Механизм налогообложения операций с финансовыми инструментами срочных сделок в Российской Федерации и пути его совершенствования тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Лалаев, Григорий Грантович

• Лалаев, Григорий Грантович
• кандидат экономических наук
• 2006

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Лалаев, Григорий Грантович

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1. СРОЧНЫЕ СДЕЛКИ: ПОНЯТИЕ, ОСОБЕННОСТИ, ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ НАЛОГООБЛОЖЕНИЯ.

1.1. Срочный рынок: предпосылки возникновения, тенденции развития, макроэкономическое значение.

1.2. Экономическая сущность и классификация срочных сделок.

1.3. Теоретические основы налогообложения операций с финансовыми инструментами срочных сделок.

ГЛАВА 2. МЕХАНИЗМ НАЛОГООБЛОЖЕНИЯ ОПЕРАЦИЙ С ФИНАНСОВЫМИ ИНСТРУМЕНТАМИ СРОЧНЫХ СДЕЛОК В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ.

2.1 Механизм налогообложения срочных сделок в Российской Федерации.

2.2. Налоговый учет операций с финансовыми инструментами срочных сделок в Российской Федерации.

2.3. Анализ практики некоторых зарубежных стран по налогообложению срочных сделок.

ГЛАВА 3. ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ МЕХАНИЗМА НАЛОГООБЛОЖЕНИЯ ОПЕРАЦИЙ С ФИНАНСОВЫМИ ИНСТРУМЕНТАМИ СРОЧНЫХ СДЕЛОК.

3.1 Реформирование законодательства, регулирующего срочные сделки, как необходимое условие создания эффективного механизма налогообложения срочных сделок.

3.2. Предложения по совершенствованию действующего механизма налогообложения операций с финансовыми инструментами срочных сделок.

3.3. Перспективы использования зарубежного опыта в практике налогообложения срочных сделок в Российской Федерации.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Механизм налогообложения операций с финансовыми инструментами срочных сделок в Российской Федерации и пути его совершенствования»

Актуальность диссертационного исследования. Актуальность выбранной темы диссертационного исследования обусловлена развитием рынка финансовых инструментов срочных сделок в Российской Федерации и необходимостью совершенствования механизма налогообложения операций с такими инструментами.

В Российской Федерации наблюдается значительный рост рынка финансовых инструментов срочных сделок (форвардных, фьючерсных, опционных контрактов и др.). Участники экономических отношений, выпускающие и приобретающие такие инструменты, не преследуют целей привлечения финансовых средств или повышения собственной капитализации. Выпуск и обращение финансовых инструментов срочных сделок, в первую очередь, обусловлены необходимостью управления финансовыми рисками и защиты от неблагоприятных внешних факторов, таких, как изменение котировок национальных валют, ставок рефинансирования, колебаний рыночного спроса на товары. Особое значение проблема управления ценовым риском приобретает в условиях существенной зависимости многих предприятий и организаций, связанных с внешней торговлей, от внешнеэкономической конъюнктуры.

Заключение срочных сделок позволяет компаниям сокращать производственные и финансовые риски, что позитивно сказывается на стабильности их производства, сокращении издержек, и, как следствие, на снижении цен товаров, работ и услуг, приобретаемых населением.

Срочный рынок в Российской Федерации был создан в 1992 году. Успешное развитие срочного рынка в Российской Федерации зависит от решения двух проблем, лежащих в области законодательного регулирования: принятия закона о срочных сделках и создания адекватного механизма налогообложения операций с финансовыми инструментами срочных сделок.

Инструментами механизма налогообложения операций с финансовыми инструментами срочных сделок в Российской Федерации являются налог на прибыль организаций и налог на доходы физических лиц.

Возникновение и развитие новых финансовых отношений требует от государства принятия определенных мер по созданию эффективного механизма регулирования этих отношений. Переход России от плановой экономики к экономике, основанной на свободных рыночных отношениях, положил начало активному развитию финансового рынка. В широкий гражданский оборот вошли такие объекты гражданских прав, как ценные бумаги и производные финансовые инструменты, что потребовало от государства разработки соответствующего нормативно-правового ! регулирования, в том числе и в сфере налогового законодательства.

Неполнота нормативных правовых актов в сфере гражданского и налогового законодательства не позволяет осуществлять регулирование / отношений, возникающих при совершении операций с финансовыми инструментами срочных сделок, финансово корректно определить объекты налогообложения и организовать финансовый учет и, тем самым, сдерживает дальнейшее развитие срочного рынка в Российской Федерации.

Цель диссертационного исследования заключается в теоретическом обосновании и разработке предложений по совершенствованию механизма налогообложения операций с финансовыми инструментами срочных сделок в Российской Федерации.

Для достижения цели диссертационного исследования необходимо было решить следующие задачи:

• исследовать теоретические основы налогообложения операций с финансовыми инструментами срочных сделок;

• проанализировать опыт зарубежных стран по налогообложению операций с финансовыми инструментами срочных сделок с целью определения возможности его применения в Российской Федерации;

• установить особенности налогообложения срочных сделок в Российской Федерации;

• проанализировать эффективность системы налогового учета операций с финансовыми инструментами срочных сделок в Российской Федерации;

• выработать предложения по совершенствованию действующего механизма налогообложения операций с финансовыми инструментами срочных сделок;

• определить перспективы и пределы использования зарубежного опыта в практике налогообложения срочных сделок в Российской Федерации.

Степень разработанности темы исследования. Первым экономистом, который исследовал вопросы функционирования срочного рынка, был Дж. М. Кейнс. Его наиболее известные последователи Дж. Хикс и Н. Калдор заложили основы анализа срочного рынка.

К настоящему времени вопросы, связанные с осуществлением операций с финансовыми инструментами срочных сделок, в отечественной литературе освещены в незначительной степени. Несмотря на интерес, вызываемый развитием срочного рынка в Российской Федерации и налогообложением операций с финансовыми инструментами срочных сделок, степень разработанности данной проблемы можно охарактеризовать как недостаточную.

В отечественной экономической литературе вопросам функционирования срочного рынка посвящены работы А.Н. Буренина, В.А. Галанова, Н.С. Ноздрева, Б.И. Алехина и других авторов.

Отдельные аспекты налогообложения операций с финансовыми инструментами срочного рынка раскрыты в публикациях А.В. Резниковой, Г.И. Писцова, Э.С. Петросяна, Е. П. Губина. Однако указанные работы посвящены, главным образом, практическим аспектам определения налоговой базы при совершении тех или иных финансовых операций.

На Западе тема налогообложения операций с деривативами более изучена. К наиболее значимым работам в этой области можно отнести работы В. Аквилино и Ст. Конлона «Principles of Financial Derivatives: U.S. & International Taxation», Д. Шапиро «Taxation of equity derivatives», Л.Г. Макмиллана «Опционы как стратегическое инвестирование».

Объект и предмет исследования. Объектом диссертационного исследования являются отношения, возникающие между органами государственной власти и налогоплательщиками при налогообложении операций с финансовыми инструментами срочных сделок в Российской Федерации.

Предмет исследования - механизм налогообложения операций с финансовыми инструментами срочных сделок в Российской Федерации.

Методологическая и информационная основа диссертационного исследования.

Для достижения цели и решения задач исследования автором применялись системный подход, совокупность общенаучных и частно-научных методов: синтеза и анализа, сравнения, группировки, формально-юридического, логического, сравнительно-правового.

В ходе написания настоящей диссертационной работы ее автором проанализированы следующие правовые источники: Конституция Российской Федерации, акты налогового законодательства, гражданского, биржевого законодательства Российской Федерации, акты Министерства финансов РФ, Федеральной службы по финансовым рынкам, Федеральной налоговой службы,

Автором проведен анализ статистических и аналитических материалов Федеральной службы государственной статистики, Федеральной налоговой службы, которые характеризуют предмет настоящего исследования.

В основу настоящего диссертационного исследования положен, помимо изучения соответствующих теоретических трудов и законодательной базы, анализ данных периодической печати, современных электронных информационных систем, материалов участников срочного рынка Российской Федерации, международных финансовых организаций, практических конференций по теме налогообложения срочных сделок.

Практическая значимость диссертационного исследования заключается в развитии теоретических положений налогового регулирования операций с финансовыми инструментами срочных сделок. Практические рекомендации, содержащиеся в диссертационном исследовании, могут использоваться в процессе совершенствования налогового законодательства Российской Федерации.

Результаты проведенного исследования могут служить основой для дальнейших научных разработок в области налогообложения, в особенности комплекса вопросов, связанных с совершенствованием механизма налогообложения операций с финансовыми инструментами срочных сделок.

Научная новизна диссертационного исследования.

Наиболее существенные результаты, выносимые на защиту, заключаются в следующем:

- установлена на основе проведенного анализа неэффективность действующего в Российской Федерации механизма налогообложения операций с финансовыми инструментами срочных сделок, обусловленная неполнотой нормативных правовых актов и чрезмерно жесткими требованиями по налоговому администрированию срочных сделок (стр. 63 диссертационного исследования);

- разработаны авторские предложения по совершенствованию механизма налогообложения операций с финансовыми инструментами срочных сделок в Российской Федерации, связанные с уточнением порядка налогообложения прибыли организаций и дохода физических лиц по срочным сделкам (стр. 90 диссертационного исследования);

- предложено внести в налоговое законодательство дополнительный критерий, в соответствии с которым сделка налогоплательщика признается внебиржевой срочной сделкой - минимальный период отсрочки исполнения (стр. 92 диссертационного исследования);

- определены критерии, в соответствии с которыми финансовые инструменты срочных сделок могут быть признаны аналогичными или однородными для целей налогообложения (стр. 97 диссертационного исследования);

- обоснованы возможность и пределы использования зарубежного опыта при совершенствовании механизма налогообложения операций с финансовыми инструментами срочных сделок в Российской Федерации (стр. 106 диссертационного исследования).

Апробация и внедрение результатов исследования. Материалы диссертационного исследования использовались в Департаменте налоговой и таможенно-тарифной политики Министерства финансов Российской Федерации для проведения анализа принимаемых мер, направленных на совершенствование налогообложения операций с финансовыми инструментами срочных сделок в Российской Федерации.

Основные положения и результаты исследования используются в преподавании дисциплины «Налоги и налогообложение» в Академии бюджета и казначейства Министерства финансов Российской Федерации, представлены автором в опубликованных статьях.

Структура и объем работы. Настоящее диссертационное исследование состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы и приложения. Общий объем исследования - 133 страницы, содержащие машинописный текст, 6 таблиц и 5 рисунков.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Лалаев, Григорий Грантович

Заключение

Анализ, проведенный нами в диссертационном исследовании, показал, что возникновение и развитие новых финансовых отношений требует от государства принятия определенных мер по созданию эффективного механизма регулирования этих отношений. Переход России от плановой экономики к экономике, основанной на свободных рыночных отношениях, положил начало активному развитию финансового рынка. В широкий гражданский оборот вошли такие объекты гражданских прав, как ценные бумаги и производные финансовые инструменты, что потребовало от государства разработки соответствующего нормативно-правового регулирования, в том числе и в сфере налогового законодательства.

Система налогообложения операций с финансовыми инструментами срочных сделок в Российской Федерации включает в себя два налога.

1. Налог на прибыль организаций (правила определения налоговой базы (прибыли юридических лиц) по операциям с финансовыми инструментами срочных сделок).

2. Налог на доходы физических лиц (правила определения налоговой базы (дохода физических лиц) по операциям с биржевыми опционами и фьючерсами, базисным активом которых являются ценные бумаги).

В диссертационном исследовании был проведен анализ налогового законодательства, а также сложившейся практики налогообложения и выявлены недостатки существующего в Российской Федерации механизма налогообложения операций с финансовыми инструментами срочных сделок, к основным из которых относятся перечисленные ниже.

В области налогообложения прибыли организаций:

- законодателем не установлены критерии срочных сделок, в связи с чем практически любая сделка налогоплательщика может быть признана срочной сделкой для целей налогообложения;

- налоговым законодательством предусмотрен сложный порядок определения рыночных цен финансовых инструментов срочных сделок. В отношении каждой заключаемой сделки налогоплательщик должен проводить процедуру проверки цены по срочным сделкам на соответствие сложившемуся уровню рыночных цен;

- все налогоплательщики должны осуществлять текущую переоценку рыночной стоимости финансовых инструментов срочных сделок, не обращающихся на организованном рынке, что в ряде случаев весьма затруднительно.

В области налогообложения доходов физических лиц:

- законодательно не урегулирован порядок исчисления налога на доходы физических лиц по операциям с финансовыми инструментами срочных сделок, базисным активом которых являются ценные бумаги, а сделки заключаются вне организованного рынка. В том числе, не закреплено право налогоплательщиков принимать в уменьшение доходов, полученных по этим сделкам, какие либо расходы (отрицательные суммы переоценки, и др.);

- законодательно не определен порядок исчисления налога на доходы физических лиц по операциям с финансовыми инструментами срочных сделок, базисным активом которых являются не ценные бумаги, а иное имущество или показатели (иностранная валюта, процентные ставки, индексы цен, биржевые товары и др.);

- не установлены обязанности налогового агента в отношении доходов, перечисляемых физическим лицам при совершении операций, с вышеобозначенными финансовыми инструментами срочных сделок.

Таким образом, эффективное функционирование механизма налогообложения срочных сделок осложняется как многочисленными неточностями, допущенными законодателем при определении налоговых норм, так и чрезмерно жесткими требованиями по налоговому администрированию срочных сделок. Действующий механизм налогообложения содержит существенные недостатки, и нуждается в доработке. Несовершенство данного механизма с одной стороны, ограничивает возможности совершения операций с финансовыми инструментами срочных сделок, что подтверждается анализом данных ФНС России, а с другой стороны, - создает предпосылки для создания схем необоснованного занижения налоговой базы.

Суть наших предложений по совершенствованию механизма налогообложения срочных сделок заключается в следующем.

В части налогообложения прибыли организаций по операциям с финансовыми инструментами срочных сделок.

1. Ввести в налоговое законодательство дополнительный критерий, в соответствии с которым сделка налогоплательщика может быть признана внебиржевой срочной сделкой для целей налогообложения - минимальный период отсрочки исполнения срочной сделки (стр. 92 Диссертационного исследования).

Отсутствие данного критерия в действующем механизме налогообложения срочных сделок позволяет налогоплательщикам, в частности, применять следующую схему налоговой минимизации (см. приложение 3).

При определении временного критерия внебиржевой срочной сделки предлагается применить дифференцированный подход, установив различный минимальный период отсрочки исполнения срочной сделки в зависимости от ее вида. Для внебиржевых сделок, базисным активом которых являются ценные бумаги, иностранная валюта, индексы цен или процентных ставок, другие финансовые инструменты срочных сделок установить минимальную отсрочку исполнения в размере трех дней.

Для внебиржевых сделок, базисным активом которых являются продукция или товары, мы предлагаем законодательно установить увеличенную минимальную отсрочку исполнения в размере одного месяца. Это позволит отграничить обычные сделки, совершаемые налогоплательщиком, от сделок, относящихся к категории финансовых инструментов срочных сделок и сделать невозможным применение вышеобозначенной схемы налоговой минимизации.

2. Предлагается установить в НК РФ правило, согласно которому переоценку финансовых инструментов срочных сделок по рыночной стоимости каждый отчетный период должны осуществлять только профессиональные участники срочного рынка. В отношении остальных категорий налогоплательщиков правила переоценки финансовых инструментов должны быть упрощены (стр. 94).

3. Предлагается законодательно решить вопрос о порядке определения финансового результата срочной сделки. Действующий механизм налогообложения операций с финансовыми инструментами срочных сделок не содержит понятия аналогичных и однородных финансовых инструментов срочных сделок, а также порядка определения расчетной цены финансового инструмента срочных сделок (стр. 95).

В НК РФ следует определить, какие финансовые инструменты следует считать аналогичными (однородными). При этом необходимо учитывать сопоставимость сделок по типу финансового инструмента срочных сделок (форвардные, фьючерсные, опционные и др.), по срокам сделок, по предметам срочных сделок (характеристикам базисных активов).

Должен также быть определен порядок определения расчетной цены финансового инструмента срочных сделок. Указанный порядок может быть утвержден в виде подзаконного акта (постановления Правительства Российской Федерации), а в НК РФ введена отсылочная норма.

3. Целесообразно ввести в налоговое законодательство понятия поставочных и расчетных финансовых инструментов срочных сделок, что позволит установить особенности налогообложения операций с финансовыми инструментами срочных сделок (стр. 95). Такие особенности предусмотрены, в частности, для налогоплательщиков-банков.

Мы предлагаем ввести следующие определения данных понятий.

Поставочный финансовый инструмент срочных сделок - соглашение участников срочной сделки, в соответствии с которым одна сторона обязуется в определенную дату в будущем передать с собственность другой стороны определенный данным соглашением базисный актив.

Расчетный финансовый инструмент срочных сделок - соглашение участников срочной сделки в соответствии с которым каждая из сторон принимает на себя обязательство в определенную дату в будущем осуществить выплату денежной суммы, размер которой рассчитывается в установленном данным соглашением порядке в зависимости от изменения рыночной цены или иного показателя базисного актива.

Введение данных понятий позволит законодательно определить, в отношении каких внебиржевых срочных сделок, заключаемых банками, установлена возможность учитывать убытки при определении основной налоговой базы по налогу на прибыль.

4. Разрешить профессиональным участникам срочного рынка объединять налоговую базу по операциям с финансовыми инструментами срочных сделок, обращающимися на организованном рынке, и финансовыми инструментами, не обращающимися на организованном рынке.

В части налогообложения доходов физических лиц по операциям с финансовыми инструментами срочных сделок.

1. Предлагается установить правила налогообложения операций с финансовыми инструментами срочных сделок, порядок налогообложения которых в настоящее не имеет законодательного регулирования (срочные сделки, имеющие базисный актив, отличный от ценных бумаг).

В основу данных правил может быть положен имеющийся порядок налогообложения доходов физических лиц по биржевым срочным сделкам с ценными бумагами, путем расширения указанного в НК РФ перечня допустимых базисных активов.

2. Предлагается уточнить уже имеющиеся нормы закона, касающиеся налогообложения срочных сделок. Установить порядок определения налогооблагаемого дохода в виде поставленных по срочной сделке ценных бумаг (стр. 98).

3. Определить в законе положения, согласно которым для целей налогообложения доходов физических лиц в расчет принимается именно финансовый результат срочной сделки (стр. 101).

При реформировании налогового законодательства в части совершенствования правил налогообложения срочных сделок может быть использован опыт зарубежных стран (Франции, Германии, Великобритании, США), имеющих развитый срочный рынок и сформировавшуюся на протяжении десятилетий практику налогообложения участников этого рынка.

Положения, которые могут быть внедрены в российскую практику:

- специальный порядок определения рыночных цен финансовых инструментов срочных сделок только для взаимозависых лиц (США, В еликобритания);

- порядок переоценки прав и обязательств по срочным сделкам и отнесения результатов переоценки на финансовый результат для целей налогообложения (Франция, Германия);

-порядок зачета убытков по срочным сделкам, основанный на принципе «деловой цели» (США, Франция, Германия).

При выработке мер по совершенствованию налогового законодательства Российской Федерации следует учитывать, что налоговое законодательство является одной из отраслей законодательства, образующих единую правовую систему государства. Нормы налогового, административного, финансового, гражданского, трудового права тесно связаны друг с другом. Поэтому, развитие одних отраслей может сдерживаться отсталостью других отраслей права. Например, законодательное закрепление понятия финансовых инструментов срочных сделок только в НК РФ не отвечает современному уровню развития финансовых и экономических отношений в России, потому как отношения, связанные с обращением финансовых инструментов срочных сделок, являются предметом ведения гражданского и финансового права.

Реализация разработанных в диссертационном исследовании предложений по совершенствованию механизма налогообложения операций с финансовыми инструментами срочных сделок будет способствовать дальнейшему развитию срочного рынка в Российской Федерации, в результате чего он станет более привлекательным и круг его участников расширится.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Лалаев, Григорий Грантович, 2006 год

1. Конституция Российской Федерации. Принята всенародным голосованием 12.12.1993. Российская газета. -№ 237.- 25.12.1993.

2. Налоговый кодекс Российской Федерации (часть первая). Собрание законодательства РФ.- № 31.- 03.08.1998 -.ст. 3824.

3. Налоговый кодекс Российской Федерации (часть вторая). Собрание законодательства РФ. 07.08.2000. -№ 32,- ст. 3340.

4. Федеральный закон от 27.12.1991 № 2116-1 «О налоге на прибыль организаций и предприятий». Российская газета. -№ 53.- 05.03.1992.

5. Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-Ф3 «О рынке ценных бумаг». Собрание законодательства РФ. -№ 17. 22.04.1996. ст. 1918.

6. Федеральный закон от 02.12.1990 № 395-1 «О банках и банковской деятельности». Собрание законодательства РФ. -№ 6. -05.02.1996. Ст. 492.

7. Закон Российской Федерации от 20.02.1992 № 2383-1 «О товарных биржах и биржевой торговли». Ведомости СНД и ВС РФ. -№18. -07.05.1992.-ст. 961.

8. Федеральный закон от 06.06.2006 № 58-ФЗ «О внесении изменений в часть вторую налогового кодекса Российской Федерации и некоторые другие законодательные акты о налогах и сборах». Российская газета. -№ 125,- 14.06.2005.

9. Федеральный закон от 10.12.2003 № 173-Ф3 «О валютном регулировании и валютном контроле». Собрание законодательства РФ. -№ 50. -15.12.2003.-ст. 4859.

10. Постановление Правительства РФ от 30.06.2004 № 317 «Об утверждении положения о Федеральной службе по финансовым рынкам». Российская газета. -№ 142. -06.07.2004.

11. Приказ ФСФР России № 04-601/пз-н, Минэкономразвития РФ № 293, Минсельхоза РФ № 507, ФАС РФ № 149 от 02.11.2004 «О комиссии по товарным биржам при федеральной службе по финансовым рынкам». Российская газета. -№ 275. -10.12.2004.

12. Приказ ФСФР России от 15.12.2004 № 04-1245/пз-н «Об утверждении Положения о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг». -ИБД «Консультант Плюс».

13. Приказ МНС России от 20.12.2002 № БГ-3-02/729 «Об утверждении методических рекомендаций по применению главы 25 «Налог на прибыль организаций» части второй Налогового кодекса Российской Федерации». Утратил силу. -ИБД «Консультант Плюс».

14. Письмо Минфина России от 26.04.2006 № 03-03-04/2/123 «О налогообложении срочных сделок». -ИБД «Консультант Плюс».

15. Письмо Минфина России от 21.10.2005 № 03-03-02/116 «О порядке налогообложения налогом на прибыль организаций при реализации товаров, в том числе нефтепродуктов, по фиксированной рыночной цене на условиях отсрочки поставки». -ИБД «Консультант Плюс».

16. Проект федерального закона № 147313-3 «О срочном рынке».- ИБД «Консультант Плюс».

17. Проект федерального закона № 340630-3 «О производных финансовых инструментах».- ИБД «Консультант Плюс».

18. Проект федерального закона № 147313-3 «О срочном рынке».- ИБД «Консультант Плюс».

19. Айнбиндер Г., Бурлацкий А. Роль корпоративного управления в повышении капитализации компании// Управление компанией.- 2003 -№2.-с. 36-39.

20. Анесянц С.А. Основы функционирования рынка ценных бумаг. -М.: Финансы и Статистика, 2004. -144 с.

21. Аронов А.В., Кашин В.А. Налоги и налогообложение. М.: Экономистъ, 2004.-560 с.

22. Балабушкин А. Некоторые характеристики рынка опционов в FORTS// Рынок Ценных Бумаг.- 2003,- №13.- с. 51-55.

23. Белов В.А. Государственное регулирование ценных бумаг. -М.: Высшая школа, 2005. 350с.

24. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. -М.: Инфра, 2004. -270 с.

25. Беспалов А. Российский срочный рынок: история и перспективы// Рынок ценных бумаг.- 2001.- №15. с. 22-25.

26. Буренин А. Н. Рынки производных финансовых инструментов. -М.: Инфра-М, 1996.-366 с.

27. Галанов В. А. Производные инструменты срочного рынка: фьючерсы, опционы, свопы М.: Финансы и статистика, 2002. - 464 с.

28. Гамбаров Г., Шевчук И.Оценка срочной структуры процентных ставок// Рынок ценных бумаг,- 2004.- №11. -с.43-55.

29. Горюнов Р., Белинский А. Срочный рынок: мифы и реальность // Рынок Ценных Бумаг.-2002.-№ 3. -с.40-43.

30. Губин Е. П., Шерстобитов А. Е. Расчетный форвардный контракт: теория и практика // Законодательство.- 1998.- № 10. с. 10-17.

31. Даллакян А. Учет производных финансовых инструментов// Бухгалтерия и банки.- 2005.- № 5. -ИБД «Консультант-плюс».

32. Данкевич Е., Звягин В. Производные финансовые инструменты. Система становится более зрелой//Вестник НАУФОР.-2004.-№ 11-12.

33. Дарушин И.А. История развития и анализ современного состояния российского срочного рынка// Рынок Ценных Бумаг.-2003.-№ 7.-С.42-50.

34. Дарушин И.А. Теоретические основы функционирования срочного рынка и его социально-экономическая роль //Рынок Ценных Бумаг.-2003.-№4. -с.68-73.

35. Де Ковни Ш., Такки К. Стратегия хеджирования. М.: Инфра-М, 2004. -208 с.

36. Дегтярева О. И., Кандинская О. А. Биржевое дело. -М.: Юнити, 1997. -503 с.

37. Иванов О. Производно-срочное недоразумение// Рынок ценных бумаг.-2003.- №3. -с.30-35.

38. Казарин М. Перевод фьючерсной торговли в РТС повысил надежность срочного рынка РТС// Рынок ценных бумаг.-2001.- №21. с. 12-14.

39. Кейнс Дж. М. Трактат о денежной реформе Избранные произведения М.: -1993.- 108 с.

40. Килячков А.А., Чалдаева JI.A. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. М:, Юрист. 2000. 704с.

41. Коновалов В. Кто делает срочный рынок в России?// Рынок Ценных Бумаг.-2002.- № 9. -с. 17-20.

42. Концепция законодательного регулирования срочного рынка, подготовленная рабочей группой Комитета Государственной Думы Российской Федерации по кредитным организациям и финансовым рынкам. www.arb.ru.-2002.

43. Маккей Ч. Наиболее распространенные заблуждения толпы. -М.: ИД «Альпина», 1998.-333 с.

44. Макмиллан Л. Г. Опционы как стратегическое инвестирование.- М.:Евро, 2003.- 786.

45. Материалы семинара ЕС-ТАСИС Проект «Налоговая реформа II» 23.01.2004 «Налоговый учет финансовых инструментов срочных сделок и сделок по переуступке прав».- 2004.

46. Материалы Комитета АРБ по стандартам и унифицированным правилам срочного рынка, www.derex.ru.- 2006.

47. Материалы конференции «Деривативы на финансовом рынке России: практика проведения операций, оформления, бухгалтерского учета и налогообложения».- М.: 14.09.2005.

48. Материалы конференции «Развитие рынка производных финансовых инструментов в России». 25.09.2003.- www.opec.ru.

49. Материалы семинара ЕС-ТАСИС Проект «Реформа налогообложения» 26.10.2001 «Новые положения главы 25 НК РФ, часть вторая и международная практика».

50. Меркурьев П. Годовой обзор рынка деривативов за 2004 год.-www.derex.ru.

51. Миркин Я.М. Рынок ценных бумаг: воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политики. -М.: Альпина Паблишер, 2002. -610.

52. Патрикеев А. Инструменты для продвинутых// Финанс.- 2003. -№ 2.

53. Патрикеев А. Срочный рынок бьет рекорды// Финанс.-2003. -№ 8.

54. Пушкарева В.М. История финансовой мысли и политики налогов. -М.: Инфра-М.- 1996.- 180с.

55. Резникова А.В., Писцов Г.И. О налогообложении срочных сделок// Налоговый вестник.- 2005.- № 6.

56. Самуэльсон П. Экономика, т.1 -М.: Алфавит.- 1993.- 430.

57. Смит А. Исследование о природе и причинах богатства народов. М.: Наука, 1993.-569.

58. Соловьев П. Российские биржи на рынке производных инструментов// Рынок Ценных Бумаг.-2004. -№1-2.

59. Срочный рынок ждет новых участников. Интервью Руководителя Управления срочного рынка РТС Горюнова Романа. //Вестник НАУФОР.-2004.- №7.

60. Статистические данные биржи РТС.- www.rts.ru

61. Статистические данные о результатах торгов на срочном рынке. Derivative Expert.- www.derex.ru.

62. Структурные продукты: новые возможности по управлению рисками и доходностью//Вестник НАУФОР.-2004. № 11-12.

63. Фридман М. Макроэкономика. М.: АО Дис.-1996.-320 е.

64. Хикс Дж. Стоимость и капитал. -М: 1998.- 487 с.

65. Baz Y. Chacko G. Financial Derivatives: Pricing, Applications and Mathematics.- UK.: Cambridge University Press.- 2004.- 338c.

66. Benkert Ch. Default risk in bond and credit derivatives markets. -NY: Springer.-2004.-135c.

67. Futures Markets: Modeling, Managing and Monitoring Futures Trading.

68. Goldstain M., Folkerts-Landau D., Spenser M. International Capital Markets. -IMF. 1993.

69. Gooch A.C., Klein L.B. Documentation for derivatives. -UK: Euromoney.-2002.-787c.

70. KaldorN. Essays on Economic Stability and Growth.- 1960

71. Schidt C. Accounting for derivatives: deal, accrual, revaluation, results. -UK:

72. Euromoney. -2002.-138c. 74.Schachter D. Derivatives, regulation and banking. -Amsterdam: Elsevier, 1997.-376 c.

73. The JPMorgan. Risk Magazine Guide to Risk Management. 2001.-546c.

74. Worldwide Corporate Tax Guide. Ernst & Young Global Limited, 2003.-387c.