Интеграция российского фондового рынка в мировой рынок ценных бумаг тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.14, кандидат наук Козловцева, Ольга Петровна

• Козловцева, Ольга Петровна
• кандидат наук
• 2013

Оглавление диссертации кандидат наук Козловцева, Ольга Петровна

ОГЛАВЛЕНИЕ

Введение

Глава 1. Теоретико-методические аспекты интеграции

на мировом фондовом рынке

1.1. Теоретические подходы к определению содержания

интеграции фондовых рынков

1.2. Оценка интеграции фондовых рынков:

методические подходы и показатели

Глава 2. Анализ и оценка интеграции российского фондового рынка в мировой рынок ценных бумаг

в условиях глобализации

2.1. Оценка степени и особенности открытости, финансовой интеграции российского фондового рынка

в мировой рынок ценных бумаг

2.2. Анализ вовлеченности российского фондового рынка

в мировой рынок ценных бумаг. Интернационализация деятельности участников российского фондового рынка

2.3. Этапы интеграции российского фондового рынка

в мировой рынок ценных бумаг

Глава 3. Тенденции развития мирового фондового рынка и их проявление на российском фондовом рынке

в условиях глобализации

3.1. Тенденции развития мирового фондового рынка

3.2. Проявление мировых тенденций на российском фондовом рынке

в условиях его интеграции в мировой рынок ценных бумаг

3.3. Регулирование российского фондового рынка

в условиях его интеграции в мировой рынок ценных бумаг

Заключение

Библиографический список

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Интеграция российского фондового рынка в мировой рынок ценных бумаг»

Введение

Актуальность темы исследования. Глобализация распространилась во все сферы жизни общества, позволяя одним субъектам становиться активными создателями взаимосвязей в мировой экономике, другим - лишь подстраиваться под влияние мировых тенденций. В экономическом аспекте субъектами являются не только транснациональные компании, банковские группы, но и целые объединения государств.

Различные формы глобализации меняют не только мировую архитектуру, закономерности развития мировых рынков и приоритеты регулирования, но и тенденции развития и механизмы взаимодействия государств.

Интеграция - это явление, проявляющееся во всех сегментах мировой экономики, в том числе на финансовом рынке. Фондовый рынок, или рынок ценных бумаг (в данном исследовании эти понятия используются как синонимы) как часть финансового выполняет функции аккумулирования и перераспределения капитала, перераспределения прав собственности, которые в контексте интеграции приобретают больший масштаб, скорость, интенсивность, более обширную географию, что способствует глобальной мобильности ресурсов, снижению транзакционных издержек. В то же время фондовому рынку присущи функции перераспределения риска и предоставления спекулятивных возможностей участникам, что в условиях финансового кризиса одной из взаимосвязанных стран влияет на глобальную устойчивость.

В связи с этим мировой опыт свидетельствует о том, что высокая степень интеграции национальных фондовых рынков в мировой рынок ценных бумаг становится фактором увеличения роли национальных фондовых рынков в мировом экономическом пространстве.

В настоящее время тенденции развития мирового рынка ценных бумаг оказывают значительное влияние на российский фондовый рынок. Российский фондовый рынок за сравнительно недолгий период своего существовав ' 1 > ■ I ' ' ь ' 1 ^ ( , . ' * ' л / „ ■ . » V;

ния пережил и времена бурного подъема, и кризисные периоды, причем по-

следние связаны, в основном, с ухудшением адаптационных возможностей российского фондового рынка ко внешним негативным факторам.

Превращение российского фондового рынка в активного участника мировой финансовой системы возможно при высокой степени интеграции в мировой рынок ценных бумаг и вкупе со структурными преобразованиями в контексте тенденций развития мирового фондового рынка.

Таким образом, исследование приоритетов дальнейшего развития мирового фондового рынка необходимо проводить с учетом выявления степени интеграции в него структурных элементов - национальных фондовых рынков и особенностей их развития, что обусловливает актуальность темы данного исследования.

Степень разработанности проблемы. Анализ интеграционных процессов в мировой экономике представлен во многих работах зарубежных и российских ученых. Развитие мировой экономики в условиях глобализации является одним из приоритетных направлений научных исследований, что нашло отражение в работах таких ученых, как: Айзенман Дж., Гидденс Э., Мензи Д., Ито, Стиглиц Д., Томпсон Дж.

Зарубежными учеными, сосредоточившими внимание на исследовании интеграционных процессов на мировом рынке, являются: Бенетрикс A.C., Вальти С., Гольдблатт Д., Коуз М. Э., Макгрю Э., Парк Ю.С., Перратон Д., Прасад И., Пунгулеску К., Рогофф К., Хелд Д.

В российской экономической литературе исследование тенденций развития мировой экономики получило развитие в работах Акоповой Е.С., Ба-сенко A.M., Вовченко Н.Г., Гельвановского М.И., Ефременко И.Н., Иншако-вой Е.И., Ишханова A.B., Кузнецова Н.Г., Самофалова В.И., Смыслова Д.Г., Таранова П.В., Шишкова Ю.В.

Исследованию интеграционных процессов на мировом фондовом рынке посвящены работы ряда отечественных ученых: Алифановой E.H., Золота-

i * ' ^ ' ) Ч

рева B.C., Миркина Я.М., Рубцова Б.Б., Юдиной И.Н., Федоровой Е.А. ; ;> t X; ¡1

» I , ч I. / / - ! * С

Значительный вклад ученых состоит также в исследовании теоретических и практических вопросов влияния интеграционных процессов на экономический рост стран, определения индикаторов оценки степени интеграции фондовых рынков, изучения региональной интеграции нескольких фондовых рынков. Однако влияние мировых интеграционных процессов на фондовые рынки исследовалось либо в контексте задач регулирования финансового рынка (а именно: задач повышения конкурентоспособности, привлечения инвестиций на фондовый рынок), либо в аспекте взаимоотношений страны с отдельными странами или группой стран. Вместе с тем задачи обобщения, анализа и оценки интеграции национальных фондовых рынков в мировой, выявления доминант развития и координации регулирования данного процесса на мировом фондовом рынке остаются открытыми. Поэтому вопросы научного обоснования, обобщения теоретических подходов, разработки методического каркаса исследования интеграции национальных фондовых рынков в мировой рынок ценных бумаг актуальны, что обусловливает необходимость раскрытия темы диссертационного исследования.

Целью диссертационной работы является научное обоснование и разработка теоретических и методических положений по определению степени и особенностей интеграции российского фондового рынка в мировой рынок ценных бумаг и формирование на этой основе комплекса мер регулирования российского фондового рынка в контексте его интеграции в мировой рынок ценных бумаг.

Достижение поставленной цели предусматривает решение следующих задач:

- обобщить теоретические подходы к определению сущности и охарактеризовать дескриптивную модель интеграции национального фондового рынка в мировой рынок ценных бумаг;

- разработать схему анализа интеграции национального фондового

1' • *1 (

рынка в мировой рынок ценных бумаг на основе дескриптивной модели в раз-' резе форм интеграции: открытости, вовлеченности, финансовой интеграции;

[ (

- сформировать систему показателей для оценки степени интеграции национального фондового рынка в мировой рынок ценных бумаг по направлениям анализа;

- провести оценку степени интеграции российского фондового рынка в мировой рынок ценных бумаг по сформированной системе показателей;

- определить исторические этапы интеграции российского фондового рынка в мировой рынок ценных бумаг;

- охарактеризовать тенденции развития мирового фондового рынка и выявить их проявление на российском рынке ценных бумаг в условиях глобализации;

- проанализировать приоритетные направления регулирования российского фондового рынка в условиях его интеграции в мировой рынок ценных бумаг.

Объектом исследования является мировой фондовый рынок и его структурный элемент (российский фондовый рынок) в условиях развития интеграционных процессов.

Предметом исследования являются организационно-экономические отношения, складывающиеся в процессе интеграции российского фондового рынка в мировой рынок ценных бумаг.

Область исследования. Диссертационная работа выполнена в рамках Паспорта научной специальности ВАК 08.00.14 - мировая экономика, п. 14 «Мировой фондовый рынок, его механизмы и роль в развитии отдельных стран и мирового хозяйства в целом. Интернационализация деятельности фондовых бирж», п. 28 «Пути и формы интеграции России в систему мирохозяйственных связей. Особенности внешнеэкономической деятельности на уровне предприятий, отраслей и регионов» и 08.00.10 -финансы, денежное обращение и кредит, п. 6.2 «Определение форм и способов интеграции России, регионов и корпораций в мировой рынок ценных бумаг».

Теоретико-методическую основу диссертационной работы составляют теории интеграции и экономической глобализации, раскрывающие механизм функционирования мирового фондового рынка и его структурных элементов - национальных фондовых рынков, научные работы зарубежных и российских авторов по мировой экономике, мировым финансовым рынкам, институциональной теории, а также научно-прикладные исследования по проблемам интеграции фондовых рынков.

Инструментарно-методический аппарат исследования основан на использовании общенаучных, общеэкономических и специальных методов изучения интеграционных процессов, в числе которых: методы статистического, комплексного, сравнительного анализа, методы сопоставления, графической интерпретации, группировки и обобщения теоретических и статистических данных, приемы анализа и синтеза.

Информационно-эмпирическая база исследования. Анализ макроэкономических показателей основан на статистических данных Международного Валютного Фонда (МВФ), Группы Всемирного Банка, Всемирной Федерации Бирж, Федеральной службы государственной статистики (Росста-та), Московской биржи, информационных агентств Bloomberg, Cbonds; использованы аналитические обзоры инвестиционных компаний «Атон», «Фи-нам», «Сбербанк КИБ», а также материалы, подготовленные специалистами Института экономики переходного периода, НАУФОР и других организаций. В работе использованы материалы, опубликованные в российских и зарубежных журналах, по результатам конференций, круглых столов, а также информация, размещенная на сайтах в сети Интернет.

Нормативно-правовую базу исследования составляют нормативно-правовые акты международного уровня: международные договоры и соглашения, программные документы по развитию национальных фондовых рынков в структуре мирового рынка ценных бумаг, а также федеральные законы и подзаконные акты Российской Федерации, концепции и стратегии развития российского фондового рынка в условиях глобализации.

Рабочая гипотеза диссертационного исследования исходит из научной позиции автора, согласно которой роль страны в мировой экономике находится во взаимосвязи со степенью интеграции национального фондового рынка в мировой рынок ценных бумаг. Исходя из этого положения, увеличение степени интеграции российского фондового рынка в мировой рынок ценных бумаг является одним из факторов усиления роли экономики России в мировой экономике. При этом степень интеграции национального фондового рынка в мировой рынок ценных бумаг может быть оценена в разрезе таких форм интеграции, как: открытость, вовлеченность, финансовая интеграция на основе системы показателей. Такой подход позволяет оценить особенности интеграции российского фондового рынка в мировой рынок ценных бумаг и выявить приоритеты регулирования национального фондового рынка.

Научная новизна исследования заключается в относительно новом организационно-экономическом ракурсе исследования процесса интеграции национального фондового рынка в мировой рынок ценных бумаг, предполагающем комплексный анализ на основе обобщения, систематизации и дополнения существующих методик исследования; а также в полученных результатах оценки степени интеграции российского фондового рынка в мировой рынок ценных бумаг и сформированном на основе результатов оценки комплексе мер регулирования российского фондового рынка в контексте его интеграции в мировой рынок ценных бумаг.

Исследование содержит следующие элементы научной новизны.

По специальности 08.00.14 - мировая экономика

1. Разработана дескриптивная модель интеграции национального фондового рынка в мировой рынок ценных бумаг с учетом механизма процесса интеграции, включающего формирование условий, реализацию, наступление последствий. Дескриптивная модель включает формы интеграции национального фондового рынка в, мировой рынок ценных бумаг: открытость, вовлеченность, финансовую интеграцию, которые проявляются соответственно

в следующих способах интеграции: гармонизации норм и правил, трансграничном движении финансовых потоков, сближении стоимости и доходности аналогичных финансовых активов. Это позволяет уточнить содержание понятия интеграции национального фондового рынка в мировой рынок ценных бумаг в институциональном, организационном, финансово-экономическом аспекте.

2. Разработана схема анализа интеграции национального фондового рынка в мировой рынок ценных бумаг в разрезе форм интеграции: открытости (по критериям уровня регулирования, анализа ограничений), вовлеченности (по критериям охвата деятельности институтов, видов финансовых инструментов, характера развития), финансовой интеграции (по критериям уровня развития фондовых рынков, вида финансовых инструментов, по статусу и отрасли эмитента ценных бумаг). Данный подход позволил сформировать методическую основу для комплексного анализа интеграции национального фондового рынка в мировой рынок ценных бумаг.

3. Систематизированы показатели оценки степени интеграции национального фондового рынка в мировой рынок ценных бумаг в разрезе ее форм, а именно: открытости (показатель применения международных стандартов, индекс открытости счета капитала), вовлеченности (объемы трансграничных потоков капитала, объемы привлечения средств по видам международных финансовых инструментов и резидентства участников фондового рынка, использование международных финансовых инструментов на национальном фондовом рынке, соотношение торгового оборота финансовых инструментов на национальной и международных торговых площадках, вес финансовых инструментов национальных эмитентов в международных индексах), финансовой интеграции (коэффициент корреляции фондовых индексов, цен и доходности сопоставимых по риску финансовых активов, сравне-

ние коэффициента дивидендных выплат, динамика спредов цен депозитарных расписок на акции и локальных акций, цен и доходности еврооблигаций к бенчмарку, сравнение коэффициентов Р/Е (цена/прибыль), D/P (диви-

денд/цена) на сопоставимые по риску финансовые активы). Данная система позволяет провести оценку степени интеграции российского фондового рынка в мировой рынок ценных бумаг.

4. Определены исторические этапы интеграции российского фондового рынка в мировой рынок ценных бумаг: формирование (1990-1998 гг.), расширение (1999-2007 гг.), глобальная вовлеченность (2008-2012 гг.), структурированные автором на основе комплекса либерализационных процессов (открытости), характера участия институтов в интеграционных процессах (вовлеченности) и корреляционного анализа доходности индексов MSCI World и MSCI Russia (финансовой интеграции). В результате это позволило выявить увеличение степени интеграции российского фондового рынка в мировой в анализируемый период 1999-2012 гг. преимущественно за счет сегмента долговых ценных бумаг.

По специальности 08.00.10 - финансы, денежное обращение и кредит

1. Проведена оценка степени интеграции российского фондового рынка в мировой рынок ценных бумаг на основе сформированной автором системы показателей оценки интеграции национального фондового рынка в мировой рынок ценных бумаг, включающая анализ форм: открытости, вовлеченности, финансовой интеграции. В результате оценки выявлены особенности интеграции российского фондового рынка в мировой рынок ценных бумаг: увеличение степени открытости российского фондового рынка в большей степени, чем у других стран БРИКС; рост вовлеченности российского фондового рынка в мировой рынок ценных бумаг; повышение степени финансовой интеграции. Данная оценка явилась основой для анализа проявления тенденций развития мирового фондового рынка на российском рынке ценных бумаг.

2. Выявлено и проанализировано проявление тенденций развития мирового фондового рынка на российском фондовом рынке, среди которых: увеличение роли мирового фондового рынка для российской экономики, преимущественное развитие рынка облигаций относительно рынка акций, консолидация и универсализация финансовых институтов фондового рынка,

и

развитие интернет-технологий, доминирование производных ценных бумаг при осуществлении операций с ценными бумагами российских эмитентов на мировом фондовом рынке, преимущественное развитие интеграции со странами СНГ и БРИКС. Это позволило обозначить приоритеты, на которые должно быть направлено регулирование национальных фондовых рынков в процессе интеграции в мировой рынок ценных бумаг.

3. Обоснован комплекс мер регулирования национальных фондовых рынков в контексте интеграции в мировой рынок ценных бумаг, опирающийся на гармонизацию законодательного регулирования с международными нормами и стандартами. Приоритеты регулирования российского фондового рынка в условиях его интеграции в мировой рынок ценных бумаг определены в увеличении адаптивности российского фондового рынка к изменяющейся мировой финансовой конъюнктуре и повышении инвестиционной привлекательности российского фондового рынка. Комплекс мер регулирования российского фондового рынка может быть использован на национальных фондовых рынках в контексте их интеграции в мировой рынок ценных бумаг и включает: создание компенсационных фондов, повышение конкуренции между государственными и негосударственными участниками, усиление правоприменения по вопросам манипулирования на российском фондовом рынке, повышение качества корпоративного управления, расширение использования институциональными инвесторами (страховыми, пенсионными фондами) инструментов фондового рынка.

Теоретическая значимость исследования. Теоретико-методические положения, предложенные в диссертационном исследовании, расширяют научное представление о содержании и методах оценки интеграции национальных фондовых рынков в мировой рынок ценных бумаг. Полученные результаты могут служить теоретической основой для дальнейших исследований по интеграции на мировом фондовом рынке и его структурных элементов - национальных фондовых рынках. Научные результаты 'исследования могут быть использованы в учебном процессе экономических специальностей

высших учебных заведений по предметам «Международные финансовые отношения», «Финансовые ресурсы международных отношений», «Рынок ценных бумаг».

Практическая значимость исследования заключается в возможности использования полученных в диссертации результатов для дополнения стратегии развития российского как части мирового фондового рынка, стратегии формирования в Москве международного финансового центра, законодательного совершенствования инфраструктуры российского фондового рынка для повышения его роли на мировом уровне. Данная работа имеет практическую значимость для работы частных и институциональных инвесторов при формировании инвестиционных стратегий и принятии решений в процессе деятельности на мировом рынке ценных бумаг.

Апробация результатов исследования. Результаты и выводы диссертационного исследования были представлены на всероссийских и международных конференциях: «Трансформация финансово-кредитных отношений в условиях финансовой глобализации» (VI Международная научно-практическая интернет-конференция. Ростов-на-Дону, РГЭУ (РИНХ), 2010), «Финансовое образование в течение всей жизни - основа инновационного развития России» (I Международная научно-практическая интернет-конференция. Ростов-на-Дону, РГЭУ (РИНХ), 2010), «Проблемы и перспективы развития сотрудничества между странами Юго-Восточной Европы в рамках Черноморского экономического сотрудничества» (XI Международная научно-практическая конференция. Ростов-на-Дону - Донецк, 2013). По теме исследования опубликовано 11 печатных работ общим объемом 4,4 п.л., в том числе 6 статей в журналах, рекомендованных ВАК Минобрнауки России, объемом 3,25 п.л.

Сформулированные в диссертации положения и рекомендации использованы в работе ООО «Инвестиционная компания "АТОН"» и Ростовского „ отделения Юго-Западного банка Сбербанка России. , >,, Г л /у?»!^

Глава 1. Теоретико-методические аспекты интеграции на мировом фондовом рынке

1.1. Теоретические подходы к определению содержания интеграции

фондовых рынков

Теории международной интеграции развиваются тем быстрее, чем дальше идет процесс интеграции в мире. Особенностью данных теорий является тесная взаимосвязь с задачами практики.

Дж. Петерсон разделил процесс интеграции на несколько исследовательских уровней, где каждому уровню соответствует наиболее подходящая теория.

Таблица 1.1 - Уровни исследования процессов интеграции [130]

Уровень Значимая переменная Лучший подход

Надсистемный Изменения в общей политической/ экономической среде «Макро теории»: межгосударственный подход и неофункционализм

Системный Институциональные изменения Новый институционализм

Мезоуровень Ресурсная зависимость Анализ политических взаимосвязей

По мнению Дж. Петерсона, ни одна из теорий не может учесть всю многогранность процесса интеграции, однако новый институционализм признается лучшим на системном уровне из-за его способности объединять в единое целое все многообразие факторов, влияющих на процесс интеграции.

Выбор системного уровня обоснован исследованием экономики в контексте ее включения в систему социальных отношений, подверженной технологическим и другим изменениям. Интеграция в институциональном аспекте преобразует разрозненные составляющие, нагромождения в цельный организм, общую систему, каковыми являются финансовый рынок и фондовый рынок как его сегмент. Институциональная теория помогает раскрыть сущность интеграции через совокупность норм, мотивов, традиций, привы-

чек людей посредством социально-психологической составляющей экономических отношений. По словам Гамильтона, институционализм - единственная теория, которая может объединить экономическую науку, потому что она показывает, как отдельные части экономической системы соотносятся с целым [88]. Д. Норт отмечает, что предпосылки эффективного экономического развития заложены в механизмах взаимосвязи институциональных структур и функционирования экономики, в связи с чем необходимо принимать в расчет вопросы политики, идеологии, институтов [43]. Именно эта объединяющая и взаимосвязывающая функция институциональной теории дает право считать данную научную парадигму ведущей в вопросах интеграции фондовых рынков.

Интеграция (лат. integer - целый) представляет собой объединение экономических субъектов, углубление их взаимодействия, развитие связей между ними. Экономическая интеграция имеет место как на уровне национальных хозяйств целых стран, так и между предприятиями, фирмами, компаниями, корпорациями. Экономическая интеграция проявляется в расширении и углублении производственно-технологических связей, совместном использовании ресурсов, объединении капиталов, а также создании друг для друга благоприятных условий осуществления экономической деятельности, снятии взаимных барьеров [68].

Фондовый рынок представляет собой сегмент финансового рынка, который, в свою очередь, является частью экономики. Поэтому кроме экономической интеграции существуют более узкие понятия - финансовая интеграция и интеграция фондовых рынков.

В существующей теории интеграция - это явление, имеющее отношение ко всем сегментам финансового рынка, а именно: к денежному рынку и рынку капитала. Краткосрочные ценные бумаги денежного рынка и долгосрочные рынка капитала представляют собой инструменты фондового рынка, или рынка ценных бумаг (в данной работе эти понятия употребляются как синонимы). Поэтому во множестве научных исследований в отношении ин-

теграции финансовых рынков и их сегментов (в том числе фондовых рынков) употребляется термин «финансовая интеграция». В данной работе термин «финансовая интеграция» рассматривается в широком смысле как интеграция на мировом финансовом рынке, в узком экономическом смысле - как часть интеграции фондовых рынков, касающаяся только финансово-экономических аспектов интеграции фондовых рынков. Таким образом, цепочка понятий от более широкого к более узкому выглядит так: экономическая интеграция - финансовая интеграция (на финансовых рынках) - интеграция фондовых рынков - финансовая интеграция фондовых рынков.

Интеграции посвящено множество зарубежных и российских исследований. Дж. Бекарт и С. Харви впервые в 1995 г. исследовали изменение степени финансовой интеграции во времени; в результате был сделан вывод об увеличении степени интеграции международных рынков капитала. Эти же ученые в 2000 г. установили, что при развитии финансовой интеграции на развивающихся фондовых рынках увеличивается доля зарубежных инвесторов относительно капитализации фондового рынка. У. Мун (2001) в своих исследованиях европейских и восточноазиатских фондовых рынков отмечает, что во время финансовых кризисов финансовая интеграция на рынках ценных бумаг увеличивается. П. Лэйн и Дж. М. Милеси-Ферретти (2007) исследуют финансовую интеграцию на европейских фондовых рынках и анализируют индикаторы ее оценки, а также оценки торговой интеграции.

В отечественных исследованиях можно отметить работы Б.Б. Рубцова по анализу интернационализационных мировых процессов, E.H. Алифано-вой, исследующей институциональные факторы развития фондовых рынков в условиях глобализации, Е.А. Федоровой, внесшей вклад в развитие теории и методологии финансовой интеграции фондовых рынков и других.

Однако интеграция фондовых рынков настолько многогранна и изменчива, российский фондовый рынок молод, что теоретическая задача определения форм и способов финансовой интеграции российского фондового рынка в мировой рынок ценных бумаг, выявления особенностей данного процес-

Список литературы диссертационного исследования кандидат наук Козловцева, Ольга Петровна, 2013 год

Библиографический список

1. О защите прав и законных интересов на рынке ценных бумаг : Федеральный закон от 05.03.1999 № 46-ФЗ [Электронный ресурс]. - Режим доступа : http:/^ase.consultant.ruУcons/cgi/online.cgi?req=doc;base=LAW;n=l 49893.

2. О валютном регулировании и валютном контроле : Федеральный закон от 10.12.2003 № 173-ФЭ (ред. от 23.07.2013) [Электронный ресурс]. -Режим доступа: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_149836.

3. Об иностранных инвестициях в Российской Федерации Федеральный закон от 09.07.1999 № 160-ФЗ (ред. от 06.12.2011) [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://base.consultant.ru/cons/cgi/online. cgi?req=doc&base=LAW&n=121824.

4. О рынке ценных бумаг : Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-Ф3 (ред. от 23.07.2013) (с изм. и доп., вступившими в силу с 30.09.2013) [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://base.consultant.ru/ cons/cgi/online.cgi?req=doc;base=LAW;n= 144255.

5. Концепция создания международного финансового центра в Российской Федерации [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.economy.gov.ru/minec/activity/sections/finances/creation/conceptmfc.

6. Об утверждении нормативов достаточности собственных средств профессиональных участников рынка ценных бумаг, а также управляющих компаний инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов : Приказ ФСФР РФ от 24.04.2007 № 07-50/пз-н (ред. от 11.02.2010, зарегистрировано в Минюсте РФ 22.05.2007 № 9525, с изм. и доп., вступившими в силу с 01.07.2010) [Электронный ресурс]. - Режим доступа : http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_97073.

7. Российский фондовый рынок и создание международного финансового центра. Идеальная модель фондового рынка России на долгосрочную перспективу (до 2020,г.) [Электронный ресурс] / НАУФОР. - М., 2008. - Ре-жим доступа: http://www.naufor.ru/download/pdCfactbook/ru/model-2008.pdf.

8. Стратегия развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 г. [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.fcsm.ru/ru/press/russia2020/strategy2020.

9. Абрамов, А. Повышение роли государства на фондовом рынке в 2012 г. [Электронный ресурс] / А. Абрамов. - Режим доступа: http://iep.ru/files/text/RED/Russian_Economic_Developments_02_2013 .pdf.

10. Авдокушин, Е.Ф. Международные экономические отношения [Текст] : учеб. пособие / Е.Ф. Авдокушин. - 6-е изд., перераб. и доп. - М.: Маркетинг, 2001. - 340 с.

11. Акопова, Е.С. Мировая экономика и международные экономические отношения [Текст] : учеб. пособие для экономических специальностей вузов / Е.С. Акопова, О.Н. Воронкова, H.H. Гаврилко . - 2-е изд. - Ростов н/Д : Феникс, 2001.-416 с.

12. Алифанова, E.H. Институциональное развитие российского фондового рынка в условиях финансовой глобализации [Текст] / E.H. Алифанова. - Ростов н/Д : изд-во Рост. гос. эконом, ун-та «РИНХ», 2005.

13. Астапов, К. Формирование единого экономического пространства стран [Текст] / К. Астапов // Мировая экономика и международные отношения.-2005.-№ 1.

14. Банк международных расчетов [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.bis.org.

15. Басенко, А.М. Проблемы вхождения России в мирохозяйственный процесс [Текст] / A.M. Басенко // Журнал Южного федерального университета. - Раздел. Экономические науки. - 2007.

16. Боди, 3., Мертон Р. Финансы [Текст] : пер. с англ. / 3. Боди, Р. Мертон. - М.: Вильяме, 2007. - 592 с.

17. Внешнеэкономическая деятельность [Текст] : учебник / Б.М. Смитиенко [и др.]. - М.: Мастерство, 2002. - 304 с.

^ У1* 1 1'

18/ Вовченко, Н.Г. финансовые системы зарубежных государств" [Текст]: учеб. пособие / Н.Г. Вовченко. - Ростов н/Д, 1999.

19. Вовченко, Н.Г. Глобализация как доминантный фактор формирования новой институциональной основы мировой финансовой архитектуры [Текст] / Н.Г. Вовченко // Гуманитарные и социально-экономические науки. -2005.-№2.

20. Волова, Л.И. Роль международного финансового права в регулировании международных финансовых отношений [Электронный ресурс] / Л.И. Волова. - Режим доступа : http://justicemaker.ru/view-article.php? id=ll&art=154.

21. Гельвановский, М.И. Мировая экономика и международный бизнес [Текст] : учебник / М.И. Гельвановский ; под общ. ред. В.В. Полякова и Р.К. Щенина. - М. : КНОРУС, 2005. - 656 с.

22. Гидденс, Э. Ускользающий мир. Как глобализация меняет нашу жизнь [Текст] / Э. Гидденс. - М.: Весь мир, 2004.

23. Гольдблатт, Д. Глобальные трансформации: Политика, экономика и культура [Текст] : пер. с англ. / Д. Гольдблатт [и др.]. - М. : Праксис, 2004. - 576 с.

24. Движение иностранного капитала в Россию. Разбивка по регионам [Электронный ресурс]. - Режим доступа : http://www.russianipo.com/mi-breakdown-by-region.php.

25. Евстигнеев, В. Финансовая глобализация - явление и методологический инструмент [Текст] / В. Евстигнеев // Мировая экономика и международные отношения. - 2001. - № 3. - С. 74-76.

26. Ефременко, И.Н. Институциональное развитие финансовой архитектуры в условиях глобализации [Текст] : моногр. / И.Н. Ефременко. - Ростов н/Д : РИЦ Рост. гос. эконом, ун-та «РИНХ», 2009.

27. Жердев, A.C. Российский и мировой рынки ценных бумаг: интеграция и перспективы развития [Текст] / A.C. Жердев // Управление общественными и экономическими системами. - 2008. - № 1. - С. 1-16.

•28. Золотарев,' B.C. Глобализация и административная реформа в России: перспективы создания интегрированной системы надзора и регули-

рования финансовых институтов [Текст] / B.C. Золотарев // Финансы и кредит.-2005.-№ 16(184).

29. Золотарев, B.C. Глобализация как необратимый процесс развития [Текст] / B.C. Золотарев // Вестник РГЭУ «РИНХ». - 2007. - № 1.

30. Золотарев, B.C. Проблемы оценки эффективности фондового рынка [Текст] / B.C. Золотарев // Финансы. - 2008. - № 2.

31. Иванов-Шиц, А.К. Интеграция России в мировую экономику и глобализация фондовых рынков [Текст] / А.К. Иванов-Шиц, С.Х. Айтьян // Вестник МГИМО-Университета. - 2009. - № 6. - С. 155.

32. Инвестиционный холдинг «ФИНАМ» [Электронный ресурс]. -Режим доступа : www.finam.ru.

33. Иностранные ETF теперь доступны и в России [Электронный ресурс] // Информационно-аналитическое агентство «ПРАЙМ». - Режим доступа : http://lprime.ru/Financial_market/20130429/763136350.html (Дата обращения: 29.04.2013).

34. Информационный ресурс Investfunds [Электронный ресурс]. - Режим доступа : www.investfunds.ru.

35. Иншакова, Е.И. Концессии в СНГ: исторические и теоретические основы развития [Текст] : препринт / Е.И. Иншакова. - Волгоград : ВолГУ, 2001.-20 с.

36. Иншакова, Е.И. Механизм мегарегиональной экономической интеграции в СНГ [Текст] / Е.И. Иншакова // Вестник ВГУ. - 2004. - № 2. -Сер. Экономика и управление. - С. 49-54.

37. Ишханов, A.B. Методологические основы определения национальной конкурентоспособности [Текст] / A.B. Ишханов. - Краснодар : Краснодарское книжное издательство, 2005.

38. История и современные формы валютно-финансовой интеграции

[Текст] // Международная экономика. - 2009. - № 10. - С. 54-59.

1 . f> 1 ' i , ' h ' ' > 39. История экономических учений (современный этап) [Текст] :

1 I

учебник / под общ. ред. А.Г. Худоркомова. - М. : ИНФРА-М, 2002. - С. 101.

40. Ишина, И.В. Развитие фондового рынка России в условиях финансовой глобализации [Текст] / И.В. Ишина // Аудит и финансовый анализ. - 2009. - № 5. - С. 290-291.

41. Как создавался финансовый мегарегулятор [Текст] // Коммерсантъ. - 2013. - 23 мая. - Режим доступа : http://kommersant.ru/doc/2195158.

42. Ковалев, М. Динамика и структура мировых финансовых потоков [Текст] / М. Ковалев, М. Кохно // Вестник ассоциации белорусских банков. -2006. - № 23 (379). - С. 21-36.

43. Котляров, H.H. Экономическое взаимодействие переходных экономик с более развитыми странами как объект научного познания (на примере КНР) [Электронный ресурс] / H.H. Котляров. - Режим доступа: http://www.mirec.ru/index.php?option=com_content&task=view&id=65.

44. Кругман, П.Р. Международная экономика [Текст] / П.Р. Кругман, М. Обстфельд. - 5-е изд. - СПб.: Питер, 2003. - 832 с.

45. Кудрин, А. Мировой финансовый кризис и его влияние на Россию [Текст] / А. Кудрин // Вопросы экономики. - 2009. - № 1. - С. 12.

46. Кузнецов, В. Что такое глобализация? [Текст] / В. Кузнецов // МЭиМО. - 1998. - С. 16.

47. Кузнецов, Н.Г. Товарно-фондовые отношения: проблемы интеграции [Текст]: моногр. / Н.Г. Кузнецов. - Ростов н/Д: изд-во РГУ, 1996.

48. Кузнецова, А. О развитии фондового рынка Московской биржи [Электронный ресурс] / А. Кузнецова. - Режим доступа: http://fs.rts.ru/172110/kuznecova-anna-fondovyy-rynok-na-moskovskoy-birzhe.pdf.

49. Кушаев, Д. Госфинансирование искажает баланс на рынке акций и долга, стимулы собственников компаний [Электронный ресурс] / Д. Кушаев // Ведомости. - 2013. - 16 мая. - Режим доступа: http://www.vedomosti.ru/finance/news/12058911/zaemnoe_gosfinansiro-vanie_iskazhaet_balans_na_rynke_akcij_i?full#cut.

. л^»/К i50. Майерсон, Р. Равновесие по НЭШу и история экономической 1 науки [Текст] / Р. Майерсон // Вопросы экономики. - 2010. - № 6. - С. 26-43.

51. Международная экономическая интеграция в современных мирохозяйственных отношениях [Текст] : учеб. пособие / под ред. В.Б. Мантусова.

- М. : Юнити-Дана, 2011.

52. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения [Текст] : учебник / под ред. Л.Н. Красавиной. - 2-е изд., перераб. и доп. - М. : Финансы и статистика, 2008. - 608 с.

53. Международные финансовые центры и их роль в развитии мировой экономики [Электронный ресурс] : аналит. обзор / Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации. - Режим доступа: http://www.fa.IWinstitutes/efo/Documents/Aнaлитичecкий_oбзop_MФЦ_2012.pdf.

54. Международные экономические отношения [Текст] : учебник для студентов вузов / под ред. В.Е. Рыбалкина. - 6-е изд., перераб. и доп. - М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2006. - 591 с.

55. Минфин: капитализация рынка ценных бумаг РФ к 2020 г. составит 145% ВВП [Электронный ресурс] // ИА «Банки.ру». - Режим доступа: Шр:/Мут.Ьапк1.т/пе\уз/1еп1а/?1ё=4129965 (Дата обращения: 25.09.2012).

56. Миркин, Я.М. Мегарегулятор [Текст] / Я.М. Миркин // Рынок ценных бумаг. - 2000. - № 14. - Режим доступа: http://old.rcb.ru/Archive/ articles.asp?id=1296.

57. Мировая экономика [Текст] : учебник / под ред. А.С. Булатова. -М.: Экономиста, 2005. - 734 с.

58. Мировая экономика: основы [Текст] / Г.А. Голева, В.И. Самофалов.

- Ростов н/Д : изд-во Рост. гос. эконом, ун-та «РИНХ», 2002. - 444 с.

59. Мировые рынки. СВ(ЖЭ8 ге,шеш [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://review.cbonds.info.

60. Московская Биржа объявляет финансовые результаты за 2012 г. [Электронный ресурс] / Московская Биржа. - Режим доступа : http://rts.micex.ru/n2902.

61. Наливайский, В.Ю. Влияние межстрановой миграции портфельных капиталов на динамику российского фондового рынка [Текст] /

B.Ю. Наливайский, Ю.В. Лахно // Вестник РГЭУ «РИНХ». - 2010. - № 2 (31).

62. Неоинституциональная экономическая теория [Текст] : учеб. пособие / под ред. В.В. Разумова. - М. : Финансовая академия при Правительстве РФ, 2005.-338 с.

63. Ноздрев, C.B. Современное состояние и тенденции развития международного рынка ценных бумаг [Электронный ресурс] / C.B. Ноздрев ; ИМЭМО РАН. - Режим доступа : http://www.imemo.ru/ru/publ/2012/12048.pdf.

64. Норт, Д. Институты и экономический рост: историческое введение [Текст] / Д. Норт. — THESIS. Весна, 1993.

65. Обзор финансового рынка. Годовой обзор за 2012 г. [Электронный ресурс] // Департамент исследований и информации Банка России. - Режим доступа : http://www.cbr.ru/analytics/fin_r/fin_mark_2012.pdf.

66. Пай идет за индексом [Текст] // Российская Бизнес-газета. - 2013. - 30 апреля. - № 894 (16).

67. Проектная группа № 1 по совершенствованию финансовой инфраструктуры и регулированию финансового рынка [Электронный ресурс] / Москва, Международный финансовый центр. - Режим доступа : http://mfc-moscow.com/index.php?id=29.

68. Райзберг, Б.А. Современный экономический словарь [Текст] / Б.А. Райзберг, Л.Ш. Лозовский, Е.Б. Стародубцева. - 2-е изд., испр. - М. : ИНФРА-М, 1999.

69. Романченко, В.В. Оценка факторов интеграции мировых биржевых рынков [Текст] / В.В. Романченко // Финансы и кредит. - 2008. - № 5. -

C. 55-74.

70. Российский фондовый рынок: первое полугодие 2012 г. События и факты [Электронный ресурс] / НАУФОР. - Режим доступа :

« \ , v » http://www.naufor.m/downioad/pdf/factbook/ru/RFR2012_1 .pdf.

71. Россия в глобальном контексте. В погоне за горизонтом [Электронный ресурс] // Sberbank Investment Research. -2013.-11 марта. - Режим доступа: http://www.sberbank-cib.ru.

72. Россия и СНГ в 2013 г. Русские классики выбирают лучшие акции. Россия. Стратегия [Электронный ресурс] // Sberbank Investments Research. -2012. - Ноябрь. - Режим доступа : http://www.sberbank-cib .ru/pdf/R/Sectors/Strategy /121128-142l_RSM_ru.pdf.

73. Рубцов, Б.Б. Мировые рынки ценных бумаг [Текст] / Б.Б. Рубцов. - М. : Экзамен, 2002.

74. Рубцов, Б.Б. Тенденции развития мировых фондовых рынков [Электронный ресурс] / Б.Б. Рубцов. - Режим доступа: http://www.mirkin.ru/_docs/book0402_036.pdf.

75. Смыслов, Д.В. Внешнее финансирование России в переходный период [Текст] / Д.В. Смыслов ; Российская академия наук. Институт мировой экономики и международных отношений. - М., 2001.

76. Смыслов, Д.В. Иностранный капитал на фондовом рынке России [Текст] / Д.В. Смыслов // Деньги и кредит. - 2008. - № 1. - С. 19.

77. Сорокина, И.О. Теоретические основы понятия «интеграция» и принципы ее осуществления [Текст] / И.О. Сорокина // Менеджмент в России и зарубежом. - 2008. - № 2. - С. 3-6.

78. Статистика IPO по компаниям из стран СНГ [Электронный ресурс]. - Режим доступа : http://www.russianipo.com/statistics.php.

79. Трифонов, А. Торги российскими акциями уходят на зарубежные биржи [Электронный ресурс] / А. Трифонов. - Режим доступа: http://www.vedomosti.ru/finance/news/5701361/torgi_rossijskimi_akciyami_uhod yat_na_zarubezhnye_birzhi.

80. Федеральная служба государственной статистики [Электронный ресурс]. - Режим доступа : www.gks.ru.

> ' I ' 41 ' I

81. Федоров, Д. Российские банки за рубежом, предоставление банковских услуг за рубежом, представительство и филиалы российских банков

в Европе [Электронный ресурс] / Д. Федоров. - Режим доступа: http://www.sravni.rU/novost/2012/6/18/rossijskie-banki-za-rubezhom (Дата обращения: 18.06.2012).

82. Федорова, Е.А. Финансовая интеграция фондовых рынков: теория, методология и инструментарии [Текст] : автореф. дисс. на соискание уч. степ, д-ра эконом, наук / Е.А. Федорова. - М., 2011.

83. Федорова, Е.А. Влияние мирового финансового рынка на фондовый рынок России [Текст] / Е.А. Федорова // Аудит и финансовый анализ. -2008. - № 2. - С. 267-273.

84. Федорова, Е.А. Исследование процессов финансовой интеграции российского и украинского фондовых рынков на основе применения коинте-грационного метода [Электронный ресурс] / Е.А. Федорова // Аудит и финансовый анализ. - 2008. - № 3. - Режим доступа: www.auditfin.eom/fin/2008/3/Fedorova/Fedorova%20.pdf.

85. Федорова, Е.А. Финансовая интеграция стран БРИК: эконометри-ческий анализ [Текст] / Е.А. Федорова // Финансы и кредит. - 2011. - № 18. -С. 24-29.

86. Финансовая интеграция. Большой бизнес [Электронный ресурс]. -2004. - № 3 (29). - Режим доступа: http://www.bolshoybusiness.ni/archive/l 1/216.

87. Формы международных экономических отношений [Текст] : учеб. пособие / Е.П. Пузакова [и др.] ; под ред. Е.П. Пузаковой. - Ростов н/Д : изд-во РГЭАД999.

88. Ходжсон, Дж. Какова сущность институциональной экономической теории? [Электронный ресурс] / Дж. Ходжсон. - Режим доступа: http://ie.boom.ru/Referat/Hodgson.htm.

89. Центральный банк Российской Федерации [Электронный ресурс]. - Режим доступа: www.cbr.ru.

90. Шарп, У.Ф. Инвестиции [Текст] : пер. с англ. / У.Ф. Шарп, Г.Дж. Александер, Дж.В. Бэйли. - М.: ИНФРА-М, 2006.

91. Швецова, А.Э. Предпосылки интеграции российского рынка ценных бумаг в мировой фондовый рынок [Текст] / А.Э. Швецова // Валютное регулирование и валютный контроль. - 2010. - № 2-5.

92. Шеленкова, Н. Единый европейский фондовый рынок: вопросы регулирования [Электронный ресурс] / Н. Шеленкова // Рынок ценных бумаг. -2003. -№ 2. - Режим доступа: http://www.old.rcb.ru/archive/articles.asp?id=3109.

93. Шишков, Ю.В. Интеграционные процессы па пороге XXI века. Почему не интегрируются страны СНГ [Текст] / Ю.В. Шишков. - М. : III тысячелетие, 2001. - 480 с.

94. Шишков, Ю.В. Отечественная теория региональной интеграции: опыт прошлого и взгляд в будущее [Текст] / Ю.В. Шишков // МЭиМО. -2008.-№8.

95. Юдина, И.Н. Финансовая интеграция: опыт стран с формирующимися рынками [Текст] : моногр. / И.Н. Юдина. - М. : Институт экономики переходного периода, 2007. - Режим доступа: http://ijudina.narod.ru/bretton.htm.

96. Якорева, А. Эффект интеграции [Электронный ресурс] / А. Якорева. - Режим доступа : http://expert.ru/2012/01/25/effekt-integratsii.

97. 2012 WFE Market Highlights [Electronic resource] // World Federation of Exchanges. Publications. - 2013. - Jan., 22. - URL: http://www.world-ex-changes.org/files/statistics/pdf/2012%20WFE%20Market%20Highlights_0.pdf/

98. Agustin, S. Indicators of regional financial integration [Electronic resource] / S. Agustin, Benetrix Sebastien Walti // Discussion Paper. - 2008. -№ 243. - Feb. - URL : http://ideas.repec.0rg/p/iis/dispap/iiisdp243.html.

99. Aizenman, J. The trilemma indexes [Electronic resource] / J. Aizenman, M. Chinn, H. Ito. - URL : http://web.pdx.edu/~ito/trilemma_indexes.htm.

100. Amir N. Licht. Stock market integration in Europe [Electronic resource] / Amir N. Licht // Harvard Law School. Program on International Financial Systems. - 1997. - March. - URL: http://citeseerx.ist.psu.edu/viewdoc/ down-load?doi=l0.1.1.203.5092&rep=rep 1 &type=pdf.

101. Bekaert, G. A Chronology of important financial, economic and political events in emerging markets [Electronic resource] / G. Bekaert, C.R. Harvey.

- URL : http://www.duke.edu/~charvey/chronology.htm.

102. Bekaert, G. Foreign speculators and emerging equity markets [Text] / G. Bekaert, C.R. Harvey // Journal of Finance. - 2000. - № 55. - P. 565-614.

103. Central Intelligence Agency. World Factbook [Electronic resource]. -URL : http://www.cia.gov.

104. Citi: российские компании стоят дешево, потому что перегружены активами времен СССР [Электронный ресурс] // ИА «Финмаркет». - 2013.

- 5 марта. - Режим доступа: http://www.finmarket.ru/z/ nws/hotnews.asp?id=3251265.

105. Crina Pungulescu. Measuring Financial Market Integration: An Application for the East-European New Member States [Electronic resource] / Crina Pungulescu. - 2009. - 10, Feb. - URL: http://ssrn.com/abstract=1271891.

106. Depositary Receipt business and services. The Bank of New York Mellon [Electronic resource]. - URL: http://www.adrbnymellon.com/ dr_country_profile.jsp?countiy=RU.

107. Depositary receipts. Year in review 2012 [Electronic resource] / J.P. Morgan. - URL : https://www.adr.com/Home/LoadPDF?CMSID=9845fd45c 152407487c2a6112837ae39.

108. Development of financial markets and role of the Central Bank report on currency and finance - 2005-06 [Electronic resource]. - URL: http://rbidocs.rbi.org.in/rdocs/PublicationReport/Pdfs/77570.pdf.

109. Enrique, G. Mendoza. Financial integration, financial deepness and global imbalances [Electronic resource] / Enrique G. Mendoza, Vincenzo Quadri-ni, Jose-Victor Rios-Rull // NBER working paper series. Working paper 12909. -URL: http://www.nber.org/papers/wl2909.

110. ETFGI Global ETF and ETP Directory [Electronic resource]. -2013.

;>, > i '' " i >",,<'. 1 1 r" /Vk' . /

-May. - URL : http://www.etfgi.com/publications/reports/reportid/155. '

111. ETFGI Global ETF and ETP Directory [Electronic resource], - URL : http://www.etfgi.com/publications/reports/reportid/155.

112. Game theory and finance applications [Text]. - 1998. - Sept, 12.

113. Globalstat - CIA World Factbook Data [Electronic resource]. - URL : http: // www.globastat.com.

114. Groningen Growth and Development Centre. Database [Electronic resource]. -URL : http://www.ggdc.net/databases/60_industry.htm.

115. Hali, J. Edison. Financial integration and economic growth [Text] / Hali J. Edison [etc.] // IMF Working paper. - 2002.

116. Hirst, P. Globalization in Question: The International Economy and the Possibilities of Governance [Text] / P. Hirst, G. Thompson. - Wiley, 1999. -318 p.

117. Ingo Walter. Financial integration across borders and across sectors: implications for regulatory structures [Electronic resource]. - 2002. - June. -URL : http://archive.nyu.edu/bitstream/245l/27169/2/S-FI-02-06.pdf.

118. International debt securities - all issuers. BIS Quarterly Review [Electronic resource]. - 2013. - June. - URL: http://www.bis.org/statistics/ r_qal306_hanxl la.pdf.

119. International Monetary Fund. Data and Statistic [Electronic resource]. -URL : http://www.imf.org.

120. IPO Statistics. Deutsche Bank. Global Transaction Banking [Electronic resource]. - URL: http://www.gtb.db.com/docs/13_02_ TSS_GES_DepositaiyReceiptsOverview.pdf.

121. Klaus, Adam. Analyse, compare and apply alternative indicators and monitoring methodologies to measure the evolution of capital market integration in the European Union [Electronic resource] / Adam Klaus [etc.] // Centre for studies in economics and finance (CSEF), Department of economics and statistics, University of Salerno. - URL: http://citeseerx.ist.psu.edu/viewdoc/summary?doi= 10.1.1.126.6040.

122. KOF Index of Globalization. ETH Zurich [Electronic resource]. -URL : http://www.globalization-index.org.

123. Kose, M. Financial globalization: A reappraisal [Electronic resource] / M. Kose [etc.] // IMF Working Paper. - 2006. - № 06/189.

124. Liberalizing capital flows and managing outflows - background paper. IMF [Electronic resource]. - 2012. - March, 16. - URL : http://www.imf.org/external/np/pp/eng/2012/031612.pdf.

125. Goldstein, M. The integration of world capital markets [Text] / M. Goldstein, M. Mussa // IMF Working Paper. - 1995.

126. Marco Pagano. Measuring financial integration [Electronic resource]. - URL : http://www.eu-financial-system.org/fileadmin/content/Dokumente_ Events/launching_workshop/Pagano.pdf.

127. Menzie, D. Chinn, Hiro Ito. A new measure of financial openness [Electronic resource]. - 2007. - May, 23. - URL : http://web.pdx.edu/~ito/ka-open_Chinn-Ito_hi0523 .pdf.

128. Moon, W. Currency crisis and stock market integration: a comparison of East Asian and European experiences [Text] / W. Moon // Journal of International and Area Studies. - 2001. - № 8. - P. 41-56.

129. Objectives and principles of securities regulation. International organization of securities commissions [Electronic resource]. - 2003. - May. -URL : http://iosco.org/library/pubdocs/pdf/IOSCOPD154.pdf.

130. Peterson, J. Decision-making in the EU: Towards a framework for analysis [Text] / J. Peterson // Journal of European public policy. - 1995. - №2 (l).-P. 70.

131. Philip, R. Lane The external wealth of nations mark II: revised and extended estimates of foreign assets and liabilities 1970-2004 [Electronic resource] / Philip, R. Lane, Gian Maria Milesi-Ferretti. - 2006. - March. - URL : http://www.imf.org/external/pubs/fl/wp/2006/wp0669.pdf.

132. PricewaterhouseCoopers International. Debt statistic [Electronic resource]. - URL : https://www.pwc.ru/en_RU/ru/capital-markets/ publications/assets/ debt_statistic_rus .pdf

133. Romain Devai. WFE/IOMA Derivatives Market Survey 2012 [Electronic resource] / Romain Devai, Grégoire Naacke // World Federation of Exchanges. Publications. - URL : www.world-exchanges.org/files/ statis-tics/pdf/2012%20IOMA%20Survey %20-%20Final%20report.pdf.

134. Rule of law. Around the world. Russia. The World Justice Project [Electronic resource]. - URL : http://www.worldjusticeproject.org/ sites/default/files/Russia_CP.pdf.

135. Russia ETF list. ETF Database [Electronic resource], - URL : http://etfdb.com/type/region/emerging-europe/russia.

136. Simon Johnson. Reaping the Benefits of Financial Globalization [Electronic resource] / Simon Johnson. - 2007. - June. - URL : http://www.imf.org/external/np/res/docs/2007/0607.pdf.

137. Stavarek, D., Theory of financial integration and achievements in the European Union [Electronic resource] / D. Stavarek, I. Repkova, K. Gajdosova. -2011. - July. - URL : http://mpra.ub.uni-muenchen.de/34393.

138. Stiglitz, J.E. Globalization and its discontents [Text] / J.E. Stiglitz. -New York: W.W. Norton & Co., 2002. - P. 9.

139. Stratonomics. Аналитика. Инвестиционная компания «АТОН» [Электронный ресурс]. - Режим доступа : http://aton.ru.

140. The Chinn-Ito index (KAOPEN) [Electronic resource]. - URL: http://web.pdx.edu/~ito/Chinn-Ito_website.htm.

141. The depositary receipt market. 2012 Yearbook. BNY Mellon [Electronic resource]. - URL : http://www.adrbnymellon.com/files/MS36751.pdf.

142. The process of European financial integration. Speech by Jean-Claude

Trichet, President of the ECB, Mais Lecture, Cass Business School. London,

1 , * ' 4 ' ^ 11,May, , 2006 [Electronic' resource]. - URL: http://www.ecb.int/

press/key/date/2006/html/sp060511_1 .en.html.

143. Thomas Philippon. The future of the financial industry [Electronic resource] / Thomas Philippon. - URL: http://en.wikipedia.org/ wi-ki/File:NYUGDPFinancialShare.jpg.

144. UNCTAD. Trade and Development report, 2012 [Electronic resource]. -URL : http://unctad.org/en/PublicationsLibrary/tdr2012_en.pdf.

145. Financial market integration. Reserve Bank of India. Publications. 31, May, 2007 [Electronic resource]. - URL : http://rbidocs.rbi.org.in/rdocs/ Publications/PDF s/7 7 5 79 .pdf

146. World development indicators. The World Bank [Electronic resource].

URL: http://data.worldbank.org/indicator/CM.MKT.LCAP.CD/coun-

tries?display=default.

147. World Federation of Exchanges. Latest Statictics [Electronic resource]. - URL : http://www.world-exchanges.org/statistics/monthly-reports.

148. Yoon, S. Park Characters and measurement indicators of international financial integration in developing countries [Electronic resource] / S. Yoon. -URL: http://home.gwu.edu/~yspark/Files/15.pdf.