Формирование эффективной структуры инвестиционных ресурсов на предприятиях: На примере пищевой промышленности тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Павлова, Светлана Валерьевна

• Павлова, Светлана Валерьевна
• кандидат экономических наук
• 2003

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Павлова, Светлана Валерьевна

Введение.

ГЛАВА 1 Инвестиции как основа экономического развития

1.1 Виды инвестиций и их взаимосвязи.

1.2 Основные тенденции в государственной инвестиционной политике России.

1.3 Специфика государственной инвестиционной политики в пищевой промышленности.

ГЛАВА 2 Анализ структуры инвестиционных ресурсов на предприятиях пищевой промышленности

2.1 Отраслевые особенности инвестиционной деятельности предприятий пищевой промышленности.

2.2 Анализ практики формирования собственных источников инвестиционных ресурсов.

2.3. Условия формирования привлеченных инвестиционных ресурсов.

ГЛАВА 3 Основные направления повышения эффективности структуры инвестиционных ресурсов на предприятиях пищевой промышленности

3.1 Обоснование выбора рациональных источников инвестицион- 79 ных ресурсов.

3.2 Методика оценки эффективности структуры инвестиционных ресурсов.

3.3 Предложения по повышению эффективности структуры инвестиционных ресурсов.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Формирование эффективной структуры инвестиционных ресурсов на предприятиях: На примере пищевой промышленности»

Актуальность темы диссертационного исследования определяется необходимостью интенсификации развития российской промышленности, и в частности пищевой отрасли, на основе расширения и модернизации существующих производственных мощностей. Настоящая работа посвящена проблеме формирования и управления структурой инвестиционных ресурсов на предприятиях с целью увеличения объемов финансирования указанной отрасли.

За рубежом большая часть инвестиций осуществляется промышленными предприятиями за счет привлеченных средств, поскольку в большинстве стран внешний капитал с учетом льгот налогообложения использовать значительно выгоднее, чем собственный. В России, напротив, в последние годы приблизительно 70% всех инвестиционных вложений осуществлялось за счет собственных средств предприятий - прибыли и амортизации. В абсолютном выражении этого недостаточно даже для простого воспроизводства основного капитала. Начисляемая в промышленности амортизация вдвое ниже уровня, необходимого для простого возмещения выбытия основных фондов, причем лишь около половины начисленной амортизации используется для финансирования капитальных вложений.

Доля банковского капитала, используемого предприятиями в инвестиционных целях, также незначительна, например, в первом полугодии 2003 г. она составляла около 6% от общего объема инвестиций. Это объясняется тем, что получение среднесрочных и долгосрочных кредитов затруднялось и затрудняется вследствие высокого уровня рисков, отсутствия ликвидных залогов у заемщиков и высокой процентной ставки по кредитам. Поэтому российские предприятия ввиду недостаточности вышеперечисленных ресурсов часто вынуждены направлять на инвестиционные нужды оборотный капитал, для пополнения которого привлекаются более доступные краткосрочные ссуды банков.

Следовательно, в условиях ограниченности инвестиционных ресурсов возрастает значение выбора наиболее эффективной их структуры, то есть такой, которая обеспечивала бы удовлетворение запросов предприятия и при этом была бы наиболее экономичной.

У российских промышленных предприятий накоплен незначительный опыт в выборе наиболее приемлемой структуры инвестиционных ресурсов. Это затрудняет обновление их технологической базы и финансирование инвестиционных проектов в полном объеме. Масштабы проблемы требуют не только тщательного планирования и контроля затрат на инвестиционные цели со стороны самих предприятий, но и усиления государственного регулирования.

Научные разработки в области формирования инвестиционной политики, обобщающие отечественный и зарубежный опыт, позволят отечественным предприятиям создать условия для эффективного функционирования и развития.

В качестве объекта данного исследования выбраны предприятия пищевой промышленности и система управления их инвестиционными ресурсами в рыночной среде, поскольку эти предприятия относятся к жизненно важной отрасли экономики и обеспечивают более половины продовольственного товарооборота страны.

С 1999 г. наметился рост производства пищевой продукции, но объемы выпуска продуктов питания по сравнению с 1990 г. продолжают оставаться на уровне 40-60 %, а по отдельным наименованиям — ниже в несколько раз. В первом полугодии 2003г. было произведено по сравнению с первым полугодием 1990 г.: мяса - меньше в 4 раза, крупы - в 3,2 раза, молочной продукции - в 2,5 раза, муки и хлебобулочных изделий - в 2,2 раза, кондитерских изделий, сыра жирного, колбасных, макаронных изделий - в 1,5 раза.

Причины спада производства продовольствия - просчеты в организационной, финансовой, кредитной и внешнеторговой политике правительства, а также отсутствие государственной поддержки в самом начале осуществления реформ и практического опыта работы у предприятий пищевой промышленности в условиях рыночных отношений.

Перечисленные факторы привели к тому, что в данной отрасли треть парка машин и оборудования отработала два и более амортизационных срока, а обновление парка оборудования составляет 2% вместо необходимых 8-10% в год.

В период с 1999г. по первое полугодие 2003 г. в пищевой промышленности отмечался рост инвестиций в основной капитал (в первом полугодии 2003 г. в 4 раза по сравнению с аналогичным периодом 1998г.), однако их объем явно недостаточен для обновления изношенных основных производственных фондов. Между тем в России ежегодно около 45% от общего объема инвестиций направляется в топливно-энергетический комплекс (преимущественно в нефтегазовую отрасль) и транспорт (в основном трубопроводный). Данными отраслями производится примерно 20% ВВП (пищевой промышленностью - более 6% ВВП). Концентрация инвестиций в ТЭК консервирует сырьевую направленность развития российской экономики и ставит ее в зависимость от мировых цен на энергоресурсы.

Следует учитывать, что отраслевая направленность инвестиций адекватна структурной политике, проводимой государством. Изменение приоритетов в сторону стимулирования инвестиционного развития отраслей, ориентированных на внутренний рынок, например, пищевой промышленности, способно качественно преобразовать структуру российской экономики. Кроме того, пищевая промышленность сможет стать катализатором для развития смежных с ней отраслей: сельского хозяйства, машиностроения и др.

Значимость предприятий пищевой промышленности определяется также и тем, что от этой отрасли зависят наполнение внутреннего потребительского рынка и национальная безопасность России. Учитывая быстрый оборот капитала, высокую бюджетную эффективность пищевой промышленности, критическую ситуацию на внутреннем продовольственном рынке (имеется в виду его высокая зависимость от импортных поставок), необходимо уделить особое внимание этой отрасли в рамках структурной и промышленной политики правительства.

Теретические основы инвестиционной деятельности в целом определены и проанализированы в научных трудах отечественных и зарубежных ученых и специалистов. Вместе с тем в них недостаточно внимания уделено разработке методик формирования эффективной структуры инвестиционных ресурсов, оценке влияния отдельных видов инвестиционных ресурсов на финансовые показатели деятельности предприятия. Значение данных направлений особенно велико для российских предприятий пищевой промышленности, которые функционируют в условиях ограниченных инвестиционных ресурсов.

Цель диссертационного исследования состоит в разработке целостного подхода к выбору эффективной структуры инвестиционных ресурсов на предприятиях в меняющихся условиях рыночной среды.

Для достижения этой цели были поставлены следующие задачи: уточнить имеющиеся понятия инвестиций и инвестиционных ресурсов, определить взаимосвязи отдельных видов инвестиций; выявить основные тенденции в государственной инвестиционной политике России и определить ее особенности в пищевой промышленности; исследовать отраслевую специфику инвестиционной деятельности предприятий пищевой промышленности; выявить условия формирования собственных и привлеченных инвестиционных ресурсов на примере предприятий пищевой промышленности; обосновать выбор конкретных видов инвестиционных ресурсов с учетом их эффективности на основе использования финансовых критериев; определить возможность достижения взаимосоответствия отдельных видов инвестиционных ресурсов; разработать методику оценки эффективности структуры инвестиционных ресурсов на примере предприятий пищевой промышленности;

- сформулировать предложения по формированию эффективной структуры инвестиционных ресурсов.

Объект исследования - российские предприятия пищевой промышленности.

Предмет исследования - определение условий формирования эффективной структуры инвестиционных ресурсов на примере российских предприятий пищевой промышленности.

Методологической основой исследования послужили принципы диалектической логики и системного анализа. В процессе работы при изучении объекта исследования использовались такие приемы и методы, как научная абстракция, анализ и синтез, индукция и дедукция, а также методы математической статистики. В совокупности методы, использованные в диссертации, позволили обеспечить достоверность экономического анализа и обоснованность выводов.

Теоретическую основу диссертации составили работы отечественных ученых по вопросам финансового менеджмента, организации и управления инвестиционными ресурсами: И.А. Бланка, В.В. Бочарова, Д.А. Ендовицкого, В.В. Ковалева, Е.В. Лисициной, Я.С. Мелкумова, В.А. Слепова, Е.С. Стояновой, Т.В. Тепловой, И.П. Хоминич и др., а также зарубежных экономистов: Р. Пайка и В. Нила, Р.Н. Холта, Д.К. Шима и Д.Г. Сигела, Дж. К. Ван Хорна, Л.Дж. Гетмана и М.Д. Джонка, А. Шапиро, Б. Коласса и др. При раскрытии темы диссертации автор опирался на работы специалистов-практиков в области пищевой промышленности, нормативно-правовые документы, статистические материалы Российской Федерации и других стран.

Научная новизна результатов исследования заключается в следующем:

- дана авторская интерпретация понятий инвестиций, инвестиционных ресурсов, инвестирования и инвестиционной деятельности с точки зрения современной теории и практики финансового менеджмента; разработана классификация видов инвестиций и инвестиционных ресурсов с учетом их взаимосвязей для разработки эффективной инвестиционной политики на предприятиях; выявлены преобладающие тенденции в государственной инвестиционной политике России (ее активизация в последние годы, изменение приоритетов относительно обрабатывающего сектора экономики, низкие темпы реструктуризации банковской системы и другие), и определено влияние проводимой государственной инвестиционной политики на инвестиционные ресурсы предприятий; на основе анализа условий и практики осуществления инвестиционной деятельности на предприятиях пищевой промышленности выявлены общеэкономические факторы, включающие высокие риски, низкую рентабельность большинства предприятий, незначительное участие финансового рынка в инвестиционном процессе, оказывающие сдерживающее влияние на эффективность структуры инвестиционных ресурсов предприятий; продолжено развитие теории инвестиционной деятельности предприятий на основе обоснования возможностей использования компромиссной модели структуры капитала при определении эффективной структуры инвестиционных ресурсов и внесения в нее соответствующих корректив с учетом рыночной оценки капитала предприятия. Практическая значимость работы состоит в следующем: даны практические рекомендации по выбору рациональных вариантов инвестиционных ресурсов, основанные на учете изменения финансового состояния конкретного предприятия, уровня его налогооблагаемой базы, индивидуальных характеристик инвестиционного ресурса, специфики предприятий, основных тенденций в конъюнктуре финансового рынка и Другие;

- сформулированы предложения по адаптации метода «чистой прибыли на акцию» с целью его использования в качестве критерия оценки эффективности структуры инвестиционных ресурсов на предприятиях пищевой промышленности;

- в разработке методики оценки эффективности структуры инвестиционных ресурсов, представляющей определение показателя «чистой прибыли на акцию», коммерческого риска и риска снижения финансовой устойчивости предприятий при наличии альтернативных вариантов финансирования;

- в разработке и обосновании путей совершенствования структуры инвестиционных ресурсов на микроуровне, включающих минимизацию стоимости финансирования, применение таких его форм, как лизинг, слияние предприятий, усиление контроля за использованием инвестиционных ресурсов и другие, а также на макроуровне, основанных на повышении роли банковского участия и фондового рынка в финансировании предприятий, стимулировании притока иностранных инвестиций и другие.

Рекомендации и предложения, представленные в диссертации, могут быть использованы Министерством финансов Российской Федерации, промышленными предприятиями для совершенствования инвестиционной политики, а также в системе высшего и дополнительного образования.

Апробация работы. Материалы диссертационного исследования прошли апробацию и используются на практике рядом предприятий, в частности ОАО «Кондитерский концерн Бабаевский» при формировании структуры инвестиционных ресурсов и обосновании выбора конкретных источников инвестиционных ресурсов. Отдельные предложения автора по активизации инвестиционной деятельности в российской экономике использованы при разработке Программы социально-экономического развития Российской Федерации на среднесрочную перспективу (2003-2005 гг.) Министерством экономического развития и торговли Российской Федерации.

Основные положения и выводы диссертационной работы были представлены автором на научно-практических конференциях и в опубликованных статьях, а также послужили основой ряда практических занятий со студентами в рамках курсов: «Финансы хозяйственных структур», «Финансовый менеджмент», «Финансы, денежное обращение и кредит».

Логика исследования определяется поставленными задачами. Работа состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка использованной литературы и приложений.

В первой главе проводится исследование видов инвестиций и их взаимосвязей, а также выявление основных тенденций в государственной инвестиционной политике в России и определение условий инвестирования в пищевой промышленности.

Во второй главе проводится анализ отраслевых особенностей инвестиционной деятельности предприятий пищевой промышленности, исследуются структура инвестиционных ресурсов, условия и практика их формирования на предприятиях пищевой промышленности.

Третья, заключительная глава посвящена обоснованию выбора отдельных источников финансирования инвестиций, разработке методики оценки эффективности структуры инвестиционных ресурсов предприятий пищевой промышленности, а также предложений по повышению эффективности структуры инвестиционных ресурсов.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Павлова, Светлана Валерьевна

Выводы и предложения, сформулированные по результатам диссертационного исследования, сводятся к следующему.

1. Многообразие источников инвестиционных ресурсов, в особенности условий их привлечения, и видов инвестиций породили между ними определенные взаимосвязи. Игнорирование этих взаимосвязей может приводить к неверной трактовке данных понятий или даже подмене одного другим. Подтверждением тому является ряд определений инвестиций, приводимых в экономической отечественной и зарубежной литературе, а также в российском законодательстве. Анализ достоинств и недостатков в подходах отечественных и зарубежных авторов, а также российского законодательства позволил предложить в диссертации соответствующие определения инвестиций и инвестиционных ресурсов.

2. Классификации инвестиций, используемые в экономической отечественной и зарубежной литературе, имеют общие недостатки - сосредоточение внимания на отдельных видах инвестиций и несоотнесенность их по источникам и целям инвестирования, что затрудняет возможность прикладного использования подобных группировок инвестиций на конкретном предприятии. В этой связи в диссертации разработана классификация инвестиций и инвестиционных ресурсов, в соответствии с которой они разбиваются на три блока: материальные, нематериальные и финансовые (с учетом целей инвестирования). Отсюда следует, что по форме понятия «инвестиции» и «инвестиционные ресурсы» могут совпадать. Кроме того, между ними выявлены определенные взаимосвязи. Последние заключаются в том, что инвестиции могут являться предметом дальнейшего вложения и выступать, таким образом, в роли инвестиционных ресурсов.

3. К 2003 г. в России в результате активизации государственной инвестиционной политики, совершенствования нормативно-правового пространства предпринимательства были созданы предпосылки для улучшения условий инвестирования в целом для российской экономики и для пищевой промышленности в частности. К ним относятся: налоговая и земельная реформа, совершенствование таможенно-тарифной политики и валютного регулирования и другие. Однако многие задачи инвестиционной политики продолжают оставаться нерешенными или же их решение происходит крайне медленно. Например, несмотря на принятие Земельного кодекса, не урегулирована процедура землеустройства, в частности земельные участки не оформлены в качестве объектов недвижимости. Отсутствие в земельном законодательстве такого понятия, как «залог земель сельскохозяйственного назначения», выступает сдерживающим фактором для получения ипотечных кредитов предприятиями пищевой промышленности, имеющими земли сельскохозяйственного назначения.

4. В конце 90-х годов в Российской Федерации сложились предпосылки для расширения инвестиционного рынка вследствие общеэкономического подъема. Однако условия инвестирования были неодинаковы для различных отраслей экономики. В промышленности, в том числе пищевой, вопрос о повышении эффективности инвестиционной деятельности стоит наиболее остро.

Так, в 1999 - 2003 гг. (I полугодии) на российских предприятиях пищевой промышленности в условиях значительного износа основных производственных фондов приоритетными являлись инвестиции в финансовые активы. При этом относительные показатели их роста значительно превышали темпы роста инвестиций в основной капитал. Причина заключалась в низком качестве управления инвестиционными ресурсами на предприятиях пищевой промышленности.

5. Сложившаяся в экономике в целом, и в том числе на предприятиях пищевой промышленности, структура инвестиционных ресурсов является деформированной и поэтому неэффективной. Она характеризуется преобладанием собственных инвестиционных ресурсов - прибыли и амортизации. Ресурсы кредитной системы и фондового рынка в России в отличие от стран с развитой рыночной экономикой играют крайне незначительную роль в процессе обновления капитала российских предприятий. Все это выступает факторами, оказывающими сдерживающее влияние на эффективность структуры инвестиционных ресурсов предприятий.

6. В России через механизм финансового рынка предприятиями пищевой промышленности привлекается только около 10% средств (банковские кредиты, эмиссии акций и облигаций) для последующих инвестиций. Это обусловлено недостаточным развитием финансового рынка, слабой инфраструктурой и пробелами в законодательстве. В развитых странах через финансовый рынок на предприятиях аккумулируется более 50% инвестиционных ресурсов.

7. Несмотря на увеличение в последние годы объемов кредитования банками реального сектора экономики, их переориентация на усиление взаимосвязи с производством идет крайне медленно. Основная часть кредитных вложений российских банков в экономику приходилась на краткосрочные кредиты. Основными факторами, затрудняющими развитие банковского инвестирования в производство, являются: краткосрочный характер сложившейся ресурсной базы банков, недостаток эффективных инвестиционных проектов, высокий уровень риска вложений в реальный сектор экономики.

Российский рынок ценных бумаг характеризуется многократно заниженным уровнем капитализации, низким рейтингом корпоративных ценных бумаг, спекулятивным характером подавляющей части обращающихся на нем инвестиций.

9. Во всех экономически развитых странах большое внимание уделяется привлечению иностранных инвестиций. При этом наибольшая роль отводится привлечению прямых иностранных инвестиций. В России, несмотря на то, что с 2000 г. отмечалось постепенное увеличение объемов поступающих в российскую экономику иностранных инвестиций, в абсолютном выражении они были крайне незначительны. Доля прямых инвестиций с 2001 г. приобрела тенденцию к снижению.

Иностранные инвесторы (особенно предоставляющие прямые инвестиции) достаточно осторожны при осуществлении инвестиций в экономику России из-за ряда факторов: высоких инвестиционных рисков и низкой рентабельности большинства предприятий, незначительного участия финансового сектора экономики в инвестиционном процессе, низких темпов реформирования российской системы бухгалтерского учета, жесткого регулирования ввоза капитала в Россию.

10. Достаточно весомая доля иностранных инвестиций поступает в последние годы в пищевую промышленность, что объясняется быстрыми темпами оборота капитала, свойственными данной отрасли. Вместе с тем объем прямых иностранных инвестиций, поступавших в пищевую промышленность, существенно варьируется по ее подотраслям и во времени.

11. Анализ бюджетных ассигнований как источника инвестиционных ресурсов для предприятий, в том числе пищевой промышленности, показал, что их объемы и роль в регулировании инвестиционной деятельности несущественны. Значительная часть реализуемых правительством программ характеризуется тем, что бюджетные деньги вкладываются в такие отрасли экономики, в которые можно привлечь частных инвесторов.

12. В условиях ограниченности собственных и привлеченных инвестиционных ресурсов на предприятиях пищевой промышленности возрастает необходимость выработки направлений по повышению эффективности структуры инвестиционных ресурсов в целом, а также поиску новых источников привлечения средств. При выборе конкретных видов инвестиционных ресурсов на предприятиях предлагается исходить из следующих критериев: привлечения наибольшего объема средств при наименьших затратах и сохранения при этом финансовой устойчивости организации в будущем. В связи с этим рекомендовано на основе бухгалтерского баланса осуществлять прогноз изменения финансового состояния предприятия и уровня его текущей платежеспособности в результате выбора определенного источника финансирования. Кроме того, следует учитывать возможность уменьшения налогооблагаемой базы предприятия в результате использования конкретных видов инвестиционных ресурсов.

13. В российских условиях выпуск облигаций связан для предприятий с существенными затратами финансовых средств. В диссертации сформулированы рекомендации по минимизации расходов при выпуске и размещении облигаций в части выбора объема выпуска, срока заимствования и типа облигаций.

14. На предприятиях пищевой промышленности для финансирования капитальных вложений рекомендовано более широко использовать лизинг, поскольку анализ лизинговых операций позволил установить следующее. Несмотря на то, что номинально сумма лизинговых платежей, как правило, выше, чем платежи по кредиту, совокупная сумма затрат при использовании лизингового механизма будет ниже, чем при кредите.

Однако лизинговая схема финансирования является экономически более выгодной для предприятий пищевой промышленности, чем кредитная, при выполнении определенных условий. К важнейшим из них относятся: прибыльность деятельности предприятия, сумма выручки от реализации товаров (работ, услуг), возможность возмещать уплаченный НДС и др.

15. Исследование показало, что слияние предприятий приводит к увеличению их инвестиционных возможностей на основе консолидации финансовых потоков и роста собственных источников финансирования. Поэтому в условиях ограниченности инвестиционных ресурсов на предприятиях пищевой промышленности слияния рекомендуются в качестве одного из альтернативных методов их увеличения и определены условия, при которых они имеют смысл.

16. Формирование эффективной структуры инвестиционных ресурсов в разрезе отдельных их источников является важнейшим условием финансовой устойчивости предприятия, поскольку позволяет снизить уровень инвестиционных рисков и предотвратить угрозу банкротства.

Многообразие концепций обоснования эффективной структуры инвестиционных ресурсов, причем зачастую диаметрально противоположных, предопределяет существование различных методик по ее определению. Наиболее приемлемые для пищевой промышленности те из них, которые обеспечивают рост рыночной оценки капитала предприятий, поскольку в данной отрасли около 80% составляет акционерная форма собственности.

17. В диссертации разработана методика оценки эффективности структуры инвестиционных ресурсов на предприятиях пищевой промышленности на примере ОАО «Кондитерский концерн «Бабаевский». Методика позволяет осуществить выбор из альтернативных вариантов структуры финансирования такой, который не только обеспечивает наибольшую прибыль на акцию, но и позволяет при этом учесть коммерческий риск предприятия и минимизировать риск снижения финансовой устойчивости. Разработанная методика легко адаптируется не только на предприятиях пищевой промышленности, но и вообще на акционерных предприятиях с учетом их отраслевой специфики.

18. Наибольший потенциал для повышения эффективности структуры инвестиционных ресурсов состоит в сочетании мер, принимаемых на микро- и макроуровне. На уровне государства меры в области регулирования эффективности структуры инвестиционных ресурсов должны носить общий характер для российской экономики и содействовать повышению роли банковского участия в финансировании технического перевооружения предприятий (ускорение реформирования банковской системы, развитие таких видов кредитных учреждений, как ссудно-сберегательные ассоциации, кредитные кооперативы, повышение требований к минимальному размеру капитала кредитных организаций); стимулированию развития фондового рынка (отмена налога на операции с ценными бумагами, создание государственной информационной системы), притоку иностранных инвестиций (создание системы защиты и страхования иностранных инвестиций) и т.д.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Павлова, Светлана Валерьевна, 2003 год

1. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.94 г. № 51 -ФЗ (принят ГД ФС РФ 21.10.94 г.) (ред. 26.11.2002).

2. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 26.01.96 г. № 15-ФЗ (принят ГД ФС РФ 21.10.94 г.) (ред. 26.11.2002).

3. Налоговый кодекс Российской Федерации (часть первая) от 31.07.98 г. № 146-ФЗ (ред. от 07.07.2003).

4. Налоговый кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 05.08.2000 № 117-ФЗ (ред. от 07.07.2003).

5. Таможенный кодекс Российской Федерации от 18.06.93 г. № 5221-1 (ред. от 06.06.2003).

6. Федеральный закон от 25.02.99 г. № 39-Ф3 «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» (в ред. Федерального закона от 02.01.2000 № 22-ФЗ).

7. Федеральный закон от 29.10.98 г. № 164-ФЗ «О финансовой аренде (лизинге) (в ред. Федерального закона от 24.12.2002 № 404).

8. Федеральный закон от 09.07.99 г. № 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» (в ред. Федерального закона от 25.07.2002 № 117-ФЗ).

9. Федеральный закон от 26.10.2002 № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)».

10. Федеральный закон от 27.02.2003 № 28-ФЗ «О внесении изменений и дополнений в статьи 6 и 8 Закона РФ «О валютном регулировании и контроле».

11. Федеральный закон от 29.11.2001 № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах».

12. Федеральный закон от 02.01.2000 № 29-ФЗ «О качестве и безопасности пищевых продуктов».

13. Федеральный закон от 28.04.96 г. № 39-Ф3 «О рынке ценных бумаг» (в ред. Федерального закона от 28.12.2002 № 185-ФЗ).

14. Федеральный закон от 30.12.95 г. № 225-ФЗ «О соглашениях о разделе продукции» (в ред. Федерального закона от 18.06.2001 № 75-ФЗ).

15. Федеральный закон от 8.08.2001 № 128-ФЗ «О лицензировании отдельных видов деятельности» (ред. от 9.12.2002).

16. Федеральный закон от 8.08.2001 № 129-ФЗ «О государственной регистрации юридических лиц».

17. Указ Президента РФ от 16.04.96 г. № 565 «О мерах по стабилизации экономического положения и развитию реформ в агропромышленном комплексе».

18. Постановление Правительства РФ от 23.03.2002 № 180 «О внесении изменений и дополнений в положение о формировании и использовании ликвидационного фонда при реализации соглашения о разделе продукции».

19. Постановление Правительства РФ от 22.05.2001 № 404 «О совершенствовании лизинговой деятельности в агропромышленном комплексе».

20. Постановление Правительства РФ от 23.01.2003 № 48 «О мерах по защите российского птицеводства».

21. Постановление Правительства РФ от 23.01.2003 № 49 «О внесении изменений в Таможенный тариф Российской Федерации».

22. Постановление Правительства РФ от 22.06.94 г. № 744 «О порядке размещения централизованных инвестиционных ресурсов на конкурсной основе».

23. Распоряжение Правительства РФ от 10.07.2001 № 910-р «О программе социально-экономического развития Российской Федерации на среднесрочную перспективу» (2002-2004 гг.).

24. Письмо ГТК России и МНС России от 15.11.2001 № 01-06/45626/АС-6-06/868 «О порядке взаимодействия таможенных и налоговых органов при проведении таможенного и налогового контроля при декларировании товаров в режиме экспорта».

25. Письмо Минэкономики РФ от 11.04.96 г. № ЯУ-203/8-384 «О методических рекомендациях о порядке организации и проведения конкурсов по размещению централизованных инвестиционных ресурсов».

26. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая ред.). Утв. Минэкономики РФ, Минфином РФ и Госстроем РФ от 21.06.99 г. № 477.

27. Постановление Правительства Москвы от 03.04.2001 № 315-1111 «О комплексной программе промышленной деятельности в г.Москве на 2001-2003 гг.».

28. Постановление Правительства Москвы от 06.05.2003 № 339-ПП «Об экономическом стимулировании хозяйствующих субъектов, осуществляющих привлечение инвестиций с использованием инструментов фондового рынка».

29. Распоряжение мэра г.Москвы от 26.05.2000 № 564-РМ «Об утверждении главных распорядителей и получателей бюджетных средств города Москвы».

30. Антонов В., Колосов А. Глобализация мирового рынка пищевой продукции // Рынок ценных бумаг, 2000, № 6.

31. Балабанов И.Т. Финансовый анализ и планирование хозяйствующего субъекта. — 2-е изд., доп. М.: Финансы и статистика, 2001.

32. Банковское дело: Справочное пособие / Под ред. Ю. А. Бабичевой. -М.: Экономика, 1993.

33. Бард B.C. Инвестиционные проблемы российской экономики. — М.: Экзамен, 2000.

34. Беренс В., Хавранек П.М. Руководство по оценке эффективности инвестиций / Пер. с англ. 2-е изд. перераб. и доп. — М.: АОЗТ «Интерэксперт», Инфра-М, 1995.

35. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент. К.: Эльга-Н, Ника-Центр, 2001.

36. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. К.: Ника-Центр, 1999.

37. Богатин Ю.В., Швандар В.А. Оценка эффективности бизнеса и инвестиций. М.: Финансы, ЮНИТИ-ДАНА, 1999.

38. Борисов Е.Ф., Волков Ф.М. Основы экономической теории: Учеб. пособие. М.: Высш. школа, 1993.

39. Бочаров В.В. Инвестиционный менеджмент. СПб: Питер, 2000.

40. Быкова Е.В. Финансовый менеджмент: Учебное пособие / Под. ред. Слепова В.А. М.: Рос. экон. акад., 2000.

41. Ван Хорн Дж.К. Основы управления финансами: Пер. с англ. / Гл. ред. серии Соколов Я.В. — М.: Финансы и статистика, 2001.

42. Вишневская Н.Г. Регулирующая роль налога на прибыль на современном этапе и в перспективе // Налоговый вестник, 2002, № 10.

43. Владимирова И.Г. Слияния и поглощения компаний // Маркетинг в России и за рубежом, 1999, № 1.

44. Водянов А., Смирнов А. Инвестиционная политика: каким методам государственного регулирования отдать предпочтение? // Российский экономический журнал, 2001, № 11-12.

45. Вознесенская H.H. Иностранные инвестиции: Россия и мировой опыт. -М.: ИНФРА-М, 2001.

46. Галкин В., Кириченко И. Пищевая промышленность: проблемы роста? // Оборудование, 2002, №11.

47. Гитман Д. Дж., Джонк М. Д. Основы инвестирования. М.: Дело, 1997.

48. Глазунов В.Н. Финансовый анализ и оценка риска реальных инвестиций. -М.: Финстатинформ, 1997.

49. Гостева М. Особенности лизинга пищевого оборудования // Оборудование, 2001, № 10(58).

50. Государство и инвестиции: актуальные проблемы макроэкономической политики. Сборник работ / Под ред. Архипова А.И. — М.: Институт экономики РАН, 1998.

51. Грудзинский А.О., Балабанова Е.С., Кудряшов Ю.Г. Проблемы модернизации перерабатывающих предприятий: мнения руководителей // 2002, №4.

52. Давыдкина О.В. Инновации и производство: зарубежный опыт и российская практика // Пищевая промышленность, 2002, № 10.

53. Дасковский В.Б., Абубакаров A.B. Инвестиционный процесс: состояние и перспективы // Пищевая промышленность, 2002, № 10.

54. Ендовицкий Д.А. Комплексный анализ и контроль инвестиционной деятельности: методология и практика / Под ред. Гиляровского J1.T. М.: Финансы и статистика, 2001.

55. Инвестиционная политика современной России / Под ред. Олейникова Е.А.-М., 2001.

56. Кайшев В.Г., Бондаренко А.Г. // Пищевая промышленность, 2002, №5.

57. Кирин A.B., Бакатин Д.В., Хорошилов A.B. Регулирование иностранных инвестиций в развитых странах. М.: МГУ, 2001.

58. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. М.: Финансы и статистика, 2001.

59. Ковалев B.B. Финансовый анализ: управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. М.: Финансы и статистика, 1999.

60. Козлов A.A. Вопросы модернизации банковской системы России // Деньги и кредит, 2002, № 6.

61. Козлова Е.П., Парашутин Н.В., Бабченко Т.Н., Галанина E.H. Бухгалтерский учет. М.: Финансы и статистика, 1994.

62. Коласс Б. Управление финансовой деятельностью предприятия: Пер. с фр. под ред. Соколова Я.В. М.: Финансы, 1997.

63. Кочуров Н.И. Государственное регулирование инвестиционной деятельности в условиях рынка // Пищевая промышленность, 2002, № 12.

64. Крушвиц Л. Инвестиционные расчеты: Пер. с нем. / Под общ. ред. Ковалева В.В., 2001.

65. Липсиц И.В., Коссов В.В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа. М.: БЕК, 1996.

66. Ложникова A.B. Инвестиционные механизмы в реальной экономике. -М.: МЗ-Пресс, 2001.

67. Международные стандарты финансовой отчетности. М: Аскери -АССА, 1998.

68. Мелкумов Я.С. Организация и финансирование инвестиций. М.: ИНФРА-М, 2001.

69. Мусатов М.А. Диагностика результатов функционирования предприятия // Пищевая промышленность, 2002, № 7.

70. Мухамедшин И.С. Девятый вал венчурного капитала // Российское предпринимательство, 2001, № 8, 9.

71. Национальная экономика / Под общ. ред. Шульги В.А. М., Рос. экон. акад., 2002.

72. Пантелеев Е. Бюджетная поддержка: опыт и проблемы // Московская промышленная газета, 2002, 14-20 февраля.

73. Петрунин Е. Лизинговый кредит Европейского банка // Финансовая Россия, 2002, 14-20 марта.

74. Рубченко М. Налоги на доверии // Эксперт, 2003, № 5.

75. Сергеев В.Н. Интеграция сельскохозяйственных и перерабатывающих предприятий // Пищевая промышленность, 2002, №3,4.

76. Сергеев И.В., Веретенникова И.И. Организация и финансирование инвестиций. — М.: Финансы и статистика, 2000.

77. Сизенко Е.И., Панфилов В.А., Андреев С.П. Концепция обеспечения безопасности и качества продовольствия в РФ // Пищевая промышленность, 2002, № 12.

78. Теплова Т.В. Финансовый менеджмент: управление капиталом и инвестициями. М.: ГУВШЭ, 2000.

79. Финансовый менеджмент: теория и практика / Под ред. Стояновой Е.С. -М.: Перспектива, 1999.

80. Финансы и цены: Учебное пособие Рос. экон. акад. им. Г.В. Плеханова / Под ред. Слепова В.А. М.: ИД ФБК - ПРЕСС, 1999.

81. Финансы предприятий: Учебник для вузов / Под ред. Колчиной Н.В., 2000.

82. Финансы: Учебник / Под. ред. Лушина С.И., Слепова В.А. М.: Изд-во Российской экономической академии им. Г.В. Плеханова, 2000.

83. Холт Роберт Н. Основы финансового менеджмента / Пер. с англ. М.: ДелоЛТД, 1995.

84. Хоминич И.П. Финансовая стратегия компаний. М.: Изд-во Российской экономической академии им. Г.В. Плеханова, 1997.

85. Хонко Я. Планирование и контроль капиталовложений: Сокращ. пер. со швед. Монфора Е.И., Монфора А.О. М.: Экономика, 1987.

86. Хромов Ю.С. О некоторых последствиях вступления в ВТО для аграрного сектора экономики России // Пищевая промышленность, 2002, №3.

87. Шим Д.К., Сигел Д.Г. Финансовый менеджмент / Пер с англ. Инфра-М, 1995.

88. Шогенов А.К. Роль государства в создании благоприятного климата для инвестировании в АПК // Пищевая промышленность, 2002, № 5.

89. Шохина Е. Бесполезная амортизация // Эксперт, 2002, № 21.

90. Щиборщ К. Учет ресурсного потенциала и финансового состояния компании при проведении финансово-экономического обоснования инвестиционного проекта // Консультант директора, 2001, № 16 (148).

91. Щиборщ К. Формы и методы налогового планирования на российских предприятиях // Консультант директора, 2000, № 10 (118).

92. Экономические исследования института: итоги и перспективы. Материалы «Круглых столов». М.: Институт экономики РАН, 2000.

93. Brigham Eugene F. Fundamentals of Financial Management. Sixth Edition. N. -Y.: The Bryden Press, 1992.

94. Gilson S.C. Transaction Costs and Capital Structure Choice: Evidence from Financial Distressed Firms // Journal of Finance, 1997, Vol. 52, № 1.

95. Ingersoll J.E., Ross S.A. Waiting to Invest: Investment and Uncertainty // Journal of Business, 1992, Vol. 65. March.

96. Klammer T. Improving investment decisions // Management Accounting, Vol. 75, Iss. 1, July 1993.

97. Larry L. Ofek E., Stuls R.M. Leverage, Investment and Firm Growth // Journal of Financial Economics, 1996, Vol. 40.

98. Pike R., Neal B. Corporate Finance and Investment (Decisions and Strategies). London: Prentice Hall, 1993.

99. Romano P., et al. The Capital Investment Decision Now to Make It // Financial Executive, July / August 1991.

100. Schwert G.N. Markup Pricing in Mergers and Acquisitions // Journal of Financial Economics, 1996, Vol. 41. June.

101. Seitz N.E. Capital Budgeting and Long-Term Financing Decisions. San Francisco: The Dryden Press, 1990.

102. Shapiro A. C. Modern Corporate Finance. New York: Macmillan Publishing Company, 1991.

103. Thakor A.V. Corporate Investment and Finance // Financial Management, Vol. 22, № 2, Summer 1993.

104. Weinrich G., Hoffman U. Investitions-analise. München: Wien, Hauser, 1989.

105. Weston J.F., Chung K.S., Hoag S.E. Merges, Restructuring and Corporate Control, Prentice-Hall, 1990.

106. Взаимосвязь видов инвестиций и стуктуры их финансирования1. Инвестиционные ресурсы

107. Структура инвестиций в основной капитал по источникам финансирования по крупным и средним предприятиям (в % к итогу)

108. Источники финансирования Промышленность Пищевая промышленность1998 1999 2000 2001 2002 I полугодие 2003г. 1998 1999 2000 2001 2002 I полугодие 2003г.

109. Всего 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0

110. Собственные средства 77,0 74,9 71,6 72,3 70,6 64,1 68,0 49,1 61,0 763 75,2 66,5

111. Из них прибыль, остающаяся в распоряжении организации (фонд накопления) 16,2 22,9 39,1 43,3 28,5 25,3 38,1 28,3 40,1 51,7 46,7 43,0

112. Амортизация • • • • • • 25,5 24,7 35,7 34,7 * • * • • • 16,5 16,8 24,5 21,3

113. Привлеченные средства 23,0 25,1 28,4 27,7 29,4 35,9 32,0 50,9 39,0 23,7 24,8 33,5в т.ч.: кредиты банков 7,0 6,5 4Д 5,3 5,8 5,6 15,6 18,6 10,0 10,1 15,9 14,0

114. Из них кредиты иностранных банков . . 1,2 1,2 0,9 0,9 . . 1,3 1,1 2,5 0,0

115. Заемные средства других организаций 3,1 6,2 6,5 3,9 7,9 12,2 4,3 10,7 16,0 7,6 5,3 10,4

116. Бюджетные средства 5,0 4,1 4,3 3,7 2,3 0,7 3,8 2,7 3,2 1 0,3 0,1в т.ч.: из федерального бюджета 1,7 1,4 1,3 1,1 0,5 0,4 2,6 2,0 2,5 0,3 0,2 0,03

117. Из бюджетов субъектов Российской Федерации 3,1 2,4 2,9 2,5 1,8 0,3 1,2 0,5 0,6 0,8 0,1 0,06

118. Средства внебюджетных фондов 1,8 1,1 0,9 0,4 0,2 0,2 0,1 0,3 0,3 0,1 0,01 0,0

119. Прочие 6,1 7,2 12,6 14,4 13,3 17,2 8,3 18,6 9,5 4,8 3,2 9,0в т.ч. средства от эмиссии акций 0,5 0,5 0,7 0,2 0,3 0,3 3,8 4,1 1,6 0,9 1,1 0,7

120. Рассчитано по данным Центра экономической конъюнктуры

121. Программа «Московские продукты»1. Программные мероприятия

122. Наименование мероприятия Объем финансирования за счет средств городского бюджета,*** млн. руб.2001 г. (лимит) 2002 г. (лимит) 2003 г. (лимит)

123. Реализация инвестиционных проектов, прошедших конкурсный отбор на основе долевого финансирования в форме: бюджетного кредита; оплаты части процента за банковский кредит. 30,0 100,0 30,0 100,0 30,0 100,0

124. Техническое перевооружение предприятий: хлебопекарной и макаронной промышленности; мукомольной промышленности. 60,0 20,0 60,0 20,0 60,0 20,0

125. Обеспечение ценовой конкурентоспобности продукции на основе предоставления**: льгот по арендной плате за землю; льгот по коммунальным платежам. Преференции30,0 60,0 60,01. Ожидаемые результаты

126. Показатели 2001 г. 2002 г. 2003 г. 2001г. 2003 гг.

127. Объем выпуска продукции, млн. руб. Темпы роста к предыдущему году, % 69530,0 107,0 75100,0 108,0 81110,0 108,0 225740

128. Налоговые платежи в городской бюджет, млн. руб. Темпы роста к предыдущему году, % 7010,0 109,0 7710,0 110,0 8520,0 110,5 23240

129. Дополнительные рабочие места, чел. 1119 1147 1147 3413

130. Приоритетные направления инвестиционных проектов могут уточняться ежегодной «Программой Правительства Москвы».

131. Согласно перечню предприятий, утверждаемому Правительством Москвы.

132. Источники финансирования 2001 г. 2002 Г. 2003 Г. Итого

133. Средства городского бюджета на финансирование мероприятий по поддержке промышленности* 4895,07 2300,0 2300,0 9495,07

134. В том числе бюджетный кредит 639,5 1360,45 1336,7 3336,65

135. Бюджет Российской Федерации 460,0 470,0 463,0 1393,0

136. Собственные средства предприятий

137. Уточняется ежегодно в соответствии с Законом города Москвы о бюджете

138. Баланс ОАО ЭКБК «Звездный» на 01.01.2002

139. Статьи актива и пассива баланса Сумма,тыс. руб.1. Актив

140. Внеоборотные активы (1.1.1 + 1.1.2+1.1.3) 30 000,011.1. Основные средства 18 000,011.2. Незавершенное строительство 10 000,011.3. Прочие внеоборотные активы (нематериальные активы, 2 000,0долгосрочные финансовые вложения и пр.)

141. Собственные средства (2.1.1 + 2.1.2) 35 000,021.1. Уставный капитал 20 000,021.2. Накопленная прибыль 15 000,0

142. Долгосрочные кредиты и займы 5 000,0

143. Валюта баланса (2.1 + 2.2 + 2.3) 100 000,0

144. Сравнительный эффект от выбора способа финансирования на примере ОАО ЭКБК «Звездный»

145. Показатель На начало отчетного периода Накопленная прибыль Банковский кредит Эмиссия акций

146. Кратко-срочн. Долго-срочн.

147. Коэффициент текущей ликвидности (1.2/2.3); минимально допустимое значение = 1, норматив = 1,5 1,167 1,0 1,0 0,167

148. Коэффициент срочной ликвидности (12.2/2.3); минимально допустимое значение = 0,8, норматив = 1 0,83 0,67 0,714 0,83

149. Коэффициент абсолютной ликвидности (1.2.2.2 + 1.2.2.3) / 2.3; минимально допустимое значение = 0,1, норматив = 0,2 0,3 0,133 0,257 0,3

150. Общая платежеспособность (2.1/2.4); нормативный уровень > 0,5 0,35 — — 0,318 —

151. Покрытие текущих обязательств за счет собственных оборотных средств (2.1 -1.1) / 2.3; нормативный уровень > 0,5 0,083 0,083

152. Балансовая прибыль предприятия, подлежащая налогообложению, тыс. руб. 5 000 5 000 3 200 2 900 5 000

153. Налог на прибыль, тыс. руб. 1200 1200 768 696 1 200

154. Экономия по налогу на прибыль, тыс. руб. 0 432 504 0

155. Чистая прибыль за вычетом дивидендов и дохода по облигациям, тыс. руб. 3 800 3 800 2 432 2 396 Уменьшается на величину выплаченных дивидендов

156. Сравнительный анализ источников инвестиционных ресурсов

157. Показатель Акция Облигация Кредит Лизинг

158. Возможность участия инвестора в управлении предприятием Участвует. Не участвует. Не участвует. Не участвует.

159. Срок погашения Отсутствует. Определен. Определен кредитным договором. Определен договором лизинга.

160. Налогообложение Уплачивается налог на эмиссию ценных бумаг в размере 0,8% от номинальной суммы их выпуска. Уплачивается налог на эмиссию ценных бумаг в размере 0,8% от номинальной суммы их выпуска. Налог не уплачивается. Налог не уплачивается.

161. Показатель Акция Облигация Кредит Лизинг

162. Влияние на платежеспособность предприятия Не влияет. Показатели ликвидности не изменяются. Влияет. Показатели ликвидности ухудшаются. Влияет. Показатели ликвидности ухудшаются. Влияет. Показатели ликвидности снижаются в долгосрочном периоде.

163. Уменьшение налогооблагаемой базы по налогу на прибыль Не уменьшается. Уменьшается в части суммы процентов. Уменьшается в части суммы процентов. Уменьшается на сумму лизинговых платежей.

164. Структура капитала ОАО «Кондитерский концерн Бабаевский» с учетом альтернативных вариантов финансирования

165. Заемные средства финансиро- 70 500 37,0 255 000 68,0 75 000 20,0вания 1. В том числе: 21. Банковские кредиты; 30 800 16,2 111 300 29,7 35 300 9,4

166. Займы прочих организаций; 2.3. Средства, по- 39 700 20,8 39 700 10,6 39 700 10,6лученные за счет эмиссии облига- ций; — — 80 000 21,3 — —24. Бюджетные ассигнования; — — — — — —

167. Средства внебюджетных пен-сионных фондов; — — 24 000 6,4 — —25. Прочие сред- ства — — — — — —

168. Итого средств финансирования 190 500 100 375 000 100 375 000 100

169. Аналитические показатели для расчета цены привлеченных средств

170. Оценка движения средств ОАО «Кондитерский концерн Бабаевский», поступивших на финансирование инвестиций из внешних источников

171. Вариант А Вариант В Вариант А Вариант В Вариант А Вариант В

172. Средства, поступающие за счет эмиссии акций (стр.1.1. + стр.1.2), тыс. руб. 92 000 — 170 000 92 000 262 000 92 000 205 333

173. Обыкновенных акций (ОА), тыс. руб. 78 200 — 131400 78 200 209 600 78 200 165 80011.1. Количество ОА, шт. 7 820 — 13 140 7 820 20 960 7 820 16 580

174. Привилегированных акций (ПА), тыс. руб. 13 800 — 38 600 13 800 52 400 13 800 39 53312.1. Количество ПА, шт. 1 380 — 3 860 1 380 5 240 1 380 3 95312.2. Величина дивиденда по ПА, % 35,0 — 45,0 X X 35,0 41,5

175. Заемные средства финансирования (стр.2.2. + стр.2.3 + стр.2.4 + + стр.2.5), тыс. руб. 70 500 184 500 4 500 255 000 75 000 193 500 73 500

176. Средняя взвешенная годовая ставка процента по всем средствам из заемных источников финансирования, % 27,94 23,31

177. Банковский кредит, тыс. руб. 30 800 80 500 4 500 111 300 35 300 84 467 33 80022.1. Проценты по кредиту, % 20,0 35,0 35,0 X X 29,53 21,33

178. Выпуск облигаций, тыс. руб. — 80 000 — 80 000 — 53 333 —

179. Вариант А Вариант В Вариант А Вариант В Вариант А Вариант В23.1. Купонный доход по облигациям, % — 30,0 — X X 30,0 —

180. Средства внебюджетных фондов, тыс. руб. — 24 000 — 24 000 — 16 000 —24.1. Процент за пользование средствами, % — 20,0 — X X 20,0 —

181. Займы прочих организаций, тыс. руб. 39 700 — — 39 700 39 700 39 700 39 70025.1. Процент по займам, % 25,0 — — X X 25,0 25,0

182. Итого привлеченных средств из внешних источников финансирования (стр.1 + стр.2), тыс. руб. 162 500 184 500 174 500 347 000 337 000 285 500 278 833

183. Средний уровень постоянных финансовых издержек, связанных с обслуживанием привлеченных средств, % 20,63 12,03

184. Комментарии к приложению 10.

185. Методика расчета уровня финансовых издержек, связанных с обслуживаниемпривлеченных средств (гп).

186. Определение средней взвешенной цены заемных средств.

187. По привилегированным акциям:

188. Рассчитывается показатель «дивиденд на одну привилегированную акцию» фр) (отношение суммы выплачиваемых дивидендов по привилегированным акциям к количеству привилегированных акций): 16 410 тыс. руб. /3953 шт. = 4,15 тыс. рублей;

189. Находится средняя годовая ставка дивиденда по привилегированным акциям"^): 4,15 тыс. руб. / 10 тыс. руб. х 100% = 41,5%.1. По банковскому кредиту:1. Для варианта А:

190. Средние взвешенные годовые процентные платежи по банковскому кредиту (по методу статистической средней взвешенной) составят:30 800 тыс. руб. х 0,2 х 4 мес. + (30 800 тыс. руб. х 0,2 + 80 500 тыс. руб. х12 мес.х 8 мес. = 24 943 тыс. рублей;

191. Средняя годовая процентная ставка по банковскому кредиту (К!с): 24 943 тыс. руб. х (1-0,24) / 84 467 тыс. руб. х 100% = 29,53%;

192. Аналогично рассчитывается средняя процентная ставка по варианту В, которая будет равна 21,33%.

193. И. Определяется средняя взвешенная процентная ставка по всем средствам из заемных источников финансирования ~К<взвеш.) •1. К(взвеш.) = 2 X ,11| средняя взвешенная цена соответствующих заемных средств, тыс. руб.;

194. I. Рассчитывается показатель уровня финансовых издержек, связанных с обслуживанием привлеченных средств (г„).

195. Для варианта структуры инвестиционных ресурсов с большей долей заемных средств г„ будет равен:78 200 тыс. руб. х 0 + 13 800 тыс. руб. х 0,35 + 193 500 тыс. руб. х 0,2794х285 500 тыс. руб.х 100% = 20,63%.

196. Для варианта структуры инвестиционных ресурсов с преобладающей долей собственных средств показатель гп составит:165 800 тыс. руб. х 0 + 39 533 тыс. руб. х 0,415 + 73 500 тыс. руб. х 0,2331-х278 833 тыс. руб.х 100% = 12,03%.

197. Расчет показателя «прибыль на акцию» ОАО «Кондитерский концерн Бабаевский» с учетом будущих изменений в структуре капитала, связанных с различными вариантами финансирования инвестиций

198. Показатели Вероятностные оценки показателя1. Вариант А Вариант В

199. Песси- Сред- Опти- Песси- Сред- Оптимисти- ние мисти- мисти- ние мистические ческие ческие ческие

200. Годовая прибыль, 70 100 93 300 155 000 70 100 93 300 155 000тыс. руб.

201. Ставка налога на 0,24 0,24 0,24 0,24 0,24 0,24прибыль, коэф.

202. Чистая прибыль после налогообло- 53 276 70 908 117 800 53 276 70 908 117 800жения (стр. 1 х 1 -стр. 2.), тыс. руб.

203. Уровень постоянных финансовыхиздержек, связанных с обслужива- 0,2063 0,2063 0,2063 0,1203 0,1203 0,1203нием привлеченно- го капитала, коэф. 5. Величина при- влеченного капита- 285 500 285 500 285 500 278 833 278 833 278 833ла, тыс. руб.

204. Используя данные аналитической таблицы приложения 8, вышеприведенное уравнение можно представить в следующем виде:

205. Р* х (1 0,24) - 0,2063 х 285 500 тыс. руб. Р* х (1 - 0,24) - 0,1203 х 78 200 шт. 165 800 шт.х 278 833 тыс. руб.