Эффективная модель формирования и использования муниципальной собственности тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Буравцев, Андрей Сергеевич

• Буравцев, Андрей Сергеевич
• кандидат экономических наук
• 2004

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Буравцев, Андрей Сергеевич

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СУЩНОСТЬ МУНИЦИПАЛЬНОЙ

СОБСТВЕННОСТИ.

1.1. Роль муниципальной собственности в инвестиционном процессе муниципального образования.

1.2. Анализ применяемых методов формирования и использования муниципальной собственности.

1.3. Влияние налоговых факторов на инвестирование в муниципальную собственность.

ГЛАВА 2. ФОРМИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ МОДЕЛИ

МУНИЦИПАЛЬНОЙ СОБСТВЕННОСТИ.

2. 1. Интергальная оценка эффективности формирования и использования муниципальной собственности.

2.2. Модель поведения эмитента (муниципального образования) при финансировании муниципальной собственности эмиссией облигаций.

2.3. Многофакторная инвестиционная модель муниципальной собственности.

ГЛАВА 3. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ

МУНИЦИПАЛЬНОЙ СОБСТВЕННОСТИ.

3.1. Формирование экономического механизма аренды муниципальной собственности.

3.2. Управление экономическим механизмом муниципального заимствования.

3.3. Оптимизация налогообложения в формировании и использовании муниципальной собственности.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Эффективная модель формирования и использования муниципальной собственности»

Актуальность исследования. На современном этапе развития общественных отношений одной из важных задач российского государства является повышение эффективности использования имущества, находящегося в собственности муниципальных образований, а также улучшение качества жизни населения, путем реализации муниципальными образованиями направленных на это инвестиционных проектов. Особую значимость в условиях реформирования местного самоуправления приобретают вопросы привлечения частного капитала в качестве источника долгосрочных финансовых ресурсов, направленных на повышение эффективности использования собственности. В современных условиях собственность является основой существования муниципального образования, а также регулятором социально-экономического развития, напрямую зависимого от эффективности ее использования.

Несмотря на позитивные тенденции в системе муниципального управления, процессы управления и инвестирования в создание и реконструкцию собственности недостаточно исследованы.

Несбалансированность местных бюджетов препятствует развитию социальной политики государства.

В условиях социально-экономического кризиса и постоянного дефицита бюджетных ресурсов перед муниципальными образованиями встали вопросы эффективного использования собственности. Для решения перспективных задач социально-экономического прогресса, обеспечения базисных условий экономической стабилизации и экономического развития муниципальных образований, требуется модернизация самой системы управления собственностью.

Основой эффективного управления собственностью является комплексный подход к проблеме, основанный на собственности муниципалитетов на инженерные и инфраструктурные объекты и управлении этими объектами на конкурсной основе и контрактных условиях с частными организациями. Несмотря на то, что в научной литературе все больше и больше уделяется внимание данной проблеме, остается еще много нерешенных теоретических и методологических вопросов. Данные вопросы, прежде всего, связаны с определением величины инвестиционной составляющей в контрактных условиях эксплуатации муниципальной собственности, с привлечением муниципальных займов, направленных на создание и реконструкцию муниципальной собственности, а также с повышением надежности этих займов.

Поэтому решение выше названных проблем требует систематизации подходов и технологий к современным системам управления муниципальной собственностью. Для реализации эффективного управления на практике должно быть сформировано системное видение управления муниципальной собственностью, сочетающего интеграцию разнообразных методов и технологий, которые могут включать различные способы и системы управления.

Таким образом, недостаточная разработанность управления муниципальной собственностью и отсутствие апробированных рекомендаций по ее улучшению определили актуальность исследования и обусловили выбор темы.

Объект исследования. Объектом исследования является деятельность муниципального образования, направленная на выполнение социальных функций.

Предмет исследования — совокупность экономических отношений, возникающих при функционировании муниципальной собственности.

Целью диссертационной работы является обоснование эффективной системы формирования и использования муниципальной собственности, а также разработка предложений по созданию и практической реализации модели эффективного управления муниципальной собственностью.

Исходя из поставленной цели исследования, решались следующие задачи:

- изучить структуру муниципальной собственности и возможные источники ее финансирования;

- исследовать текущее состояние использования муниципальной собственности;

- исследовать различные формы аренды муниципальной собственности;

- выявить влияние налоговых факторов на инвестиционные решения на рынке муниципальных ценных бумаг;

- обосновать источники погашения муниципальных займов на основе инвестиционной составляющей тарифов;

- определить уровень обеспечения муниципального займа в механизмах заимствования муниципального образования;

- разработать модель эффективного управления муниципальной собственностью.

Теоретические и методологические основы исследования.

Методологической основой исследования являются общенаучные методы познания: системный подход к изучению экономических отношений, диалектический метод изучения экономической сущности предмета исследования, анализ и синтез, обобщение, моделирование, методы финансовой математики. Теоретическое исследование реакции инвесторов на применение различных форм налогообложения опирается на методологию неоклассического синтеза.

Теоретической основой для диссертационной работы послужили труды отечественных и зарубежных ученых в области управления, муниципальных финансов и налогообложения. В диссертации использованы материалы российской и зарубежной периодической экономической прессы, аналитико-статистические обзоры, законодательство Российской Федерации и зарубежных стран, данные официальной статистики.

Комплексное исследование поставленных в диссертации проблем базировалось на анализе научного опыта в данной сфере.

Вопросы реформирования муниципальной собственности, определения ее сущности и экономического содержания нашли отражение в работах таких ученых, как С.С. Алексеев, П.Г. Бунич, А.П. Морова, А.Д. Радыгин, Б.А. Райзберг и др.

Проблемы финансирования муниципальной собственности изучали: ЛИ. Абалкин, H.A. Емельянов, А.И. Коваленко, Ю.А. Тихомиров, В.И. Фадеев. Большая часть публикаций, рассматривающих вопросы управления собственностью в современных условиях, издана в последние годы. Это труды Г.В. Гутмана, Е.А. Елисеева, В.И. Кошкина, А.И. Гапоненко, Ю.С. Дульщикова, С.Б. Мельникова, В.А. Николаева, В.Ф. Уколова, О.И. Боткина, А.И. Татаркина, O.A. Романовой, которыми разработаны отдельные аспекты проблем экономической основы местного самоуправления.

Специфическая проблематика налогообложения операций с муниципальными ценными бумагами затрагивается, главным образом, в исследовании Д. Норрегаарда по вопросам налогообложения доходов по муниципальным ценным бумагам, а также Ч. Харди, который занимался теоретическим обоснованием применения налоговых льгот по муниципальным ценным бумагам.

Необходимость систематизации и конкретизации научных разработок применительно к практическому использованию, а также обобщение практического опыта для теоретической разработки механизма, позволяющего на практике реально улучшить использование муниципальной собственности, обусловила выбор темы исследования.

Наиболее существенные результаты, полученные автором: Основным научным результатом диссертационного исследования, определяющим его новизну, составляет исследование влияния налоговых факторов на инвестиционные решения инвесторов на рынке муниципальных ценных бумаг и разработка эффективной модели муниципальной собственности, состоящей из связанных методик управления и создания муниципальной собственности. Основу определяет анализ механизмов управления муниципальной собственностью, повышение эффективности вложений в воссоздание собственности и обобщенный практический опыт разработки и использования механизма аренды для оптимизации управления собственностью.

Результаты, характеризующие научную новизну исследования и выносимые на защиту: предложена концепция налогообложения муниципальных ценных бумаг, предусматривающая применение налоговых стимулов для инвесторов, вкладывающих средства в создание муниципальной собственности; предложена экономико-математическая модель, позволяющая оптимизировать стоимость заимствований для эмитента ценных бумаг (муниципального образования);

- определена величина относительного падения рыночной стоимости муниципальных ценных бумаг вследствие налогообложения; предложен механизм использования, в качестве дополнительного обеспечения по муниципальным займам, земельных участков;

- уточнена многофакторная инвестиционная модель эффективного использования муниципальной собственности предполагающая оптимальное сочетание обязательств по муниципальным заимствованиям и доходов от аренды, имеющихся или вновь создаваемых активов (получение инвестиционной составляющей в тарифах).

Теоретическая значимость диссертационного исследования состоит в том, что его основные выводы и рекомендации могут найти применение в научно-исследовательских работах по изучению проблем повышения эффективности использования муниципальной собственности.

Практическая значимость. Основные положения диссертации ориентированы на использование их в практической работе законодательных и исполнительных органов местного самоуправления, а также в образовательном процессе. Непосредственную практическую значимость в связи с этим имеют:

- использование разработанной модели при планировании объема эмиссии облигаций для расчета необходимых капитальных вложений с учетом получаемой инвестиционной составляющей при аренде муниципальной собственности;

- расчет инвестиционной составляющей в тарифах;

- комплекс рекомендаций по налогообложению муниципальных ценных бумаг, которые предполагают освобождение определенных видов облигаций от налогообложения процентного дохода;

- экономико-математическая модель, позволяющая оптимизировать отношения на рынке заимствований.

Кроме того, материалы исследования могут быть использованы в учебном процессе при преподавании дисциплины «Муниципальная экономика».

Апробация наиболее существенных результатов исследования.

Положения диссертационной работы использованы ОАО "Российские коммунальные системы", Муниципалитетом "Южное Тушино" г. Москвы, в курсе лекций "Экономика России" на факультете МЭО Московского государственного института международных отношений.

Публикации. По теме диссертационного исследования опубликовано 2 монографии и одна статья общим объемом 10 печатных листов.

Объем и структура работы обусловлена целями и задачами исследования. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, объемом 147 страниц. Библиографический список использованной литературы содержит 146 источников.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Буравцев, Андрей Сергеевич

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Приоритетным источником финансирования капитальных вложений муниципального образования является заимствование дешевых и долгосрочных финансовых ресурсов. Данный вид ресурсов возможно приобрести только путем выпуска облигационного займа, который позволит привлечь необходимые средства на период, необходимый для реализации инвестиционного проекта. Идеальным условием для осуществления данного заимствования будет погашение выпусков облигационных займов за счет средств, полученных от инвестиционной составляющей включенной в тариф, поступающий от реализации проектов. Даже в случае отклонения сроков реализации проекта от намеченных и погашения облигационного займа за счет бюджетных средств, муниципальное образование получит положительный результат за счет привлечения более дешевых, по сравнению с банковским кредитованием, и более долгосрочных средств.

Результаты, полученные в ходе исследования, показывают, что эффективное использование муниципальной собственности возможно только при применении концессии и муниципального заказа, что позволяет выбрать организацию, наиболее эффективно эксплуатирующую муниципальную собственность. Со стороны муниципального образования остается лишь осуществлять контроль за качеством предоставляемых услуг, тарифное регулирование, и решать вопросы, связанные с необходимостью обновления и создания новых объектов муниципальной собственности. Для эффективного управления муниципальной собственностью необходимо создать положительную инвестиционную среду, позволяющую привлекать денежные средства инвесторов, находящихся на территории муниципального образования.

Одним из важнейших элементов инвестиционной среды является налогообложение. Налогообложение устанавливает границы для возможных действий инвестора, изменяя первоначально предполагаемый результат. В том случае, если инвестор-налогоплательщик обладает необходимой и достаточной информацией об условиях налогообложения при осуществлении тех или иных операций на рынке муниципальных ценных бумаг, он будет принимать во внимание эти налоговые факторы в своих инвестиционных решениях. Следовательно, налогообложение операций на рынке муниципальных ценных бумаг будет оказывать непосредственное влияние на выбор инвестором набора финансовых активов для инвестирования, а также объемов и сроков вложения средств, то есть на инвестиционный процесс.

Вторым не менее важным фактором является надежность вложений, так как инвестор всегда старается минимизировать риск своего вложения. Поэтому, используя в качестве обеспечения земельные участки (цена земли в ближайшее время вряд ли будет снижаться), эмитент создает дополнительную привлекательность для инвестора. При их использовании инвестор получает дополнительный доход, так как дополнительно вовлекает в хозяйственный оборот дополнительный ресурс.

В результате проведенного исследования автор пришел к следующим выводам:

1. Сложившаяся к настоящему времени в РФ муниципальная практика такова, что сдача имущества в аренду позволяет муниципальному образованию снизить издержки на содержание и обслуживание своей собственности, но в сложившейся ситуации (износ ЖКХ боле 60%) не позволяет ее заменять, создавать новую, т.е. не позволяет совершать капитальные затраты. Для капитальных затрат необходимо разовое привлечение средств через выпуск долговых обязательств (муниципальных облигаций).

2. Выполненные теоретические исследования дают основание изучать возможные взаимосвязи условий выпуска облигаций и принятия арендных решений муниципальными образованиями. В частности, можно смоделировать ситуацию, когда потоки арендных платежей (инвестиционная составляющая тарифов) будут полностью соответствовать выплатам по облигациям, а изначально большая сумма заимствований обеспечит единовременные денежные ресурсы для скорейших капиталовложений и достижения социального эффекта в кратчайшие сроки.

3. Заимствовать на продолжительный срок для финансирования деятельности муниципальных предприятий, необходимо только в целях совершения капитальных вложений, так как текущие расходы муниципальных предприятий должны покрываться или бюджетом муниципального образования или краткосрочными займами. При этом среднесрочное и долгосрочное заимствование должно носить индивидуально-целевой характер, а доход от реализации финансируемого проекта должен покрывать затраты связанные с заимствованием.

4. Реакция инвестора-налогоплательщика на введение налогообложения доходов, получаемых по МЦБ, будет различной для первичного и вторичного рынка ценных бумаг. При этом характер реакции налогоплательщика может быть определен через изменение процентной ставки на этом рынке и изменение рыночной цены облигации. Конечная направленность реакции налогоплательщика на введение налогообложения, а также результирующее распределение налогового бремени между участниками рынка МЦБ дифференцируется в зависимости от комплекса начальных условий. Возможны пять вариантов начальных условий, различающихся по степени альтернативности данного рынка как сферы вложения финансовых ресурсов, а также по используемому подходу к налогообложению дохода от капитала и распространению нового налога на отдельные выпуски ценных бумаг.

5. Принятая в РФ система налогообложения ценных бумаг субъектов федерации и муниципальных образований существенно ухудшает условия привлечения ими кредитных ресурсов, препятствует развитию рынка субфедеральных ценных бумаг и тем самым препятствует решению многих актуальных проблем местных финансов. В то же время, действующая система налогообложения ставит краткосрочные займы в лучшее положение по отношению к долгосрочным, то есть косвенным образом стимулирует выпуск ценных бумаг не для решения проблем регионального и местного развития (инвестиционных программ), а для финансирования дефицитов местных бюджетов.

6. Применение федерального налога на процентные доходы по субфедеральным ценным бумагам, зачисляемого целиком в федеральный бюджет, приводит к нарушению баланса финансовых потоков в системе "Эмитент-Инвестор-Бюджет". Действующий в РФ порядок налогообложения доходов юридических лиц по субфедеральным ценным бумагам увеличивает издержки местных органов власти по обслуживанию займов, не компенсируя эти издержки потоком налоговых доходов. При этом выявляются следующие тенденции:

- относительные потери местных органов власти от введения налогообложения субфедеральных ценных бумаг прямо пропорциональны ставке налогообложения;

- увеличение срока обращения ценных бумаг, эмитируемых субъектами федерации и органами местного самоуправления, при прочих равных ведет к увеличению относительных потерь от налогообложения;

- чем выше равновесная рыночная норма доходности и оценка рискованности вложений, тем большими будут относительные потери эмитентов субфедеральных ценных бумаг вследствие нал огообложен ия.

7. Необходимо реализовать концепцию налогообложения муниципальных ценных бумаг в РФ с целью повышения их инвестиционной привлекательности и обеспечения формирования финансовых ресурсов для реализации муниципальных программ развития. Концепция налогообложения муниципальных ценных бумаг предполагает выполнение перечисленных ниже мероприятий:

- сохранение льготного режима налогообложения доходов, получаемых физическими лицами, по некоторым видам муниципальных облигаций, предусматривающего исключение этих доходов из объекта обложения.

- введение льготного режима налогообложения доходов, получаемых организациями по доходным облигациям, аналогичного режиму налогообложения доходов физических лиц, описанному выше.

- распространение льготного режима налогообложения в части уменьшения объекта налогообложения как для организаций, так и для физических лиц только на облигации со сроком до погашения не менее 3 лет с момента размещения.

- по облигациям, на которые распространяется льготный режим налогообложения дохода от капитала, разрешить уменьшать доход от прироста капитала на 50% при сроке владения до 1 года и до 100% при сроке владения более 1 года.

- по муниципальным облигациям, не подпадающим под льготное налогообложение, предусмотреть возврат муниципальным образованиям сумм налога на процентный доход, уплаченного в федеральный бюджет после представления муниципалитетом документов, подтверждающих фактическую выплату дохода;

- в случае выпуска облигаций, не облагаемых налогом на доходы физических лиц и налогом на прибыль организаций, необходимо запретить уменьшение дохода по сделкам купли-продажи таких бумаг на сумму процентов, уплаченных за пользование денежными средствами, привлеченными для совершения этих сделок.

8. Создание муниципальным образованием определенного залогового фонда из состава муниципального имущества позволит не только улучшить инвестиционную привлекательность муниципальных займов, но повысить отдачу от использования муниципальной собственности. Предложение использовать в качестве обеспечения земельных участков муниципального образования позволит получить отдачу от той части муниципальной собственности, которая ранее практически не использовалась или использовалась, но не так интенсивно. Использование земельных участков в качестве обеспечения позволит дополнительно поднять их нормативную цену и создаст стимул для формирования земельного рынка и определенного оборотного фонда земельных ресурсов.

9. Была разработана простейшая экономико-математическая модель поведения муниципального образования, позволяющая оптимизировать стоимость привлекаемых денежных средств. В качестве имущества используемого в залоговом фонде были рассмотрены земельные участки. Данный подход закладывает основы механизма более эффективного использования муниципальной собственности и позволяет более четко регламентировать взаимоотношения между эмитентом инвестором.

10. По результатам исследований была разработана многофакторная модель управления муниципальной собственностью.

Результаты, характеризующие научную новизну исследования и выносимые на защиту: предложена концепция налогообложения муниципальных ценных бумаг, предусматривающая применение налоговых стимулов для инвесторов, вкладывающих средства в создание муниципальной собственности; предложена экономико-математическая модель, позволяющая оптимизировать стоимость заимствований для эмитента ценных бумаг (муниципального образования); определена величина относительного падения рыночной стоимости муниципальных ценных бумаг вследствие налогообложения; предложен механизм использования, в качестве дополнительного обеспечения по муниципальным займам, земельных участков; уточнена многофакторная инвестиционная модель эффективного использования муниципальной собственности предполагающая оптимальное сочетание обязательств по муниципальным заимствованиям и доходов от аренды, имеющихся или вновь создаваемых активов (получение инвестиционной составляющей в тарифах).

Практическая значимость. Основные положения диссертации ориентированы на использование их в практической работе законодательных и исполнительных органов местного самоуправления, а также в образовательном процессе. Непосредственную практическую значимость в связи с этим имеют:

- использование разработанной модели при планировании объема эмиссии облигаций для расчета необходимых капитальных вложений с учетом получаемой инвестиционной составляющей при аренде муниципальной собственности;

- расчет инвестиционной составляющей в тарифах;

- комплекс рекомендаций по налогообложению муниципальных ценных бумаг, которые предполагают освобождение определенных видов облигаций от налогообложения процентного дохода;

- экономико-математическая модель, позволяющая оптимизировать отношения на рынке заимствований.

Кроме того, материалы исследования могут быть использованы в учебном процессе при преподавании дисциплины «Муниципальная экономика».

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Буравцев, Андрей Сергеевич, 2004 год

1. Барулин C.B. Налоги в системе формирования пропорций чистого дохода общества: Дисс. . д-ра экон. наук: 08.00.10. Саратов, 1998. - 407 с.

2. Бондаренко Е. Г. Старое и новое в порядке налогообложения доходов по государственным ценным бумагам//Налоговый вестник. 1997. - № 7. -с. 67-72.

3. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. M.: 1 Федеративная Книготорговая Компания, 1998. -352 с.

4. Велихов J1.A. Основы городского хозяйства. — М.: Наука, 1996. 480 с.

5. Гальперин В.М. и др. Макроэкономика. СПб.: Экономическая школа, 1994.-400 с.

6. Гончаренко Л.И., Новиков Д.Ю. Вопросы теории и практики налогообложения ценных бумаг//Финансы. 1999. - № 2. - с. 25-28.

7. Гончаренко Л.И., Новиков Д.Ю. Принципы налогообложения ценных бумаг//Вестник Финансовой академии. 1999. - № 1.-е. 64-72.

8. Гражданский кодекс РФ, ст. 2, ст. 66, ст. 132

9. Э Грамлих, Инвестиции в инфраструктуру // Журнал экономической литературы, том XXXII, сентябрь 1994, С 1176-1196.

10. Ю.Данков А.Н. Бюджетные инвестиции и муниципальные ценные бумаги//Деньги и кредит. 1998. - № 2. - с. 31-34.

11. П.Дернберг Р.Л. Международное налогообложение. М.: ЮНИТИ, 1997. -375 с.

12. Доманевская О. Опять не повезло с налогами//Рынок ценных бумаг. -1997. -№ 17.-е. 32-33.13.3алко Г., Кафиев Ю. Налогообложение операций частных инвесторов с ценными бумагами в западных экономиках//Рынок ценных бумаг. 1999. -№ 14.-е. 19-20.

13. Залко Г., Кафиев Ю. Налогообложение частных инвесторов на рынке ценных бумаг//Рынок ценных бумаг. 1999. - № 13.-е. 18-23.

14. Касимов Ю.Ф. Основы теории оптимального портфеля ценных бумаг. -М.: Филинъ, 1998. 144 с.

15. Кауфман Р.,; "Коммунальный кредит в иностранных государствах", соч., т. 2 стр. 516-619, СПб., 1912.

16. Кашин В.А. Международные налоговые соглашения. М.: Международные отношения, 1983. — 182 с.

17. Конституция Российской Федерации 1993 г.

18. Комментарий к Федеральному закону "Об общих принципах организации местного самоуправления в РФ". Руководитель авторского коллектива и ответственный редактор д.ю.н., профессор Ю.А.Тихомиров. - М.: ИНФРА М - НОРМА, 1997. С.254-255.

19. Концепция налогообложения обращения ценных бумаг, срочных сделок и коллективных инвестиций. Государственная Дума, Комитет по бюджету, банкам и финансам, НАУФОР. 1999.

20. Корнева Л.В. Государственные ценные бумаги: новый порядок налогообложения//Консультант. 1997. - № 12. - с. 25-28.

21. Костиков И.В. Дефолты на рынке муниципальных облигаций США: Экономические аспекты. М.: Наука, 2001. - 376 с.

22. Лексин В., Швецов А. Региональные и местные займы в контексте финансово-бюджетной реформы//Российский экономический журнал. -1998.-№6.- с. 11-25.

23. Малис Н.И. Налогообложение операций с ценными бумагами//Институт налогоплательщика. 1997. - № 10.-е. 49-56.

24. Маршалл Д.Ф., Бансал В.К. Финансовая инженерия: Полное руководство по финансовым нововведениям. М.: ИНФРА-М, 1998. - 784 с.

25. Миркин Я. Налоговое стимулирование инвестиций в ценные бумаги//Рынок ценных бумаг. 2000. - № 12.-е. 41-44.

26. Митин Б.М. Налог с "бумажного" дохода//Учет, налоги, право. 2001. - № 21.-с. 4.

27. Мурзин В.Е. Новое в налогообложении доходов по операциям с ценными бумагами//Финансовая газета. 2000. - № 41. - с. 12, № 42. - с. 12.

28. Мурынов A.A. Налогообложение субфедеральных ценных бумаг и финансовые потоки местных органов власти//Вестник Финансовой академии. 2000. - № 3. - с. 72-81

29. Мурынов A.A. Налогообложение доходов физических лиц по ценным бумагам и возможные направления его совершенствования//Бухгалтер и закон. 2001. - № 9. - с. 3-9

30. Мурынов A.A. Изменения в налогообложении прибыли организаций по операциям с долговыми ценными бумагами//Все для бухгалтера. 2001. -№ 14.-с. 29-33

31. Мурынов A.A. Теоретические вопросы налогообложения государственных и муниципальных ценных бумаг. М.: ПАИМС, 2001. -69 с.

32. Мурынов A.A. Налогообложение операций с государственными и муниципальными ценными бумагами: мировой опыт и возможные направления совершенствования в России. М.: ПАИМС, 2001. - 80 с.

33. Налоги и налогообложение // Под ред. И.Г. Русаковой, В.А. Кашина. М.: Финансы, ЮНИТИ, 1998. - 495 с.

34. Налоговый кодекс Российской Федерации. Часть 1 (в ред. Федеральных законов от 30.03.99 г. № 51-ФЗ и от 09.07.99 г. № 154-ФЗ).

35. Налоговый кодекс Российской Федерации. Часть 2 (в ред. Федерального закона от 29.12.00 г. № 166-ФЗ).

36. Нечаев В. Налогообложение физических лиц на рынке ценных бумаг: настоящее, будущее//Рынок ценных бумаг. 2000. - № 23. - с. 73-77.

37. Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг. Федеральный закон РФ от 29.08.98 г., № 136-Ф3.

38. По применению Закона РФ "О подоходном налоге с физических лиц" Инструкция ГНС РФ от 29.06.95 г., № 35.

39. Условия эмиссии и обращения облигаций федерального займа с постоянным купонным доходом. Утв. Приказом Министерства финансов РФ от 16.08.01 г. №65н.

40. Условия эмиссии и обращения облигаций федерального займа с переменным купонным доходом. Утв. Приказом Министерства финансов РФ от 22.12.00 г. № 112н.

41. Условия эмиссии и обращения облигаций государственного сберегательного займа РФ. Утв. Приказом Министерства финансов РФ от 15.06.01 г. № 45н.

42. Пинская М.Р. Цели и принципы налогообложения//Вестник Финансовой академии. 1999. - № 1. - с. 48-56.

43. Преженцев П. Спецагенты фондового рынка//Коммерсантъ Деньги. -2001.-№ 19.

44. Пушкарева В.М. История финансовой мысли и политики налогов. М.: ИНФРА-М, 1996.- 192 с.

45. Рабинович А. Доходы по ценным бумагам как доходы от обычной деятельности и оборотные налоги//Рынок ценных бумаг. 2000. -№21.-с. 60-62.

46. Рубцов Б.Б. Зарубежные фондовые рынки. М.: ИНФРА-М, 1996. - 304 с.

47. Рябцев В.А. Муниципальный заем как фактор социально-рыночной реформы в России: Автореф. дис. канд. экон. наук. Волгоград, 2000. - 30 с.

48. Серафини Р. Муниципальные облигации: взгляд со стороны//Рынок ценных бумаг. 1998. - № 3. - с. 19-22.

49. Сериков А., Соловьева Е. Налогообложение доходов от операций на фондовом рынке//Рынок ценных бумаг. 1997. - № 21. - с. 10-13.

50. Семенкова Е.В. Ценные бумаги в системе финансовых потоков. М.:Изд-во Рос. экон. акад., 1998. - 76 с.

51. Семенова М.В. Налоги с иностранных юридических и физических лиц: исчисление и отражение в бухгалтерском учете. — М.: Финансы и статистика, 1999. 176 с.

52. Стиглиц Дж. Ю. Экономика государственного сектора. М.: Изд-во МГУ: ИНФРА-М, 1997.-720 с.

53. Стрик Д. Государственные финансы Канады. М.:ОАО "НПО "Экономика", 2000. - 399 с.

54. Сутырин С.Ф., Погорлецкий А.И. Налоги и налоговое планирование в мировой экономике. СПб.: Изд-во В.А. Михайлова, Изд-во "Полиус", 1998.-577 с.

55. Толстопятенко Г.П., Федотова И.Г. Налоговое право США. Терминология. М.: Издательский центр "Анкил", 1996. - 272 с.

56. Туруев И., Лазорина Е. Налогообложение российского рынка "фиктивного капитала": штрихи к портрету//Рынок ценных бумаг. 1997. -№21.-с. 2-6.

57. ФЗ РФ "О банках и банковской деятельности в Российской Федерации".

58. ФЗ РФ «О финансовых основах местного самоуправления в Российской Федерации»

59. Фельдман A.A. Государственные ценные бумаги. М.:ИНФРА-М, 1994. -176 с.

60. Хайман Д.Н. Современная микроэкономика: анализ и применение. Т.2. -М.: Финансы и статистика, 1992. 384 с.

61. Черник Д.Г. Налоги в рыночной экономике. М.: Финансы, ЮНИТИ, 1997.-383 с.

62. Черник Д.Г. Налоговая реформа в посткризисный период//Налоговый вестник. 2001. - № 7.

63. Четыркин Е.М. Методы финансовых и коммерческих расчетов. М.: Дело Лтд, 1995.-320 с.

64. Шадрин А. Новые муниципальные облигации для городской инфраструктуры//Рынок ценных бумаг. № 1. - 1999. - с. 63-67.

65. Шадрин А. Тенденции региональных заимствований и финансирование городской инфраструктуры//Рынок ценных бумаг. 2000. - № 12.-е. 3740.

66. Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции. М.: ИНФРА-М, 1998.- 1028 с.

67. Шаталов С.Д. Комментарий к Налоговому кодексу Российской Федерации части первой (постатейный). М.: МЦФЭР, 1999. - 638 с.

68. Шаталов С.Д. Комментарий к Налоговому кодексу Российской Федерации части второй (постатейный). М.: МЦФЭР, 2001. - 811 с.

69. Эпштейн Е. Все тайное становится явным. 75 процентов рынка ГКО-ОФЗ в руках госбанков//Финансовая Россия. 2001. - № 16.

70. Эргашев Х.Х. Бухгалтерский учет и налогообложение ценных бумаг. -М.: Издательский дом "Дашков и К", 2000. 176 с.

71. Юткина Т.Ф. Налоги и налогообложение. М.: ИНФРА-М, 1998. - 249 с.

72. Якобсон Л.И. Экономика общественного сектора: Основы теории государственных финансов. М.: Аспект Пресс, 1996. - 319 с.

73. An investors guide to municipal bonds investing to maximize after tax income. The Bond Market Association. URL: www.bondmarkets.com.

74. Articles of the OECD model tax convention on income and on capital (as they read on 30 June 1998).

75. Associated General Contractors, 1983; National Council on Public Works Improvement, 1988.

76. Basis of assets. IRS Publication 551. 12 p.

77. Beardon D. Taxation. London: Hutchinson, 1989.

78. Bond Buyer 1998 Yearbook. New York: American Banker-Bond Buyer, 1998. h. 58-59.

79. Dethier J., John C. The taxation of capital income in Hungary from the perspective of European integration. World Bank, 1998. p. 2.

80. Fabozzi F.J. The handbook of fixed income securities. Chicago, London, Singapore: Irwin Professional Publishing, 1997. - 1339 p.

81. Feldstein M. Capital Taxation. Cambridge, Massachusetts and London, England: Harvard University Press, 1983. - 490 p.

82. Fisher I. The theory of interest. N.Y.: Kelley&Millman, Inc., 1954. - 566 P

83. Fortune P. Tax exempt bonds really do subsidize municipal capital! -Boston: Federal Reserve Bank of Boston, 1997. 27 p.

84. Franks, J., J. Broyles and W. Carleton, , Corporate Finance: Concepts and Applications, Boston, Mass. Kent, 1985.

85. Gardner E.H. Taxes on capital income//Tax harmonisation in the European Community: policy issues and analysis. Washington: IMF, 1992.

86. Guide to the government bond market. URL: http://www.dgt.tesoro.it/public

87. Hardy C.O. Tax exempt securities and the surtax. N.Y.: The Macmillan company, 1926. - 216 p.

88. Herst, A., De lease/koopbeslissing, Stenfert Kroese, Leiden, 1982.

89. Huizinga H. Withholding taxes and the cost of public debt. Washington: IMF, IMF Working Paper, 1994. - 18 p.

90. Huizinga H., Nilesen S.B. The taxation of interest in Europe: a minimum withholding tax? World Bank, 1997.

91. Indiana Code, Title 6 (IC-6-2.1 -3)

92. Indirect tax treatment of financial services and instruments. Report of the OECD, 1998. -60p.

93. Investment income and expenses (including capital gains and losses). IRS Publication 550. 70 p.

94. Kaufman G. Money, the financial system and the economy. Chicago: Rand McNally College Publishing Company, 1977. - 619 p.

95. List of original issue discount instruments. IRS Publication 1212. 16 p.

96. Miller, M., Debt and Taxes, Journal of Finance 32, May, 1977.

97. Norregaard J. The tax treatment of government bonds. Washington: IMF, IMF Working Paper, 1997. - 25 p.

98. Nutter S.E. Tax exempt governmental bonds, 1991 1995. - IRS, Statistics of income bulletin, Fall 2000.

99. Nutter S.E. Tax exempt private activity bonds, 1991 1995. - IRS, Statistics of income bulletin, Summer 1999, Vol. 19, № 1.

100. Peterson G. Histonal Perspective on Infrastructure Investment . American Enterprise Institute Discussion Paper, Feb. 1991.

101. Rice J.B. Connecticut special purpose bond interest// The CPA Journal Online, June, 1995.

102. Sales and other dispositions of assets. IRS Publication 544. 40 p.

103. Tax for non-resident holders.

104. URL: http://www.dgt.tesoro.it/direzioni/2debitopubblico/default.htm.

105. Tax policy handbook. Washington: IMF, 1995. - 318 p.

106. Taxation of governmental securities and salaries. Hearings before the special committee on taxation of governmental securities and salaries. US Senate. 76 congress. Washington: United States Government printing office, 1939.

107. The 2000 Florida Statutes. Title XIV (Taxation and finance).

108. The tax regime of interest on government bonds. URL: http://www.dbtesoro.it/debitopubblicoeng/

109. The worldwide corporate tax guide. Ernst & Young, 2001.

110. US Code. Title 26. Internal Revenue Code.

111. US Code. Title 31.(Money&finance). Subtitle 3. Chapter 31. Subchapter II. Sec. 3124

112. Winston C. Bosworth B. "Public Infrastructure" Washington, DC: 1992.