Позиционирование промышленных предприятий на инвестиционном рынке тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Болотин, Алексей Васильевич

• Болотин, Алексей Васильевич
• кандидат экономических наук
• 2009

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Болотин, Алексей Васильевич

ВВЕДЕНИЕ.

1. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ СТРАТЕГИИ ПРОМЫШЛЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ.

1.1. Инвестиционная стратегия как основа принятия инвестиционных решений.

1.2. Классификация предприятий как потенциальных реципиентов инвестиций.

1.3. Инвестиционные предпочтения и приоритеты инвесторов относительно выбора объекта инвестирования.

2. ИНСТРУМЕНТЫ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ПРОМЫШЛЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ.

2.1. Теоретические и методические подходы к оценке инвестиционной привлекательности промышленных предприятий.

2.2. Взаимосвязь анализа объекта и инструментов инвестирования.

2.3. Методика комплексного (рейтингового) анализа промышленных предприятий.

3. МЕТОДИЧЕСКИЕ И ПРАКТИЧЕСКИЕ РЕКОМЕНДАЦИИ ПО ОЦЕНКЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ПРОМЫШЛЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ И ПРИВЛЕЧЕНИЮ ИНВЕСТОРОВ.

3.1. Варианты управленческих решений по позиционированию на инвестиционном рынке на основе результатов рейтингового анализа промышленных предприятий.

3.2. Организационная модель взаимодействия инвесторов и реципиентов инвестиций.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Позиционирование промышленных предприятий на инвестиционном рынке»

Актуальность темы исследования. Необходимым условием перехода от восстановительного к устойчивому экономическому росту является повышение эффективности инвестиционного процесса.

Все последние годы наблюдается рост инвестиций как на макро-, так и на микроуровне. Существенно^как количественно, так и качественно, расширился круг инвесторов и спектр применяемых инструментов финансирования инвестиций, что свидетельствует об увеличении предложения инвестиционных ресурсов.

Одновременно с этим еще более высокими темпами растет объем планируемых инвестиционных программ промышленных предприятий. Высокий уровень износа основных производственных фондов, относительно низкий уровень технологических процессов, с одной стороны, и интенсификация конкуренции^ как на внутреннем, так и внешних рынках, глобализация экономики, непрерывное повышение требований к уровню конкурентоспособности бизнеса и продуктов, с другой стороны, обеспечивают рост спроса на инвестиции.

Высокий уровень и инвестиционного спроса, и инвестиционного предложения не означает, однако, автоматически пропорционального увеличения числа и объемов реальных инвестиционных сделок. Более того, одной из основных характеристик инвестиционного рынка является устойчивая дефицитарность как инвестиционных ресурсов, так и надлежащих объектов инвестирования. Совокупно указанные факторы приводят к существенному недофинансированию инвестиций в реальном секторе экономики России, снижая уровень конкурентоспособности и выступая в качестве одного из основных ограничителей экономического роста.

Сложившаяся ситуация в меньшей степени связана с низким уровнем развития инфраструктуры инвестиционного рынка, а в большей - с особым типом взаимодействия инвесторов и реципиентов инвестиций.

Анализ и осмысление особенностей инвестиционного поведения промышленных предприятий на инвестиционном рынке призваны дать теоретическое объяснение такого поведения, а также сформулировать практические рекомендации по повышению эффективности инвестиционного процесса.

Степень разработанности) проблемы. Исследованием различных аспектов инвестирования активно занимаются российские ученые-экономисты: Бандурин А.В., Бочаров В.В., Валинурова, JI.C., Гулькин. П.Г., Игошин Н.В., Казакова О.Б., Ковалев В.В., Корчагин Ю;А., Крутик А.Б., Лахметкина Н.И., Лимитовский М.А., May В.А., Никольская Е.Г., Подшиваленко ГЛ., Попковг В.П., Семенов В.П., Чернов В.А., Чуб Б.А., Ясин Е.Г. и др. Из зарубежных исследователей можно назвать следующих: П.Фишер, У.Шарп, Р.Холт, Л'.Крушвиц, Г.Марковиц, Ф.Фабоцци, Ф.Хайек и др. В'то же время, несмотря на многообразие работ по указанной тематике, в них, на наш взгляд, недостаточно освещены, вопросы- организации взаимодействия инвесторов и реципиентов инвестиций.

Теоретические и практические аспекты позиционирования достаточно полно освещены в работах отечественных и- зарубежных исследователей по стратегическому менеджменту и маркетингу. К их числу в первую очередь необходимо отнести Ф.Котлера, Дж.Траута, С.Ривкина, Э;Райс, М:Фортина, Г.Хулея, Н.Пирси, П.Темпорала, Г.Я. Гольдштейна, А.В.Катаева, В.В.Кеворкова, С.В.Леонтьева и др. Однако анализ позиционирования, как правило, ведется исключительно для рынка товаров'и услуг и не охватывает специфические аспекты, позиционирования; субъектов инвестиционной деятельности на инвестиционном рынке. Таким образом, необходимость повышения эффективности взаимодействия' инвесторов и реципиентов инвестиций, основанного на четком позиционировании промышленных предприятий на инвестиционном рынке, и недостаточность теоретических и практических решений этой проблемы обусловили актуальность темы работы.

На основании этого была сформулирована цель диссертационного исследования: совершенствование системы управления инвестиционной деятельностью промышленных предприятий путем организации взаимодействия с потенциальными инвесторами на основе четкого позиционирования на инвестиционном рынке.

Для достижения указанной цели были поставлены следующие задачи:

1. Изучение и сравнительный анализ реализуемых на практике инвестиционных стратегий промышленных предприятий.

2. Классификация промышленных предприятий по типу взаимодействия с потенциальным инвестором.

3. Разработка методики комплексного анализа промышленных предприятий для целей принятия управленческих инвестиционных решений по позиционированию на инвестиционном рынке.

4. Разработка и описание основных алгоритмов принятия инвестиционных решений, направленных на обеспечение эффективного взаимодействия инвесторов и реципиентов инвестиций.

5. Разработка организационной модели взаимодействия инвесторов и реципиентов инвестиций.

Логика исследования. Цели и задачи диссертации определили ее структуру, представленную на Рис. 1.

Рнс.1. Логика исследования

Объектом исследования диссертации являлось промышленное предприятие как субъект инвестиционногорынка.

Предметом исследования являлись организационно-экономические отношения, возникающие в процессе взаимодействия инвесторов и реципиентов инвестиций.

Теоретическая и методологическая' основа исследования. Теоретической- основой исследования являлись работы отечественных и зарубежных ученых, посвященные вопросам инвестирования, финансового и стратегического управления*, экономического- анализа. Методологической-основош исследования* для решения поставленных задач, определенных целью работы, являлся системный подход, методы технико-экономического, статистического, структурно-логического анализа.

Информационную и эмпирическую базу исследования составили статистические' данные, ежегодные отчеты предприятий-эмитентов,, аналитические материалы, профессиональных участников- финансовых рынков, материалы, опубликованные в отечественных и, зарубежных монографиях и периодических изданиях, материалы российских и международных научно-практических конференций.

Основные научные и практические результаты, полученные лично автором:

Г. Предложена авторская трактовка понятия - модели инвестиционного поведения и определяющих ее факторов.

2. Предложена классификация*, предприятий, по типу взаимодействия* с потенциальными? инвесторами, а так^же выделены внешние и внутренние J факторы, определяющие формирование того или иного* типа взаимодействия с потенциальными инвесторами.

3. Разработана методика комплексного' (рейтингового)1 анализа промышленных предприятий- для' целей- принятия управленческих инвестиционных решений по позиционированию на региональном инвестиционном рынке.

4. Введено согласование объектов и инструментов инвестирования как самостоятельного элемента в алгоритм принятия инвестиционных решений.

5. Разработана организационная модель взаимодействия инвесторов и реципиентов инвестиций на основе согласования целей, объектов и инструментов инвестирования.

Научная новизна. В диссертации сформулированы и обоснованы. следующие результаты, обладающие научной новизной и являющиеся предметом защиты:

1. Разработана авторская классификация предприятий-реципиентов инвестиций на основе учета влияния выявленных исторических, институциональных, инструментальных и психологических факторов, определяющих формирование модели инвестиционного поведения (п. 4.15 паспорта специальности).

2. Выделены три основные модели инвестиционного поведения предприятий реципиентов инвестиций с точки зрения их взаимодействия с потенциальными инвесторами: инвестиционный изоляционизм, барьерное принятие инвестиций, открытое (рыночное) принятие инвестиций и сделан вывод о преобладании на инвестиционном рынке предприятий барьерного типа принятия инвестиций (п. 4.15 паспорта специальности).

3. Предложен и обоснован методический подход к комплексному (рейтинговому) анализу для целей принятия управленческих решений по позиционированию промышленных предприятий на инвестиционном рынке на основе дистрибутивного анализа (п. 4.18 паспорта специальности).

4. Обоснована организационная модель взаимодействия инвесторов и реципиентов инвестиций, обеспечивающая наиболее эффективное согласование инвестиционных целей участников инвестиционного процесса с учетом имеющихся ограничений к такому взаимодействию в условиях барьерного принятия инвестиций ' (п. 4.16 паспорта специальности). ,

Достоверность, сформулированных в диссертации выводов подтверждается большим' количеством используемых статистических и аналитических материалов, в число которых входят ежегодные отчеты предприятий-эмитентов Уральского Федерального округа.

Практическая значимость диссертации* заключается в возможности использования изложенных в. ней выводов и рекомендаций в процессе совершенствования. управления* инвестиционной деятельностью-промышленных предприятий. Методика комплексного' (рейтингового) анализа промышленных предприятий может быть также применена* профессиональными: участниками рынка ценных бумаг, банками, иными' институциональными- инвесторами для принятия, решений) относительно выбора объекта инвестирования и реципиента инвестиций, рейтинговыми 4 агентствами. Выводы, касающиеся! классификации предприятий -реципиентов инвестиций, могут быть использованы, органами, государственной, власти и управления' для формирования инвестиционной политики и регулирования инвестиционного рынка.

Апробация^ результатов исследования. Предложенные автором подходы к организации, эффективного' взаимодействия, инвесторов и реципиентов инвестиций апробированы на ряде-промышленных предприятий Свердловской области, в Фонде поддержки инвестиций при Губернаторе Свердловской области, членами* СРО «Профессиональные участники фондового рынка, Уральского региона», что подтверждено актами о внедрении результатов диссертационного исследования.

Публикации. По результатам исследований опубликовано 7 статей общим объемом 2,12' п.л. авторского текста, в.том числе 2 статьи в.изданиях, рекомендованных Высшей аттестационной комиссией для опубликования основных научных результатов диссертаций на соискание ученой, степени кандидата экономических наук общим объемом 3 п.л. авторского текста.

Структура и объем диссертации. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложений. Исследование выполнено на 160 страницах основного текста, содержит 20 рисунков, 21 таблицу и 7 приложений. Библиографический список содержит 156 источников, в том числе 10 на иностранном языке.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Болотин, Алексей Васильевич

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Проведенное ' диссертационное исследование позволяет сформулировать следующие основные выводы и предложения.

На основании анализа статистических данных сделан вывод о том, что ключевые препятствия к повышению эффективности инвестиционного процесса связаны с особенностями инвестиционного поведения предприятий-реципиентов.

В диссертационном исследовании введено понятие модели инвестиционного поведения.

Под моделью инвестиционного поведения следует понимать совокупность инвестиционных решений доступных для участников•> инвестиционной сделки с учетом имеющихся у них ограничений, обеспечивающую наиболее эффективное достижение существующих инвестиционных целей. Проведенный анализ позволил выделить 3 основные модели инвестиционного поведения, а именно:

- инвестиционный изоляционизм,

- барьерное принятие инвестиций,

- открытое (рыночное) принятие инвестиций.

Формирование той или иной модели инвестиционного поведения происходит под влиянием системы факторов, ключевыми из которых являются:

- исторические (факторы происхождения);

- структурные (факторы собственности);

- инструментальные (факторы доступности финансовых инструментов);

- психологические (факторы психотипа ключевого собственника).

На современном этапе ведущей* моделью инвестиционного поведения промышленных предприятий является барьерное принятие инвестиций.

Поскольку инвестиционный рынок неоднороден как по структуре инвесторов, так и по структуре реципиентов, то четкое позиционирование промышленных предприятий является необходимым условием эффективности инвестиционного процесса. Такое позиционирование, в свою очередь, невозможно без объективной и адекватной оценки инвестиционной привлекательности промышленных предприятий.

Имеющиеся методики^ и инструменты оценки инвестиционной привлекательности промышленных предприятий позволяют анализировать данную проблему в различных аспектах, но при этом предоставляют лишь ограниченные возможности для принятия управленческих решений участниками инвестиционного процесса.

Необходимым условием применимости методик инвестиционного анализа для управленческих целей является совместный анализ объекта и инструментов финансирования инвестиций.

Для целей принятия управленческих решений- участниками инвестиционного процесса и позиционирования промышленных предприятий на инвестиционном рынке разработана и предложена методика-их комплексного (рейтингового) анализа.

Специфика предлагаемой методики заключается, в одновременном построении двух матриц (матрица потенциала и матрица текущего состояния) и дальнейшем определении места конкретного предприятия на них. Под категорией «потенциал» понимается- совокупность двух \ компонентов:

- возможности? роста, определяемого возможностями роста отраслевого рынка и наличием у предприятия внутреннего-потенциала роста;

- риски роста, которые, в свою очередь, подразделяются на внешние и внутренние.

Категория.«текущее состояние» основана на оценке также двух компонентов:

- текущего финансового результата;

- устойчивости текущего состояния.

Результаты применения данной методики позволяют, с одной стороны, предприятию получить представление о наиболее подходящем ему типе инвестора, а, с другой стороны, инвестору — найти наиболее эффективный именно для него объект вложения средств.

Использование системы матриц в рейтинговом анализе позволяет проводить дистрибутивный анализ, обеспечивающий информационную базу для принятия управленческих решений разного типа всеми участниками инвестиционного процесса, исходя из имеющихся у них инвестиционных целей.

Решение задачи повышения эффективности инвестиционного взаимодействия инвесторов и реципиентов инвестиций предполагает не только разработку специальной методики и инструментов оценки инвестиционной привлекательности, но и построение особой организационной модели взаимодействия инвесторов и реципиентов инвестиций.

Предлагаемая организационная модель включает в себя 4 основные • последовательные стадии взаимодействия инвесторов и реципиентов инвестиций:

- информационно-аналитическая стадия;

- предварительная стадия;

1 - инструментальная стадия;

- инвестиционная стадия.

Каждая из указанных стадий предполагает участие и взаимодействие трех групп субъектов инвестиционного процесса: инвесторов, реципиентов, государства. В основе такого взаимодействия должны лежать не административные инструменты, а рыночные механизмы согласования целей участников инвестиционного процесса.

Проведенная апробация предложенных методики анализа инвестиционной привлекательности и организационной модели взаимодействия участников инвестиционного процесса подтверждает наличие экономического эффекта от их практического применения.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Болотин, Алексей Васильевич, 2009 год

1. Абдуллаев, Ф.Р. Инвестиционная деятельность институциональных инвесторов в регионе / Ф.Р.Абдуллаев, С.В.Раевский. М.: Экономика, 2007.- 158 с.

2. Анализ рейтингов российских банков/ А.А.Пересецкий,

3. A.М.Карминский htppWwww.nes.ru

4. Андрианов, В.Д. Россия: экономический и инвестиционный потенциал / В.Д.Андрианов М.: Экономика, 1999. - 662 с.

5. Анискин, Ю.П. Управление инвестициями: Учеб.пособие / Ю.П.Анискин. — М.: Омега-Л, 2007. 192 с.

6. Ансофф, И. Стратегическое управление: Пер. с англ./ И.Ансофф — М.: Экономика, 1989. 519 с.

7. Аньшин, В.М. Инвестиционный анализ: Учебное пособие/

8. B.М.Аныиин. М.: Дело, 2000. - 280 с.

9. Арнольд, Г. Инвестирование: Путеводитель от Financial Times: Самый полн. справ, по инвестированию и финансовым рынкам: Пер.с англ./ Г.Арнольд М.: Дело и Сервис, 2007. - 496 с.

10. Астрелина, В.В. Проблемы и перспективы развития российского рейтингового пространства /В.В. Астрелина, А.М.Карминский, А.Е. Петров // Тёз.докл. Всероссийского банковского форума, 28-30 ноября' 2000. Нижний Новгород, 2000. - с.155-157.

11. Ахметзянов, И.Р. Анализ инвестиций: методы оценки эффективности финансовых вложений / И.Р.Ахметзянов М.: Эксмо-Пресс, 2007. -272 с.

12. Бакун, О. Региональные игроки уже не хотят сдавать бизнес за бесценок / О.Бакун // Деловой квартал Екатеринбург. — 2008. - № 17. -с.26-34.

13. Баранов, С. Анализ межрегиональной дифференциации и построение рейтингов субъектов Российской Федерации / С. Баранов, Т. Скуфьина // Вопросы экономики. 2005. - № 8 . - с. 54-75.

14. Бессонов, А.В. Динамика фондов и инвестиций в российской переходной' экономике/ А.В.Бессонов, И.Б.Воскобойников — М.: Институт экономики переходного периода. 2006. - 65 с.15