Методы и инструменты привлечения сбережений населения на фондовый рынок Российской Федерации тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Осипов, Сергей Юрьевич

• Осипов, Сергей Юрьевич
• кандидат экономических наук
• 2011

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Осипов, Сергей Юрьевич

Введение.

Глава I. Теоретические и организационные основы методов и инструментов привлечения сбережений населения на российский фондовый рынок.

1.1 Подходы к понятию «инвестиционные сбережения населения», их классификация и место на фондовом рынке.

1.2 Специфика основных методов и инструментов привлечения сбережений населения на фондовый рынок и их характеристика.

Глава II. Комплексный анализ деятельности инвестиционных институтов, привлекающих сбережения населения на фондовый рынок.

2.1 Сравнительная характеристика функционирования инвестиционных институтов и их классификация.

2.2 Исследование зарубежного опыта привлечения сбережений населения инвестиционными институтами.

2.3 Проблемы повышения эффективности методов и инструментов привлечения сбережений населения инвестиционными институтами России.

Глава Ш. Совершенствование методов и инструментов привлечения сбережений населения на фондовый рынок Российской Федерации.

3.1. Основные направления развития методов и инструментов привлечения сбережений населения на российский фондовый рынок.

3.2 Бизнес-модель подразделения профессионального участника рынка ценных бумаг РФ, работающего со сбережениями населения.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Методы и инструменты привлечения сбережений населения на фондовый рынок Российской Федерации»

Актуальность темы исследования. Важное условие устойчивого развития экономики России на современном этапе - переход к инновационному развитию. Для перевода страны на путь инноваций необходим почти четырехкратный рост инвестиционной активности и доведение уровня накопления до 30% от ВВП1. Достаточный рост инвестиций невозможен без использования механизмов фондового рынка. Он занимает важное место в инвестиционном процессе, так как, наряду с кредитом, ценные бумаги служат инструментом, с помощью которого происходит аккумулирование временно свободных денежных средств и их инвестирование в различные сферы экономики.

Фондовый рынок, как альтернативный источник инвестирования, уже несколько столетий активно используется в развитых странах. Особое место среди инвестиционных источников, поступающих на этот рынок, занимают накопления населения. Например, в Китае, имеющем в настоящее время среди стран мира наиболее высокие темпы роста ВВП, 83% общего объема сбережений приходится на сбережения населения2. В России внутренние источники инвестиционных вложений за счет средств граждан в десятки раз меньше, чем в странах с развитой экономикой. Так, количество счетов частных инвесторов, открытых на крупнейшей бирже страны ММВБ, составляет менее 1%3 населения России. Хотя за последние два десятилетия рынок ценных бумаг РФ развился в устойчиво функционирующий институт, проблема его недостаточной привлекательности для граждан как инвесторов остается актуальной. На российском фондовом рынке пока не все наработанные в мировой практике и не все задействованные методы и инструменты привлечения сбережений населения достаточно эффективны и оптимально используются. Потенциал, заложенный в существующих методах и инструментах привлечения сбережений населения на фондовый рынок,

1 Интернет-портал Правительства Российской Федерации www.government.ru

2 Цзинь Хэ. Китайская модель перехода к социалистической рыночной экономике. Диссертация на соискание ученой степени кандидата наук. - М., 2002 с 22.

3 По данным сайта ФБ ММВБ www.micex.ru, октябрь 2010г. особенно важен для российской экономики условий выхода из финансового кризиса, в процессе которого произошло уменьшение других источников инвестирования и резко актуализировалось значение привлечения временно свободных средств населения, в том числе и через фондовый рынок.

Сегодня на отечественном фондовом рынке в наибольшей степени применяются такие методы обслуживания инвесторов как доверительное управление, брокерское и дилерское обслуживание, такие инструменты, как ПИФы, ОФБУ, интернет-трейдинг и др. Они призваны не только заинтересовывать и информировать потенциального инвестора, но и трансформировать его сбережения в инвестиции.

Однако развитие указанных методов и инструментов в стране сдерживают несовершенство правовой базы, неразвитость инфраструктуры рынка ценных бумаг, недостаточно высокий уровень инвестиционной культуры населения и др. Таким образом, экономический потенциал данных методов и инструментов полностью еще не реализован, нуждается в изучении и развитии. Необходимо исследовать новые формы инвестирования, положительно зарекомендовавшие себя в развитых странах и соответствующие стандартам российских правовых норм.

Цель исследования. Целью настоящей диссертационной работы является выявление эффективных методов и инструментов привлечения сбережений населения на фондовый рынок РФ и определение основных направлений их развития и совершенствования.

В соответствии с указанной целью в работе поставлены следующие задачи:

1) раскрыть сущность, определить место и роль методов и инструментов привлечения сбережений населения на российский фондовый рынок;

2) выявить внешние и внутренние факторы, влияющие на методы и инструменты привлечения сбережений населения на российский фондовый рынок;

3) провести оценку зарубежного опыта привлечения сбережений населения инвестиционными институтами на фондовый рынок;

4) обосновать систему мер, способствующих повышению надежности и эффективности ПИФов, ОФБУ и других структур, участвующих в привлечении сбережений населения на российский фондовый рынок;

5) разработать адаптированную бизнес-модель деятельности профессионального участника рынка ценных бумаг, привлекающего сбережения населения.

Объектом исследования являются экономические отношения, складывающиеся между участниками фондового рынка по поводу привлечения сбережений населения.

Предметом исследования являются методы и инструменты привлечения сбережений населения на фондовый рынок.

Теоретической и методологической основой исследования являются теории и концепции, представленные в научных трудах российских и зарубежных ученых в области проблем инвестирования и фондового рынка.

Среди отечественных экономистов, исследовавших фондовый рынок как альтернативный источник инвестирования в экономику, в том числе и за счет сбережений населения, можно выделить работы М.Ю. Алексеева, Б.И. Алехина, А.В.Аникина, О.В. Буклемишева, А.И. Буренина, В. А. Галанова, О.И. Дегтяревой, Е.Ф.Жукова, А.В.Захарова, A.B. Костикова, И.Я. Лукасевича, В.В. Масленникова, В.Д. Миловидова, Я.М. Миркина, В.Т. Мусатова, Б.Б. Рубцова, Ю.С. Сизова, А.Ю. Симановского, Е.Б. Стародубцевой, В.А.Тарачева, А.Б. Фельдмана, P.M. Энтова.

Среди зарубежных авторов, занимавшихся проблемами инвестирования на фондовый рынок, следует назвать У. Шарпа, Б. Грэма, Д. Додда и др.

Несмотря на то, что вопросам привлечения инвестиций на фондовый рынок уделено много внимания, ряд аспектов этой актуальной проблемы в силу ее многогранности и сложности, остаются дискуссионными, требуя дальнейшего научного исследования. В их числе - необходимость комплексной разработки теоретических и практических вопросов, связанных с совершенствованием методов и инструментов привлечения сбережений населения на фондовый рынок, существующих в западных странах и России.

Научная новизна диссертации состоит в выявлении современных особенностей методов и инструментов привлечения сбережений населения на фондовом рынке и разработке рекомендаций по эффективному использованию данных методов и инструментов в России.

Научная новизна представлена следующими выводами и положениями:

1. систематизированы существующие подходы к определению сбережений населения и на этой основе предложена новая трактовка понятия «инвестиционных сбережений населения» как накапливаемой части денежных доходов граждан, не предназначенной для потребительских нужд, а направляемой на финансовый рынок посредством кредитных инструментов, депозитов и ценных бумаг;

2. обоснованы пути решения проблем функционирования наиболее распространенных инструментов привлечения сбережений населения на фондовый рынок (ПИФы, ОФБУ), таких как недостаточная защищенность средств инвесторов, узкий продуктовый ряд, концентрация в финансовых центрах страны и др., В связи с планируемым вводом в России такого инструмента, как биржевые фонды, проанализирован западный опыт развития ETF (exchange-traded fund), на основе сравнительного анализа ПИФа и ETF, выявлены преимущества ETF, такие как возможность инвестора покупать и продавать портфель акций как одну акцию, осуществлять «короткие» продажи, маржинальную торговлю и др.;

3. определено место интернет-трейдинга в системе экономических отношений между населением и другими участниками финансового рынка по поводу сделок, осуществляемых посредством электронной торговли. Приведена формулировка экономических функций интернет-трейдинга на фондовом рынке: ускорение оборачиваемости и регулирование движения капитала; снижение издержек обращения; привлечение и перераспределение финансовых ресурсов и др.;

4. обоснованы меры по повышению привлекательности российского фондового рынка для вложений сбережений населения:

• обеспечение на законодательном уровне гарантий возврата имущества инвесторов путем отделения денежных средств инвесторов, находящегося в кредитных организациях на брокерских счетах, от собственных средств банка, и определения порядка возврата имущества инвесторов с брокерских счетов и счетов доверительного управления при банкротстве кредитной организации и конкурсном производстве;

• улучшение режима налогообложения для инвесторов, вкладывающих сбережения посредством финансовых инструментов, путем сальдирования прибылей и убытков по биржевым сделкам с различным базисным активом, увеличения продолжительности налогового периода с одного года до трех лет, как наиболее часто применяемого срока инвестиций, и др.;

• приведение депозитарной деятельности в России в соответствие с международными стандартами и признание ФСФР РФ лицензий зарубежных профессиональных участников рынка ценных бумаг с целью более эффективного привлечения сбережений населения из-за рубежа;

5. разработана бизнес-модель подразделения профессионального участника рынка ценных бумаг, отличительной особенностью которой является снижение рисков и увеличение доходности инвестиционных вложений населения посредством совершенствования систем управления и контроля деятельностью данного подразделения.

Практическая значимость работы обусловлена возможностью использования содержащихся в работе выводов и рекомендаций в деятельности участников рынка ценных бумаг, сотрудников их руководящего звена, инвестиционных подразделений профессиональных участников рынка ценных бумаг, работниками органов законодательной и исполнительной власти в сфере фондового рынка. Основные положения диссертации доведены до конкретного внедрения и рекомендаций, реализация которых призвана увеличить инвестиционный потенциал внутреннего рынка страны за счет сбережений населения. Ряд положений диссертации могут быть использованы при преподавании в ВУЗах таких учебных дисциплин, как «Рынок ценных бумаг», «Банки, небанковские кредитные организации и их операции», «Информационные системы в экономике», «Теория инвестиций», «Банковские электронные услуги» и др.

Апробация результатов исследования. Основные результаты исследования докладывались автором на научных и научно-практических конференциях и семинарах, в том числе: 1) международные конференции: «Социально-экономическая и финансовая политика России в процессе перехода на инновационный путь развития» (Москва, 22-23.04.2008г.), «Инновационный путь развития Российской Федерации как альтернатива мировому финансовому кризису» (Москва, 21-22.04.2009г.), «Финансовый механизм повышения инновационной активности в экономике Республики Казахстан» (Алматы, 1011.12.2009г.); 2) российских конференциях и семинарах: онлайн-конференция «Интернет-дилинг» - Ваш путь на биржевой рынок ценных бумаг» (ИА «Финмаркет» (Москва, 03.09.2002г.), «Конкурентоспособность и качество жизни» (Челябинск, 15.03.06г.), «Ежегодная Межвузовская Конференция аспирантов на английском языке «Business English in the Business World» (Москва, 26.05.2007г.), онлайн-конференция «Основы успешных инвестиций на финансовых рынках» (Калининргад, 18-28.09.2009г.), онлайн-конференция «Рынок FOREX - ловушка или альтернатива» (Москва, 06.11.2009г.).

Результаты работы с 2001г. по настоящее время были апробированы при внедрении системы удаленного доступа к торгам «Интернет-дилинг» и использовании обучающих программ и курсов повышения квалификации в трех кредитных организациях (АКБ «Лефко-банк» (ОАО), АКБ «Банк Сбережений и Кредита» ЗАО, АКБ «Инвестбанк» (ОАО)), в двух инвестиционных компаниях (ЗАО «Евроинвестфинанс», ООО «Инвестиционная компания «Центавр»), Указанная система используется в проведении торгов на Московской Межбанковской Валютной Бирже и Фондовой Бирже РТС.

Результаты работы применялись при проведении практических занятий в

ГОУ ВПО «Всероссийский заочный финансово-экономический институт» по курсу «Рынок ценных бумаг» по методической разработке «Деловая игра. Торговля ценными бумагами на ММВБ с использованием системы «Интернет-дилинг»4 (1,02/0,34 п.л. авторские).

По теме диссертации опубликовано 18 работ общим объемом 5 п.л., в том числе три статьи из перечня изданий, рекомендованных ВАК РФ.

Структура работы.

Диссертация изложена на 174 страницах, состоит из трех глав, заключения, списка использованной литературы и 3-х приложений.

В первой главе рассматриваются теоретические и организационные основы формирования методов и инструментов привлечения сбережений населения на российский фондовый рынок, определяются сущность и классификация сбережений населения, предназначенных для фондового рынка, раскрываются основные методы привлечения сбережений населения на фондовый рынок и их характеристика, определяется роль инструментов привлечения сбережений населения на российском фондовом рынке.

Во второй главе работы проводится анализ деятельности инвестиционных институтов при привлечении средств населения на фондовый рынок, определены виды и особенности деятельности указанных институтов, дается оценка зарубежного опыта промышленно-развитых стран в привлечении средств населения на фондовый рынок. В главе также раскрываются основные проблемы привлечения сбережений населения инвестиционными институтами в России.

В третьей главе определены основные направления совершенствования методов и инструментов привлечения сбережений населения на фондовый рынок Российской Федерации, определены пути оптимизации условий для привлечения сбережений населения на российский фондовый рынок, приводится бизнес-модель подразделения профессионального участника рынка ценных бумаг РФ, работающего со сбережениями населения.

4 Литвиненко Л.Т., Мартыненко H.H., Осипов С.Ю. Лабораторный практикум // Дисциплина «Рынок ценных бумаг» для специальности «Финансы и кредит» специализация «Банковское дело». М. Вузовский учебник, 2008.

В Заключении обобщены основные выводы исследования. В Приложениях приводится ряд статистических данных, расчеты эффективной бизнес-модели подразделения профессионального участника рынка ценных бумаг, которые позволяют обосновать сделанные выводы.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Осипов, Сергей Юрьевич

Заключение

1. Проведенное в диссертации исследование позволяет сделать вывод, что в России существуют объективные предпосылки для дальнейшего развития методов и инструментов привлечения сбережений населения на российский фондовый рынок, ориентированные на следующие внутренние источники:

- постоянно существующая потребность реального сектора экономики в денежных средствах;

- наличие сбережений у населения, а также свободных денежных средств у предприятий и организаций;

- объективная потребность в обращении капитала;

- возможность дальнейшего развития привлечения сбережений населения посредством купли-продажи ценных бумаг с применением таких современных технологий, как интернет-трейдинг и формы коллективного инвестирования;

- положительная динамика развития субъектов экономических отношений, способных участвовать в обращении ценных бумаг.

2. Комплексное рассмотрение действующей структуры фондового рынка позволило сформулировать основную задачу его функционирования в текущий момент: совершенствование и развитие способов привлечения сбережений населения.

3. Анализ деятельности российских инвестиционных институтов позволил выявить общие для них тенденции, снижающие привлекательность вложений гражданами своих сбережений, которые состоят в следующем:

- неравномерное распределение коллективных инвесторов по территории России, что приводит к концентрации инвестиционного капитала исключительно в центральных регионах;

- отсутствие налоговых льгот по операциям некоторых инвестиционных инструментов, что снижает доходность по вложениям и делает их менее привлекательными для инвесторов;

- низкая ликвидность вложений как самих инвестиционных инструментов, так и вложений инвесторов вследствие отсутствия надежных инструментов фондового рынка, обеспечивающих высокую доходность;

- отсутствие отработанной методики защиты средств инвесторов.

4. В диссертации обосновано, что основными перспективными инструментами аккумулирования средств мелких инвесторов на фондовом рынке являются интернет-трейдинг и коллективное инвестирование. Дается обоснование интернет-трейдинга, как экономической категории, выполняющей функции по увеличению оборачиваемости капитала, концентрации пакетов ценных бумаг * в одном месте и значительного снижения операционных издержек.

5. В работе определены основные факторы, обуславливающие специфику развития методов и инструментов привлечения сбережений населения на российский фондовый рынок. Вместе с тем в современных условиях России жизненно необходимы активные мероприятия, направленные на восстановление отечественного фондового рынка, отвечающего национальным интересам России, интегрированного в мировой рынок и обеспечивающего привлечение инвестиций в экономику.

Поскольку существующие определения интернет-трейдинга отражают его сущность не более чем механизм функционирования рынка ценных бумаг, в исследовании было выявлено, что «интернет-трейдинг» в условиях изменяющейся современной экономики существенно «вырос» из простого механизма работы фондовой биржи и приобрел достаточно функций, определяющих его как экономическую категорию. В настоящий момент не только 82% от объема всех сделок на российском фондовом рынке совершается посредством систем удаленного доступа к торгам, но и антикризисное управление фондовым рынком государство осуществляет при помощи «интернет-трейдинга».

В диссертации были выявлены сильные стороны отечественных торговых систем, определены основные тенденции дальнейшего их развития на отечественном фондовом рынке. Было определено, что наиболее конкурентоспособными, в том числе в период кризиса, будут такие решения, которые содержат в себе повышение доли интерактивности в сервисе при обслуживании клиентов, комплексность и взаимную интеграцию различных функциональных модулей. Также было выявлено, что система удаленного доступа к торгам, имеющая в комплексе фронт-офис, бэк-офис, модуль депозитарного учета, модуль риск-менеджмента, модуль расчета налогооблагаемой базы и модуль электронного документооборота, является более адаптированной к потребностям клиента и собственным возможностям профессионального участника рынка ценных бумаг. С учетом того, что затраты на приобретение, внедрение и техническую поддержку комплексной системы и каждой из составляющих систем в отдельности, а также трудозатраты различаются на порядок, выгодность комплексного решения очевидна.

Несмотря на прошедший кризис, российский фондовый рынок способен обеспечить эффективное привлечение сбережений населения в реальный сектор на долгосрочной основе. Инфраструктура фондового рынка России относится к формирующейся, что предопределяет ее характер и способность привлекать инвестиции. Особенность его формирования "сверху" - имплантация рыночного института в экономику со структурой слаборазвитого рыночного характера. Принадлежность рынка акций России к группе формирующихся рынков, его зависимость от международных инвесторов, высокие риски, позволяют констатировать, что функционирование способов привлечения сбережений населения по-прежнему связано не только с созданием материальных благ для граждан, но и с принятием ими высокой степени различных видов риска.

Отмечается, что при этом накопился ряд проблем и диспропорций в развитии инфраструктуры фондового рынка, которые препятствуют привлечению сбережений населения в экономику. Основными из них являются: отсутствие доверия со стороны инвесторов, низкий уровень корпоративного управления, высокие риски, зависимость внутреннего рынка акций от иностранных инвесторов и внешних факторов, цен на нефть и динамики иностранных фондовых рынков, высокая волатильность и доля спекулятивного оборота, сверхконцентрация торгов и финансовых ресурсов на столичном рынке, недостатки организации и контроля существующей инфраструктуры российского фондового рынка.

Главным риском на сегодняшний день является риск перемещения основных инвесторов на западные площадки, переток сбережений населения к зарубежным биржам и фондам, поэтому встает проблема повышения конкурентоспособности российского финансового рынка. Для того чтобы обеспечить более высокую конкурентоспособность российского фондового рынка, нужно развивать способы привлечения сбережений населения и обеспечивать доступ к рынку капиталов широким слоям населения, при том не только российского. Необходимо использование системы налогового стимулирования отечественных и долгосрочных иностранных инвесторов, добиться существенного расширения ассортимента инструментов фондового рынка и услуг, способствовать развитию технологий интернет-трейдинга и институтов коллективных инвестиций и росту доли мелких акционеров, развития акционерной собственности, росту доли денежных ресурсов, направляемых через рынок ценных бумаг в регионы. Нужно рассмотреть возможность создания механизмов обслуживания единого фондового рынка стран СНГ с общей инфраструктурой, который позволит привлечь ликвидность и сбережения населения из стран СНГ на российский рынок, осуществление системы мер по информационной и образовательной поддержке инвестиций в реальный сектор через рынок ценных бумаг.

Долгосрочные инвестиции не могут быть привлечены только на основе создания институциональных условий, они должны подготавливаться реальным реструктурированием отрасли ценных бумаг и устранением реальных, уже сложившихся диспропорций рынка. Степень вмешательства государства на формирующихся рынках должна быть значительно выше, чем на развитых рынках ценных бумаг. В России необходимо поддерживать формирование смешанной модели, в которой на рынке присутствуют как универсальные коммерческие банки, так и инвестиционные банки. Ради более успешной конкуренции за ликвидность с зарубежными торговыми системами целесообразно объединение бирж в единую конкурентоспособную площадку и создание единой национальной биржи, которая по своим объемам и ресурсам вошла бы в число крупных бирж формирующихся рынков и была бы способна конкурировать со смежными рынками за денежные ресурсы. Для эффективного развития привлечения сбережений населения необходимо создание мегарегулятора, по образцу европейских рынков. Данный институт объединил бы в себе все функции, что способствует повышению эффективности госрегулирования. За счет его коллегиальной системы управления и, как результат, сокращения длительных процедур согласования нормативных документов с ведомствами можно ускорить принятие необходимых рынку решений.

Принципиальным в совершенствовании методов и инструментов привлечения сбережений на фондовый рынок и повышения привлекательности для граждан является снижение рисков инфраструктуры посредством консолидации депозитарных и клиринговых организаций в целостную систему и создание центрального депозитария, статус которого могут иметь несколько учреждений, что лучше всего отражает существующую структуру сектора депозитарных услуг, а также создание системы международных депозитарных расчетов.

Обеспечение конкурентоспособности отечественных инвестиционных институтов и способов привлечения сбережений населения требует комплексного подхода. Необходимо проведение экономической политики, направленной на повышение защищенности частного инвестора, снижение инфляции, осуществлению реального реформирования банковского сектора, меры по улучшению инвестиционного климата в стране. Россия не стала уникальным исключением из правил, характерных для большинства стран. Все наиболее характерные тенденции развития рынка ценных бумаг, так или иначе, характерны и для России.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Осипов, Сергей Юрьевич, 2011 год

1. Нормативные правовые акты Российской Федерации

2. Конституция Российской Федерации.

3. Гражданский Кодекс Российской Федерации1. Федеральные законы

4. Федеральный Закон №39-Ф3 от 22.04.1996г. «О рынке ценных бумаг».

5. Федеральный закон 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)»

6. Федеральном законе 40-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве) кредитных организаций».

7. О лицензировании отдельных видов деятельности. Федеральный закон от 08.08.2001 №128-ФЗ.

8. Указы Президента Российской Федерации и Постановления

9. Правительства Российской Федерации

10. Указ Президента РФ №193 от 23.02.1998г. «О дальнейшем развитии деятельности инвестиционных фондов»

11. Указ Президента РФ от 26 июля 1995 г. N 765 «О дополнительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики Российской Федерации»

12. О деятельности инвестиционных фондов в России. Указ Президента РФ №193 от 23 февраля 1998 г.

13. О дополнительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики Российской Федерации. Указ Президента РФ №765 от 26.07.95.

14. О типовых правилах доверительного управления интервальным паевым инвестиционным фондом. Постановление Правительства РФ от 18.09.2002 №684 (ред. 24.10.2002).

15. Об акционерных обществах. Федеральный закон от 26.12.1995 Ы208-ФЗ (в ред. Федеральных законов от 27.07.2006 N 138-Ф3, от 27.07.2006 N 146-ФЗ, от 27.07.2006 Ш55-ФЗ)

16. Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений. Федеральный закон от 25февраля 1999 г. № 39-Ф3, (с изменениями и дополнениями от 2 января 2000 г. №22- ФЗ).

17. Об инвестиционных фондах. Федеральный закон РФ от 29.11.2001 N 156-ФЗ (в ред. Федеральных законов от 29.06.2004 N 58-ФЗ, от 15.04.2006 N 51-ФЗ).

18. Акты Банка России и Федеральной Службы по Финансовым Рынкам РФ.

19. Порядок лицензирования видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг», введенный ФСФР РФ

20. О минимальной стоимости имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд, по достижении которой паевой инвестиционный фонд считается сформированным. Постановление ФКЦБ России от 27.04.02 №15/пс.

21. Об утверждении Комплексной программы мер по обеспечению прав вкладчиков и акционеров. Указ Президента РФ № 408 от 21 марта 1996г.

22. Об утверждении порядка ведения реестра паевых инвестиционных фондов. Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 27.04.2002 №14/пс.

23. Инструкция Центрального Банка № 63 "О порядке осуществления операций доверительного управления и бухгалтерском учете этих операций кредитными организациями Российской Федерации".

24. Положение о лицензировании деятельности инвестиционных фондов. -Утверждено постановлением Правительства Российской Федерации от 14.07.2006 № 432.

25. Положение о порядке и сроках определения стоимости чистых активов паевых инвестиционных фондов и расчетной стоимости инвестиционного пая паевого инвестиционного фонда. Постановление ФКЦБ России от 22.10.03 № 03-42/пс.

26. Положение о составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов. Утверждено приказом ФСФР России от 30.03.2005 г. №05-8/ПЗ-Н.

27. Монографии и статьи отечественных авторов

28. Абрамов А. Проблемы конкурентоспособности российского фондового рынка//Вопросы экономики. -2008.-№7.-с. 34

29. Авакян Е. Реформирование системы регулирования финансового рынка: проблемы и перспективы. Рынок ценных бумаг. -2005. №5.

30. Аванесов О.Г. Сбережения населения как инвестиционный ресурс инновационной деятельности хозяйствующих субъектов: Дис. канд. экон. наук: М., 2006

31. Аксаков А. Совершенствование законодательных основ размещения ценных бумаг. Рынок ценных бумаг. -2005. -№ 9.

32. Алехин Б.И. К вопросу об эффективности российского фондового рынка. Бизнес и банки. -2005. № 1-2.

33. Алле М. Условия эффективности в экономике. М.: НИЦ "Наука для общества", 1998.

34. Алферов В. Рынок региональных облигаций России: состояние, проблемы и перспективы. Рынок ценных бумаг. -2005. N13

35. Андреев В.С. Фондовый рынок Российской Федерации: факторы роста и факторы торможения развития: Дис. канд. экон. наук: 08.00.10 СПб., 2005

36. Антикризисный механизм финансового рынка. М., 2008.— с. 46

37. Базылев Н.И., Бондарь А,В., Гурко С.П. Экономическая теория. М.: Финстатинформ, 2002 - 260 с.

38. Баирова Н.И. Финансовые посредники в трансформации сбережений населения в инвестиционный капитал: Дис. канд. экон. наук: 08.00.10 Волгоград, 2006

39. Бараулина А. В два раза больше Китая. Российские компании привлекли займов на $40,1 млрд. в 2005 г. / Ведомости.- 05.06.2006. №100

40. Барщевская Н. Правовые аспекты первичного размещения: особенности российского законодательства. Рынок ценных бумаг. 2005. -№5

41. Баскаков И.В., Макроэкономика. М.: Фин. и статистика, 2005 310 с.

42. Беленькая О. Фондовые качели последних лет экономический анализ динамики индекса РТС. Рынок ценных бумаг. -2005.- N 14

43. Белов В.А. Ценные бумаги: институт гражданского права и инструмент финансового рынка. М.: ЮрИнфоР, 2003

44. Белокрылова О.С.; Вольчик В. В.; Мурадов А. А. Институциональные особенности распределения доходов в переходной экономике. Ростов н/Д: Изд-во Ростовского университета, 2000

45. Белугин Ю.М. Сберегательное дело. М.: ЮНИТИ, 2004 - 210 с.

46. Берсенев Е. Фундаментальный анализ российских "голубых фишек" на основе финансовых мультипликаторов. Рынок ценных бумаг. 2006. - №13

47. Бессмертная В.Ф. Сбережения населения как инвестиционный ресурс предпринимательской деятельности: Дис. канд. экон. наук: 08.00.05, 08.00.10 Ставрополь, 2005

48. Бондарь Т. Рынок региональных и муниципальных облигаций в РФ: фаза роста. Рынок ценных бумаг. 2006. - № 9

49. Брусникин Н. Интеграция фондовых рынков стран СНГ. Вестник НАУФОР.-2003.-№2.

50. Булатов В.В. Фондовый рынок в структурной перестройке экономики. -М.: Наука, 2002.

51. Булатов В.В. Экономический рост и фондовый рынок: в 2 томах. М.: Издательство Наука, 2004

52. Буркин А.И. Рынок еврооблигаций. Финансы и кредит. 2005. - N 3 -N4.

53. Бухарев И. Паевые фонды будущего //Финанс. 2006. - №4. - С.58-62.

54. Бучаев Я. Системное моделирование фондового рынка: необходимость и концептуальные посылки. Российский экономический журнал. 2004. - N 8.

55. Быстрай ГЛ., Пивоваров Д.В. Неравновесные системы: целостность, эффективность, надежность. Свердловск: Изд-во Уральского университета, 1989.

56. Валавина А. Рынок ипотечных ценных бумаг США и его влияние на рынок казначейских облигаций. Рынок Ценных Бумаг. 2004. - №23

57. Ванюшов М. Расчеты по сделкам с ценными бумагами в иностранной валюте благо или зло?. Рынок ценных бумаг. - 2006. - №24.

58. Вараниз Д. Листинг ценных бумаг на рынке AIM. Рынок ценных бумаг.-2005.-N 15

59. Внедрение стандартов корпоративного управления в российских компаниях. Журнал для акционеров. 2003. -№5

60. Волков Д. Подходы к созданию в России биржевой инфраструктуры для рынка коммерческих бумаг. Рынок ценных бумаг. 2005. -№ 9

61. Вопросы статистики, №5, 2008, с.51.

62. Вьюгин О. Актуальные вопросы развития инфраструктуры российского фондового рынка. Рынок ценных бумаг. -2005. -№ 14.

63. Вьюгин О. Депозитарные расписки будут и в России. Экономика и жизнь.-2005 .-№ 16.

64. Гаврилов А. Особенности национальных рисков на рынке ценных бумаг. Рынок ценных бумаг. 2005. - №1

65. Гаврилов В.В. Рынок ценных бумаг: вопросы теории и практики.-Воронеж: Изд-во Воронеж, ун-та, 1995

66. Галкин И.В., Комов A.B., Сизов Ю.С, Чижов С.Д. Фондовые рынки США и России: становление и регулирование. М: Издательство "Экономика", 1998.

67. Геронина Н.Р. Сберегательный банк Российской Федерации на рынке денежных сбережений населения. М.: Перспектива, 1999. — 140 с.

68. Гитман Л.Дж., Джонк М.Д. Основы инвестирования. М.: Дело, 1997.

69. Глазьев СЮ. Развитие российской экономики в условиях глобальных технологических сдвигов / Научный доклад. М: НИР, 2007.

70. Глазьев СЮ. Теория долгосрочного технико-экономического развития.-М.: "Владар", 1993.

71. Голубков Д. Особенности корпоративного управления в России. М.: Альпина, 1999

72. Григор Г. Сезонные циклы российского фондового рынка. Рынок ценных бумаг.-2005.-N10.

73. Григорянц А. Российский рынок 1РО: факторы дальнейшего роста. Рынок ценных бумаг.-2005. -N15

74. Гриняев С. О проблемах и перспективах развития российского фондового рынка в условиях кризиса мировой финансовой системы: официальный сайт Института развития фондового рынка, 2009

75. Грищенко A.M. Материалы Группы 30-ти: Международный теоретический опыт создания эффективной модели расчетов и клиринга на рынке ценных бумаг. Рынок ценных бумаг. -2005.- Кеб

76. Гуляев К. Коротецкий И. Никигчанова Б. Внедрение стандартов корпоративного управления в деятельность Российских компаний: основные тенденции. Акционерное общество: вопросы корпоративного управления. -2006.-№11

77. Гусев Д. Качественное развитие рынка рублевого долга. Рынок ценных бумаг. 2006. - №14

78. Данилов Ю. Где и на каких условиях происходит первичное размещение акций российских компаний. Российская бизнес-газета,~2005.-6.09.-№31

79. Данилов Ю. Новая роль фондового рынка в России //Вопросы экономики. 2003. - №7. - С.44-56.

80. Дегтярева О.И. Биржевое дело: учебник. М.: Магистр, 2009. - 623с.

81. Дементьев В.Е. Ловушка технологических заимствований и условия ее преодоления • в двухсекторной модели экономики. Экономика и математические методы. 2006. - №4.

82. Дербилова Е. Мазнева Е. Кремлевская четвертина. Росимущество требует с госкомпаний 25% чистой прибыли в виде дивидендов / Ведомости. -25.12.2006.-№243

83. Дмитриева Е. Сравнительный анализ рынков АДР на акции эмитентов России, Китая и стран Восточной Европы //Рынок Ценных Бумаг, 2008. - №5

84. Дорофеев Е.А. Влияние колебаний экономических факторов на динамику российского фондового рынка. М.: РПЭК, 2000

85. Дорохов Е.В. Статистическое исследование состояния национальных рынков акций. Вопросы статистики.-2005.-№ 7.

86. Евстигнеев В.Р. Финансовый рынок в переходной экономике. М.: Эдиториал УРСС, 2000

87. Елизарова Е.Ю. ПИФы современный способ приумножить сбережения //ЭКО. - 2005. - №10. - С.37-42.

88. Ермак А. Вексельный рынок: итоги января-июля 2005г. Рынок ценных бумаг.-2005.-№ 17

89. Захаров A.B., Кириченко Д.А., Челмодеева Е.В. Валютные и универсальные биржи XXI века как антикризисный механизм финансового рынка М.: 2002

90. Зенькович Е. Контроль и надзор на финансовом рынке. Рынок ценных ; бумаг.-2005.-Депозитариум N 5

91. И. Моряков, О.Базер, Т.Ягдаров. Центральный депозитарий: взгляд изнутри. Рынок ценных бумаг.-2005.-№20

92. Иванов A.B. Обоснование эффективности фондового рынка как оптимального источника привлечения финансовых ресурсов. Финансы и кредит.-2005.-№12

93. Иванова С. Грозовский Б. Никольский А. Инвестиционный бум в России / Ведомости. 22 JI.2006. - №220

94. Игнатишин Ю. Российский рынок IPO. Рынок ценных бумаг.- 2006. -№23

95. Игнатишин Ю. Российский рейтинг IPO. Исследование процессов первичного размещения акций в 2005г. Рынок ценных бумаг.- 2006.- №10

96. Игонина JI.JI. Инвестиции. М: Юристь, 2002.

97. Из истории инвестиционных фондов. http://dokmur.livejournal.com.

98. Инвестиции в России: тенденции, проблемы, пути решения с учетом зарубежной практики / Российская акад. наук, Ин-т мировой экономики и международных отношений.- М, 2000

99. Интересные виды ПИФов. http://dokmur.livejournal.com/6127.html.

100. Интернет Центр Нижегородского Университета www.uic.nnov.ru

101. Казакова И. Мнимые риски и реальные проблемы регистраторской деятельности. Рынок ценных 6yMar.-2005.-Nl 1

102. Калашников Г. Вытеснение миноритарного акционера в России: миф или реальность. Рынок ценных бумаг.-2004.- N 24

103. Капустин К. Налогообложение дохода от продажи ценных бумаг. Финансовая газета.-2005.-№ 10

104. Кашин Ю.М. О мониторинге сберегательного процесса/ЛЗопросы экономики. 2003. №6

105. Кашин Ю.М. Сбережения населения в СССР М.: 1989. С. 276.:

106. Кейнс Дж. М. Общая теория занятости, процента и денег / Ассоц. рос. вузов; Пер. с англ. Н. Н. Любимова под ред. Л. П. Куракова.- М.: Гелиос АРВ, 1999.

107. Кидуэлл Д., Петерсон Р., Блэкуэлл Д. Финансовые институты, рынки и деньги. СПб.: Изд-во «Питер», 2000.

108. Козицын С. Главный инвестор: ФСФР предлагает выпустить на фондовый рынок ВЭБ с деньгами пенсионеров /Ведомости.-2005.- N43

109. Козлов А. Проблемы консолидации расчетно-депозитарной инфраструктуры российского фондового рынка. Рынок ценных бумаг.-2005. -№6

110. Козлов Н.Б. Формирование рынка ценных бумаг в постсоциалисти ческих странах. ИМЭПИРАН. М.:2002 Кормош Ю. Буркова А. Шаги к созданию финансового мегарегулятора в России. Рынок ценных бумаг. - 2006. - №15

111. Кормош Ю. Буркова А. Шаги к созданию финансового мегарегулятора в России /'Рынок ценных бумаг. -2006.-№15.-с. 49

112. Корнюхина Н.Б. Источники инвестиционных ресурсов в России. ЭКО.-2001.-№1

113. Костиков И.В. Эффективный рынок капитала: экономический либерализм и государственное регулирование (Том 1). -М.: «Наука», 2004.

114. Коттл С, Мюррей Р.Ф., Блок Ф. Е. «Анализ ценных бумаг» Грэма и

115. Кочетыгова Ю. Пастухова Е. Швырков О. Скромные успехи на фоне всеобщего стремления к 1РО. Журнал Рынок ценных бумаг. -2006. № 23

116. Криничанский К. Анализ сберегательного поведения населения и его лояльности к рынку ценных бумаг. Рынок ценных бумаг. 2006. - №14

117. Круглый стол «Перспективы рынка коммерческих бумаг и информационная вексельная система АУВЕР на технической базе ММВБ». -М: АУВЕР, 2002

118. Кувалкин А. Новый кодекс раскрытия информации на рынке ценных бумаг. Рынок ценных бумаг.-2005.- N13

119. Кузин А. Паевые фонды 2003 //Финанс. - 2004. - №1. - С.46-49

120. Кузин А. ПИФ для единоличника //Финанс. 2003. - №34. - С.18-19.

121. Кузнецов О., Гейнц Д. Фондовый рынок: инвестиции в экономический рост. Рынок ценных бумаг. 2006. - №8

122. Лазич П. Инфляция и фондовый рынок. Рынок ценных бумаг. 2006. -№2

123. Лансков П. Международный аспект проблем консолидации расчетных систем фондового рынка. Рынок ценных бумаг.-2005.-№3

124. Лебедева Е. Тенденции на рынках IPO в мире и СНГ. Рынок ценных бумаг.-2006.-№10

125. Леонов А. Двигатель рынка. Количественная оценка "влияния Запада". Рынок ценных бумаг. 2006. - №6.

126. Лимитовский М. Эффективен ли российский рынок акций?. Рынок ценных бумаг. -2005. N 8

127. Лысихин С. Иностранные инвестиции в Россию и другие страны ВМС. Рынок ценных бумаг. 2006. - №20

128. Львов Д. С. Институциональные аспекты формирования благоприятного инвестиционного климата.-М., 1998

129. Маковецкий М. Ю. Рынок ценных бумаг как фактор активизации инвестиционного процесса. Финансы и кредит. 2001. - №4

130. Маковецкий М.Ю. Инвестиционный процесс и рынок ценных бумаг: механизм функционирования, современное состояние, перспективы развития. М.: «Анкил», 2003

131. Марголит Г.Р. Биржевой рынок паёв. http://beta.micex.ru/file/bursereview/-article/38058/article 1122.pdf.

132. Материалы круглого стола «На пути к идеальной модели фондового рынка России» Москва 2007.

133. Матросова Е. Иностранные инвестиции в Россию. Рынок ценных бумаг. -2006. -№ 19

134. Медведева М. Организация в России рынка ценных бумаг иностранных эмитентов. Рынок ценных бумаг. -2002. №24

135. Мелехин Ю.В. Рынок сбережений. Социально-экономические механизмы привлечения сбережений населения в экономику России. -М.: Издательский Центр «Акционер», 2002.

136. Миллер Н. Развитие учетной системы: распространение услуг или концентрация рисков?. Рынок ценных бумаг-2005.- N 9

137. Миловидов В.Д. Инвестиционные фонды и трасты: Как управлять капиталом? М.: Страховое общество "Анкил", 1992.

138. Миловидов В.Д., Паевые инвестиционные фонды, АНКИЛ ИНФРА-М, М., 1996, с. 68.

139. Миркин Я. Волатильность. Рынок ценных бумаг. 2001. - № 6

140. Миркин Я. Налоговое стимулирование инвестиций в ценные бумаги Рынок ценных бумаг. 2000. - № 12

141. Миркин Я. Розничный спрос на ценные бумаги //Рынок ценных бумаг. -2000. №19. - С. 29-31.

142. Миркин Я. Рынок ценных бумаг России. Воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития. М.: Альпина Паблишер, 2002.

143. Миркин Я. Рыночная ниша российских акций. http://www.mirkin.ru/docs/01kolonka03.doc.

144. Миркин Я. Традиционные ценности населения и фондовый рынок. Рынок ценных бумаг. 2000. - № 7.

145. Миркин Я.М. Розничные торговые системы и интернет-трейдинг: анализ ситуации, стратегия развития// Рынок Ценных Бумаг.- 2000.- №23

146. Миркин Я.М. Российский рынок ценных бумаг: влияние фундаментальных факторов, приоритеты и механизм развития: Дис. док. экон. наук: 08.00.10 Москва, 2006

147. Михайлова Е.В. Финансовый рынок в Российской Федерации (опыт и проблемы становления). СПб., 1992

148. Мусаев Э.А. Взаимные фонды. Перспективы успеха и организация в России. СПб., 1994.

149. Мязина Е. Время занимать. Российские компании устремились за деньгами на Запад. Ведомости.-2005.-№ 66.

150. Назарова JI. Возможности проведения 1РО в России. Экономика и жизнь.-2005.-№ 15

151. Наливайский В. Ю., Иванченко И. С. Исследование степени эффективности росс, фондового рынка. Рынок ценных бумаг. 2004. - №15

152. Наливайский М Ю. Фондовый рынок и структурные сдвиги в экономике. Ростов - на - Дону: РГЭА, 1999.

153. НАУФОР Идеальная модель фондового рынка России на среднесрочную перспективу (до 2015 года) дискуссионный материал — Москва 2007.

154. Новиков А.В. Фондовый рынок как механизм привлечения инвестиций. -Новосибирск: Изд-во НГАЭиУ, 2000

155. Оболенский А.«Политэкономика» на рынке корпоративных облигаций. Рынок ценных бумаг. 2006. - №15

156. Об итогах социально-экономического развития Российской Федерации за 2006. М: Минэкономразвития России, 2007.

157. Определение схемы коллективного инвестирования см., напр.: Principies for the Regulation of Collective Investment Schemes// Report on Investment Management of the Technical Committee of IOSCO, July 2005 (www.iosco.onz).

158. Орлова И.В. Экономико-математическое моделирование. Практическое пособие по решению задач. - М.: Вузовский учебник, 2004г. - 144с.

159. Паланкоев А. М. Инвестиционные ресурсы фондового рынка: эмитенты, инвесторы. М.: Акционер, 2001.

160. Панова П.С. Банковское обслуживание частных лиц. М.: Финансы и статистика, 2004 - 240 с.

161. Петров В. Преимущества 1РО перед прочими источниками инвестиций. Рынок ценных бумаг.- 2005.- N15

162. Петров В. Российский финансовый рынок //Общество и экономика. -2004.-№10.-С.71-90.

163. Плескачевский В. Место саморегулирования в модели регулирования финансовых рынков. Рынок ценных бумаг.- 2003. №20

164. Подробнее о реализации Программ защиты инвесторов в разных странах см. Эффективный рынок капитала: Экономический либерализм и гос. регулирование / Под ред. И.В.Костикова — М.: Наука, 2004. Т. 1.

165. Потемкин А, Роль банковской системы и фондового рынка в финансировании реального сектора. Рынок ценных бумаг.- 2005. N 14

166. Потемкин A. IPO вчера, сегодня, завтра. Рынок ценных бумаг.-2005.- N 9

167. Потемкин А. Рынок корпоративных облигаций в России: выбор оптимальной модели развития. 2007. - N 3

168. Потемкин А. Фондовый рынок как фактор удвоения ВВП. Рынок ценных бумаг.-2004.- N 24

169. Потребительское поведение на финансовых рынках России / C.B. Байков, A.C. Жирнихин, К.А. Смирнова; под ред. А.Н. Зубца. М.: ЗАО «Издательство «Экономика», 2007. - 271 с.

170. Программа развития рынка ценных бумаг России до 2010 года. М. 2001

171. Развитие инфраструктуры рынка ценных бумаг: проблемы и перспективы//Рынок Ценных Бумаг.-2008.-№4.-с. 32.

172. Расчеты на основе статистических публикаций Банка международных расчетов (www.bis.org)

173. Расчеты по данным статистики эмитентов (www.cbonds.ru). Бюллетеней банковской статистики ЦБ РФ (www.cbr.ru)

174. Регистраторы и Центральный депозитарий: модели будущего взаимодействия. Рынок Ценных Бумаг.- 2006.- № 4.

175. Рейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов: Пер. с англ. -М: ЗАО "Олимп-Бизнес", 1997.

176. Ремнев А. Инфраструктура европейского рынка: конкуренция или централизация. Рынок ценных бумаг.-2005,- № 4.

177. Ремнев А. Реализация модели Центрального депозитария в российской учетной системе. Рынок ценных бумаг. 2005. - № 9.

178. Рожкова И.В. Анализ состояния фондового рынка в России. Финансовый менеджмент. -2005. № 1.

179. Розенберг Н. Бирдцелл JL Е. Как Запад стал богатым. Экономическое преобразование индустриального мира. Новосибирск.: "Экор", 1995.

180. Романова В, Ю. Защита прав миноритарных акционеров в российском и зарубежном гражданском праве. Журнал российского права.- 2004.- №10.

181. Рубцов Б.Б. Мировые рынки ценных бумаг. М.; «Экзамен», 2007, с. 232

182. Рубцов Б.Б. Мировые фондовые рынки //Мировая экономика и международные отношения. 2001. - №8. - С.35-46.

183. Рубченко М. Плохой хороший человек с деньгами. Эксперт.- 2005.-№43.

184. Руководство по организации эмиссии и обращения корпоративных облигаций. -М.: Альпина Паблишер, 2004.

185. Саблин Д. Инвестиционная деятельность страховых компаний: навстречу рынку. Рынок ценных бумаг.- 2006.- №19.

186. Саперов Н. Сырьевой рост акций исчерпан. Рынок ценных бумаг.-2006.-№11.

187. Саркисянц А. Международный рынок капитала: современные тенденции и перспективы. Рынок ценных бумаг.- 2006.- №15.

188. Семичев О. В. Выбор модели российского фондового рынка. Современные аспекты экономики.- 2002.- №8.

189. Сергеев Д.В. Российский и зарубежные рынки ценных бумаг: проблемы взаимодействия: Дис. канд. экон. наук: 08.00.10 М., 2005

190. Сергеев Д.В. Управление деятельностью паевых инвестиционных фондов на российском финансовом рынке: Дис. канд. экон. наук: 08.00.05, 08.00.10 М., 2006

191. Слипенчук М. Структурные особенности источников инвестиций //Экономист. 2002. - №10. - С.38-42.

192. Слюсарева И. Приход частных инвесторов: третий этап // Вестник НАУФОР.- 2009.- №1.- с. 73

193. Современные IT-решения для финансовой индустрии. М.: Издательская группа «БДЦ-пресс», 2004.

194. Современный экономический словарь. М.: ИНФРА-м, 2007. — 495с.

195. Соловьев Д. К вопросу о стратегии развития расчетно-клиринговой инфраструктуры российского фондового рынка. Рынок ценных бумаг.-2005.-№5.

196. Соловьев Д. Российские депозитарные расписки как способ увеличения ликвидности российского рынка ценных бумаг//Рынок Ценных Бумаг.-2009.-№2,-с. 38

197. Сорос Дж. Алхимия финансов. М.: Инфра-М, 1997.

198. Сорос Дж. Кризис мирового капитализма. М.: Инфра-М, 1999.

199. Сорос Дж. Рынок: рациональные оценки и заблуждения. Знание -сила.-1990.-№8.

200. Социальные приоритеты и механизмы экономических преобразований в России, М., 2008, ИЭ РАН, с. 57.

201. Социологическое исследование инвестиционной культуры населения. — Фондовая Биржа ММВБ, Фонд «Общесвенное мнение», 2007 г.

202. Стародубцева Е.Б., «Накопление денежного капитала в экономике Германии», автореферат диссертации на соискание ученой степени доктора экономических наук, Москва — 2008.

203. Столяров И.И. Соотношение инвестиционного и спекулятивного процессов на финансовом рынке и его отрыв от реального производства. Финансы. 1999. - № 9.

204. Суржко А. О мегарегулировании финансовых рынков. Государственная служба,- 2005.- № 2.

205. Сущность индексных фондов. http://www.vlozhi.ru/pif/detail.-php?ID=4054 .

206. Теория и практика накопления и инвестиций в переходной экономике России. Под ред. Матвеева Ю.В., Строгова В.Н.- Самара.: Изд-во СГЭА., 1999.

207. Торгуемый индексный фонд: Полное руководство для инвестора. -http://www.tih.co.il/sal-ru.pdf.

208. Тормозова Т.В. Фрагментарность рынка ценных бумаг. Вестник Финансовой академии. 2003. - №3.

209. Тьюлз Р. Дж., Бредли Э.С., Тьюлз Т. М, Фондовый рынок. М.: Инфра-М, 1997.

210. Фельдман A.A., Москутов А.Н. Российский рынок ценных бумаг.- М.: «Атлантика-Пресс», 1997.

211. Фельдман А.Б. Производственные финансовые и товарные инструменты: учебник. М. : Финансы и статистика, 2003.

212. Фельдман А.Б. Основы рынка производных ценных бумаг: учебно-практическое пособие. М.: ИНФРА-М, 1996.

213. Филатов А. Корпоративное управление: правила цивилизованной игры на инвестиционном рынке. Рынок ценных бумаг.-2005.- № 2.

214. Финансово-кредитный энциклопедический словарь. М.: Финансы и статистика, 2004.

215. Финансовые известия, № 55,30 июля 1998 г., с. 5

216. Финансовые рынки в переходной экономике; некоторые проблемы развития. М.: ИЭПП, 2003.

217. Финансы, денежное обращение и кредит: Учебник/ Под ред. М.В.Романовского, О.В.Врублевской. -М.: Юрайт-Издат, 2004. -544с.

218. Финансы. Денежное обращение. Кредит. Под ред. Дробозиной Л. А. -Мл Финансы, 1997.

219. Фондовый рынок: инвестиции в экономический рост. Рынок ценных бумаг.-2006.- №8.

220. Фридмен М. Количественная теория денег.- Мл Эльф пресс, 1996.

221. Хмыз О. Особенности инвестирования в ценные бумаги стран с переходной экономикой. Рынок ценных бумаг.-2005.- № 12.

222. Хмыз О.В. Акционерные инвестиционные фонды в России //Финансы. -2005. №5. - С.37-39.

223. Хмыз О.В. Институциональные инвесторы на развитых и формирующихся рынках. Мировая экономика и международные отношения.-2005.- № 6.

224. Хмыз О.В. Финансовые посредники в США. //Мировая экономика и международные отношения, 2003, №3.

225. Хулхачиев Б.В. Финансовый рынок России как механизм привлечения инвестиций. Финансы.-2005.~ № 1.

226. Черкасский В.В. Инструменты коллективных инвестиций в России: перспективы развития //ЭКО. 2003. - №5. - С.97-107.

227. Чернов А. Ликвидность ключевой параметр. Рынок ценных бумаг.-2005. - №3

228. Шадрин. А Рынок муниципальных и субфедеральных заимствований. Рынок ценных бумаг.- 2006.- № 13.

229. Шакланова И. ОФБУ: не вклад, но в банке, не ПИФ, но фонд. ЛИЧНЫЕ ФИНАНСЫ - №39 (80) 18-24 октября 2004. - Финанс. http://www.finansmag.ru/9206

230. Шаповалов А. Правовое регулирование инсайдерской деятельности в Европейском союзе. Рынок ценных бумаг.-2005.-№ 5.

231. Шарп У. Ф. Инвестиции /Пер. с англ.: Буренина А. Н., Васина А. А.; Александер Г. Дж.; Бэйли Д. В.- Мл ИНФРА-М, 2001.

232. Шарп У.Ф., Александер Г.Дж., Бэйли Дж.В. Инвестиции. М.: ИНФРА-М, 2001.

233. Шевченко Г.Н. Акция как корпоративная ценная бумага. Журнал российского права.- 2005.- № 1.

234. Шохина Е. Долговой бум. Эксперт.- 2005.- №47.

235. Экономика переходного периода: Очерки экономической политики посткоммунистической России: 1998-2002.-М.: Дело, 2003.

236. Экономов С. Взаимодействие банковского, страхового и фондового капитала. Рынок ценных бумаг.- 2004.- №10.

237. Энтов Р., Радыгин A., May В. Развитие российского финансового рынка и новые инструменты привлечения инвестиций. М: Российская академия наук, 1998.

238. Явлинский Г. А. Диссертация на соискание ученой степени доктора экономических наук. Социально-экономическая система России и проблема ее модернизации. Официальный сайт Г.А. Явлинского,

239. Монографии и статьи зарубежных авторов (на английском языке)

240. A Guide to Bond Mutual Funds. http://www.ici.org/funds/inv/brog2bmfs.-html#TopOfPage.

241. A Guide to Understanding Mutual Funds. http://www.ici.org/funds/inv/-index.html.

242. Accumulation Plans Investment Plans Income Plans Structured Funds. -http://www.investecstructuredproducts.com/pdfs/collectionguide.pdf.

243. Angel J.J. An Investor's Guide to Placing Stock Order //AAII Journal. 1993. -Vol. 15, №4. - P. 7-10.

244. Archive Worldwide Fund Statistics. http://www.ici.org/stats/mf/arcglo/-index.html.

245. Baumol W.J. et al. The Economics of Mutual Funds Markets. Boston: Kluwer Academic Publishers, 1990.

246. Blake Ch. et al. The Performance of Bond Mutual Funds //Journal of Business. 1993. - Vol. 66, №3. - P. 371-403.

247. Bogle J. Bogle on Mutual Funds. Burr Ridge, IL: Irwin, 1994.

248. ETF Connect, Know Your Funds. http://www.etfconnect.com/education/-fundamentalsetf.asp.

249. Exchange Traded Funds (ETF). http://www.utrade.ru/foreign-products/-funds.html.

250. Global Development Finance 2007. The World Bank, 2007.

251. Gordon J. et al. Closed-End Country Funds //Financial Analysis. 1993. — Vol. 49, №6.-P. 74-82.

252. Holden S., Bogdan M. Trends in Ownership of Mutual Funds in the United States, 2007 /ICI Fundamentals. Washington, DC: Investment Company Institute, November 2007.

253. International Monetary Fund 2007. Washington: IMF, 2007.

254. Investment Company Fact Book. Washington, DC: Investment Company Institute, 2009.

255. Investor Views on the U.S. Securities and Exchange Commission's Proposed Summary Prospectus. http://www.ici.org/statements/res/arc-ipt/ppr08 jsummary-prospectus.pdf.

256. Lee Jong-Wha. Patterns and Determinants of Cross-border Financial Asset Holdings in East Asia /Working Paper Series on Regional Economic Integration №13. Asian Development Bank, 2008.

257. Profile of Mutual Fund Shareholders. http://www.ici.org/statements/res/arc-rpt/rptprofileO 8 .pdf.

258. Ryan T.M., Chad A. J. Using investor relations to maximize equity valuation.M

259. New Jersey: John Wiley & Sons, Inc., Hoboken, 2005.

260. The American Stock Exchange, Exchange Traded Funds. http://www.amex.com/?-href=/etf/EtMain.jsp.

261. U.S. Securities and Exchange Commission, Exchange Traded Funds. -www.sec.gov/answers/etf.htm.

262. World Bank: Global Development Finance database. http://rru.worldbank.org.1. Интернет-ресурсы256. www.bal-con.ru/news257. http://www.bigcapital.ru/markets/cfd

263. Коллективные инвестиции. http://www.vtbmagazine.ru/number detail.-asp?aid=537259. www.nfa.ru

264. Интернет сайт Госкомстат РФ www.gks.ru

265. Интернет-портал Правительства Российской Федерации www.government.ru

266. Официальный веб-сайт РТС, www.rts.ru263. Сайт ФБ ММВБ www.micex.ru