Теория и методология формирования стратегии функционирования российских промышленных компаний в условиях глобальных финансовых кризисов тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, доктор экономических наук Евграфова, Ирина Владимировна

• Евграфова, Ирина Владимировна
• доктор экономических наук
• 2011

Оглавление диссертации доктор экономических наук Евграфова, Ирина Владимировна

ВВЕДЕНИЕ.

1 ТЕОРЕТИКО-МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФОРМИРОВАНИЯ СТРАТЕГИИ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ РОССИЙСКИХ ПРОМЫШЛЕННЫХ КОМПАНИЙ В УСЛОВИЯХ ГЛОБАЛЬНЫХ ФИНАНСОВЫХ КРИЗИСОВ.

1.1 Теоретические основы формирования стратегии функционирования российских промышленных компаний в условиях глобальных финансовых кризисов.

1.2 Алгоритм формирования финансово-экономической стратегии компании в условиях глобального экономического кризиса.

1.3 Поэлементная структура финансовой стратегии российских промышленных компаний.

2 ФОРМИРОВАНИЕ НАУЧНО-МЕТОДИЧЕСКОГО ОБЕСПЕЧЕНИЯ' ФИНАНСОВОЙ СТАБИЛИЗАЦИИ ПРОМЫШЛЕННЫХ КОМПАНИЙ В УСЛОВИЯХ ГЛОБАЛЬНЫХ ФИНАНСОВЫХ КРИЗИСОВ.

2.1 Методология определения и оценки стратегии выхода российских компаний из финансово-экономического кризиса.

2.2 Формирование методики оптимизации управления финансами промышленных компаний при выходе из финансово-экономического кризиса

2.2 Механизмы финансовой стабилизации промышленных компаний в условиях глобальных финансовых кризисов.

3 ФИНАНСОВЫЙ МЕХАНИЗМ УПРАВЛЕНИЯ ПРОМЫШЛЕННЫМИ КОМПАНИЯМИ В УСЛОВИЯХ ГЛОБАЛЬНЫХ ФИНАНСОВЫХ КРИЗИСОВ.

3.1 Формирование финансового механизма управления промышленными компаниями в условиях глобальных финансовых кризисов и направления его оптимизации.

3.2 Модель сокращения издержек при выходе промышленных компаний из глобального финансово-экономического кризиса.

3.3 Методика прогнозирования прибыли от финансово-хозяйственной деятельности российских промышленных компаний в условиях глобальных финансовых кризисов.

4 МОДЕЛИРОВАНИЕ ФОРМИРОВАНИЯ И ОПТИМИЗАЦИИ СТРАТЕГИИ ПРОМЫШЛЕННЫХ КОМПАНИЙ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ.

4.1 Разработка модели формирования стратегии промышленных компаний на рынке собственных ценных бумаг в условиях финансового кризиса.

4.2 Информационное взаимодействие менеджмента промышленных компаний с акционерами и потенциальными инвесторами.

4.3 Оптимизация стратегии промышленных компаний на рынке ценных бумаг.

5 ФОРМИРОВАИЕ СТРАТЕГИИ РОСТА КАПИТАЛИЗАЦИИ РОССИЙСКИХ ПРОМЫШЛЕННЫХ КОМПАНИЙ В УСЛОВИЯХ ГЛОБАЛЬНЫХ ФИНАНСОВЫХ КРИЗИСОВ.

5.1 Стратегия быстрого роста капитализации промышленных компаний для привлечения дополнительного капитала в условиях глобального экономического кризиса.

5.2 Оценка и контроль эффективности стратегии промышленных компаний привлечения средств портфельных инвесторов.

5.3 Этапы подготовки, реализации и оценки стратегии промышленных компаний на рынке ценных бумаг.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Теория и методология формирования стратегии функционирования российских промышленных компаний в условиях глобальных финансовых кризисов»

Актуальность темы диссертационного исследования.

Общеизвестно, что до самого последнего времени мировому сообществу удавалось успешно преодолевать последствия перманентно возникающих финансово-экономических кризисов. Однако, международное общественное мнение не замечало, что происходило это либо за счет отдельного государства, либо за счет отдельного народа.

Мировой финансово-экономический кризис 2008 года имеет несколько иные корни. Главным противоречием современной эпохи стал возникший, дисбаланс между резким ростом народонаселения планеты, последствиями преобразовательной деятельности человечества, носящей, по сути, антиприродный характер, выстроенной искусственной средой обитания, с одной стороны, и углублением экологического кризиса, деградацией Г естественной окружающей среды, обострением дефицита природно-сырьевых ресурсов, с другой.

Среди бурных мировых событий последних лет финансово-экономический кризис занимает видное место. В 2008 г. первоначально говорилось в, основном о финансовом кризисе, тогда как в реальности крупные проблемы финансового сектора,во многом стали следствием более-многоплановых и-фундаментальных социально-экономических процессов.

Лишь по мере осознания масштабности происходящего было признано, что человечество столкнулось с глобальным экономическим кризисом, который уходит своими корнями в особенности рыночной экономики, сформировавшейся во второй половине XX в., и международные отношения современного мира.

В связи с этим актуальной становится деятельность промышленных компаний в условиях глобальных финансовых кризисов, которая характеризуется как существующими макроэкономическими факторами их функционирования, так и микроэкономическими факторами, связанными с неэффективностью финансового менеджмента промышленных компаний.

Однако, решение крупной научной проблемы, заключающейся в развитии и системном исследовании теории, методологии и практики формирования стратегии функционирования российских промышленных компаний в условиях глобальных финансовых кризисов, в современной экономической науке пока отсутствует. Вследствие этого существует необходимость подготовки теоретической и научно-методической базы по формированию финансовой стратегии, а также развитию системного подхода к организации процесса управления финансовыми ресурсами в условиях глобальных финансовых кризисов. Теоретико-методологическая и научно-методическая неразвитость проблем данной области, обусловливает актуальность темы диссертационного исследования.

Степень научной разработанности проблемы. Современные исследования формирования финансовой стратегии промышленных компаний в условиях финансовых кризисов не носят системного.-характера. Зарубежными и отечественными экономис!ами разработаны теоретико-методологические положения и научно-методические подходы к формированию стратегии функционирования российских промышленных компаний. Однако, в настоящее время отечественная теория и практика испытывает недостаток общетеоретических и научно-методических-разработок, позволяющих промышленным компаниям формировать стратегию их функционирования в соответствии с принципами международных финансов, приобретающих актуальность в условиях глобальных финансовых кризисов.

Зарубежная практика развития отдельных элементов стратегии промышленных компаний представлена в трудах Акоффа P.JL, Аммельбурга Г., Ансофа И., Бабо А., Беллона Б., Бирмана Г., Бланка Р., Блэквелла Э., Шмидта С., Ван Хорна Дж.К., Линвуда Т., Гарнера Д., Оуэна Р., Конвсста Р., Джонка М., Дамари Р., Такки К., Де Ковни ИГ., Лефевра Э., Финнерти Д., Мескона М.Х., Мэрфи Дж., Нисона С., Рэдхэда К.И., Хьюиса С., Рэя К., Томпсона A.A., Фабоцци Ф., Фостера Р., Харриса Л., Хибберта Л., Холта Р., Хоскинга А. и других.

Исследование формирования и эффективного использования финансовых ресурсов экономических субъектов изложено в трудах следующих отечественных ученых: Алавердова А.Р., Балабанова И.Т., Бесфамильной Е.Б., Берзона Н.И., Блинова А.О., Бовыкина В.И., Бородиной Е.И., Бригхэма Ю., Галенски Д., Ковалева А.П., Волкова A.M., Глухова В.В., Жукова Е.Ф., Кравцовой Г.И., Кукукиной И.Г., Уткина Э.А. и другие.

Проблеме кризисных явлений в современной экономике посвящены труды таких отечественных экономистов, как Короткова Э., Ковалева В.В., Павловой JI.H., Пелиха A.C., Стояновой Е.С. и других.

Стратегическое развитие промышленных компаний исследовали Анискин Ю.П., Архипов В.Е., Аушев М.И., Бродский М.Н., Бродский Г.М., Винокуров В.А., Виханский О.С., Гончарова В.В., Забелин В.П., Моисеева Н.К., Катышев C.B., Постников A.B., Кныш М.И., Перекатов Б.А., Тютиков Ю.П., Круглов М.И., Маркова В.Д., Кузнецова С.А., Петрова А.Н., Теплова Т.В., Чубаков Г.Н. и другие.

Системные исследования и организационные аспекты развития С кредитных и инвестиционных инструментов формирования стратегии промышленных компаний нашли отражение в трудах Агаркова М.М., Антонова Н.Г., Пссселя М.А., Беренса В., Боссарта В.Д., Бочарова В.В., Хавроиека П., Доброва В.Н., Дорофеева C.B., Игошкина Н.В., Идрисова А.Б., Новикова В.И., Перской В.В., Тумусова Ф.С. и других.

Проблемам финансового, инвестиционного и технического анализа посвящены работы Абрамова А.Е., Адамова* В.Е., Баканова М.И., Богословцева JI.B., Шеремета А.Д., Газеева М.Х., Грачевой М.В., Смирнова А.П., Хрычева А.Н., Колби Р.Т., Лимитовского М.А., Сентерева С.Г. и других.

Разработкой теоретико-методологических и научно-методических вопросов формирования рынка ценных бумаг занимаются Алексеев М.Ю., Миркин Я:М., Алехин Б.И., Бабаев Д.Б., Белов В.А., Буклемишев О.В., Буренин A.A., Витин А.Г., Гаврилов В.В., Гудков В.А., Драчев С.Н., Ермакова O.E., Каратуев А.Г., Карликов Е.И., Рубин Ю.Б., Липсиц И.В.,

Коссов В.В., Мусатов В.Т., Подшивалепко Г.П., Коломиной М.Е., Рубцова Б.Б., Савенкова В.Н., Семенковой Е.В., Сенчагова В.К., Чеснокова A.C., Лагушкиной Т.А., Марголина A.M. и другие.

Анализом и планированием финансовой деятельности хозяйствующих субъектов, исследованием финансовой устойчивости занимались Балабанов-И.Т., Богачев В.Н., Бромвич М., Бездудный М.А., Ендронова В.Н., Мизикова Е.А., Иванов А.Н., Крейникой М.Н., Молякова Д.С., Мотовилова О.В., Родионова В.М., Вавилов Ю.Я., Смирнов A.JL, Фальцмаан В.К. и другие.

Данные исследователи сформировали широкий спектр работ, необходимых для развития разрабатываемой проблемы. Однако, в них пока не нашел отражения системный подход к формированию финансовой стратегии промышленных компаний в условиях финансовых кризисов. По-существу пока отсутствует целостная концепция данной стратегии и ее практическая реализация. Положительные результаты проведенных исследований использованы в диссертации как исходная позиция для дальнейшей разработки авторских теоретико-методологических направлений развития финансовой стратегии промышленных компаний в условиях финансовых кризисов и конкретных научно-методических рекомендаций для реализации данной концепции. f '

Отсутствие систематизированных теоретических разработок по проблемам формирования финансовой стратегии промышленных компаний в-условиях глобальных финансовых кризисов, необходимость в разработке методологических положений в этой области обусловили выбор темы диссертации, цель и задачи диссертационного исследования.

Целью диссертационного исследования является решение научной проблемы разработки теоретико-методологических основ формирования^ стратегии функционирования российских промышленных компаний в условиях глобальных финансовых кризисов, а также научно-методического обеспечения и направлений практической реализации предложенной методологии в целях повышения-финансового потенциала компаний.

В рамках поставленной цели решаются следующие комплексные задачи:

- теоретически обосновать сущность и значение формирования стратегии функционирования российских промышленных компаний в условиях глобальных финансовых кризисов;

- разработать алгоритм формирования стратегии функционирования промышленных компаний в условиях глобальных финансовых кризисов;

- сформировать структуру финансовой стратегии функционирования российских промышленных компаний в условиях глобальных финансовых кризисов; выработать методологию определения и оценки стратегии функционирования промышленных компаний в условиях глобальных финансовых кризисов;

- разработать концептуальные элементы антикризисного управления финансами промышленной компанией, направленные на восстановление необходимого уровня платежеспособности и финансовой устойчивости;

- сформировать модель финансовой стабилизации промышленной компании, обеспечивающей выход из финансового кризиса; провести однофакторный и многофакторный корреляционно-регрессионный анализ финансово-экономической деятельности ' металлургических компаний;

- разработать направления оптимизации факторов модели стратегии промышленных компаний на рынке собственных ценных бумаг;

- разработать алгоритм управления стратегией промышленной компании на рынке собственных ценных бумаг в условиях глобальных финансовых кризисов;

- предложить методическое обеспечение расчета интегрального показателя оценки деятельности промышленных компаний в целях эффективного функционирования на рынке собственных ценных бумаг;

- сформировать модель, выбора стратегии промышленной компании на рынке ценных бумаг.

Область исследования; Исследование соответствует пп. 3.1 Теория, ; методология и концептуальные основы финансов-хозяйствующих субъектов, 3.5 Управление: финансами- хозяйствующих субъектов: методология, теория;; трансформация корпоративного контроля, 3.11 Исследование внутренних и внешних факторов; влияющих на финансовую устойчивость предприятий и корпораций, 3.13 Теория, методология, методика финансового планирования на уровне хозяйствующих субъектов, 3.20 Источники финансирования* хозяйствующих субъектов; проблемы оптимизации структуры капитала, 3.27 Финансовая стратегия корпораций, 3.28 Финансовый менеджмент, 6.4 Теория, и методология проблемы; портфельной политики в области ценных бумаг паспорта специальности ВАК РФ 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит (экономические науки).

Объектом диссертационного исследования? является совокупность финансовых, ресурсов российских металлургических компаний-, . а также методы и механизмы^антикризисного управления'финансами промышленных компаний в условиях глобальных финансовых кризисов.

Предметом диссертационного исследования являются^ экономические отношения;, возникающие в процессе формирования стратегии функционирования, российских промышленных, компаний: в условиях глобальных финансовых кризисов;

Теоретическую и: методологическую базу исследования составляет конкретизированное использование; теории научного познания для: исследования? предмета диссертационного исследования; а именно труды-ведущих отечественных, и зарубежных ученых, нормативно-правовые акты . Российской Федерации; указания- и инструкции, материалы семинаров,; научно-практических конференций по вопросам- формирования стратегии: функционирования-, российских промышленных компаний в условиях глобальных финансовых кризисов.

Теоретические - исследования, связанные с развитием теории; антикризисного управления-, финансового менеджмента, промышленных! компаний; в частности, представлены в трудах И.Т. Балабанова, И.А. Бланка,

У. Бреддика, B.B. Гончарова, П.Ф. Друккера, Г.П. Иванова, Е.С. Стояновой и др. Исследование финансовых аспектов формирования стратегии функционирования! промышленных компаний в, условиях глобальных финансовых кризисов; представлено в том числе на работах A.M. Александрова, A.M. Бирмана, Э.Л. Вознесенского, В.Г. Князева, В.В. Ковалева, С.Д. Надеждиной, Л.1Г. Павловой, О.В. Терещенко.

Процесс написания диссертационного исследования, сбор и обработка данных предусматривают использование следующих теоретических методов-научного познания и исследования: диалектический; метод, анализ, синтез,, сравнение, абстрагирование и конкретизация, обобщение, формализация,, индукция, дедукция., идеализация, аналогия, моделирование. Использование-частных и комплексных эмпирических методов исследования, таких, как изучение литературы, нормативных, и финансовых документов и результатов; деятельности экономических субъектов-,обследование, мониторинг^изучение; и обобщение теоретического и практического опыта в области регулирования-экономических отношений- служит доказательством и обеспечивает: аргументированность положений диссертационного исследования.

Информационную базу диссертационного исследования составили! данные Минфина. РФ, методические и справочные материалы финансовых органов, нормативные: документы. РФ и субъектов РФ; данные периодических изданий; семинаров; и научных конференций, показатели финансовой отчетности экономических субъектов ряда металлургических; предприятий (ОАО «ММК», ОАО «Северсталь», ОАО «НЛМК»).

Научная; новизна диссертационного исследования заключается вг том, что с позиции системного подхода решена и научно аргументирована крупная, имеющая важное народнохозяйственное значение, проблема формирования, стратегии функционирования российских промышленных компаний в условиях глобальных финансовых кризисов, а также выработаны научно-методические рекомендации: и направления практической реализации элементов финансовой стратегии в целях повышения-;конкурентоспособности; металлургической» промышленности; привлечения; средств инвесторов в. национальную экономику, а также контроля и оценки ее эффективности.

Наиболее существенные результаты, содержащие научную новизну диссертационного-исследования, заключаются в следующем:

- теоретически обоснована сущность и значение формирования стратегии функционирования российских промышленных компаний в условиях глобальных финансовых кризисов, включающей три взаимодополняющие и взаимосвязанные слагаемые: корпоративную стратегию, стратегию финансирования и сфатегию управления, с авторской позиции определены составляющие финансовой стратегии и выявлена ее роль в стратегическом управлении компанией в условиях глобального финансового кризиса (пп. 3.5, 3.27 Паспорта специальности 08.00.10);

- разработан алгоритм формирования стратегии функционирования промышленных компаний в условиях глобальных финансовых кризисов, позволяющий оценивать альтернативные варианты экономического развития V промышленной компании с использованием различных методов моделирования и прогнозирования, а также обеспечивать прогнозируемые I темпы наращивания экономического потенциала промышленных компаний (п. 3.27 Паспорта специальности 08.00.10);

- сформирована структура финансовой стратегии функционирования российских промышленных компаний в условиях глобальных финансовых кризисов, включающая управление рыночной стоимостью промышленной компании в стратегическом аспекте, стратегический финансовый и управленческий учет, определен инструментарий реализации финансовой стратегии (финансовая среда, финансовый риск, финансовый поток и стоимость собственного капитала промышленной компании), а также разработана методика оценки собственного капитала промышленной компании, позволяющая формировать оптимальную струкхуру каши ала с учетом максимального курса акций при достаточно безрисковой ситуации инвесторов на рынке ценных бумаг (пп. 3.13, 3.27 Паспорта специальности 08.00.10); выработана методология определения и оценки стратегии функционирования промышленных компаний в условиях глобальных финансовых кризисов, включающая алгоритм определения эффективности финансовой стра1егии промышленной компании, обеспечивающей выход из финансового кризиса, а также модель выбора стратегической финансово-экономической альтернативы хозяйственной деятельности промышленной компании, использование которой на практике позволит более эффективно реализовывать цели стратегического управления и посюянную их корректировку (пп. 3.20, 3.27 Паспорта специальности 08.00.10);

- выработаны концептуальные элементы антикризисного управления финансами промышленной компании, направленные на восс!ановление необходимого уровня платежеспособности и финансовой устойчивости промышленной компании, обеспечивающие ее выход из кризисного финансового состояния, а также предложены направления реализации поли I ики антикризисного финансового управления промышленной компанией (п. 3.1 Паспорта специальности 08.00.10);

- сформирована модель финансовой стабилизации промышленной компании, обеспечивающей- выход из финансового кризиса, основанная на-устранении неплатежеспособное! и, восстановлении финансовой устойчивости, а также обеспечении финансового равновесия в длительном периоде, являющаяся не только индикатором оптимальных темпов развития операционной деятельности, но и индикатором финансового развития промышленной компании (пп. 3.5, 3.20 Паспорта специальное!и 08.00.10);

- проведен однофакторный и многофакторный корреляционно-регрессионный анализ финансово-экономической деятельности металлургических компаний, позволяющий на основе механизмов сокращения затратных показателей определять направления финансовой стратегии их развития в условиях глобальных финансовых кризисов (п. 3.11 Паспорта специальности 08.00.10);

- разработаны направления оптимизации финансовой стратегии промышленной компании на рынке собственных цепных бумаг, способствующие привлечению на максимально выгодных условиях финансовых ресурсов, эффективному управлению собственными ценными бумагами, формированию учетно-аналитического обеспечения информационных потоков между инвесторами' и акционерами (собственниками), а также эффективному применению дивидендной политики (пп. 3.27, 3.28, 6.4 Паспорта специальности 08.00.10); разработан алгоритм управления стратегией промышленной компании на рынке собственных ценных бумаг, функционирующей в условиях глобальных финансовых кризисов, и предложена факторная зависимость, характеризующая влияние комплекса факторов выработанной сгратсгии на рынке собственных ценных бумаг и общей финансовой стратегии промышленной компании на показатель благосостояния акционеров (собственников) (пп. 3.27, 6.4 Паспорта специальности 08.00.10);

- ■ разработано методическое обеспечение расчета интегрального показателя оценки деятельности промышленных компаний в целях эффективного функционирования на рынке собственных ценных бумаг, V способствующее применению различных стратегий в условиях глобальных финансовых кризисов для' стимулирования роста рыночной стоимости ценных бумаг промышленных компаний и повышения ликвидности рынка, а также повышения их информационной открытости (пп. 3.11, 6.4 Паспорта специальности 08.00.10);

- в прикладном аспекте сформирована модель выбора стратегии промышленной компании на рынке ценных бумаг, позволяющая оптимизировать выбранный вариант стратегии путем выбора сумм, расходуемых на выплату дивиденда и выкуп акций на рынке собственных ценных бумаг, анализа влияния внутренних и внешних факторов на благосостояние акционеров промышленной компании, функционирующей в условиях глобальных финансовых кризисов (пп. 3.5, 3.27, 6.4 Паспорта специальности 08.00.10).

Теоретико-методологические, концептуальные и научно-методические положения, предложенные и< обоснованные автором в работе, существенно дополняют и; расширяют существующие направления формирования: стратегии функционирования российских промышленных компаний в условиях глобальных финансовых кризисов.

Теоретическая значимость исследования основывается на теоретических положениях, образующих в комплексе новое научное достижение, в частности, формирование методологической и концептуальной основы, обеспечивающей эффективное функционирование стратегии российских промышленных компаний в условиях глобальных финансовых кризисов. Теоретические исследования являются основой научных разработок, связанных с вопросами внедрения взаимодополняющих и взаимосвязанных слагаемых стратегии функционирования промышленных компаний в условиях глобальных финансовых кризисов, а именно корпоративной стратегии, стратегии финансирования и стратегии финансового менеджмента. '

Теоретические результаты диссертационного исследования открывают возможности внедрения зарубежного опыта управления финансовыми.: ресурсами в российскую практику.

Практическая значимость исследования предусматривает возможность применения разработанных концептуальных основ и научно-методических решений формирования стратегии- выхода промышленных компаний из глобального финансового кризиса и антикризисного управления? . финансами; способствует улучшению оперативной и тактической ориентации металлургических компаний в- различных финансово-экономических ситуациях, повышению точности оценки принимаемых ; финансовых^ и управленческих решений; помогает инвестированию-финансовых ресурсов, выработке стратегических линий хозяйственного поведения; промышленных компаний:

Некоторые разделы диссертационного исследования служат теоретической? базой для дальнейших исследований в области управлениям : ; финансами;; могут использоваться; в учебном, процессе при подготовке специалистов; финансово-экономического и управленческого профиля по дисциплинам «Финансы», «Финансовый менеджмент», «Инвестиции», «Финансовый анализ», «Инвестиционный анализ» в Государственном университете - учебно-научно-производственном комплексе.

Апробация и внедрение результатов диссертационного исследования. Общие теоретико-методологические положения, научно-методические выводы и практические рекомендации, сформулированные в диссертации, нашли отражение в монографических работах, были опубликованы, докладывались и получили одобрение на 10 региональных, всероссийских и международных научных и научно-практических конференциях, проведенных в Санкт-Петербурге, Москве, Орле (2005-2011 гг.).

Результаты авторских исследований нашли практическое применение и были внедрены в деятельность металлургических компаний.

Публикации. Основные результаты исследования опубликованы в 56 работах общим объемом 66,6 п.л, в том числе авторским - 64,3 п.л., из них 4 монографии, статей в научных изданиях, рекомендованных ВАК РФ - 18.

Структура и объем диссертации. Структура диссертационного исследования обусловлена актуальностью, целью и задачами. Диссертация состоит из введения, пяти глав, включающих 52 таблицы, 34 рисунка, заключении, списка литературы из 431 источника. Общий объем работы - 300 страниц.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Евграфова, Ирина Владимировна

Выводы по четвертой главе.

В главе выявлена сущность стратегии предприятия на рынке ценных бумаг и определено ее место среди видов стратегий предприятия. Выводы подкреплены анализом литературных источников, авторами которых являются известные специалисты в области стратегического менеджмента.

Проведена классификация рыночных субъектов и описаны их цели для создания стратегии предприятия. Определена и обоснована главная цель акционерного предприятия -максимизация рыночной стоимости, что в общем соответствует цели максимизации благосостояния акционеров.

Поставлены проблемы стоящие перед предприятием, которые призвана решить стратегия предприятия на рынке ценных бумаг. Проведена классификация стратегий и классификация ценных бумаг для целей создания стратегии. Важным условием успешной деятельности является взаимосвязь стратегии на рынке цепных бумаг с финансовой стратегией предприятия.

Стратегия на рынке ценных бумаг опирается на основные законы рыночной экономики и на специфические аксиомы и объективные принципы финансовой деятельности, которые рассмотрены в главе. Также определены требования, которым должна удовлетворять стратегия предприятия на рынке ценных бумаг.

Выявлены показатели стратегии и факторы, влияющие на стратегию. Факторы подразделяются на управляемые (поддающиеся влиянию и регулированию менеджмента предприятия) и неуправляемые (внешние).

Методологической базой для создания стратегии па рынке ценных бумаг стали математические модели «управленческой ситуации» и «выбора оптимального решения по заданному критерию», описанные в научных источниках по автоматизации управления. В управлении применяются алгоритмические или эвристические модели. Модель стратегии на рынке ценных бумаг относится к алгоритмическим моделям, но она всегда содержит эвристический компонент (интуиция менеджера, экспертные оценки и субъективные прогнозы). В работе предложена последовательность шагов по формированию и реализации стратегии.

5 ФОРМИРОВАИЕ СТРАТЕГИИ РОСТА КАПИТАЛИЗАЦИИ РОССИЙСКИХ ПРОМЫШЛЕННЫХ КОМПАНИЙ В УСЛОВИЯХ ГЛОБАЛЬНЫХ ФИНАНСОВЫХ КРИЗИСОВ

5.1 Стратегия быстрого роста капитализации промышленных компаний для привлечения дополнительного капитала в условиях глобального экономического кризиса

Стратегия быстрого роста капитализации промышленных компаний для привлечения дополнительного капитала в условиях глобального экономического кризиса появилась на рынке только в течение последних несколько лет. Наиболее удачный опыт ее использования имеют молодые перспективные, по мнению финансовых аналитиков, компании из отраслей, связанных с «высокими технологиями» (компьютерные разработки, интернет, телекоммуникации, новые медицинские препараты). В последние годы сложился устойчивый спрос на акции предприятий из отрасли «высоких технологий» и тенденция быстрого роста их рыночной капитализации.

Стратегия заключается в выводе акций компании на рынок ценных бумаг в несколько этапов.

Этап жизненного цикла компании - рост, компания не имеет акций в свободном обращении на рынке. Ситуация на рынке - высокая ликвидность рынка, интерес инвесторов к акциям новых перспективных компаний. Условия применения - компания обладает перспективными разработками или «ноу-хау» в отрасли «высоких технологий». Результат - привлечение капитала на максимально выгодных условиях, оптимизация стоимости капитала.

Рассмотрим технологию реализации стратегии. Молодая компания, имеющая определенные успехи в своей отрасли заявляет о новой разработке, которая может потенциально привести к росту продаж и прибылей. Однако для расширения исследований и производства компании требуется значительный капитал. Молодая, небольшая и малоизвестная компания не может привлечь значительных финансов при первичном размещении акций на рынке.

В таком случае компания приступает к, первому этапу. Она делает небольшое первичное размещение акций на рынке по заниженной цене. В результате спрос на акции компании превышает предложение, размещение имеет огромный успех у инвесторов, и в первые же дни после размещения цена акций компании быстро растет. Такой рост может составлять сотни процентов за несколько дней, поскольку размещение акций проводится по низкой цене и в ограниченном количестве. В результате компания не привлекает необходимого капитала, но приобретает известность на рынке, привлекает внимание финансовых аналитиков и потенциальных инвесторов из-за быстрого роста акций.

На втором этапе компания информирует потенциальных инвесторов о дальнейших планах развития продукта и роста-прибылей, продвигает новый продукт на рынок, и готовит дополнительную эмиссию акций для привлечения необходимого капитала. В случае роста цены акций в несколько раз проводится их дробление для повышения привлекательности. Выбор времени для дополнительного размещения производится; когда цена на акции достигает пиковых значений. Часто компания оказывается переоцененной из-за большого спроса на ее бумаги на фоне незначительного количества акций в обращении.

Дополнительная эмиссия размещается по максимально возможной цене. Таким образом, компания привлекает на рынке значительный капитал на самых лучших условиях.

Стратегия максимизации благосостояния акционеров путем выкупа собственных акций на рынке ценных бумаг.

При выкупе предприятием собственных акций на рынке ценных бумаг, их количеством свободном обращении сокращается- что при прочих равных условиях ведет росту показателей оценки акций, например, к росту прибыли на одну акцию (EPS), а: также к повышению спроса на акции предприятия.

Соответственно, это приводит к позитивным изменениям благосостояния акционеров вследствие повышения рыночной цены акций.

Этап жизненного цикла компании - этапы зрелости и спада, так как на этапе роста предприятие как правило не имеет возможности направлять ресурсы на выкуп акций, кроме того, использование ресурсов на развитие производства с высокой ожидаемой рентабельностью более оптимально для благосостояния акционеров, чем возврат им денег путем выкупа акций.

Ситуация на рынке - акции нашего предприятия недооценены либо оценены рынком правильно. Условия применения - отсутствие новых проектов с ROIC>WACC, либо направление ограниченной суммы на выкуп, например 5% от чистой прибыли. Результаты - рост рыночной стоимости акций предприятия при прочих равных условиях. Выкуп акций на рынке стал обыденной практикой для крупных американских корпораций с середины 80-х годов.

Рассмотрим варианты финансовой стратегии:

- портфельная стратегия. Стратегия заключается в создании портфеля ценных бумаг для уменьшения риска портфеля. Состав портфеля изменяется на основе результатов анализа рыночной конъюнктуры в зависимости от целей предприятия.

Этап жизненного цикла компании - все этапы кроме этапа роста, на котором все ресурсы идут на развитие основного бизнеса с высокой ожидаемой рентабельностью вложений.

Ситуация на рынке ценных бумаг - желательна высокая ликвидность и эффективность рынка, а также большой выбор рыночных инструментов.

Условия применения - необходимость распоряжения временно свободными денежными ресурсами, а также при отсутствии возможностей по реализации проектов основного бизнеса с ROIC>WACC. Это также условие инвестирования, кроме случая управления временно свободными денежными средствами.

Результат - увеличение благосостояния акционеров в случае получения результатов, удовлетворяющих условию «ROIOWACC».

Планирование и реализация стратегии портфельных вложений основывается на принципах и правилах финансовой стратегии, описанных во второй главе работы.

- непортфельная стратегия (схожа со стратегией поглощений). Непортфельная финансовая стратегия аналогична стратегии поглощений, за исключением способа расчетов за приобретаемое предприятие. В данном случае для приобретения акций поглощаемого предприятия инвестор использует денежные средства или их эквивалент.

Условия применения и результаты соответствуют условиям и результатам стратегии поглощения.

- стратегия сочетания. Как правило, сочетание одного варианта стратегии на рынке собственных ценных бумаг и одного варианта финансовой стратегии необходимо для любого предприятия, добивающегося максимизации благосостояния акционеров.

Стратегия сочетания нескольких вариантов стратегии на рынке собственных ценных бумаг с финансовой стратегией оптимальна для крупных компаний, активно действующих в нескольких отраслях.

Например, предприятие может сочетать портфельную финансовую стратегию со стратегией поглощения путем обмена своих акций на акции поглощаемой компании, стратегией дивестирования неперспективных для предприятия подразделений, и стратегией максимизации благосостояния акционеров путем выкупа собственных акций на рынке ценных бумаг.

Исходным материалом для выбора стратегии являются данные об фундаментально обоснованной оценке рыночной стоимости предприятия в настоящее время, а также прогноз изменения фундаментальной оценки предприятия в будущих периодах на основе моделирования финансовых показателей работы предприятия.

Для автоматизации расчетов и представления результатов финансового анализа была разработана финансовая модель (в соответствии с бухгалтерскими принципами и форматом отчетности GAAP) оценки и прогнозирования стоимости предприятия (в формате электронной таблицы «Microsoft Excel» файл «Fritex Value.xls»).

Модель состоит из трех частей. В первой части происходит прогнозирование будущих финансовых результатов на основе задаваемых ключевых показателей (прогноз продаж по видам продукции, динамика цен на продукцию, условия налогообложения, предполагаемые тенденции роста накладных расходов, рентабельности продаж на уровне «валовой маржи») и других предпосылок работы предприятия.

Во второй части, которая называется «Менеджмент анализ», происходит расчет прогнозного «Отчета о прибылях и убытках», показателей для анализа работы предприятия и принятия решений на уровне финансового управления: рентабельность инвестированного капитала, средневзвешенная стоимость капитала по компонентам, скорректированная операционная прибыль, прибыль до выплаты процентов и налога на прибыль. Перечисленные показатели используются для целей оценки бизнеса и сравнения с другими предприятиями. Данный раздел показывает прогнозную финансовую картину деятельности предприятия и является основой для построения моделей оценки предприятия и выбора стратегии на рынке ценных бумаг для оптимизации WBs.

АО «Северсталь» 20 февраля 2010 года разместило на финансовых рынках облигации БО-2 и БО-4 на общую сумму в 1,5 миллиарда рублей. Подразделение компании «Северсталь» в Северной Америке Severstal North America возобновляет программы модернизации на заводах Severstal Dearborn в штате Мичиган, и Severstal Colambus в штате Миссисипи. Реализация проектов позволит заводам увеличить объем выпуска продукции, и позволит закрепить позиции Severstal North America как лидера в производстве инновационной продукции - высококачественного легкого листового проката.

Важно отметить, что для целей увеличения точности оценки и ее адекватности необходимым условием является построение модели, учитывающей многовариантность будущего развития ситуации. В частности в модели оценки ОАО «ММК» рассматривается два варианта: оп тимистичный и пессимистичный.

В оптимистичном варианте прогноза и, соответственно, оценки предприятия предусматривается ежегодный рост производства по основным видам продукции, включая существующие позиции по никельсодсржащим изделиям, и сохранение (медленное уменьшение) существующих льгот по налогу на прибыль по продукции военного назначения.

В пессимистичном варианте предусматривается сокращение рынка и спад производства никельсодержащей продукции, прекращение действия льгот по налогу на прибыль и другие негативные факторы, влияющие на оценку предприятия.

Прогнозирование финансовых результатов и показателей оценки проводится по обоим вариантам развития.

Третья часть модели «Оценка» представляет собой многовариантную оценку предприятия по шести основным методикам по оптимистичному и пессимистичному сценарию. Причем в четырех из шести методик, где возможна многовариантность оценки предприятия, предусмотрены еще 3-4 подварианта оценки. В общей сложности модель позволяет одновременно автоматически рассчитывать 17 вариантов оценки предприятия по каждому сценарию, итого - 34 варианта, на основе которых рассчитывается усредненный интегральный показатель оценки предприятия. Поскольку изменение рыночной капитализации является главным источником изменения ^УВб, прогноз рыночной стоимости предприятия является исходной информацией в планировании стратегии по оптимизации ХУВэ.

При практической необходимости модель предоставляет возможность увеличения количества вариантов и подвариантов оценки, а так же возможность добавления новых методов анализа и оценки.

Вообще оценка предприятия является субъективным процессом и может очень широко варьироваться (в разы) у разных экспертов и в зависимости от применяемой методики оценки. Предлагаемая модель учитывает разные варианты оценки и, тем не менее, так же остается субъективной.

Оценка рыночной стоимости предприятия. В соответствии с теоретическими положениями для производственных предприятий, таких как ОАО «ММК», требуется специальная оценка, может ли данное предприятие и другие предприятия в отрасли отрабатывать стоимость капитала, потому что во многих случаях, как показывает практика, этого не происходит.

Проведенный анализ показал, что рентабельность акционерного капитала ОАО «ММК» в настоящее время превышает стоимость капитала и будет превышать ее в будущем, даже при пессимистичном сценарии развития.

Следует учитывать тот факт, что результат расчета стоимости капитала в условиях российской экономики не является однозначным, так как не все его компоненты могут быть однозначно оценены. Например, оценка альтернативной стоимости капитала в условиях последствий финансового кризиса не может быть однозначной и полностью адекватной; оценка на основе модели САРМ в условиях короткой истории развития российского рынка ценных бумаг, его низкой ликвидности и отсутствия постоянных рыночных котировок ценных бумаг (достоверный расчет beta невозможен) анализируемого предприятия может быть очень субъективной, то есть в значительной степени зависимой от личности аналитика (эксперта).

Для оценки компонента стоимости капитала по модели САРМ были приняты следующие предположения: за ставку бсзрисковой доходности была принята доходность к погашению облигаций Казначейства США, которые традиционно считаются самым безрисковым активом, кроме того, расчет выполняется в долларах США для исключения неадекватности оценки предприятия в свете неустойчивости российской национальной валюты и принятой международной практикой.

Применяемая методика расчета стоимости капитала для ОАО «ММК».

Предлагается расчет средневзвешенной стоимости капитала по нескольким основным методикам с последующим усреднением полученных результатов для применения в последующих расчетах. Компоненты расчета средневзвешенной стоимости капитала предприятия (АУАСС) можно подразделить на две части: имеющие однозначную расчетную оценку (стоимость заемных средств, стоимость акционерного капитала по дивидендной доходности и стоимость дополнительно внесенного капитала) и имеющие неоднозначную количественную оценку, подверженную субъективным факторам (альтернативная стоимость и стоимость по модели оценки капитальных активов САРМ).

В расчете стоимости капитала ОАО «ММК» для повышения адекватности оценки наибольший вес (0,6) был придан тем компонентам расчета, которые имеют однозначную количественную оценку.

Предлагаемая методика расчета стоимости капитала для ОАО «ММК»:

Средневзвешенная стоимость капитала (\VACC) = 0,6(Доля долга *Кдолг*Сумма долга + Доля Акц. каптала*(0,75*Сумма Акц.капитал*Див. доходность + 0,25*Сумма Доп. Внесенного капитала*К)) + 0,2 Альтернативная стоимость +0,2 Стоимость капитала по САРМ (5.1)

Веса компонентов расчета приняты экспертным путем и являются предметом для обсуждения и корректировки в зависимости от внешних экономических факторов. В настоящее время в России финансовый и фондовый рынок переживает последствия кризиса, следовательно, факторы, зависящие от состояния этого рынка, подвержены быстрым изменениям и не являются полностью адекватными для целей анализа, поэтому им были приданы веса в размере 0,2.

Оценка кратко- и долгосрочной картины спроса и предложения на продукцию отрасли, а так же оценка конкуренции внутри отрасли и с аналогичной импортной продукцией.

Спрос на противопожарную продукцию обеспечен в течение длительного периода времени на внутреннем рынке.

При этом спрос на никельсодержащие сплавы и изделия в долгосрочном периоде должен значительно снизиться вследствие ужесточения экологических стандартов применения .черных сплавов. В то же время спрос на подобные изделия в силу значительного улучшения потребительских свойств детале, должен значительно повышаться в кратко-и долгосрочной перспективе.

В результате финансового кризиса 1998 года угроза конкуренции со стороны аналогичной импортной продукции стала еще слабее. Имевшийся ценовой запас в результате 4-х кратной (по состоянию на середину 1999 года по сравнению с августом 1998 года) девальвации рубля еще увеличился.

Кроме ценовой конкуренции, следует рассматривать факт низкой унификации изделий. Предприятие выпускает изделия для отечественных моделей транспорта, следовательно, для входа на рынок иностранных производителей требуется специальная организация выпуска партий изделий для российского рынка.

Реальной угрозой может быть рост цен на сырье из-за резко повысившейся привлекательности экспорта сырьевых ресурсов вследствие девальвации.

Определение жизненного этапа отрасли и продукта, выпускаемого предприятием, и определить возможность структурных или технологических изменений, которые могут привести к смене жизненного цикла.

Определение конкурентных преимуществ предприятия (технология, рыночная доля, развитая сеть сбыта). Смогла ли компания превратить свои конкурентные преимущества в рентабельность, превышающую среднеотраслевой уровень.

Предприятие на протяжении переходного к рынку периода (с 1991 года) проводило здравую и гибкую финансовую, ценовую и сбытовую политику, что вылилось в значительное преимущество перед российскими конкурентами. В настоящее время предприятие является лидером в отрасли по ряду ключевых показателей (в том числе по финансовому положению) и имеет рентабельность, значительно превосходящую среднеотраслевой уровень.

Модернизации применяемых технологий обеспечит усиление конкурентных преимуществ и в будущем.

Определить возможности и своевременность проведения предприятием капитальных вложений. Проведение капитальных вложений для модернизации технологии и расширения производства перспективной продукции является своевременным. Предприятие имеет возможность финансировать часть проекта по модернизации за счет собственных средств, но необходимо также привлечение дополнительных средств извне.

На основе исторических данных, определить, насколько отличается рентабельность предприятия и среднеотраслевая рентабельность от нормальных уровней, каковы были тенденции за последние годы и будут ли они продолжаться в будущем.

ОАО «ММК» имеет высокий уровень рентабельности и лидирует по этому показателю в своей отрасли. Следует отметить, что показатели рентабельности в отрасли значительно улучшились в 1998 году, в то время как у ОАО «ММК» рентабельность продаж слегка снизилась. Положительным фактором является применение льгот по налогу на прибыль в части прибыли от реализации продукции противопожарного назначения. Эффективная ставка налогообложения в 1998 году составила всего 14%.

Определить причины тенденций и определить, являются изменения в тенденциях объективным процессом, либо они вызваны в основном изменениями в принципах учета и отчетности.

Влияние изменений в принципах учета на изменения в тенденциях экономических показателей несущественны. Тенденции зависели от менеджмента предприятия.

Для выбора и анализа вариантов стратегии на рынке ценных бумаг построен прогноз показателей многофакторной модели благосостояния акционеров предприятия.

Построено два варианта прогноза ключевых операционных показателей предприятия. Прогноз сделан на 5 лет (с 2011 по 2015 год). В таблицах 45, 46 приведены только три основных показателя.

Таблицы 45 - Прогноз основных финансовых показателей ОАО «ММК», оптимистичный вариант, тыс. долларов

2011 2012 2013 2014 2015

Реализация 15,030 18,210 24,555 34,028 49,171

Чистая прибыль 2,927 3,483 4,764 6,641 9,639

ЛОІС 15.0% 15.2% 17.2% 19.3% 21.9%

VACC 11.2% 12.1% 10.3% 10.1% 9.8%

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Под стратегией функционирования промышленных компаний в условиях глобальных финансовых кризисов понимаем выбранное с качественной позиции долгосрочное направление деятельности, следуя которому промышленная компания имеет возможности определять свое поведение во внутренней и во внешней среде, с финансовой позиции обеспечивать эффективное достижение различных конкурентных преимуществ и поддержание их на достаточно стабильном уровне.

В исследовании содержание стратегии функционирования российских промышленных компаний в условиях глобальных финансовых кризисов раскрывается в описании ее составляющих.

Анализ сложившейся в условиях глобального финансового кризиса ситуации позволяет заключить, что основными причинами кризиса является недостаток финансовых ресурсов, и неэффективное управление финансами промышленных компаний, поэтому в диссертационном исследовании при разработке стратегии функционирования российских промышленных компаний в условиях глобальных финансовых кризисов понимается формирование финансовой стратегии.

Сущность финансовой стратегии промышленных компаний в условиях глобальных финансовых кризисов состоит как в выборе тактических целевых ориентиров, обеспечивающих максимальный прирост конкурентного статуса, так и в выборе стратегических целей, требующих минимальных затрат на их достижение.

При формировании финансовой стратегии необходимо принимать во внимание не только общие правила системного и ситуационного подходов, но и принципы, обеспечивающие наиболее рациональное достижение стратегических целевых ориентиров промышленной компании. При этом доказано, что для формирования конкретной стратегии функционирования промышленных компаний в условиях глобальных финансовых кризисов данные принципы подлежат систематизации и уточнению с позиции интеграционного подхода к реализации финансовой стратегии.

В диссертационном исследовании построен алгоритм формирования стратегии функционирования промышленных компаний в условиях глобальных финансовых кризисов.

В диссертационном исследовании доказано, что формирование стратегии функционирования промышленных компаний в условиях глобальных финансовых кризисов возможно с использованием различных методов моделирования и прогнозирования.

Таким образом, финансовая стратегия промышленной компании имеет три составляющих ее элемента: управление рыночной стоимостью промышленной компании в стратегическом аспекте, стратегический финансовый и управленческий учет.

Реализация первой составляющей достигается за счет оценки инвестиционных ресурсов, принятия инвестиционных решений, а также разработки программы затрат, формирования программы модернизации, программы прироста показателя рыночной стоимости активов промышленной компании.

Стратегический финансовый учет, объединяя существующие направления деятельности, нацеленные на принятие и оценку финансовых решений, также осуществляет формирование оптимальной структуры капитала, управление ею и дивидендную политику.

Третий элемент финансовой стратегии промышленной компании в условиях глобальных финансовых кризисов — это стратегический управленческий учет, наличие которого фактически содействует максимизации добавленной стоимости, что делает возможным внедрение интеграционных процессов стратегического и финансового планирования в деятельность промышленной компании.

В диссертационном исследовании определен инструментарий реализации финансовой стратегии, к числу которого относится финансовая среда (в качестве которой выступает часть внешней среды функционирования промышленной компании), финансовый риск (в качестве которого выступает риск, сопутствующий финансовой деятельности промышленной компании), финансовый поток (совокупность входящих и исходящих финансовых ресурсов и направления их использования) и стоимость собственного капитала промышленной компании (рыночная).

В условиях глобальных финансовых кризисов, в современных условиях постоянной конкурентной борьбы промышленной компании необходимо комплексно подходить к организации своей деятельности, чему должен способствовать правильный выбор стратегии функционирования, предполагающей действенную реализацию целевых ориентиров финансовыми методами и средствами. В диссертационном исследовании разработан алгоритм определения и оценки эффективности финансовой стратегии промышленной компании, обеспечивающей выход из глобального финансового кризиса, выступающий в качестве концептуального средства определения и диагностики финансовой устойчивости промышленной компании.

Оценку эффективности как действующей, так и выбранной финансовой стратегии промышленной компании, функционирующей в условиях глобальных финансовых кризисов, можно проводить, используя матрицу финансовой стратегии, определив в ней место промышленной компании. Для этого необходимо рассчитать показатели результата операционной деятельности (РОД) и результата финансовой деятельности (РФД):

Одним из условий эффективности выбранной финансовой стратегии промышленной компании в диссертационном исследовании признано расширение сферы ее влияния и оптимизация принимаемых финансовых и управленческих решений с учетом тактических и стратегических последствий. При этом признано, что именно системный подход необходим при анализе, прогнозировании финансового состояния и управлении промышленной компанией. Разработанная модель на практике реализуется следующим образом: после формулировки конкретной цели и задач происходит составление иерархической последовательности процесса выбора стратегии. Далее анализируются, разрабатываются возможные сценарии развития внешней среды и формулируется совокупность тактических целей одного иерархического уровня. На последнем этапе определяется конкретная стратегия для решения заданных целевых ориентиров.

Полученные в процессе разработки целенаправленной финансовой стратегии промышленной компании, функционирующей в условиях глобальных финансовых кризисов, результаты могут быть использованы для составления стратегических планов, бюджетов, отчетности, которые необходимы для реализации стратегических целей компании.

В целях формирования стратегии функционирования промышленной компании в условиях глобальных финансовых кризисов в диссертационном исследовании с теоретических позиций рассмотрена сущность антикризисного менеджмента, реализуемого во внутренней среде промышленной компании, Нами антикризисный менеджмент определяется как плановая деятельность по реализации антикризисных мероприятий в целях сохранения текущей финансово-экономической ситуации. При этом концепция преодоления кризиса во внутренней среде промышленной компании понимается как системное представление запланированных и реализованных впоследствии мероприятий по преодолению кризисных ситуаций.

Поскольку главной целью антикризисного управления финансами промышленной компании можно назвать разработку и реализацию комплекса мер, направленных на восстановление необходимого уровня платежеспособности и финансовой устойчивости промышленной компании, обеспечивающих ее выход из кризисного финансового состояния, то в диссертационном исследовании рекомендуется разрабатывать специальную политику антикризисного финансового управления при угрозе банкротства, представляющую собой разработку системы методов предварительной диагностики угрозы банкротства и формирование механизмов финансового оздоровления промышленной компании, обеспечивающих ее выход из кризисного состояния. В качестве критериев определения степени кризисного финансового состояния промышленной компании мы предлагаем использовать результаты диагностики вероятности банкротства, поскольку конкретные меры финансового оздоровления непосредственно зависят от глубины финансового кризиса.

В диссертации сформулированы направления реализации политики антикризисного управления финансами промышленной компании. Предложенные концептуальные элементы антикризисного управления финансами промышленной компанией позволяют точно идентифицировать масштабы кризисного состояния промышленной компании, а также выбирать оптимальную систему защитных мер от возможного состояния банкротства.

В условиях глобальных финансовых кризисов основную роль в системе антикризисного управления промышленной компанией необходимо отводить применению внутренних механизмов финансовой стабилизации, поскольку это позволяет устранять в определенной мере предбанкротнос состояние, а также снижать зависимость промышленной компании от использования заемных средств капитала, тем самым ускоряя темпы экономического развития.

К этапам финансовой стабилизации промышленной компании, обеспечивающей выход из финансового кризиса, относим:

1. Восстановление платежеспособности, которое возможно за счет проведения комплекса мер по финансовому оздоровлению.

2. Восстановление финансовой устойчивости необходимо в том случае, если причины неплатежеспособности слишком глобальны и остаются неизменными, несмотря на мероприятия, проведенные промышленной компанией по восстановлению платежеспособности.

3. Обеспечение стабильного финансового состояния в долгосрочном периоде. Абсолютная финансовая стабилизация промышленной компании достигается в случае постоянного роста рыночной стоимости собственного капитала.

Предложенные этапы финансовой стабилизации промышленной компании соответствуют определенным оперативным, тактическим и стратегическим внутренними механизмами. В диссертационном исследовании доказано, что оперативный механизм финансовой стабилизации представляет собой систему мероприятий, направленных на сокращение текущих финансовых обязательств промышленной компании в краткосрочном периоде, и на повышение размера денежных средств, обеспечивающих погашение финансовых обязательств.

Выбор конкретного направления оперативного элемента финансовой стабилизации обуславливается характером неплатежеспособности промышленной компании, который определяется с помощью коэффициента чистой текущей платежеспособности.

Тактический элемент финансовой стабилизации представляет собой комплекс мероприятий, направленных на обеспечение стабильного финансового состояния промышленной компании в будущем периоде.

Стратегический элемент финансовой стабилизации представляет систему мероприятий, направленных па сохранение стабильного финансового состояния промышленной компании в долгосрочной перспективе. Данный элемент основан на модели устойчивого экономического роста промышленной компании, обеспечиваемого основными параметрами ее финансовой стратегии.

Модель устойчивого экономического роста может быть признана не только индикатором оптимальных темпов развития операционной деятельности, но и индикатором финансового развития промышленной компании, которое можно определить с помощью системы предложенных показателей. Результаты проведенных в диссертационном исследовании расчетов свидетельствуют о том, что при достигнутом уровне финансового состояния при изменении определенных параметров финансовой стратегии промышленной компании, изменяется оптимальный темп прироста объема реализации продукции.

Таким образом, можно сделать вывод, что максимально возможный безкризисный период развития промышленной компании определяется периодом соответствия темпов прироста операционной деятельности их значениям, рассчитанным в соответствии с моделью устойчивого финансового рост а.

При этом доказано, что даже незначительное отклонение от расчетных значений приводит к утрате промышленной компанией стабильного финансового состояния. Стабильный финансовый рост промышленной компании обеспечивается за счет следующих параметров ее развития: уровня рентабельности реализованной продукции; коэффициента капитализации чистой прибыли; коэффициента финансового левериджа; коэффициента оборачиваемости активов. Вариантность данных параметров позволяет достигнуть необходимых темпов экономического развития промышленной компании в заданных условиях с учетом изменения рыночной конъюнктуры, а т акже внутренних и внешних факторов.

В диссертационном исследовании определено, что затраты предприятия оказывают существенное влияние на величину прибыли, что особенно важно в условиях глобального экономического кризиса. Значимость влияния затрат на финансовые результаты исследовалась нами с помощью множественного корреляционно-регрессионного анализа на примере металлургических компаний. В результате расчетов была получена матрица коэффициентов парных корреляций, определяющая тесноту связи между показателями.

Полученные уравнения множественной регрессии в диссертационном исследовании были использованы для прогнозирования прибыли от финансово-хозяйственной деятельности, которое осуществлялось при однофакторном прогнозировании путем экстраполяции тренда. При этом для выравнивания временного ряда прибыли выбрана линейная функция. Кроме однофакторного прогнозирования применялись и миогофакторные модели, позволяющие определять совокупное влияние прогнозных показателей на уровень прибыли. Таким образом, полученные прогнозы прибыли могут быть использованы при разработке финансовой стратегии развития любой промышленной компании в условиях глобальных финансовых кризисов.

Достижение главной цели деятельности промышленных компаний -максимизации их стоимости, то есть благосостояния акционеров (собственников), - обеспечивается путем оптимизации стратегии промышленных компаний на рынке собственных цепных бумаг. При этом должны выполняться следующие функции: привлечение на максимально выгодных условиях финансовых ресурсов на рынке ценных бумаг, эффективное управление собственными ценными бумагами, формирование учетно-аналитического обеспечения информационных потоков между инвесторами и акционерами (собственниками), эффективное применение дивидендной политики, выкуп собственных акций.

В диссертационном исследовании доказано, что оптимизация финансовой стратегии промышленной компании обеспечивается путем максимизации благосостояния акционеров (собственников) в долгосрочной перспективе. Показатель благосостояния акционеров (собственников) определяется только для обыкновенных акций, поскольку привилегированные акции являются инструментом получения фиксированного дохода для своих владельцев.

С точки зрения формирования финансовой стратегии промышленных компаний, функционирующих в условиях глобальных финансовых кризисов, интерес представляет не статический показатель благосостояния акционеров (собственников) на определенный момент времени, а изменение данного показателя в заданном временном интервале, его сравнение в динамике, а также прогнозирование показателя благосостояния акционеров (собственников) на перспективу. При этом сравнение с предыдущими периодами и определение прогнозных значений показателя благосостояния акционеров (собственников) целесообразно с помощью показателя прироста (падения), выраженного в процентах годовых, поскольку он обеспечивает сравнимость по разным периодам расчета, с другими промышленными компаниями, с рынком в целом и с альтернативными финансовыми возможностями на рынке.

Для учета изменений благосостояния акционеров в долгосрочной перспективе предложено использовать модифицированный показатель благосостояния акционеров (собственников), отражающий будущие изменения, дисконтированные к настоящему периоду времени.

Нами предложены основные направления оптимизации стратегии промышленной компании на рынке собственных ценных бумаг.

Таким образом, предложенный показатель благосостояния акционеров (собственников) описывает последствия принятия финансовых решений по трем направлениям реализации финансовой стратегии: последствия проведения операций на рынке собственных акций, последствия изменения стоимости промышленных компаний на основе внешних и внутренних факторов, последствия управления дивидендным фондом.

Ключевым моментом для формирования стратегии функционирования промышленной компании в условиях глобальных финансовых кризисов является постоянное наблюдение как за рынком собственных ценных бумаг, так и за мнением аналитиков о текущем состоянии промышленной компании, перспективах ее финансового развития. Предлагаемый алгоритм служит методологической базой организации процессов управления деятельностью промышленной компании на рынке ценных бумаг.

В целях оптимизации стратегии промышленной компании на рынке собственных ценных бумаг нами разработана матрица исходных условий, содержащая прогнозные варианты управляемых факторов.

Изменение показателя благосостояния акционеров (собственников) в прогнозном периоде нами представлено в виде следующей факторной зависимости.

Представленная модель характеризует влияние комплекса факторов выработанной стратегии на рынке собственных ценных бумаг и общей финансовой стратегии промышленной компании на показатель благосостояния акционеров (собственников). Веса для предложенных факторов могут определяться как эмпирическим, так и экспертным путем, и зависят от конкретного состояния рынка ценных бумаг па определенный момент времени. Экспертный метод позволил установить, что наибольший вес имеет оценка по объему реализации, поскольку в отличие от других показателей финансовой отчетности данный показатель признается наименее подверженным искажениям.

Предложенные модели и направления оптимизации факторов стратегии промышленной компании на рынке собственных ценных бумаг могут изменяться и детализироваться для конкретной финансовой ситуации.

Оптимальным для крупных промышленных компаний является применение интегрального подхода к формированию стратегии функционирования на рынке собственных ценных бумаг. При этом, базой выбора финансовой стратегии являются данные об оценке рыночной стоимости промышленной компании в текущем периоде, а также прогнозные значения оценки промышленной компании на основе моделирования финансовых показателей деятельности.

Оценка стоимости промышленной компании в диссертационном исследовании признается одним из основных факторов планирования финансовой стратегии и принятии эффективных решений в ее рамках. Исследование показывает, что если сравнение текущей рыночной стоимости промышленной компании с оценкой по выбранной методике показывает недооценку рынком акций промышленной компании, то необходимо проводить анализ причин такой ситуации и выбирать соответствующий данной ситуации вариант стратегии. Нами рекомендуется применение стратегии защиты от недружественного приобретения, стратегии выкупа акций на рынке ценных бумаг для стимулирования роста их рыночной цены и повышения ликвидности рынка, а также повышение информационной открытости промышленной компании.

В диссертационном исследовании проведен анализ двух альтернативных стратегий функционирования промышленной компании на рынке ценных бумаг:

1) агрессивное управление благосостоянием акционеров (собственников) путем сочетания выкупа собственных акций на рынке ценных бумаг с управлением инвестициями;

2) консервативное управление благосостоянием акционеров (собственников) на основе стабильного коэффициента выплаты дивидендов.

При этом сделаны предположения о распоряжении свободными денежными средствами промышленной компании по следующим направлениям: выплата дивидендов акционерам, покупка акций на рынке ценных бумаг, формирование инвестиционного портфеля в соответствии с выбранной стратегией развития. Нами спрогнозировано изменение благосостояния акционеров на основе оптимистичного и пессимистического вариантов развития промышленной компании с применением агрессивной и консервативной стратегий на рынке ценных бумаг (лист 24).

Таким образом, в ходе диссертационного исследования решена крупная научная проблема разработки теоретико-методологических положений и научно-методических рекомендаций по формированию стратегии функционирования промышленных компаний в условиях глобальных финансовых кризисов.

Теоретическая значимость заключается в том, что теоретические и методологические положения функционирования промышленных компаний в условиях глобальных финансовых кризисов позволят в перспективе комплексно исследовать проблемы внедрения предложенных методик и моделей в практику экономических субъектов. В теоретическом плане-сформировано комплексное теоретико-прикладное представление о формировании стратегии функционирования промышленных компаний в условиях глобальных финансовых кризисов.

В диссертации также развиты и систематизированы способы, методы и инструменты формирования финансовой стратегии и стратегии функционирования на рынке ценных бумаг, имеющей приоритетное значение в условиях глобальных финансовых кризисов и на их основе разработан алгоритм формирования финансовой стратегии промышленной компании.

Кроме того, на основе анализа и оценки вариантов стратегического развития промышленной компании сформирован алгоритм выбора конкретной стратегии функционирования в условиях глобальных финансовых кризисов.

Практическая значимость диссертационного исследования заключается в том, что разработанные научно-методические рекомендации можно использовать в целях эффективного управления хозяйственными процессами экономического субъекта.

Обобщение теоретического опыта использования методов прогнозирования и моделирования в целях оптимизации стратегического управления финансами промышленной компании способствует обоснованию конкретных направлений развития промышленной компании в условиях глобальных финансовых кризисов.

Список литературы диссертационного исследования доктор экономических наук Евграфова, Ирина Владимировна, 2011 год

1. Законодательные акты Российской Федерации.

2. Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть 1 и 2. М: Инфра-М, 2007.

3. Федеральный закон Российской Федерации «О рынке ценных бумаг» М.: Юридическая литература, 2007.

4. Федеральный закон Российской Федерации «Об акционерных обществах» М.: Юридическая литература, 2007

5. Акционерные общества и ценные бумаги; нормативные акты Совета Министров СССР. М.: Совет Министров СССР, 2006

6. Указ Президента Российской Федерации № 2063 от 04.11.94 г. «О мерах по государственному регулированию рынка ценных бумаг в российской Федерации».

7. Указ Президента Российской Федерации № 765 от 26.07.07 г. «О дополнительных мерах по повышению эффективности финансовой политики Российской Федерации».

8. Указ Президента Российской Федерации № 784 от 31.07.07 г. «О дополнительных мерах по обеспечению прав акционеров».

9. Постановление Совета Министров Правительства Российской Федерации № 757 от 10.08.07 г. «О реализации дополнительных мер по защите права граждан России на участие в приватизации».

10. Постановление Совета Министров Правительства Российской Федерации № 683 от 15.07.07 «О подготовке методических рекомендаций по оценке эффективности финансовых проектов и отбору для финансирования».

11. Постановление Совета Министров Правительства Российской Федерации № 657 от 12.07.07 г. «О некоторых изменениях в порядке изготовления и регистрации ценных бумаг».

12. Постановление Совета Министров Правительства Российской Федерации № 213 от 09.03.07 г. «Об утверждении порядка формирования фондов акционирования работников предприятия».

13. Положение «О выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР», утверждено Постановлением Правительства РСФСР № 78 от 28.12.06 г.

14. Постановление Совета министров РСФСР от 25.12.06 № 601 об утверждении Положения «О порядке выплаты дивидендов по акциям и процентов по облигациям»

15. Постановление ФКЦБ № 19 от 17.09.2007 «Об утверждении стандартов эмиссии акций при учреждении акционерных обществ, дополнительных акций, облигаций и их проспектов эмиссии».1. Книги и монографии.

16. Абалкин Л.И. К цели через кризис: спустя год. М: Луч, 2006.221с.

17. Абалкин Л.И. На перепутье: размышления о судьбах России. М.: ИЭ РАН, 2007 -247с.

18. Абрамов А.Е. Основы анализа финансовой, хозяйственной и финансовой деятельности предприятия. -М.: АКДИ «Экономика и жизнь», 2007.

19. Агарков М.М. Основы банковского дела. Учение о ценных бумагах. -М.: БЕК, 1994.

20. Агроскин В.В. Что такое фондовая биржа. Торговля акциями. М.,2006.

21. Адамов В. Е. Факторный индексный анализ. М. Статистика, 2005.

22. Акофф Р.Л. Планирование будущего корпорации М : Прогресс,

23. Акционерная корпорация. М.: 2006

24. Акционерное общество «Нэфис» химкомбинат имени М. Вахитова. продолжение традиций. - Казань: Татарское книжное издательство,2007

25. Акционерные общества: опыт и практические рекомендации М.: Б.п., 2006.

26. Алавердов А.Р., Балабанов И.Т., Бесфомильная Е.Б. Портфель конкуренции и управление финансами: книга конкурента, книга менеджера по финансам. М.: Соминтек, 2007

27. Алексеев М.Ю. Рынок цепных бумаг. М.: ФиС, 2006. - 352с.

28. Алексеев М.Ю., Миркин Ü.M. Технология операций с ценными бумагами. М.: Перспектива, 2006.

29. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции. С.: СамВен, 2006.-160с.

30. Аммельбург Г. Предприятие будущего. Структура, методы и стиль руководства. М.: Международные отношения, 2008.

31. Андреева О.Д. Технология бизнеса: маркетинг. Учебное пособие. -М.: ИНФРА-М, НОРМА, 2008.

32. Анискин Ю.П. Внутрифирменное планирование. М.: МГИЭТ (ТУ), 2007.

33. Ансофф И. Стратегическое управление. -М.: Экономика, 2006.

34. Антикризисное управление. / Под ред. Короткова Э М.: Инфра-М,2009.

35. Антонов Н.Г., Пессель М.А. Денежное обращение, кредит и банки. -М: Финстатинформ, 2007.

36. Архипов В.Е. Принципы эффективного менеджмента и маркетинга. -М.: ИНФРА-М.2008.

37. Аушев М.И. Управление финансами вертикально интегрированных компаний (на примере АО «Лукойл»). Сиб., 2007.

38. Бабаев Д.Б. Ценные бумаги. Учебное пособие. Иваново, ИГХТА,2008

39. Бабо А. Прибыль. /Пер. с фр. Островской Е.П.; Общ. ред. Кузнецова В.И 4-е изд., испр. (Сер.: Деловая Франция). М: Прогресс, 2007. - 175 с.

40. Бакаев Л.С., Шнейдман Л.З. Учетная политика предприятия. (Биб-ка ж. «Бухгалтерский учет»). М., 2007.

41. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория анализа хозяйственной деятельности М.: Финансы и статистика, 2007.

42. Балабанов И.Т. Анализ и планирование финансовой деятельности хозяйствующего субъекта. М.: Финансы и статистика, 2007.

43. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: как управлять капиталом? М.: Финансы и статистика, 2007. - 383с.

44. Балабанов И.Т. Финансовый менеджмент. М.; Финансы и статистика, 2007 . - 224 с.

45. Беллоп Б. Финансовый капитал и промышленность во Франции. -М.: 2005.

46. Белов В.А. Ценные бумаги в российском гражданском праве / Под ред. Е.А.Суханова. -М.: Учебно-консультационный центр «ЮрИнфоР», 2007.

47. Беренс В., Хавронек П. Руководство по оценке эффективности инвестиций. Метод ЮНИДО. М.: ИНФРА-М, 2007. - 527 с.

48. Берзон Н.И., Ковалев А.П. Акционерное общество: капитал, правовая база, правление. Практ. пособие для экономистов и менеджеров. -М.: Финстатинформ, 2007.

49. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ финансовых проектов. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2008. - 631 с.

50. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент. Киев. МП «ИТЕМ» ЛТД «Юнайтед Лондон Трейд Лимитед», 2007.

51. Бланк Р. Инвестиционный менеджмент. М.: 2007.

52. Блинов А.О. Малое предпринимательство. Организационные и правовые основы деятельности. М.: Ось-89, 2008.

53. Блинов А.О. Модель функционирования предприятий при различных формах собственности в рыночных условиях; Региональные проблемы использования экономического потенциала в условиях перехода к рынку М., 2007.

54. Блэквелл Э. Как составить бизнес-план. М.: ИНФРА-М, 2008.

55. Бовыкин В.И. Новый менеджмент: (управление предприятиями на уровне высших стандартов: теория и практика эффективного управления). -М.: Экономика, 2008.

56. Богачев В.Н. Прибыль?.: О рыночной экономике и эффективности капитала. М.: Финансы и статистика, 2007.

57. Богославцев JI.B. и др. Финансово-кредитные отношения рыночной экономики: тематический сборник. Ростов-на-Дону, изд-во Ростовской государственной экономической академии, 2007.

58. Божко О.В. и др. Разгосударствление предприятий и рынок. М.: Финансы и статистика, 2006.

59. Бородина Е. И. и др. Финансы предприятий М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2007.

60. Боссарт В.Д. Инвестиционный процесс в России. М.: 2007.

61. Бочаров В,В. Инвестиционный менеджмент. СПб.: Изд. «Питер», 2009 - 160с.

62. Бочаров В.В. Методы финансирования финансовой деятельности предприятий. -М: «Финансы и статистика» 2008.

63. Бочаров В.В. Финансовый менеджмент: (Управление финансами акционерного общества). Учебное пособие. СПб.: Изд-во Санкт-Петербург, ун-та экономики и финансов, 2007.

64. Бочаров В.В., Попова Р.Г. Развитие финансово-кредитного механизма в финансовой сфере: Учеб. Пособие. JL: Ленингр. фин.-экон. инт им. H.A. Вознесенского, 2006.

65. Бригхэм Ю. Энциклопедия финансового менеджмента. М.: РАГС -Экономика, 2008.-823с.

66. Бригхэм Ю., Галенски JI. Финансовый менеджмент: Перевод с англ. СПб.: Экономическая школа, 2008.

67. Бродский М.Н., Бродский Г.М. Право и экономика: инвестиционное консультирование. СПб: 2009.

68. Бройде И.М. Финансы нефтяной и газовой промышленности : Учеб. для студентов вузов, обучающихся по спец. «Экономика и орг. нефт. и газ. пром-сти», М.: Недра. -4-е изд., перераб. и доп.

69. Бромвич М. Анализ экономической эффективности капиталовложений: Пер с англ. -М.: Ипфра-М, 2007.

70. Буздудный М.А. и др. Финансовый менеджмент. Учебно-практическое руководство. -М.: Перспектива. 2007.

71. Букато В.И., Львов Ю.И. Банки и банковские операции в России.

72. М.; Финансы и статистика, 2007 . 336 с.

73. Буклемишев О.В. Рынок еврооблигаций. М.: Дело, 2009. - 232с.

74. Буренин А. А. Фьючерские, форвардные и опционные рынки. М.: Тривола, 2007.

75. В лабиринтах современного управления. Стратегическое планирование, маркетинг, обслуживание клиентов, управление персоналом, оплата труда. / Ред.-сост. Райтер Г. М.: Экономика, 2009. -284 с.

76. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами. Пер. с англ. / Гл. ред. Я. В. Соколов. М.: ФиС, 2007. - 799с.

77. Вестник Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг Российской Федерации.

78. Винокуров В.А. Организация стратегического управления на предприятии. М. -2007

79. Вине Р. Математика управления капиталом: Методы анализа рисков для трейдеров и портфельных менеджеров. М.: Альпина, 2009. - 408 с.

80. Витин А.Г. Выпуск ценных бумаг и инвестиционная деятельность, Инвестиционная деятельность в условиях перехода к рыночной экономике. -М., 2006

81. Виханский О.С. Стратегическое управление. Учебник. М.: Гардарика. - 2008.

82. Волков А. М. Перспективное планирование финансовых ресурсов. -М. Финансы и статистика, 2005.

83. Волкова В.М., Игнатущенко НА., Лахова Е.В., Шумков С.И Аудит акционерных обществ в отраслях промышленности. М.: Аудитор, 2008.

84. Воропаев В.И. Управление проектами в России. М.: Алан,2007.

85. Газеев М.Х., Смирнов А.П., Хрычев А.Н. Показатели эффективности инвестиций в условиях рынка. -М: ВНИИОЖНГ, 2007

86. Гайер, Линвуд Т. Макроэкономическая теория и переходная экономика М.: ИНФРА-М, 2007.

87. Галанов В. А. и др. Рынок ценных бумаг. М.: Финансы и статистика, 2007.

88. Гальперин В.М., Гребенников ПИ., Леусский А.И., Тарасович Л.С. Макроэкономика. Учебник / Общая редакция Л.С. Тарасовича СПб.: Экономическая школа, 1994.

89. Гальперин В.М. Игнатьев С.М., Моргунов В.И Микроэкономика. В 2-х т. СПб : Экономическая школа, 2007.

90. Гарнер Д., Оуэн Р., Конвест Р. Пособие Эрнст & Янг. Привлечение капитала. М.: Джон Уайли энд Санз, 2007.

91. Гсммерлинг Г.А., Ломакин О Е., Шленов Ю.В. Ваше ДЕЛО. Практический курс предпринимательства. М.: БИНОМ, 2008.

92. Герчикова И.И. Менеджмент: Учебник. М.: Банки и биржи ЮНИТИ - 2008.

93. Гибсон Дж., Иванцевич Д., Доиелли Д Организации: Поведение, структура, процессы. -М.: Инфра-М., 2009. 662 с.

94. Гетман Л., Джонк М. Основы инвестирования. М : Дело, 2009 -1008 с.

95. Глухов В.В. Экономика малого предприятия. С-П.: Специальная литература, 2008.

96. Глухов В.В., Бахрамов ЮН. Финансовый менеджмент (участники рынка, инструменты, решения), СПб: Спец. Лит., 2007

97. Глушков В.П. Корпорации, государство, экономика: английский государственно-монополистический капитализм М.: Наука, 2005.

98. Голубков Д. Особенности корпоративного управления в России: Инвестиционный кризис и практика оффшорных операций. М.: Альпина, 2009. - 272 с.

99. Голубович АД, и др. Создание акционерных обществ. Отечественная и зарубежная практика. -М.: Менатеп-Информ, Колос, 2006

100. Гончаров В.В. Новые прогрессивные формы организации в промышленности М.: МНИИПУ,2008.

101. Гончаров В.В. Создание и функционирование акционерных компаний. М.: МНИИПУ, 2008.

102. Горбунов А.Р. Оффшорный бизнес и управление компаниями за рубежом. Под ред. Юлдашева Р,Т. М.: Издательский центр «АНКИЛ»: Издательский Дом «ИНФРА-М», 2008.

103. Грачева Е.Ю. Финансовое право России. М.: Финансы и статистика, 2007.

104. Грибалёв Н.П., Игнатова И.Г. Бизнес-план С-Пб - 2007.

105. Грузинов В. П., Грибов В. Д. Экономика предприятия: Учеб.пособие. М : Финансы и статистика, 2008.

106. Гудков Ф.А. Инвестиции в ценные бумаги. М.: Инфра-М, 2007.

107. Гуияр Ф., Келли ДЖ. Преобразование организации М.: Дело, 2009.- 376 с.

108. Дамари Р. Финансы и предпринимательство: финансовые инструменты, используемые западными финансистами для роста и развития организаций. Перевод Вышинской Е.В., Пипейкина В.П / Под редакцией Рысина В.Н., Ярославль: «Елень». 2007.-233 с.

109. Данько Т.П., Округ З.М. Свободные экономические зоны в мировом хозяйстве. М. ИНФРА-М, 2008.

110. Дафт Р. Менеджмент. СПб.: Питер, 2009. - 832 с.

111. Де Ковни III., Такки К. Стратегия хеджирования: Пер. с англ. М.: Инфра-М, 2007.

112. Дегио В. Русские ценные бумаги. СПб. Издание т-ва ОМ Вольф,2005.

113. Демарк Т. Технический анализ новая наука - М.: Диаграмма, 2009.- 280 с.

114. Деньги, кредит, банки: Учебник. /Под ред. О И Лаврушина. М.: Финансы и статистика, 2008.

115. Джонс Э. Деловые финансы. М.: Олимп-Бизнес, 2008. - 416 с.

116. Добров В.Н., Крашенников В.И. Финансирование и кредитование промышленности М.: Финансы и статистика, 2006.

117. Доугерти К. Введение в эконометрику. М.: ИНФРА-М, 2008.

118. Драчев С.Н. Фондовые рынки: основные понятия, механизмы, терминология. М.: Знание. 2006

119. Дробозина Л.А. и др. Финансы. Денежное обращение. Кредит. Учебник для ВУЗов -М : Издательское объединение ЮНИТИ, 2008

120. Друри К. Введение в управленческий и производственный учет: Пер. с англ. М : Аудит. 2007.

121. Дубоносов Л. Как управлять финансами в условиях рынка. М.: КИФ «Экотранс», 2006

122. Едронова В.Н., Мизикова Е.А., Учет и анализ финансовых активов. Акции, облигации, векселя. М.: Финансы и статистика, 2007.

123. Ермакова М. А. Лкувой А. Б. Биржи и их роль в рыночнойэкономике. М.,2006.

124. Ефремова O.E. Как анализировать финансовое положение предприятия (практическое пособие). -М., 2007

125. ПО. Жебрак Б.М. Новые явления в сфере финансовых услуг в промышленно развитых капиталистических странах. М.: Прогресс, 2006.

126. Железова В.Ф. Власть под псевдонимом. М.: 2005.

127. Жуков А.И. Услуги коммерческих банков: зарубежный опыт и практика. М.: Консалт-банкир, 2007.

128. Жуков Е. Финансовые институты. Учебное пособие. 2008. - 199с.

129. Жуков Е.Ф. Самофинансирование при капитализме, теория и практика. М.: 2006

130. Забелин В.П., Моисеева Н.К. Основы стратегического управления. М.: Инф.-внедр. центр «Маркетинг». - 2008.

131. Завлин П. Н., Васильев А. В., Кноль А. И. Оценка экономической эффективности финансовых проектов (современные подходы) СПб: Наука, 2007.

132. Заикина В.И. ФРГ: государство и накопление капитала М : Наука, 2005.

133. Зайцев H.JI. Экономика промышленного предприятия. М.: ИНФРА-М, 1998 Вышинской Е.В., Пипсйкина В.П / Под редакцией Рысина В.Н., Ярославль: «Елень». 2007.-233 с.

134. Данько Т.П., Округ З.М. Свободные экономические зоны в мировом хозяйстве. М.: ИНФРА-М, 2008.

135. ДафтР. Менеджмент. -СПб.: Питер, 2009. -832 с.

136. Де Ковни Ш., Такки К. Стратегия хеджирования: Пер. с англ. М.: Инфра-М, 2007

137. Дегио В. Русские ценные бумаги. СПб.: Издание т-ва ОМ Вольф,2005.

138. Демарк Т. Технический анализ новая наука - М.: Диаграмма, 2009. - 280 с.

139. Деньги, кредит, банки: Учебник. /Под ред. О И Лаврушина. М. Финансы и статистика, 2008.

140. Джонс Э. Деловые финансы. М : Олимп-Бизнес, 2008. -416с.

141. Добров В.Н., Крашенников В.И. Финансирование и кредитованиепромышленности. М. Финансы и статистика, 2006.

142. Доугерти К. Введение в эконометрику М. ИНФРА-М, 2008.

143. Драчев С.Н. Фондовые рынки: основные понятия, механизмы, терминология. М.: Знание. 2006

144. Дробозина JI.A. и др. Финансы. Денежное обращение. Кредит. Учебник для ВУЗов -М : Издательское объединение ЮНИТИ, 2008

145. Друри К. Введение в управленческий и производственный учет: Пер. с англ М : Аудит. 2007.

146. Дубоносов J1. Как управлять финансами в условиях рынка. М.: КИФ «Экотранс», 2006

147. Едропова В.Н., Мизикова Е.А., Учет и анализ финансовых активов. Акции, облигации, векселя. М.: Финансы и статистика, 2007.

148. Ермакова М. А. Якувой А. Б. Биржи и их роль в рыночной экономике. М.,2006.

149. Ефремова O.E. Как анализировать финансовое положение предприятия (практическое пособие). -М., 2007

150. Жебрак Б.М. Новые явления в сфере финансовых услуг в промышленно развитых капиталистических странах. М.: Прогресс, 2006.

151. Железова В.Ф. Власть под псевдонимом. М.: 2005.

152. Жуков А.И. Услуги коммерческих банков: зарубежный опыт и практика. М Консалт-банкир, 2007.

153. Жуков Е. Финансовые институты. Учебное пособие. 2008. - 199с.

154. Жуков Е.Ф. Самофинансирование при капитализме: теория и практика. М.: 2006

155. Забелин В.П., Моисеева Н.К. Основы стратегического управления. М.: Инф.-впедр. центр «Маркетинг». -2008.

156. Завлин П. Н., Васильев А. В., Кноль А. И. Оценка экономической эффективности финансовых проектов (современные подходы). СПб: Наука, 2007

157. Заикина В.И. ФРГ: государство и накопление капитала. М.: Наука, 2005.

158. Зайцев H.JI. Экономика промышленного предприятия. М.: ИНФРА-М, 2008

159. Злобина JI.A., Туликова С.Г. Финансы акционерных обществ;

160. Деятельность полиграфических объединений в условиях рыночной экономики М„ 2007.

161. Иванеев А.И. Налогообложение иностранных компаний и предприятий с участием иностранных инвестиций. М.: Международный центр финансово-экономического развития, 2008.

162. Иванов А.Н. Акционерное общество: управление капиталом и дивидендная политика. М.: ИНФРА-М, 2007 - 144с.

163. Иванов А.Н. Обращение и регистрация ценных бумаг. М.: ИНФРА-М, 2007.

164. Игошин Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирование. 2009. -413с.

165. Идрисов А.Б. Планирование и анализ эффективности инвестиций. М.: - 2007

166. Идрисов A.B., Катышев C.B., Постников А В Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций. М.; Изд. Дом «Филин», 2008.

167. Инвестиционная деятельность: теория и практика. 2008. -64с.

168. Инвестиционное проектирование: Практическое руководство по экономическому обоснованию финансовых проектов М. Финстат-информ, 2007.-238 с.

169. Инвестиционный, бюджетный, налоговый кризис. Сборник лучших газетных публикаций. Фонд информационной поддержки правовой экономики. СПБ.: Норма, 2008.-96с.

170. Каратуев А.Г. Ценные бумаги: виды и разновидности. Учебное пособие. M : Русская деловая литература, 2008

171. Карликов Е.И. Рубин Ю. Б. Солдаткин В. И Товарные и фондовые биржи. М., 2006

172. Карлоф Б. Деловая стратегия. М.: Экономика, 2006.

173. Кашанина Т.В. Хозяйственные товарищества и общества: правовое регулирование внутрифирменной деятельности. -М.: Издат. группа «ИНФРА-М-Кодекс», 2007.

174. Кейнс Дж. М. Общая теория занятости, процента и денег. Антология экономической классики, т. 2. М.: Эконов, 2007.

175. Кинг У., Клиланд Д Стратегическое планирование и хозяйственнаяполитика. М.: Прогресс, 2005.

176. Кини P.JL, Раифа X. Принятие решений при многих критериях. -М.: Радио и связь, 2005.-560 с.

177. Кирин A.B. Правовые основы отношений государства и инвесторов. М. ИНФРА-М,2008.

178. Кныш М.И., Перекатов Б.А., Тютиков Ю.П. Стратегическое планирование финансовой деятельности: Учебное пособие. СПб. Изд. Дом «Бизнес-Пресса», 2008. -315с.

179. Ковалев А. Оценка стоимости активной части основных фондов. -М.: Финста1информ, 2008.

180. Ковалев А.И., Копылов В.А. Акционерное общество в свете нового законодательства. В 2-х чч. М Центр экономики и маркетинга, 2007. - 224с.

181. КовалевВ. В. Управление финансами. -М.: ФБК-Пресс, 2008.157с.

182. Ковалев В. В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности М.: ФиС, 2007 - 432 с.

183. Ковалева A.M., Шабалип Е.М., Богачева В.Д., Карп М.В. Финансы в управлении предприятием. -М: Финансы и кредит, 2007.

184. Колби Р., Мейерс Т. Энциклопедия технических индикаторов рынка. М,: Альпина, 2009. - 582 с.

185. Колоколова Е., Ничипорук А., Заславский Я. И др. Финансирование капитальных вложений в условиях высокого ссудного процента в странах Западной Европы М.: Институт мировой экономики и международных отношений АН СССР, 2005.

186. Колтынюк Б.А. Финансовые проекты Учебник. 2009. -422с.

187. Комментарий к Федеральному закону «Об акционерных обществах» / Под общ. ред. М.Ю.Тихомирова. М.: Издание г-на Тихомирова, 2007.

188. Корнай Я. Дефицит М,: Наука, 2006.

189. Корпоративное управление в переходных экономиках: Инсайдерский контроль и роль банков. Под ред. Масахико Аоки, Хыонг Ки Кима. С-П.: Лениздат, 2008.

190. Котц Д. М Банковский контроль над крупными корпорациями в США М.: Прогресс, 2005.

191. Кочетков А.И. и др. Управление проектами. Зарубежный опыт. -СПб.: «ДваТрИ», 2006.

192. КравцоваГ.И. Финансы промышленности. -Минск: Вышейшая школа, 2006. 222с.

193. Крейнина М.Н. Анализ финансового состояния и финансовой привлекательности акционерных обществ в промышленности, строительстве и торговле. -М.: АО «ДИС», «МВ-Центр», 2007. 256с.

194. Крувшиц Л. Финансирование и инвестиции. Неоклассические основы теории финансов. СПб.: Питер, 2009. - 381 с.

195. Круглое М.И. Стратегическое управление компанией. М.: Рус. дел. лит-ра. - 2008.

196. Кудряшов В.В. Эмиссия акций в акционерном обществе: практический аспект. -2009.-312с.

197. Кудряшов В.П. Современная акционерная капиталистическая собственность: сущность, эволюция, противоречия Киев: Лыбидь, 2006.

198. Кузин Ф.А. Имидж бизнесмена. М. Ось-89, 2008

199. Кукукина И .Г. Финансовый менеджмент. Иваново: «Иваново», 2007. -156с.

200. Куликов А.Г. Кредиты. Инвестиции. М : Прибор, 2007

201. Кэссон Г. Как завоевать престиж. М.: ФАИР, 2008.

202. Лефевр Э. Воспоминания биржевого спекулянта. М.: Олимп-Бизнес, 2009. - 544 с.

203. Ли Ч., Финнерти Д. Финансы корпораций: Теория, методы и практика. М.: Инфра-М., 2009. - 686 с.

204. Лимитовский М.А. Основы оценки финансовых и финансовых решений М.: ТОО ИКК «ДеКА», 2007. - 192 с.

205. Лимитовский М.А. Методы оценки коммерческих идей, предложений, проектов. -М.: Дело ЛТД, 2007.

206. Липсиц И. В., Коссов В. В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа -М.:БЕК, 2007.-304с.

207. Липсиц И.В. Бизпес-плап-основа успеха. М: Дело, 2007

208. Лунёв Н. Макаревич Л. Бизнес-план для получения инвестиций -М. -2007.

209. Лученок А.И. Мошенничество в бизнесе Минск: Амалфея, 2008

210. Лыоис Р. Деловые культуры в международном бизнесе: От столкновения к взаимопониманию. -М.: Дело, 2009. -440 с

211. Лютенс Ф. Организационное поведение М Инфра-М., 2009. - 692с.

212. Макаревич Л.М. Бизнес-план для иностранного инвестора. Методическое пособие для практического применения. -М : Финпресс, 2008.

213. Маккей Ч. Наиболее распространенные заблуждения и безумства толпы. М.: Альпина, 2008.-333 с.

214. Макконнелл K.P., Брю С.Л. Экономикс: Принципы, проблемы и политика. В 2-х т.: Пер. с англ. М.: Республика, 2007

215. Макмиллан Ч. Японская промышленная система М.: 2008.

216. Мамай В.И. Акционерные общества Зашита интересов акционера и наемного работника. Практическое пособие. М.: Контур, 2008.

217. Марголин A.M. Финансово-промышленные группы и перспективы их развития в РФ. Сб. статей «Экономические реформы и инвестиционная политика» Российская академия гос. службы. Правительство Республики Саха М : 2007.

218. Маркова В.Д. Кравченко H.A. Бизнес-планирование Новосибирск.: «Экор», 2007.

219. Маркова В.Д., Кузнецова С.А. Стратегический менеджмент: Курс лекций. М.: ИНФРА-М, 2009 -288с.

220. Маркс К. Капитал, т.2,3 Маркс К. и Энгельс Ф Сочинения - М.:2 изд.- т.24,25.

221. Масленников В.В. Предпринимательские сети в бизнесе. М.: Центр экономики и маркетинга, 2008.

222. Мату к Ж. Финансовые системы Франции и других стран. В 2 тт. Под ред. Л.П.Павловой. М.: Финстатинформ, 2007.

223. Медынский В.Г., Шаршукова Л.Г. Инновационное предпринимательство: Учебное пособие. -М.: ИНФРА-М, 2008.

224. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения -М. Финансы и статистика, 2007.

225. Международные стандарты финансовой отчетности 2009. - М.: Аскери-АССА, 2009,-1136с.

226. Менеджмент (Серия «Мастерство»). М Олимп-Бизнес, 2009. - 7041. С.

227. Менеджмент организации. М.: ИНФРА-М, 2007 - 432 с.

228. Меньшиков С.М. Миллионеры и менеджеры. Современная структура финансовой олигархии США М.: Мысль, 2005.

229. Мескон М.Х., Альберт М., Хедоури Ф. Основы менеджмента М. Дело, 2008.

230. Методические рекомендации оценки экономической эффективности инвестиций в энергетические объекты в условиях перехода к рынку М.: РАО «ЕЭС России», 2007 -67с.

231. Методические рекомендации по оценке эффективности финансовых проектов и их отбору для финансирования. М.: Госстрой РФ, Министерство экономики РФ. -2007. -80с.

232. Мильнер Б. Теория организации. М: Инфра-М, 2009. - 480 с.

233. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М : Перспектива, 2007. - 532с.

234. Михайлова Е.В. Рожков Ю.В. Финансово-кредитный механизм регулирования нвестиционных рынков. J1.: ЛФЭИ, 2006.

235. Мобиус М. Руководство для инвестора по развивающимся рынкам.- М: Инвестиционная компания «Атон», АОЗТ «Гривна +», 2007.

236. Моляков Д.С. Финансы предприятий отраслей народного хозяйства. М : Финансы и статистика, 2007.

237. Мордухович А.Г. Оптимизация налогообложения предприятий в РФ. М.: Бизнес-школа Интел-Синтез, 2008.

238. Мотовилов О.В. Источники капитала для финансирования нововведений. СПб.: Издательство СПб университета, 2008.

239. МусатовВ. Т. Фондовые рынки. -М., 2006.

240. Мэрфи Дж. Межрыночный технический анализ: Торговые стратегии для мировых рынков акций, облигаций, товаров и валют М.: Диаграмма, 2009. - 315 с.

241. Натовицын А.Г., Иванов В.В Валютный курс: Факторы. Динамика Прогнозирование. М.: Инфра-М. - 2007.

242. Нисон С. Японские свечи: Графический анализ финансовых рынков. Современное руководство по древней финансовой методике Востока- М.: Диаграмма, 2008 -336с.

243. Новиков Ю.И. Инвестиционная политика в России. СПб: СПб УЭФ, 2009 - 226с.

244. Новоселова JI.A. Денежные расчеты в предпринимательской деятельности. М.: Учебно-консультационный центр ЮрИнфоР, 2007.

245. Норткотт Дерил. Принятие финансовых решений: Пер. с англ. -М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2008.

246. Общая теория денег и кредита. / Под ред. Жукова Е.Ф. М.: Банки и биржи. - 2007.

247. Овчинников О.Г. Составляющие успешной организации бизнеса. -М.: МГИФИ, 2007.

248. Окумура X. Корпоративный капитализм в Японии. М.: Мысль,2005.

249. Олейников В.В. Делайте бизнес надежным и безопасным. -Рыбинск: Рыбинский Дом печати, 2008.

250. Организация управления инвестициями. Учебное пособие. / ТЬе Вп11зЬ КпоА Но™ Типа1 М.: «ЭХО», 2008. - 205с.

251. Организация финансирования финансовых проектов. М.: «Консалтбанкир» -2007.

252. Основы экономических знаний: рынок и предпринимательство. Под ред академика Лобко А.Г. М.: Высшая школа, 2008

253. Оценка состояния и перспектив развития финансов предпринимательской деятельности. / Сборник статей по мат-м науч -произв семинарам. Под редакцией Бахтиярова Т.И., Челябинск, 2007.

254. Павлова Л. Н. Финансовый менеджмент Управление денежным оборотом предприятия: Учебник для вузов. —М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2007.

255. Павлова Л.Н. Финансовый менеджмент. Управление денежным оборотом. М.: Финансы и статистика, 2007

256. Паньков B.C. ФРГ в экономике современного капитализма. М.:1984.

257. Пелих A.C. Бизнес-план. М : Ось-89, 2008

258. Перар Ж. Управление международными денежными потоками. -М.: Финансы и статистика, 2008.

259. Первозванский A.A., Первозванская Т.Н Финансовый рынок,расчет и риск. М.: Инфра-М, 2007.

260. Перская В.В. Государственное регулирование иностранных инвестиций. Сб. статей «Экономические реформы и инвестиционная политика» Российская академия гос. службы. Правительство Республики Саха М 2007

261. Петров А.Н. Методология выработки стратегии развития предприятия. СПб. Изд-во СПбУЭФ, 2006

262. Петров А.Н. Стратегическое планирование развития предприятия. СПб.: Изд-во СПбУЭФ, 2007

263. Пигу А. Экономическая теория благосостояния. М.: Прогресс,2005.

264. Пирсон Б., Томас Н. Магистр делового администрирования: Краткий курс М.: Альпина, 2009. - 204 с.

265. Плотников А. В. Финансово-экономические отношения в рыночной экономике. -Киев: Мира, 2006.

266. Подоляка С.Л. Некоторые проблемы обновления основных фондов в развитых капиталистических странах, Микроэкономические обоснования макроэкономической теории. М., 2006.

267. Подпорин Ю.В. Все о налоге на прибыль юридических лиц. М.: 1 Федеративная Книготорговая Компания, 2008.

268. Подшиваленко Г.П, Коломина М.Е. Мобилизация предпринимателями финансовых средств путем эмиссии ценных бумаг. М. изд. ФА при ПРФ. 2007.

269. Политическая экономия: Экономическая энциклопедия. В 4-х томах. -М., 1971-2005.

270. Поляк Г.Б, Финансовый менеджмент. М.: Финансы, издательское объединение ЮНИТИ, 2008

271. Портфель делового человека № 1: Фондовый портфель / Под общей ред. Н.Я. Петракова. М.: Соминтэк, 2006. - 779с.

272. Портфель делового человека № 6: Инвестиционно-финансовый портфель. /Под общей ред. Н.Я.Петракова М.: Соминтэк, 2007

273. Портфель приватизации и инвестирования / Отв. ред. Рубин Ю.Б., Солдаткин В.И. -М.: «СОМИНТЭК», 2006.

274. Права и обязанности акционеров и акционерных обществ / Сер.

275. Поддержка и банкротство предприятий»; Вып. 10. М.: Полиэкс, 2007

276. Практикум по биржевым играм и финансовой деятельности западных банков. М.: МП»Фоском», 2006

277. Приватизация: чему учит мировой опыт. / Под общей ред. Б.М. Болотина. М. Международные отношения, 2007. - 280 с.

278. Принципы инвестирования. М.: Крокус Интернешнл, 2006. - 322с.

279. Принципы инвестирования. М.: МП Сгосих 1п1., 2006.

280. Реформы предприятий (организаций). Методические рекомендации. М.: Ось-89, 2008.

281. Риски в современном бизнесе. М.: «Алане» - 2007.

282. Родионова В. М., Федотова М. А. Финансовая устойчивость предприятия в условиях инфляции. -М.: Перспектива, 2007.

283. Родионова В.М., Вавилов Ю.Я. и др. Финансы. М., Финансы и статистика, 2007.

284. Родэ Э. Банки биржи, валюты современного капитализма. М.: Финансы и статистика. 2005.

285. Росс С. и др. Основы корпоративных финансов. М.: Лаборатория Базовых Знаний, 2009.-718с.

286. Российский статистический ежегодник: Статистический сборник. / Госкомстат России.-М., 2009 -621с

287. Россия в цифрах. Краткий статистический сборник./Госкомстат России.-М.,2009- 396с.

288. Рубцов Б.Б. Зарубежные фондовые рынки: инструменты, структура, механизм функционирования. М.: ИНФРА-М, 2007.

289. Руководство проектом в условиях рынка. Вып. 1. Современные подходы к руководству проектами. М.: СП «Сети», 2006.

290. Рынок ценных бумаг. Словарь. М.: Финансы и статистика, 2007.

291. Рынок ценных бумаг. Специальное приложение к журналу «Финансы». М.: Финансы и статистика, 2007-2009.

292. Рынок ценных бумаг: Учебник. /Под ред. В. А. Галанова, А, И. Басова. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2008.

293. Рэдхэд К. И., Хыоис С. Управление финансовыми рисками: Пер. с англ. М.: Инфра-М, 2007.

294. Рэй К. Рынок облигаций: Торговля и управление рисками. М.: Дело, 2009. - 600с.

295. Савенков В.Н. Ценные бумаги в России. Практическое пособие для руководителей предприятий, бухгалтеров и частных инвесторов. М., Концерн «Банковский деловой центр», 2008.

296. Сборник бизнес-планов с комментариями и рекомендациями. / Под ред. Попова В. -М.: КноРус, 2009. 384 с.

297. Семенкова Е.В. Операции с ценными бумагами: российская практика. Учебник М.: Изд-во «Перспектива», 2008,

298. Семь нот менеджмента Под ред. Красновой В., Привалова А. М.: Дедал Арт, 2007.

299. Сенчагов В.К., Волков A.M., Авдиянц Ю.П. и др. Финансовые ресурсы народного хозяйства (проблемы формирования и использования). -М., Финансы и статистика, 2005.

300. Сильвестров С.Н. Взаимоотношения банков и промышленности: проблемы стимулирования инвестиций в России. Сб. статей «Экономические реформы и инвестиционная политика» Российская академия госслужбы. Правительство Республики Саха. -М.: 2007.

301. Скотт М. Факторы стоимости: Руководство для менеджеров по выявлению рычагов создания стоимости. М.: Олимп-Бизнес, 2009. - 432 с

302. Смирнов А. Л. Организация финансирования финансовых проектов. М.: АО «Консалтбанкир», 2007.

303. Смит А. Биржа игра на деньги. - М.: Альпина, 2009. - 288 с.

304. Современная смешанная экономика. / Под ред. В Мартынова. М : ИМЭМО РАН, 2006.

305. Современная экономика. Ростов-па-Дону: «Феникс», 2007. - 608с.

306. Создание, реорганизация и ликвидация организаций М. ИНФРА-М, 2008.

307. Соловьев Э,Я. Коммерческая тайна и ее защита, М.: Бизнес-школа Интел-Синтез, 2008.

308. Сорос Дж. Алхимия финансов. -М.: Инфра-М, 2009 416с.

309. Сорос Дж. Открытое общество в опасности. М.: Инфа-М, 2009262 с.

310. Составление бизнес-плана: Пособие Эрнст и Янг. М.: Джон1. Уайли энд Санз, 2007.

311. Спиридонов И.А. Международная конкуренция и пути повышения конкурентоспособности экономики России: Учебное пособие М.: ИНФРА-М, 2008.

312. Справочник финансиста предприятия. /Под ред. А. А. Володина. -М.: Инфра-М, 2007.

313. Ставровский Е.С., Кукукина И.Г. Оценка привлекательности финансовых проектов: Учебное пособие. «Иваново», 2008. - 108с

314. Ставровский И. Инвестиции на Западе. М. ИФС, - 2009 - 121 с

315. Статистический бюллетень № 12, 1999. М.: Госкомстат РФ, 2009 .-233с.

316. Стецько Н.В. Акционерные общества и финансовая сторона их деятельности в условиях углубления рыночных реформ, Всерос. заоч. фин.-экон. ин-т. М., 2007.

317. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент: российская практика. -М. Перспектива, 2007.

318. Стоянова Е.С., Штерн М.Г. Финансовый менеджмент для практиков: Краткий профессиональный курс. М.: Перспектива, 2008.

319. Стратегическое планирование. Под ред. Уткина Э.А. М.: Тандем, ЭКМОС. - 2008.

320. Стратегия выхода предприятия на рынок ценных бумаг. Практическое руководство. Составители и редакторы: А Баранников, В. Сваровский М.: АФПИ еженедельника «Экономика и жизнь», Московское агентство ценных бумаг, 200. - 220с.

321. Студенцов В.Б. Великобритания: государство и накопление основного капитала. -М.: Наука, 2005.

322. Сударькова Е.А. Акционерное общество: образцы важнейших внутренних документов. М.: ИНФРА-М - НОРМА, 2007.

323. Тайны успеха. Минск: ПАРАДОКС, 2007

324. Теплова Т.В. Финансовые решения: стратегия и тактика М.: Магистр, 2008. - 262с

325. Теплова Т.В. Финансы предприятий. Уч. пособие. М: МИРЭА,

326. Тимофеев М.И. Деньги под ногами. М.: ИНФРА-М, 2007.

327. Титман Лоренс Дж., Джоик Майкл Д. Основы инвестирования. -М.: Дело,2008.

328. Толковый словарь по управлению проектами Под ред. А.И. Кочетова и др. -МгИНСАН, 2006.

329. Томпсон A.A., Стрикленд А. Дж. Стратегический менеджмент: искусство разработки и реализации стратегии. Учебник для ВУЗов. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2008. -576с.

330. Тосунян Г.А. Государственное управление в области финансов и кредита в России. -М.: Дело, 2008.

331. Требования по составу и содержанию экспертного заключения по ТЭО (проекту) на строительство объектов производственного назначения. -М.: Госстрой России, 2007.

332. Тумусов Ф.С. Инвестиционный рынок: методология, проблемы, механизм становления и регулирования. М,: 2007.

333. Уолш К. Ключевые показатели менеджмента: Как анализировать, сравнивать и контролировать данные, определяющие стоимость компании. -М.: Дело, 2009. -360с.

334. Управление организацией. / Под ред. Поршнева А., Румянцевой 3., Саломатина Н -М.: Инфра-М, 2009. 669 с.

335. Управление проектами. СПб.: «ДваТрИ», 2007. - 610 с,

336. Уткин Э.А. История менеджмента. М.: ЭКМОС, 2008.

337. Уткин Э.А. Финансовое управление. М.: Тандем, ЭКМОС. - 2008.

338. Учебное пособие по организации управления инвестициями. /Под ред. Марка Сект Джайлса и Дэвида Флеминга,- М.: «Эхо», -2008.

339. Фабоцци Ф. Управление инвестициями. Инфра-М., 2009. - 932с.

340. Фальцмап В.К. Оценка финансовых проектов и предприятий. М.: ТЕИСД 2009. -56с.

341. Федоров Б.Г. Англо-русский толковый словарь валютно-кредитных терминов. М.: Финансы и статистика, 2006.

342. Финансирование вашего малого предприятия в России. М., 2007.

343. Финансирование и кредитование промышленности. / Под ред. О.И. Лаврушина. 2-е издание. М.: Финансы и статистика, 2008. - 176с.

344. Финансовое планирование деятельности малых предприятий США М.: СП «Сгосиз ЬйстаиопаГ, 2007.

345. Финансовое управление компанией. / Смит Д.В., Кузнецова Е.В., Курочкин С.К., Уолтере К.Д. / Под ред. Е. В. Кузнецовой. М.: Фонд правовая культура, 2007.

346. Финансовое управление фирмой. Настольная книга менеджера. / Под ред. В.И. Терехина. М.: Экономика, 2008. - С.350.

347. Финансово-финансовые институты. М.: СВОП, 2008. - 320с.

348. Финансово-кредитный словарь. В 3-х томах. М.: Финансы и кредит, 2005-2007.

349. Финансово-промышленные группы зарубежный опыт и реалии России. У Под'ред А.Г. Мовсесяна, Б.М Смитиенко. М : Финансовая академия при Правительстве РФ, 2007.

350. Финансовые и финансовые показатели деятельности американской фирмы. М.: СП «Crocus International" , 2007

351. Финансовый анализ деятельности фирмы М Крокус Интернешнл, 2006. - 240с.

352. Финансовый менеджмент в малом бизнесе Пер с англ. /Под ред. В. А. Макркжова. М.: Аудит, ЮНИТИ, 2007.

353. Финансовый менеджмент. М.: «Перспектива», 2007.

354. Финансовый менеджмент. /СА1Ш>1А Согрогаиоп М.: иБАШ-КРС, 2008. 599с.

355. Финансовый менеджмент: теория и практика Учебник. / Под ред. Стояновой ЕС -М.: Перспектива, 2007. 405 с.

356. Финансы (Серия «Мастерство»). М. Олимп-Бизнес, 2008. - 560 с.

357. Финансы предприятий. /Под ред Е. И. Бородиной. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2007.

358. Финансы: Учеб Пособие. /Под ред А М Ковалевой, 3-е изд., перераб. и доп. М.: Финансы и статистика, 2008.

359. ФиркалоД. Долговые ценные бумаги на российском рынке. М.: Мснатеп-Информ. - 2007.

360. Фишер С, Дорнбуш Р., Шмалензи Р Экономика Пер с англ.- М.: Дело, 2007. 864с.

361. Фондовые рынки США: основные понятия, механизмы, терминология. М.: Бизнес-пресс, 2006.

362. Фондовый рынок. / Под ред. Берзон Н.И., Буянова Е.А. и др. М.:1. Вига-Пресс, 2009. 397с.

363. Форстер Р. Обновление производства атакующие выигрывают. -М. Прогресс, 2005.

364. Харрис JI. Денежные теории. М.: Прогресс, 2006

365. Хибберт JI. Iii Ьи$ше$8. Советы желающим открыть свое дело. Пособие к радио курсу Би-би-си «1п Ышпе5$» М.: Иптерлист, 2007

366. Холт Р. И. Основы финансового менеджмента: Пер. с англ. М.: Дело, 2006.

367. ХолтР.Н., Барнес С.Б. Планирование инвестиции М.: Дело Лтд., 2007. - 120с.

368. Хоскинг А. Курс предпринимательства: Пер с англ. М.: Международные отношения, 2007.

369. Ценные бумаги: Учебник. /Под ред В И Колесникова, В. С. Торкановского. М.: Финансы и статистика, 2008

370. Черкасов В.Е. Учебное пособие по финансово-экономическим расчетам. М : Дело, 2007. -348с.

371. Чернов В.А. Анализ коммерческих рисков Под ред. Баканова М.И.- М.: Финансы и статистика, 2008.

372. Ческидов В Е Развитие банковских операций с ценными бумагами.- М.: Финансы и статистика, 2008.

373. Чеспоков А С. Инвестиционная стратегия и финансовые игры. -М.; Паимс, 2007.

374. Четыркин Е. М., Васильева Н. Е. Финансово-экономические расчеты. М: ФиС, 2006.

375. Чиркова Е.В. Действуют ли менеджеры в интересах акционеров? -2009. 288с

376. Чубаков Г.Н. Стратегия ценообразования в маркетинговой политике предприятия. -М.: «Инфра-М»- 2007.

377. Шарп У., Александер Г., Бейли Дж. Инвестиции М.: Инфра-М., 2009. - 1028 с.

378. Шеремет А.Д., Сайфулин P.C. Методика финансового анализа. -М.: ИНФРА-М, 2007.

379. Шеремет А.Д., Сайфулин P.C. Финансы предприятий М.: ИНФРА-М, 2007.

380. Шеремет В. Управление инвестициями В 2-х тг 2008.

381. Шилов C.B., Шилова Е.В., Байдина О С., Парфененко J1.A. Краткий курс предпринимателя, или 100 сравнительно нечестных способов добывания денег М.: БЕК, 2008.

382. Шим Д. К., Сигел Д. Г. Финансовый менеджмент: Пер. с англ. М.: «Филипъ», 2007.

383. Штиллих О. Биржа и ее деятельность Пер с нем СПб., 2006.

384. Штойер Р. Многокритериальная оптимизация Теория, вычисления и приложения -М.: Радио и связь, 2006. 504 с.

385. Щадилова С.Н. Малый бизнес: с чего начать и как успешно развивать. М.: Дело и Сервис, 2008.

386. Экономика организаций. Под ред. Худокормова А Г М.: ИНФРА-М, 2007.

387. Экономика переходного периода / Под ред В В. Радаева, A.B. Бузгалина. -М.: МГУ, 2007.-4 Юс.

388. Экономика предприятия. / Под ред. Без Ф., Дихтла Э., Швайтцера M. М.: Инфра-М., 2009.-928с.

389. Экономика: Учебник./ Под ред. A.C. Булатова. 2-е изд., перераб. и доп. М.: Изд-во БЕК, 2009-816с

390. Экономическая статистика. Под ред. Иванова ЮН. М.: ИНФРА-М, 2008.

391. Экономическая энциклопедия. Политическая экономия. В 4-х томах под ред. Румянцева A.M. M.: Советская энциклопедия, 2005-2009, т.4.

392. Экспертиза инвестиций. В помощь предпринимателю и банкиру. -М.: Дж. ИПЛА лимитед, 2006. 54 с.

393. Элдер А. Как играть и выигрывать на бирже M : КРОН-ПРЕСС,2007.

394. Эрик С. Зигель, Лорен А. Шульц, Брайен Р. Форд, Дэвид С. Карни. Пособие ЭРНСТ энд ЯНГ по составлению бизнес-плана M : Джон Уайли энд Санз, 2007.1. Иностранная литература.

395. A Vision of change for America. Wash.DC, -2007

396. Altman E.I. Corporate Financial Distress. New York: John Wiley. 2005.

397. Amitage, S. The choice between banks and bonds, Banking world L., 2007, Vol. 11, N 11., P. 38-41.

398. Bernstein L.A. Financial Statement Analysis: Theory, Application, and Interpretation 4-th ed. Richard D. Irwin, Inc., 2005.

399. Bierman H., Smidt S. The Capital Budgeting Decision. Economic Analysis of Investment Projects, 7th Ed. Macmillan Publishing Company. Colier Macmillan Publishers N -Y 2005.

400. Bliss J.H. Financial and Operating Ratios in Management. New York Ronald Press 2005. pp. 34-38,

401. Boeri, T. Does firm size matter? Giom. degli economist! c annali di economia Milano 2006, A. 48, .No 9/10, P. 477-495.

402. Brealey R.A. Myers S.C. Principles of Corporate Finance, 4-lh ed. The Publishing Company Ltd. 2007. - 925 p.

403. Calvo G. and Kumar M. Financial sector reforms and exchange arrangements in Europe.-IMF, 2007.

404. Carrington S.C., Edwards G.T. Financing Industrial Investment. New York, 2005. P. 191

405. Chandra Prassanna. Financial Management. Theory and Practice. Third Edition The McGraw-Hill Publishing Company Ltd. 2007. - 936 p.

406. Chandra Prassanna. Financial Management. Theory and Practice. Third Edition. The McGraw-Hill Publishing Company Ltd. 2007. - 936 p.

407. Chang L. Financial mobilization and allocation: The South Korean case, Studies in comparative intern, development. New Brunswick (N.J.), 2006/2007. -Vol. 27, N4.

408. Colberg M., Forbush D. Business Economics. Principles and Cases, 7th Ed. Irwin, Homewood, 2005.

409. Dixon R. Financial Management, 2-nd ed. ACCA Longman Group UK Ltd. 2006.

410. Eiteman O.K., Stonehill A.I., Moifelt M.I1. Multinational Business Finance, 6-th ed -Addison-Wesley Publishing Company, Inc. 2006.

411. Enthoven A. Sokolov J.V., Kovalev V. V. Doing Business in Russia and the Other Former Soviet Republics. Accounting and Financial Management Issues. Montvale, New Jersey IMA, 2007.

412. Fisher I. The Theory of Interest. New York: Augustus M.Kelley,1. Publishers, 2005

413. Foster G. Financial Statement Analysis, 2-nd cd. Englcwood din's, New Jersey Prentice Hall, 2005, pp. 352-355.

414. Fouike R.A. The Genesis of the Fourteen Important Ratios.- New York:2.. Holmes G., Sugden A. Interpreting Company Reports and Accounts, 4-th ed Faulkner Ltd, 2006.

415. Honohan P., Atiyas I. Investoral financial flows in developing countries, Econ J -Cambridge etc., 2007, Jfe 418, P. 666-682.

416. International Accounting Standards. The Institute of Chartered Accountants in Encland & '« ' 2006.

417. International financial statistics: Yearbook. / International Monetary Fund. Wash., 2007.

418. Krueger Th.M., Johnson K.H. An analysis of anomaly sensitivity to market conditions using linear and nonlinear techniques, Quart. J. of business a. economics Lincoln 2007 — Vol. 30, .Na 2, P. 3-27.

419. Owen P.D. Testing for financial buffer stocks in sectoral portfolio models, Rev. of economics a. statistics Amsterdam, 2006 - Vol. 72, N 2, P. 286295.

420. Puelz A., Lee S.M. A multiple-objective programming technique for structuring tax-exempt serial revenue debt issues, Management science, Providence, 2006, Vol. 38, JNs 8, P. 1186-1200.

421. Rees B. Financial Analysis. Prentice Hall. 2006.

422. Ross S.A., Westerfield R.W. Corporate Finance. Times Mirror / Mosby I, 2005.

423. Smith R.F., Winakor A.H. A Test Analysis of Unsuccessful Companies. Urbana, Illinois: of Illinois, 2005.

424. Syedan H. De la rue strikes a new note. Management today. L., 2007, Oct., P. 51-54

425. Thompson A„ Formby J. Economics of the Finn. Prenticc-Hall International. N.-Y., 2007.

426. Van Home J.C., Wachowicz J.M. Fundamentals of Financial Management, 8-th ed. Prentice Hall, Inc., 2006.

427. Wall A Study of Credit Barometrics. — Federal Reserve Bulletin. Vol. 5 (March 1919), pp.300

428. Диссертационные исследования. '

429. Гаврилов В.В. Рынок ценных бумаг как форма инвестиционного механизма: Дисс. .доктора экон. наук. Воронеж, 2008. - 249с.

430. Грачева М.В. Современная инвестиционная политика ведущих промышленных корпораций ФРГ и Великобритании: сравнительный анализ: Дисс. канд. экон. наук. -М: 2006.

431. Дорофеев С. В. Кредитование и финансирование промышленных компаний в Италии: Дисс. канд. экон. наук М.: 2006.

432. Капелинский Ю.И. Финансовый инжиниринг с использованием ценных бумаг: Дисс . канд. экон. наук. -М., 2008. 129с.

433. Константинова А.Ю. Принципы и организация деятельности американских финансовых банков: Дисс. кандидата экон. наук. М.: 2007.

434. Лагушкина Т.А. Стратегия формирования производственных инвестиций предприятия: Дисс . канд. экон. наук. СПб., 2008. - 159с.

435. Марголин A.M. Оптимизация использования инвестиций в реконструкцию проекта при переходе к рынку: Автореферат дисс. . .доктора экон. наук. М.: РАУ, 2007.

436. Разгон В.Н. Инвестиции в основной капитал и проблемы экономического роста в России: Автореферат дисс. доктора экон. наук. -Иваново, 2009. 32с

437. Сентерёв С.Г. Эмиссия акций, как метод привлечения инвестиций на промышленные предприятия народного хозяйства: Дисс. канд. экон. наук. -М.,2009. 137с.

438. Эмдин A.B. Формы и методы привлечение капитала на рынке ценных бумаг: Дисс . . . канд экон. наук. СПб. 2008. - 147с.