four Monetary Policy Strategies in Comparison: How to Deal with Financial Instability? In: Monetary Policy & the Economy Q3/08. OeNB. 65-103.

67.Caballero, R. 2006. On the Macroeconomics of Asset Shortages. In: NBER Working Paper

08-17.

68.Creditreform. 2008. Wirtschaftslage Mittelstand in Österreich. Fall 2008. Vienna.

69.Dewatripont, M. and J. Tirole. 1994. The Prudential Regulation of Banks. MIT Press.

70.Diamond, D. and R. Rajan. 2000. Banks and Liquidity. In: American Economic Review. Papersand Proceedings. May.

71.Diamond, D. and R. Rajan. 2001. Banks, Short Term Debt and Financial Crises: Theory, Policy Implications and Applications. Carnegie Rochester Conference on Public Policy 54(1). June.37-71.

72.Diamond, D. and R. Rajan. 2005. Liquidity Shortages and Banking Crises. In: Journal of

Finance. April

73.Diamond, D. and R. Rajan. 2006. Money in a Theory of Banking. In: American Economic Review. March.

74.Diamond, D. 2008. The Current Financial Crisis, Other Recent Crises, and the Role of Shortterm Debt. Presentation given at a conference organized by UniCredit on Banking and Finance. Vienna. November.

75.Dubey, P., J. Geanakoplos and M. Shubik. 2005. Default and Punishment in General Equilibrium. In: Econometrica 73. 1-37.

76.Duffie, D. 2002. Dynamic Asset Pricing Theory. Princeton University Press.

77.Deutsche Bundesbank. 2007. Private Consumption in Germany since Reunification. Monthly Bulletin September. 41-55.

78.Dynan, K. and D. M. Maki: 2001. Does Stock Market Wealth Matter for Consumption? Finance and Economics Discussion Series 2001-23. Washington: Federal Reserve Board.

79.De Bondt, G., B. Mojon and N. Valla. 2005. Term Structure and the Sluggishness of Retail Bank Interest Rates in Euro Area Countries. ECB Working Paper 518.

80.De Bondt, G. 2005. Interest Rate Pass-Through: Empirical Results for the Euro Area. In: German Economic Review 6(1). 37-78.

81.ECB. 2007. Corporate Finance in the Euro Area. Structural Issues Report. May. Frankfurt.

82.Eichengreen B., Portes R. The Anatomy of Financial Crises. 1987 -http://www.nber.org/papers/w2126.pdf

83.Engle, R. F. and C. W. J. Granger. 1987. Co-integration and Error Correction. In: Econometrica 55(2). 251-276.

84.ESCB. 2004. Asset Market Effects on Economic Activity. Mimeo by the Working Group on Econometric Modelling.

85.Elsinger, H., A. Lehar and M. Summer. 2006. Risk Assessment for Banking Systems. In: Management Science 52(9). 1301-1314.

86.Freixas, X. and J.-C. Rochet. 1997. Microeconomics of Banking. MIT Press.

87.ECB. 2008. Monthly Bulletin. August.

88.Essl, S. and A. Stiglbauer. 2011. Prevention and Correction of Macroeconomic Imbalances:

the Excessive Imbalances Procedure. In: Monetary Policy & the Economy Q4/11.

Oesterreichische

Nationalbank.

89.Greenbaum, S. and A. Thakor. 1995. Contemporary Financial Intermediation. Dryden

Press.

90.Habermeier, K. and A. Kirilenko. 2003. Securities Transaction Taxes and Financial Markets. IMF Staff Papers 50. Special issue.

91.Hart, O. 1999. Different Approaches to Bankruptcy. In: Governance, Equity and Global Markets. Proceedings of the Annual Bank Conference on Development Economics in Europe. June 21 to 23. Paris: La Documentation Française, 2000.

92.Fenz, G. and M. Spitzer. 2005. AQM: The Austrian Quarterly Model of the Oesterreichische Nationalbank. OeNB Working Paper 104.

93.Fessier, P. and M. Schiirz. 2008. Stock Holdings in Austria. In: Monetary Policy & the Economy Q2/08. OeNB. 83-100.

94.Friedman, M. 1957. A Theory of the Consumption Function. Princeton University Press.

95.Gali, J. 1990. Finite Horizons, Life-cycle Savings, and Time Series Evidence on Consumption. In: Journal of Monetary Economics 26. 433-452.

96.Grant, C. and T. A. Peltonen. 2008. Housing and Equity Wealth Effects of Italian Households. ECB Working Paper 857.

97.Juster, T. F., J. P. Lupton, P. J. Smith and F. Stafford. 2006. The Decline of Household Saving and the Wealth Effect. In: The Review of Economics and Statistics 88(1). 20-27.

98.ECB. 2002. Report on Financial Structures. Frankfurt.

99.Forbes K., Rigobon R. Contagion in Latin America // NBER Working Paper 7885. - Cambridge, MA: NBER, 2000.

100. Hannan, T. H. and A. N. Berger. 1991. The Rigidity of Prices: Evidence from the Banking Industry. In: American Economic Review 81(4). 938-945.

101. Hofmann, B. and P. Mizen. 2004. Interest Rate Pass-Through and Monetary Transmission: Evidence from Individual Financial Institutions' Retail Rates. In: Economica 71. Issue 281. 99-123.

102. Kremers, J., N. Ericsson and J. Dolado. 1992. The Power of Cointegration Tests. In: Oxford Bulletin of Economics and Statistics 54(3). 325-348.

103. Fisher I. The Debt deflation Theory of Great Depressions // Econometrica. - 1933.-pp. 337-357.

104. Jobst, C. and C. Kwapil. 2009. The Interest Rate Pass-Through in Austria -Effects of the Financial Crisis. In: Monetary Policy & the Economy Q4/08. Vienna: OeNB.

105. Lown, C. S., D. P. Morgan and S. Rohatgi. 2000. Listening to Loan Officers: The Impact of Commercial Credit Standards on Lending and Output. In: Economic Policy Review 6(2). Federal Reserve Bank of New York. July.

106. Lown, C. S. and D. P. Morgan. 2006. The Credit Cycle and the Business Cycle: New Findings Using the Loan Officer Opinion Survey. In: Journal of Money, Credit, and Banking 38(6).

107. Moazzami, B. 1999. Lending Rate Stickiness and Monetary Transmission Mechanism: The Case of Canada and the United States. In: Applied Financial Economics 9. 533-538.

108. Mojon, B. 2000. Financial Structure and the Interest Rate Channel of ECB Monetary Policy.ECB Working Paper 40.

109. OeNB. 2007. Financial Stability Report 14. Vienna.

110. OeNB. 2008. Financial Stability Report 15. Vienna.

111. Lettau, M. and S. C. Ludvigson. 2004. Understanding Trend and Cycle in Asset Values: Reevaluating the Wealth Effect on Consumption. In: American Economic Review 94(1). 276-299.

112. Ludwig, A. and T. Slok. 2002. The Impact of Changes in Stock Prices and House Prices on Consumption in OECD Countries. IMF Working Paper 02/1.

113. Ludvigson, S. and C. Steindel. 1999. How Important is the Stock Market Effect on Consumption? In: Federal Reserve Bank of New York Economic Policy Review 5(2). July. 29-52.

114. Modigliani, F. and R. H. Brumberg. 1954. Utility Analysis and the Consumption Function: An Interpretation of Cross-section Data. In: Kurihara, K. K. (Ed.). Post-Keynesian Economics. New Brunswick, NJ. Rutgers University Press. 388-^436.

115. Modigliani, F. 1971. Consumer Spending and Monetary Policy: The Linkages. Federal Reserve Bank of Boston Conference Series 79(1). June. 53-81.

116. Muellbauer, J. and R. Lattimore. 1995. The Consumption Function: A Theoretical and Empirical Overview. In Hashem Pesaran, M. and M. Wickens (Eds.). Handbook of Applied Econometrics - Macroeconomics. Cambridge, U.S.A.: Blackwell Publishers Ltd. Section 5. 221-311.

117. Muth, J. F. 1960. Optimal Properties of Exponentially Weighted Forecasts. In Journal of the American Statistical Association 55. 299-306.

118. Kindleberger, C. 1993. A Financial History of Western Europe. Oxford University Press.

119. Kiyotaki, N. and J. Moore. 2008. Liquidity, Business Cycles, and Monetary Policy. Mimeo.

120. Korinek, A. 2008. Systemic Risk Taking: Accelerator Effects, Externalities and Regulatory Responses. Mimeo.

121. Leijonhufvud, A. 2008. Keynes and the Crises. CEPR Policy Note 23.

122. Lucas, R. and T. Sargent. 1978. After Keynesian Economics. In: After the Phillips Curve:

Persistence of High Inflation and High Unemployment. Federal Reserve Bank of Boston.

Conference series.

123. Magill, M. and M. Quinzii. 1996. Theory of Incomplete Markets. Volume l.MIT Press.

124. McNeil, A., R. Frey and P. Embrechts. 2005. Quantitative Risk Management. Princeton

University Press.

125. Morris, S. and H. S. Shin. 2002. Social Value of Public Information. In: American Economic

Review 52(5). 1521-1534.

126. Morris, S. and H. S. Shin. 2008. Financial Regulation in a System Context. Brookings Papers on Economic Activity.

127. OeNB. 2008. Financial Stability Report 16. Vienna. December.

128. Ragacs, C. and K. Vondra. 2009. Decline in National Product Albeit by a Smaller Margin than in the Euro Area. Sharp Drop in Inflation. Economic Outlook for Austria from 2008 to 2010 (December 2008). In: Monetary Policy & the Economy Q4/08. Vienna: OeNB.

129. Paiella, M. 2007. Does Wealth Affect Consumption? Evidence for Italy. In: Journal of Macroeconomics 29(1). Elsevier. March. 189-205.

130. Parker, J. A. 1999. Spendthrift in America? On Two Decades of Decline in the U.S. Saving Rate. National Bureau of Economic Research Working Paper 7238.

131. Poterba, J. M. 2000. Stock Market Wealth and Consumption. In: Journal of Economic Perspectives 14(2). 99-118.

132. Poterba, J. M. and A. A. Samwick. 1995. Stock Owner Patterns, Stock Market Fluctuations, and Consumption. Brooking Papers on Economic Activity 2. 295-357.

133. Romer, D. 1996. Advanced Macroeconomics. Advanced Series in Economics. Mcgraw-Hill.

134. Shiller, R. 1993. Macro Markets. Creating Institutions for Managing Society's Largest Economic

Risks. Clarendon Lectures in Economics. Oxford University Press.

135. Shin, H. S. 2008. Lectures on Risk and Liquidity. Lecture 1: Endogenous Risk. OeNB. Mimeo.

136. Stiglitz, J. and L. Weiss. 1981. Credit Rationing in Markets with Imperfect Information.

In: American Economic Review 71. 393-410.

137. Summer, M. 2003. Banking Regulation and Systemic Risk. In: Open Economies Review 14.43-70.

138. Summer, M. 2008. The Economics of Financial Stability: Research Workshop at the OeNB. In: Monetary Policy & the Economy Q3/08. OeNB. 104112.

139. Reinhart C., Calvo G. When Capital Inflows come to a sudden stop: Consequences and Policy Options. - University of Maryland, 2000. -http://mpra.ub.uni-muenchen.de/6982/

140. Reinhart C., Rogoff K. The Aftermath of Financial Crises. NBER WP 14656. - Cambridge, MA: NBER, 2009. - http://www.nber.org/papers/wl4656

141. Stiglitz, J. and A. Weiss. 1981. Credit Rationing in Markets with Imperfect Information. In: American Economic Review 71(3). 393-410.

142. Schwarz A.J. Real and Pseudo-Financial Crises. 1987 -http://www.nber.org/books/schw87-

143. Skinner, J. 1989. Housing Wealth and Aggregate Saving. National Bureau of Economic Research Working Paper 2842.

144. Sierminska, E., A. Brandolini and T. Smeeding. 2006. Comparing Wealth Distribution Across Rich Countries: First Results from the Luxembourg Wealth Study. Luxembourg Wealth Study Working Paper 1.

145. Toolsema, L., J. Sturm and J. de Haan. 2001. Convergence of Monetary Transmission inEMU: New Evidence. CESifo Working Paper 465.

146. Thaler, R. 1990. Anomalies: Saving, Fungibility, and Mental Accounts. In: Journal of Ecomomic Perspectives 1990/4. 193-206.

147. Waschiczek, W. 2009. Finanzmarktkrise erschwert Kreditzugang von Unternehmen (Österreich-Ergebnisse der euroraumweiten Umfrage über das Kreditgeschäft im Oktober 2008). In: Statistiken - Daten & Analysen Ql/09. Vienna: OeNB.

148. Wirtschaftskammer Österreich. 2008. Ad-hoc-Umfrage zu Kreditkonditionen.

149. Waschiczek, W. 2009. Are There Signs of a Credit Crunch in Austria? In: Monetary Policy & the Economy Q4/08. Vienna: OeNB.

150. Waschiczek, W. 2009. Vermögenseinkommen der privaten Haushalte. In: Statistiken - Daten & Analysen Ql/09. OeNB.

151. Upper, C. 2007. Using Counterfactual Simulations to Assess the Danger of Contagion in Interbank Markets. BIS Working Paper 234.

152. Veronesi, P. and L. Zingales. 2008. Paulson's Gift.

153. Wieser, Т. 2011. Macroeconomic Imbalances within the EU: Short and Long Term Solutions.Paper presented at the 39th Economics Conference of the Oesterreichische Nationalbank. May 24.

154. Woodford, M. 2003. Interest and Prices. Foundations of a Theory of Monetary Policy. Princeton University Press.

155. Zingales, L. 2008. Plan B. The Economists' Voice. October.

156. WWW.WORLDBANK.ORG/AUSTRIA - ВСЕМИРНЫЙ БАНК

157. WWW.CIA.GOV - THE WORLD FACTBOOK

158. WWW.BMWA.GV.AT - МИНИСТЕРСТВО ЭКОНОМИКИ, СЕМЬИ И МОЛОДЕЖИ

159. WWW.OENB.AT - ЦЕНТРАЛЬНЫЙ БАНК АВСТРИИ

160. WWW.STATISTIK.AT - СТАТИСТИЧЕКОЕ УПРАВЛЕНИЕ АВСТРИИ

161. WWW.BMF.GV.AT - ФЕДЕРАЛЬНОЕ МИНИСТЕРСТВО ФИНАНСОВ

162. WWW.ECONOMIST.COM/COUNTRIES/AUSTRIA - СВЕДЕНИЯ ОБ ЭКОНОМИКЕ АВСТРИИ

163. WWW.ECB.INT - ЕВРОПЕЙСКИЙ ЦЕНТРАЛЬНЫЙ БАНК

164. WWW.IMF.ORG - МЕЖДУНАРОДНЫЙ ВАЛЮТНЫЙ ФОНД

165. WWW.OECD.ORG - ОРГАНИЗАЦИЯ ЭКОНОМИЧЕСКОГО СОТРУДНИЧЕСТВА И РАЗВИТИЯ

166. WWW.UNCTAD.ORG - ЮНКТАД ООН