Экономический механизм корпоративного управления тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Кавыршина, Ольга Александровна

• Кавыршина, Ольга Александровна
• кандидат экономических наук
• 2006

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Кавыршина, Ольга Александровна

ВВЕДЕНИЕ

1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ЭКОНОМИЧЕСКОГО

МЕХАНИЗМА КОРПОРАТИВНОГО УПРАВЛЕНИЯ

1.1 Сущность и модели корпоративного управления

1.2 Понятие экономического механизма корпоративного управления

1.3 Принципы и закономерности формирования экономического механизма корпоративного управления

2 АНАЛИЗ ЭКОНОМИЧЕСКОГО МЕХАНИЗМА

КОРПОРАТИВНОГО УПРАВЛЕНИЯ

2.1 Методика анализа экономического механизма корпоративного управления

2.2 Анализ экономического механизма корпоративного управления на предприятиях

2.3 Аналитическая оценка структуры собственности предприятия в системе экономического механизма корпоративного управления

3 РАЗВИТИЕ ЭКОНОМИЧЕСКОГО МЕХАНИЗМА

КОРПОРАТИВНОГО УПРАВЛЕНИЯ

3.1 Методический подход к повышению стоимости предприятия

3.2 Алгоритм разработки дивидендной политики в процессе корпоративного управления

3.3 Процесс формирования системы мотивации членов совета директоров и исполнительной дирекции акционерного предприятия

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Экономический механизм корпоративного управления»

Актуальность темы исследования. В настоящее время многие российские предприятия достигли той стадии развития, на которой недостаточное внимание к вопросам корпоративного управления может обернуться ослаблением их конкурентных позиций. Наличие эффективной системы корпоративного управления становится основой для улучшения финансовых показателей, повышения качества управленческих решений, достижения баланса интересов различных групп участников корпоративных отношений. При этом согласование экономических интересов всех субъектов отношений является одной из основных задач. В тоже время в процессе управления предприятиями после проведения их акционирования возникают многочисленные противоречия интересов собственников, наемного персонала и потребителей. Следствием этого является замедление роста капитализации и потеря инвестиционной привлекательности.

В качестве наиболее перспективного направления повышения согласованности интересов участников корпоративных отношений автор диссертации считает разработку экономического механизма корпоративного управления.

Изучению поиска форм и методов корпоративного управления, закономерностей их проявления, практической реализации теоретических положений посвятили свои труды Масахико Аоки, А.В. Бандурин,

B.М. Баутин, B.C. Гнатко, В.В. Гончаров, М.И. Кныш, A.M. Лякин,

C.А. Масютин, Д.А. Пумпянский, А.Д. Радыгин, И.Н. Ткаченко, Ю.И. Трещевский, И.А. Храброва, В.И.Шеин и др. Работы Ю.П. Анискина,

A.M. Букреева, С.А. Жданова, М.И. Круглова, Ю.М. Осипова, В.Н. Попова,

B.Ф. Филлипова посвящены исследованию категории экономического механизма. Проблемам управления акционерным капиталом, повышению стоимости предприятия посвящены работы А.Я. Аркатова, И.А. Бланка, И.В. Ивашовской, Н.П. Литвиненко, С. Росса, Н.Б. Рудыка, М. Скотта, А.С.

Тонких, Н.М. Якуповой. Однако целостно теоретические и практические положения формирования и развития экономического механизма корпоративного управления, вопросы его комплексной оценки и влияния на результаты функционирования предприятия не исследовались.

В свете изложенного представляется актуальным проведение исследования, связанного с научным обоснованием и разработкой практических рекомендаций по формированию и развитию экономического механизма корпоративного управления.

Диссертация выполнена в соответствии с одним из основных научных исследований Воронежского государственного технического университета ГБ 25.01 «Экономика, организация и управление на предприятиях», номер государственной регистрации 01.200.112405 и ГБ 25.04, номер государственной регистрации 0120.0412888.

Цель и задачи исследования. Целью диссертационной работы является разработка теоретических положений и практических рекомендаций по формированию и развитию экономического механизма корпоративного управления на промышленных предприятиях.

Поставленная цель исследования предопределила необходимость решения следующих задач: систематизировать представления о корпоративном управлении; обосновать понятие экономического механизма корпоративного управления; предложить экономический механизм корпоративного управления; разработать методику анализа экономического механизма корпоративного управления на предприятии; представить методический подход к повышению стоимости предприятия; разработать дивидендную политику; предложить систему мотивации членов совета директоров и высших менеджеров акционерного общества.

Предмет и объект исследования. Предметом исследования является экономический механизм корпоративного управления. Объект исследования -российские акционерные общества. Подробно исследовались особенности экономического механизма корпоративного управления ОАО «ВАСО», ОАО «Рудгормаш», ОАО «Электросигнал», ОАО «ЭНИКмаш - В».

Теоретическая и методологическая основа исследования. Диссертационное исследование проведено на основе трудов отечественных и зарубежных специалистов в области корпоративного управления и менеджмента, корпоративных финансов, системологии и математического • моделирования экономических процессов, а также материалов и рекомендаций научно-практических конференций и семинаров.

Для решения поставленных задач использовались приемы системного исследования, сравнительного и финансового анализа. В основе методических разработок лежит системный, процессный и структурно-логический подходы. Применялись методы парного сравнения, факторного анализа, ранжирования, рейтинговой оценки.

В процессе работы над диссертацией были использованы методические разработки и материалы, опубликованные в отечественной и зарубежной печати, нормативно-правовые документы, ресурсы сети Интернет.

Анализ осуществлялся на основе статистических данных, бухгалтерской и другой отчетности исследуемых предприятий, а также информации, полученной в процессе общения с высшим управленческим звеном анализируемых предприятий.

Научная новизиа. В диссертации получены следующие результаты, характеризующиеся научной новизной: разработан экономический механизм корпоративного управления, Ф отличительной особенностью которого является объединение частных механизмов: акционерного, мотивационного, нормативно-правового, обеспечивающих поэтапную реализацию совокупности работ по увеличению щ стоимости предприятия и защите интересов акционеров; предложена методика анализа экономического механизма корпоративного управления, отличительными признаками которой выступают комплексность, универсальность, базирование на системе качественных и количественных показателей оценки стоимости предприятия и корпоративного управления; разработан методический подход к повышению стоимости предприятия, отличительной чертой которого является комплексный • структурированный метод в определении факторов, учитываемых при построении модели стоимости предприятия; предложен алгоритм разработки дивидендной политики, отличающийся выбором методов, форм дивидендных выплат, способных адекватно отражать состояние акционерного общества и гармонизацию интересов различных его участников; сформирована система мотивации труда членов совета директоров и исполнительной дирекции, отличием которой является увязка размера их вознаграждения и ответственности с результатами деятельности акционерного предприятия за принятие стратегических решений при одновременном снижении агентских издержек.

Практическая значимость работы. Результаты диссертационного исследования могут быть использованы в акционерных обществах различных отраслей. Практическое значение имеют научные и методические разработки, в которых содержатся: методика анализа экономического механизма корпоративного управления, позволяющая определить предприятие с наиболее высоким уровнем экономического механизма корпоративного управления, выявить 9 качество и проблемные элементы данного механизма на конкретном предприятии; методический подход к повышению стоимости, позволяющий учитывать особенности предприятия, общую экономическую ситуацию, интересы пользователей путем изменения и упорядочения показателей в модели стоимости и осуществлять непрерывный мониторинг и актуализацию данной модели; положение о дивидендной политике, обеспечивающее возможность использования различными акционерными обществами; порядок определения вознаграждения членов совета директоров и высших менеджеров, позволяющий обеспечить более тесную связь суммы их вознаграждения с изменением благосостояния акционеров.

Внедрение авторских разработок позволит обеспечить эффективность функционирования экономического механизма корпоративного управления на отечественных предприятиях, справедливое и равноправное распределение результатов деятельности между участниками корпоративных отношений, гармонизацию их интересов, а также снизить риск вложений в предприятия и увеличить их инвестиционную привлекательность путем повышения прозрачности и открытости.

Апробация и реализация результатов исследования. Основные теоретические и методические положения, полученные в ходе диссертационного исследования, докладывались автором и обсуждались на внутривузовских, всероссийских, международных научно-практических конференциях.

Методика анализа экономического механизма корпоративного управления и методический подход к повышению стоимости предприятия внедрены в деятельность ОАО «Водмашоборудование». Алгоритм разработки дивидендной политики и методика определения размера вознаграждения членов совета директоров и высших менеджеров нашли практическое применение на ОАО «Первомайскхиммаш», что подтверждено соответствующими актами о внедрении.

Отдельные положения диссертационной работы внедрены в учебный процесс Воронежского государственного технического университета и используются в практических занятиях по курсу «Менеджмент предприятия».

Публикации результатов исследования. Основные результаты диссертационной работы изложены и опубликованы в сборниках научных трудов, материалах и тезисах научно-практических конференций. Всего по теме диссертации опубликовано 11 печатных работ.

Структура и объем работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы, включающего 219 наименований, и содержит 185 страниц основного текста, 30 таблиц, 22 рисунка, 9 приложений.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Кавыршина, Ольга Александровна

Выводы по третьей главе:

1. Разработан методический подход к повышению стоимости предприятия, отличительной чертой которого является комплексный структурированный метод в определении факторов, учитываемых при построении модели повышения стоимости предприятия;

2. Предложенный подход к повышению стоимости позволяет учитывать особенности предприятия, общую экономическую ситуацию, интересы пользователя путем изменения и упорядочения показателей в модели стоимости.

3 Уточнено понятие «дивидендная политика», под которой следует понимать составную часть экономического механизма корпоративного управления, включающую набор концептуальных принципов, правил и методов, используемых акционерным обществом, в процессе распределения чистой прибыли и выполнения обязательств по выплате дивидендов в соответствии с экономическими возможностями в течение длительного периода времени. Подобная трактовка позволяет рассматривать дивидендную политику как определенную совокупность принципов и методов выплаты дивидендов, и как механизм обеспечения баланса между текущими дивидендами и будущим ростом, который максимизировал бы цену акций предприятия. На основе данного определения уточнены цели и задачи, решаемые в процессе разработки и выбора оптимальной дивидендной политики.

4 Предложен алгоритм разработки дивидендной политики, который отличается выбором методов, форм дивидендных выплат, способных адекватно отражать состояние акционерного общества и обеспечить оптимальное распределение чистой прибыли, является действенным рычагом в процессе функционирования экономического механизма корпоративного управления и способствует повышению качества корпоративного управления на предприятии.

5 На основе предложенного алгоритма, разработано положение о дивидендной политики акционерного общества, отличием которого является полнота, универсальность, и возможность использования различными акционерными обществами.

6 Сформирована система мотивации членов совета директоров и исполнительной дирекции акционерного предприятия системы мотивации, отличием которой является увязка размера вознаграждения членов совета директоров и высшего менеджмента с результатами деятельности акционерного предприятия и ответственностью за принятие и реализацию стратегических решений при одновременном снижении агентских издержек.

7 Предложен порядок определения вознаграждения членов Совета директоров и высших менеджеров, отличительной особенностью которого является разделение на фиксированную и переменную части. Переменная часть вознаграждения формируется на основе достижения запланированной величины экономической добавленной стоимости, величина бонуса ставится в зависимость от размера превышения заработанной доходности капитала над требуемой. Применение данного подхода обеспечит более тесную связь вознаграждения менеджеров с изменением благосостояния акционеров.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Проведенные теоретические и практические исследования экономического механизма корпоративного управления позволили сделать следующие выводы:

1. Корпоративное управление - это система взаимоотношений между собственниками, советом директоров и менеджерами компании, а также других заинтересованных лиц (кредиторов, партнеров, клиентов, персонала компании, государства, региональных властей), которая обеспечивает баланс интересов между ними и позволяет эффективно осуществлять хозяйственную деятельность предприятия в соответствии с действующим законодательством и учетом международных стандартов.

2. На основе изучения сущности, содержания, принципов корпоративного управления, а также отечественной и зарубежной литературы по вопросам теории менеджмента, корпоративного управления, корпоративным финансам, разработан экономический механизм корпоративного управления отличительной особенностью которого является объединение частных механизмов: акционерного, мотивационного, нормативно-правового, обеспечивающих поэтапную реализацию совокупности работ по увеличению стоимости предприятия и защите интересов акционеров. Обязательным условием эффективного функционирования исследуемого механизма является его постоянное развитие и совершенствование как в целом, так и элементов, составляющих данный механизм применительно к потребностям конкретного этапа развития акционерного общества.

3. Предложена методика анализа экономического механизма корпоративного управления на предприятии, которая отвечает принципам системности, комплексности и универсальности, с учетом соблюдения баланса интересов всех субъектов корпоративного управления. Данная методика базируется на системе количественных и качественных показателей оценки (структуры собственности, рыночной привлекательности, стоимости предприятия, привлечения и использования инвестиционных ресурсов, системы вознаграждения органов управления, эффективности и качества корпоративного управления) с применением математического метода, реализующего возможности сравнительного анализа и определения рейтинга состояния исследуемого механизма.

4. Проведена оценка состояния экономического механизма корпоративного управления отечественных предприятий, в ходе которой выявлено отсутствие взаимосвязей между элементами рассматриваемого механизма и неразработанность отдельных его составляющих, определены направления совершенствования данного механизма.

5. Разработан методический подход к повышению стоимости предприятия отличительной чертой которого является комплексный структурированный метод в определении факторов, учитываемых при построении модели повышения стоимости предприятия. Предлагаемая модель основывается на ключевых факторах роста, выявленных методом парного сравнения, и обеспечивает их взаимоувязку, не требуя поиска абсолютных граничных значений для каждого. Разработанный подход позволяет учитывать особенности предприятия, общую экономическую ситуацию, интересы пользователя путем изменения и упорядочения показателей в модели стоимости.

6. Предложен алгоритм разработки дивидендной политики в процессе корпоративного управления, включающий следующие основные этапы: выбор типа дивидендной политики, проведение вариантных расчетов для определения нормы распределения чистой прибыли и формы дивидендных выплат, экспертизу правовых рисков, оценку эффективности дивидендной политики и ее внедрение. Основным отличием предлагаемого подхода от существующих является выбор методов и форм дивидендных выплат, способных адекватно отражать состояние акционерного общества и гармонизацию интересов различных его участников.

7. Разработана система мотивации труда членов совета директоров и £ исполнительной дирекции акционерного предприятия, отличием которой является увязка размера их вознаграждения и ответственности с результатами деятельности акционерного общества за принятие и реализацию стратегических решений при одновременном снижении агентских издержек.

8. Обобщение разработанных рекомендаций позволяет говорить о системной направленности предлагаемых мероприятий в целях формирования и развития экономического механизма корпоративного управления в российских акционерных обществах, обеспечивающей их практическую значимость.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Кавыршина, Ольга Александровна, 2006 год

1. ' Азбука полного хозрасчета/ Под ред. В.М. Пинзеника. Львов: Выша шк. Изд-во при Львов, ун-те, 1989.- 160 с.

2. Аксаков А. Кодекс корпоративного управления АО как средство оптимизации внутренних и внешних отношений АО // Лица бизнеса. Деловая столица. 2001. - №9

3. Актуальные проблемы теории и практики управления. М.: Изд-во МГУ, 2003.-249 с.

4. Акционерное дело: Учебник/ Под ред. В.А. Галанова. М.: Финансы и статистика, 2003. - 544 с.

5. Алексеев А., Лебедянцев И. В поисках эффективного корпоративного управления// Управление компанией. 2002.- №2. - С. 6062

6. Андронов В.В. Корпоративный менеджмент в современных экономических отношениях/ В.В. Андронов, науч ред B.C. Балабанов; Рос акад. предпринимательства. М.: ЗАО «Издательство Экономика», 2003. -479 с.

7. Анискин Ю.П. Финансовая активность и стоимость компании: аспекты планирования/ Ю.П. Анискин, А.Ф. Сергеев, М.А. Ревякина; Под ред. ЮПЮ Анискина/ МИЭТ, Международная академия мен-та; Ин-т эк-ки, упр-ия и права. М.: Омега- Л,2005. - 240 с.

8. Анурова Н. Эффективный топ-менеджер: талант или удачная мотивация? //Консультант. 2005. - №3

9. Аркатов А.Я. Стоимостная стратегия развития предприятия. -СПб: Химиздат, 2000. 160 с.

10. Базовый курс по рынку ценных бумаг М.: финансово-издательский дом «Деловой экспресс», 1997. - 485 с.

11. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа: Учебник. 3-е изд., перераб. - М.: Финансы и статистика, 1995. - 228с.

12. Бандурин А.В. Деятельность корпораций. М.: БУКВИЦА, 1999. -600 с.

13. Башкина У., Казанская С. С высоты птичьего полета//Журнал для акционеров. 2004.- №9. - С. 30-37

14. Беликов И. Кодекс корпоративного управления: зарубежный опыт// Журнал для акционеров. 2000. - №9

15. Беликов И. Основные модели корпоративного управления в странах с развитой рыночной экономикой //www.rid.ru

16. Беликов И. Эффективное корпоративное управление в российских компаниях// Журнал для акционеров. 2002. - № 1

17. Белкин В., Белкина Н. Трудиться с высокой отдачей выгодно // Человек и труд. 2004. - №2. - С.70-72

18. Беляева М. Оплата труда топ-менеджеров//Человек и труд.-2004. №6. - С.75-77

19. Бенц М., Штутцер А. Почему растет заработная плата менеджеров// Проблемы теории и практики управления. 2003. - №5

20. Бернгардт А.Р., Витковский А.В. Реформирование и корпоративное управление на промышленном предприятии холдингового типа Барнаул: Изд-во АлтГТУ, 2002. - 253 с

21. Бланк И.А. Финансовый менеджмент: Учебный курс. 2-е изд. перераб. и доп. - К.: Эльга, Ника-Центр, 2004. - 656 с.

22. Бочаров В.В. Корпоративные финансы. СПБ.: Питер, 2001.256 с.

23. Брауде А., Ефименко О., Леонова И. Инвестиционный проект: управление мотивацией- 2004. № 1. http://www.iteam.ru/pablications/human/section 42/article 2042/.

24. Брег С. Настольная книга финансового директора: Пер. с англ. М.: Альпина Бизнес Букс, 2005. - 532 с.

25. Брилон Н.В. Раскрытие информации на рынке ценных бумаг.

26. Финансово-экономический аспект // Акционерное общество: вопросыкорпоративного управления. 2004 . - № 1. - С.92-99к

27. Брэйли Р., Майер С. Принципы корпоративных финансов. М.: «Олимп-Бизнес»,2004. - 1088 с.

28. Букреев A.M. Организационно- экономический механизм антикризисного управления, теория и практика. Воронеж: Изд-во ВГТУ, 2000. - 164 с.

29. Бурков В.Н., Дорохин В.В., Балашов В.Г. Механизмы согласования корпоративных интересов. М.: ИПУ РАН, 2002. - 73 с.

30. Бурлацкий А., Айбиндер Г. Роль корпоративного управления в повышении капитализации компаний//Управление компанией. 2004.-№2

31. Быкадоров B.JI., Алексеев П.Д. Финансово-экономическое состояние предприятия: Практическое пособие. М.: «Издательство ПРИОР», 2002. - 96 с.

32. Вавулин Д. Опцион на акции эмитента метод мотивации менеджмента // Журнал для акционеров. - 2003.- №5. - С. 29-33

33. Ван Хорн Основы управления финансами; Пер с англ/ Гл.ред серии Я.В. Соколов. -М.: Финансы и статистика, 1996. 800с.

34. Васильев Д. Корпоративное управление в России: есть ли шанс для улучшений? // Материалы международной конференции «Инвестиционный климат и перспективы экономического роста в России» М.: ГУ-ВШУ, 2000. - С.169-200

35. Веретенников Н.П., Леонтьев Р.Г. Корпорации: организационные формы, принципы и функции управления; Рос. акад. наук. М.: ВИНИТИ РАН, 2003. - 623 с.

36. Винслав Ю. Государственное регулирование и проектирование корпоративных структур// Российский экономический журнал. 1997. - № 1. - С.32-35

37. Внутрифирменное планирование. Опыт ФПГ «Сибагромаш»/ И.В. Толетов, О.П. Оеадчая, Е.Б. Проскурина. Барнаул: Изд-во Алтайского университета, 2001. - 162 с.

38. Волков JI.B. Дефекты системе корпоративного управления// ЭКО.- 2000.- С. 77-85

39. Габов А. Интересы участников корпоративных отношений// Журнал для акционеров. 2004. - № 4. - С. 14-21

40. Газин Г. Корпоративное управление в России // Вестник McKinsey.-2003. -№ 3

41. Гнатко B.C. Корпоративное управление в изменяющемся мире. Ярослав: ЯГПУ, 1998. - 163 с.

42. Гончаров В.В. Создание и функционирование акционерных компаний. М.: МНИИПУ,1998. - 112с.

43. Грачева М. Корпоративное управление // Управление компанией. 2004. - №1

44. Гуриев С., Лазарева О., Рачинский А., Цухло С. Корпоративное управление в российской промышленности М.: Московский центр Карнеги. -2003. -№2. - 48с

45. Гусев А.А. Концепция EVA и оценка эффективности деятельности компании// Финансовый менеджмент. 2005. - №1.- С.57-66

46. Данилова Е. Типичные ошибки при создании мотивации // Финансовый директор. 2005. - №6. - С.72-85

47. Денисов А.Ю., Жданов С.А. Экономическое управление предприятием и корпорацией. М.: Издательство «Дело и Сервис», 2002. -416 с.

48. Дерябина М.А. Корпоративное управление в переходной экономике // Общественные науки и современность. -2001. № 5. - С. 39-47

49. Динамика корпоративного развития/ В.Ж. Дубровский, О.А. Романова, А.И. Татаркин, И.Н. Ткаченко. М.: Наука, 2004. - 520с.

50. Достанко П. Корпоративное управление, рыночная активность и культура управления//Проблемы теории и практики управления. 2001.-№4

51. Дудяшева В., Бойко С., Анисимова А. Каждому по сложности и напряженности его труда//Человек и труд. 2004. - №1. - С.70-74

52. Жданов С. А. Механизмы экономического управления предприятием: Учебное пособие для вузов. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002. -319 с.

53. Злобин Е. Внутрихозяйственные отношения в ОАО «Орловский агрокомбинат» // АПК. -2003.-№8. С. 37-43

54. Зуб А.Т. Стратегический менеджмент: Теория и практика: Учебное пособие для вузов. М.: Аспект Пресс, 2002. - 415 с.

55. Иванов А.П. Финансовые инвестиции на рынке ценных бумаг: Справедливая стоимость. Рыночная активность. Оценка рисков Управление портфелем. Дивидендная политика, инвестиционное привлечение акций. Налогообложение.-М.: Дашков и К, 2004.-442 с.

56. Иванов JI.H., Иванов A.JI. Методы принятия решений бизнес-плана. Эвристика. -М.: «Приор-издат»,2004. 80 с.

57. Ивашовская И.В. Управление стоимостью компании: вызовы российскому менеджменту // Российский журнал менеджмента. 2004. -№4.-С. 113-132

58. Ивашковская И. Шпаргалка для собственника //www.iteam.ru/publications/strategy/article510/

59. Информационно-аналитический бюллетень. М., 2004. - 8с.

60. Капелюшкин Р. Крупнейшие собственники в российской промышленности// Вопросы экономки. 2002. - С. 99- 119

61. Капелюшкин Р.И. Собственность и контроль в российской промышленности //Вопросы экономики. 2001. - №12. - С.103 -124

62. Капелюшкин Р., Демина Н. Влияние характеристик собственности на результаты экономической деятельности российских промышленных предприятий// Вопросы экономики. 2005. - №2. - С.53-69

63. Карапетян Д., Грачева М. Корпоративное управление: основные понятия и результаты исследовательской практики// Управление компанией. 2004,- №1

64. Карнаухов С. Эффективность корпоративных структур//Риск.-2000. -№ 1-2.-С.4

65. Кащеев Р.В., Базаев С.З. Управление акционерной стоимостью. -М: ДМК Пресс, 2002. 224 с.

66. Кичляков А. Корпоративное управление как фактор привлечения и защиты инвестиций //Рынок ценных бумаг. 2003.-№4

67. Клепач А., Кузнецова, Крючкова // Журнал для акционеров. -2004.-№ 4.-С. 14-21

68. Кныш М.И., Пучков В.В., Тютиков Ю.П. Стратегическое управление корпорациями, 2-е изд. (перераб. и доп.). СПб.: Культ-информ- пресс, 2002. - 239 с.

69. Кодекс корпоративного поведения ОЭСР// http:www.e-staff.ru/db/emitent

70. Козырь Ю.В. Стоимость компании: оценка и управленческие решения. М.: Изд-во «Альфа-Пресс», 2004. - 200 с.

71. Колесников С.Н. Инструментарий бизнеса: современные методологии управления предприятием. М.: Издательско-консультационная компания «Статус-Кво 97», 2001. - 336 с.

72. Комплексные рекомендации по реализации региональной промышленной политики в условиях кризиса. М.: УРСС, 1999. - 304 с.

73. Кондратьев В.Б. Корпоративное управление и инвестиционный процесс. -М.: Наука, 2003.-317 с.

74. Константинов Г.Н. Гармонизация конфликтов// http:www.const.ru

75. Концентрация собственности в России// Проблемы теории и практики управления. 2004. - №6. - С. 13-22

76. Корпоративное управление: Учеб. пособие/ Под ред. проф. О.Н. Дунаева. -М.: Екатеринбург, 1998. 188с.

77. Корпоративное управление: Учеб. пособие; Г.С. Мерзликина, С.В. Передулова. Волгоград: Политехник, 2003. - 80 с.

78. Корпоративное управление: Учебное пособие; Под ред. А.П. Шихвердиева. Сыктывкар: КРАГСиУ, 2003. - 272 с.

79. Корпоративное управление: проблемы и практика. Материалы II Международной научно-практической конференции. Ульяновск: УлГТУ, 2005.- 118 с.

80. Корпоративное управление в переходных экономиках. Инсайдер, контроль и роль банков: Пер. с англ./ Под ред. Масахико Аоки, Хюинг Ки Кима; Науч. ред и вст. ст B.C. Катькало. СПб.: Лениниздат, 1997.-557 с.

81. Корпоративное управление: микро и макроуровень: Материалы Региональной конференции профес.-преподавательского состава, молодых ученых и студентов. Ростов н/Д: РГЭУ (РИНХ), 2003. - 70 с.

82. Корпоративное управление: содержание, механизмы и институциональная 0CH0Ba//http://adv0kat.km.ru/view/

83. Корпоративный менеджмент // Журнал для акционеров. 2004. - № 3. - С. 2-8

84. Корпоративный менеджмент: опыт России и США / В.И. Шеин, А.В. Жуплев, А.А. Володин ; рук.авт.кол В.И. Шеин. М.: ОАО «Типография «Новости», 2000. - 280 с.

85. Корпоративный менеджмент: Справочник для профессионалов / И.И. Мазур, В.Д. Шапиро, Н.Г. Ольдергн и др.; Под общ. ред. И.И. Мазура. -М.: Высшая школа, 2003. 1077 с

86. Коупленд Т., Коллер Т., Мурин Д. Стоимость компании: оценка и управление. Пер. с англ. , науч. ред. Н.Н. Барышникова.- 2-е изд. -М.: Олимп-бизнес, 2003. 565 с.

87. Кочетыгова Ю. Что такое корпоративное управление и как его измерить?//Корпоративное издание ОАО «Связьинвест».-2003. №5

88. Кравченко Р.С. Корпоративное управление: обеспечение и защита права акционеров на информацию: (Рос. и англо-америк. опыт). -М.: Спарк, 2002.- 109 с.

89. Круглов М.И. Стратегическое управление компанией. Учебник для вузов. М.: Русская Деловая Литература, 1998. - 768 с

90. Круглова Н.Ю. Инновационный менеджмент: Учебное пособие. 2-е изд., доп. М.: Изд-во РДЛ, 2001. - 352с

91. Крупченко В.Р. Закономерности и принципы управления.-М.: Б. 4, 1979.-35 с.

92. Кукура С.П. Теория корпоративного управления. М.: ЗАО «Издательство Экономика», 2004. - 478 с.

93. Ленский Е.В. Корпоративный бизнес/ Под ред. О.Н. Сосковца. -М.: Армита- Маркетинг, Менеджмент,2001. 480 с.

94. Лимитовский М.А. Параметры модели стоимости капитальных долгосрочных активов в условиях РФ http://www.shfm.rn/Consult/l/dcf.htm.

95. Литвиненко Н.П. Влияние агентских издержек на решение основных задач управления финансами компании. М.: макс Пресс, 2002. -24 с.

96. Логвинов С.А., Батаева Б.С. Тенденции формирования российской модели корпоративного управления // Вестник ФА.- 2000,- № 3

97. Лукасевич И.Я. Финансовая система мотивации менеджеров //Финансы. 2003. -№11.- С.63 -66

98. Лукашев А.В. Поведенческие корпоративные финансы и дивидендная политика фирмы // Управление корпоративными финансами. -2004. №3

99. Луцкий С.Я. Корпоративное управление техническим перевооружением фирм: Учеб. пособие / С.Я. Луцкий, А.Я. Ландсман; Под ред. А.Г. Поршнева. -М.: Высш. шк., 2003. -319 с.

100. Львов С., Иванов Р. Как мотивировать топ-менеджеров // Финансовый директор. 2005. - №3. - С.68-77

101. Лякин A.M. Российская приватизация и формирование национальной модели корпоративного управления. СПб.: Поиск, 2003. -319с.

102. Маленко Е., Речицкая Е.Ошибки при оценке стоимости компании// Финансовый директор . 2004. - №10. - С.20-25

103. Масютин С.А. Механизмы корпоративного управления: Научная монография. -М.: ЗАО «Финстатинформ», 2002. -240 с.

104. Мельник М.В. Анализ и оценка систем управления на предприятиях. -М.: Финансы и статистика, 1990. 133с.

105. Мерзликина Г.С. Рыночная стоимость собственного капитала предприятия как показатель его финансовой состоятельности. Волгоград: Политехник, 1999. - 81 с.

106. Мескон М.Х., Альберт М., Хедоури Ф. Основы менеджмента: Пер. с англ. М.: Дело, 2002. -704 с.

107. Методика определения рейтинга корпоративного управления //http.V/www.iclg.ru/runews 2113/news3063.htm

108. Механизм анализа и прогноза деятельности корпоративных структур/ С.Б. Гальперин, М.В. Дороднева, Ю.В. Мишин, Е.В. Пухова; Науч. ред. С.Б. Гальперин. М.: Новый век, 2001 .-58 с.

109. Мильнер Б.З. Теория организации: Учебник 4-е из., перераб. и доп. М.: ИНФРА-М, 2004. - 648 с

110. Миронов М.Г. Финансовый менеджмент. М.: ГроссМедиа, 2004. - 144с.

111. Модильяни Ф., Миллер М. Сколько стоит фирма? Теория ММ: Пер. англ. 2-е изд. -М.: Дело, 2001. -272 с.

112. Нечаев Н.Г. Институт собственности в структуре экономической системы: Монография / Н.Г. Нечаев, Елецкий гос. ун-т им. И.А. Бунина. Воронеж: Изд-во Воронеж, гос. ун-та, 2004. - 176 с.

113. Никонова И.А. Финансирование бизнеса. М.: Апьпина Паблишер, 2003.- 197 с.

114. Ожегов С.И., Шведова Н.Ю. Толковый словарь русского языка: 80000 слов и фразеологических выражений/ РАН, Российский фонд культуры; 2-е изд., испр. и доп. -М.: АЗЪ,1995. 928 с.

115. Осипов Д. Проблемы формирования дивидендной политики// Предпринимательство: За и Против. 2001. - №9

116. Осипов Ю.М. Основы теории хозяйственного механизма.-М.: Изд-во МГУ, 1994. 368 с.

117. Основы корпоративного управления: Учебное пособие/ В.И. Россинский. Ростов н/Д: Феникс; Новосибирск: Сибирское соглашение, 2006. -252с

118. Основы менеджмента: современные технологии. Учебно-методическое пособие / Под ред. проф. М.А. Чернышева. М.: ИКЦ «МарТ», Ростов н/Д: Издательский центр «МарТ», 2003. - 320 с.

119. Перевалов Ю.В. Акционерная собственность и корпоративный контроль на приватизированных предприятиях в переходной экономике: теория и методология анализа. Екатеринбург: ИЭ УРОРАН, 1995. - 45 с.

120. Положение о порядке выплаты дивидендов по акциям и процентов по облигациям (на основании постановления совета министров РСФСР от 25.12.1991 №601)

121. Попов В.Н. Организационно-экономический механизм объединения (На примере научно-производственного концерна). Воронеж, Издательство ВГУ, 1994. - 176 с.

122. Попов Д. Мотивация руководителей// Управление компанией. -2003. №6

123. Пособие по корпоративному управлению в 6 т. ТЗ:Часть III, Права акционеров- М.: Альпина Бизнес Букс, 2004,-233 с.

124. Потанин В. Корпоративное управление: на пути к «российской модели»// Россия в глобальной политике. 2004.-№3. - С.1-19

125. Почему ТОП уходит? //Бизнес без проблем. -2004

126. Практика избрания и вознаграждения членов совета директоров российских компаний // http://www.ifc.org.

127. Практика корпоративного управления в российских акционерных обществах. Результаты исследований по итогам 2003 года// Журнал для акционеров. 2004. - № 4. - С. 19-31

128. Предприятия России: корпоративное управление и рыночные сделки. М.: ГУ ВШЭ, 2002. - 258 с.

129. Просякин Д. Добавленная экономическая стоимость как способ снижения агентских издержек // Управление компанией. 2003. -№12

130. Прохоров А.П. Русская модель управления. М.: ЗАО «Журнал Эксперт», 2002. - 376 с.

131. Пумпянский Д.А. Корпоративное управление в России. М.: Academa, 2002.-317 с.

132. Пустынникова Ю Системы стимулирования менеджеров высшего эшелона. Статья 1 //Журнал для акционеров. 2003,- №8. - С. 8-11

133. Пустынникова Ю. Системы стимулирования менеджеров высшего эшелона. Статья 2 //Журнал для акционеров. 2003.- №9. - С. 1114

134. Радыгин А. Как защититься добросовестному инвестору// Журнал для акционеров. -2003. №5. - С.7-15

135. Радыгин А.Д. Корпоративное управление: ограничения, противоречия и особенности регулирования// Проблемы теории и практики управления. 2004. - №2. - С.90-97

136. Радыгин А.Д., Гонтмахер А.Е., Межараупс И.В., Турунцева М.Ю. Экономико-правовые факторы и ограничения в становлении моделей корпоративного управления. -М.: Изд-во ИЭПП, 2004. 306 с.

137. Радыгин А., Гутник В., Мальгинов Г. Постприватизационная структура акционерного капитала и корпоративный контроль: «Контрреволюция управляющих»? // Вопросы экономики. -1995. №10. - С. 47-69

138. Радыгин А.Д., Энтов P.M. Корпоративное управление и защита прав собственности: эмпирический анализ и актуальное направление реформ. «Научные труды № 36 Р». - М.: Издательство ИЭПП, 2001.-203 с.

139. Радыгин А.Д., Энтов P.M., Мераупс И.В. Особенности формирования национальной модели корпоративного управления. М.: Издательство ИЭПП, 2003.- 167с

140. Рапопорт Б.М., Скубченко А.И. Инжиниринг и моделирование бизнеса. М.: Ассоциация авторов и издателей «Тандем», Издательство «ЭКМОС», 2001.-240 с.

141. Рассказов С.В. Стоимостные методы оценки эффективности менеджмента компании// Финансовый менеджмент .-2002. -№3

142. Рассказов С.В. Финансовые аспекты корпоративного управления Расчет добавленной стоимости собственного капитала // Финансовый менеджмент. 2003. -№ 4

143. Реформа хозяйственного механизма в промышленности/ Под ред. Г.А. Егиазаряна. М.: Изд-во МГУ, 1990. - 192 с

144. Реформирование и корпоративное управление на промышленном предприятии холдингового типа: монография/ А.Р. Бернгардт, А.В. Витковский. Барнаул: Изд-во АлтГТУ, 2002. - 253 с

145. Росс С., Вестерфилд, Джордан Б. Основы корпоративных финансов/ Пер. с англ. М.: Лаборатория Базовых Знаний, 2001. - 720 с.

146. Рудык Н.Б. Структура капитала корпораций: теория и практика. -М.: Дело, 2004.-272с.

147. Румянцева З.П., Филипов Н.Б. Общее управление организацией: принципы и процессы. -М.: «ИНФРА-М», 1999. -243 с.

148. Савицкая Г.В. Методика комплексного анализа хозяйственной деятельности. -М.: ИНФРА-М, 2001. -288 с.

149. Самохвалов В. Как определить ключевые финансовые факторы стоимости ? // Управление компанией. 2004. - №5

150. Самсонов В., Харченко С. Как оценить гудвилл // Финансовый директор. 2004. - №2. - С. 36-43

151. Самсонов В., Харченко С. Сравнительный метод оценки стоимости компании // Финансовый директор. 2004. - №4. - С.30-36

152. Сафиуллин М.Р., Кулик Е.Н., Гурьянова Э.А., Булатов А.Н. Корпоративное управление Казань: Казан, гос. ун-т, 2003. - 276 с.

153. Семенова А.С. Право на дивиденды //Акционерное общество: вопросы корпоративного управления. 2004. - №2. - С.26-32

154. Сетков В.И. Основы общего менеджмента (краткий курс). -М.: ИНФРА-М, 2003. 169 с.

155. Системный анализ в управлении: Учеб. пособие / B.C. Анфилатов, А.А. Емельянов, А.А. Кукушкин; Под ред. А.А. Емельянова. -М.: Финансы и статистика,2005. 368 с.

156. Скотт М.К. Факторы стоимости: Руководство для менеджеров по выявлению рычагов создания стоимости Пер. с англ. А.Н. Исаенко . -М.: Олимп-бизнес, 2000. 427 с.

157. Соболев М., Рожкова Т. Как разработать систему материального стимулирования персонала // Финансовый директор. 2004. - №4. - С.76-87

158. Совет директоров в системе корпоративного компании / Рос. ин-т директоров; Под общ. ред. И.В. Костикова. М.: Рос. ин-т директоров, 2002.-486с.

159. Соколов В.Н. Методы оценки предприятия. СПб: СПбГИЭН, 1998.- 14с.

160. Состояние корпоративного управления в России: Самооценка и факты.-М., 2004.- 18 с.

161. Страхова О.П. О методах организации управления// Менеджмент в России и за рубежом. 1998. - №5

162. Страхова О.П. О методологии акционирования//Менеджмент в России и за рубежом. 1999. -№5

163. Тарануха Ю.В. Предприятие и предпринимательство в трансформируемой экономике. М.: Издательство «Дело и Сервис», 2003. -386 с.

164. Тарасов И.Т. Учение об акционерных компаниях. М.: «Статут», 2000. - 666с.

165. Теплова Т. Системы вознаграждения топ-менеджеров в стоимостной концепции финансового управления// Проблемы теории и практики управления. 2003. - №1

166. Теплова Т.В. Современные модификации стоимостной модели управления компанией// Вестник МГУ. 2004. - №1

167. Теплова Т.В. Финансовый менеджмент: управление капиталом и инвестициями: Учебник для вузов.-М.: ГУ ВШЭ, 2000. 504 с.

168. Техника финансового анализа. 10-е изд/ Э. Хелферт. СПб.: Питер, 2003.-640 с.

169. Технологии корпоративного менеджмента: Учебное пособие/ Под ред. И.В. Мишуриной, Н.Ф. Новосельской. М.: ИКЦ «МарТ», Ростов н/Д: Издательский центр «МарТ», 2004. - 544 с.

170. Тихонов А.Г., Степин Е.А. Структурные преобразования экономики как необходимое условие развития корпоративного управления// www.tihon.Ri.

171. Тонких А.С. Экономические интересы акционеров: формы проявления и правила оценки. Екатеринбург: Изд-во Ин-та эк-ки УрОРАН, 2004. - 25 с.

172. Трусов Г. Топ-мотивация для топ-менеджера//Справочник по управлению персоналом. 2005. -№5

173. Уолш К. Ключевые показатели менеджмента. Как анализировать, сравнивать и контролировать данные, определяющие стоимость компании: Пер. с англ. М.: Дело, 2000. - 360 с.

174. Уорд М. 50 методик менеджмента: Пер. с англ. М.: Финансы и статистика, 2003. - 200 с.

175. Управление акционерным обществом в России/ Ю.А. Львов, В.Н. Русинов, А.Д. Саулин, О.А. Страхова. М.: ОАО «Типография НОВОСТИ», 2000. - 256 с.

176. Управление компанией на основе модели факторов стоимости // Финансовый директор . 2004. - №10. - С.26-31

177. Управление ростом: идеи и технологии. Сб. статей/ Сост. А.Дынин, С. Литовченко. М.: Апьпина Паблишер, 2002. - 280 с.

178. Управление современной компанией: Учеб./Под ред. проф. Б. Мильнера и проф. Ф. Линса. -М.: ИНФРА-М, 2001. XVIII. - 586 с.

179. Успенская Е. Система мотивации на разных этапах жизненного цикла компании // Финансовый директор. 2005. - №9. - С.84-94

180. Федеральный Закон «Об акционерных обществах» от 26.12.95 N 208-ФЗ ( в ред. от 27.02.2003 )

181. Филлипов В.Ф. Беседы о новом в хозяйственном механизме.-М.: Политиздат, 1982

182. Финансовое управление фирмой/ В.И. Терехин, С.В. Моисеев, Д.В. Терехин, С.Н. Цыганков; под ред. В.И. Терехина. М.: ОАО Изд-во «Экономика», 1998. - 350 с.

183. Хабаров М. Управление компанией с помощью EVA// Финансовый директор. 2004. - №2. - С. 12-23

184. Хаустов Ю.И. Диалектика форм собственности: Монография/ Ю.И. Хаустов, Т.В. Радзиевский, В.П. Бочаров; Воронеж, гос. ун-т. -Воронеж: Изд-во Воронеж, гос. ун-та, 2005. 144 с.

185. Хозяйственный механизм предприятия: концепция, методы, практика/ Э.С. Минаев, А.Р. Винес, JI.P. Забродина и др.; Под ред Э.С. Минаева, А.Р. Винес. -М.: Изд-во МАИ, 1991. -208с.

186. Хозяйственный механизм: содержание и основные направления развития: Учебное пособие/ Под ред. A.M. Айзатуллина. -Казань: Издательство Казанского университета, 1990. 180 с.

187. Хоничев Ю.В. Корпоративное управление в энергомашиностроении: морфоорганизационный аспект. СПб.: СП6ГИЭУ,2002. - 241с.

188. Храброва И.А. Корпоративное управление: вопросы интеграции. Аффилированные лица, организационное проектирование, интеграционная динамика. М.: Издательский Дом «АЛЬПИНА», 2000. -198с.

189. Хэй Д., Моррис Д. Теория организации промышленности. В 2 Т /Пер. с англ под ред А.Г. Слуцкого. СПб.: Эк-кая школа, 1999, Т.2. - 590с.

190. Цуглевич В.Н. Корпоративный менеджмент в условиях нестабильного рынка / Под общ. ред. Н.П. Тихомирова. М.: Издательство «Экзамен», 2003. - 320 с.

191. Чайников В.В. Определение WACC с учетом неоднородности структуры капитала// Финансовый менеджмент. 2004. - №3. - С.42-47

192. Челиков В.П. Поощрение амбиций или награда за достижение?// Справочник по управлению персоналом. -2005. -№7

193. Черемных О. Как нам обустроить компанию: корпоративная инфраструктура управления М., 2002 .-38 с.

194. Чернов Финансовая политика организации: Учеб. пособие/Под ред. проф. М.И. Баканова. М.: ЮНИТИДАНА,2003. - 247 с.

195. Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции: Пер с англ. -М.: инфра-м, 1997. XII, 1024 с.

196. Шеремет А.Д., Негашев Е.В. Методика финансового анализа деятельности коммерческой организации. М.: ИНФРА-М, 2004. -237 с.

197. Шихвирдиев А. По высоким критериям // Журнал для акционеров. -2004. №5. - С.4-9

198. Шило П. Корпоративное управление Мода или осознанная необходимость? // TopManager. 2003. - №4

199. Щербаков Б. Особенности корпоративного управления в России// http://www.e-xeciitive.rii/directorsadvices/article-1440/

200. Щербаков В.А. Оценка стоимости предприятий (бизнеса). -Новосибирск: Новосиб. гос. техн. ун-т, 2003. 126 с.

201. Щукин В. «Пульсирующий» фонд оплаты труда или почему будущее -не за твердыми окладами, а за компенсационными схемами // Человек и труд. 2004. - №6. - С.69-74

202. Эскиндаров М.А. Особенности развития корпоративных отношений в современной российской экономике. Автрореф. дис. . д-ра экон. наук,- М., 2000. - 46 с.

203. Яковлев А.А Корпоративное управление и реструктуризация предприятий в России: формальные институты и неформальные интересы собственников// Экономический журнал ВШЭ. 2003. - №2. - С. 221-230

204. Сравнительная характеристика моделей корпоративного управления

205. Характеристики модели Англо-американская модель Германская модель Японская модель

206. Участники реализации модели -акционеры; -совет директоров; -управляющие -акционеры; -наблюдательный совет; -совет управляющих; -банк -аффилированные корпоративные акционеры; -основной банк; -совет директоров; -исполнительная администрация

207. Система социальных ценностей широкое представительство индивидуальных и независимых акционеров; свобода выбора социальное взаимодействие и согласие взаимодействие и доверие

208. Роль трудовых коллективов пассивная активная активная сопричастность

209. Основной способ финансирования фондовый рынок банки, государственный сектор, семейное владение банки, за счет близости к властным структурам

210. Временной горизонт инвестирования краткосрочный долгосрочный долгосрочный

211. Стоимость капитала высокая средняя низкая

212. Рынок капитала высоколиквидный неликвидный неликвидный

213. Тип инвестиций прямые сложные инкрементальные

214. Оплата менеджмента высокая средняя низкая

215. Мониторинг деятельности преимущественно рыночный (посредством сигнальных функций рынка фиктивного преимущественно банковский, на постоянной основе абсолютно преобладающий банковский и межкорпоративныйкапитала)

216. Состав совета директоров присутствие как исполнительных, так и независимых директоров отсутствие независимых директоров отсутствие независимых директоров

217. Раскрытие информации высокая степень низкая степень низкая степень

218. Контроль контроль рынка капитала и внешний контроль универсальный банковский контроль и внутренний контроль собственности акцент на банковский и межкорпоративный контроль