Мировые финансовые рынки в условиях глобализации хозяйственной деятельности тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.14, доктор экономических наук Потемкин, Александр Петрович

• Потемкин, Александр Петрович
• доктор экономических наук
• 2003

Оглавление диссертации доктор экономических наук Потемкин, Александр Петрович

ВВЕДЕНИЕ.

Глава 1. ГЛОБАЛИЗАЦИЯ ЭКОНОМИЧЕСКИХ ПРОЦЕССОВ -ГЛАВНЫЙ ВЕКТОР СОВРЕМЕННОГО МИРОВОГО РАЗВИТИЯ.

1.1.Истоки и сущность глобализации хозяйственной деятельности.

1.2.Глобализация финансовой деятельности - важнейшее проявление и фактор современного этапа интернационализации хозяйственной жизни.

1.3.Финансовая глобализация как основа формирования виртуальной экономики.

Глава 2. МИРОВОЙ ФОНДОВЫЙ РЫНОК В УСЛОВИЯХ

ГЛОБАЛИЗАЦИИ МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ.

2.1 Источники структурной трансформации мирового фондового рынка.

2.2. Основные направления развития и характерные особенности мирового фондового рынка.

2 3. Влияние мирового фондового рынка на мировую экономику.

Глава 3. ВАЛЮТНЫЕ РЫНКИ И ИХ ВЛИЯНИЕ НА ПРОЦЕССЫ

ВИРТУАЛИЗАЦИИ ЭКОНОМИКИ.

3.1. Оценка состояния валютных рынков мира в свете фундаментальных экономических теорий.

3.2. Конкурентные отношения главных валют мира -доллара США и евро как главная особенность современного этапа развития мировых валютных рынков.

Ф 3.3. Международный аспект проблем валютных рынков и их влияние на национальные валютные рынки.

Глава 4. РОССИЙСКИЙ ФОНДОВЫЙ РЫНОК: ЭТАПЫ

СТАНОВЛЕНИЯ И СОСТОЯНИЕ.

4.1. Приватизация и процессы формирования отечественного фондового рынка.

4.2. Роль государственных ценных бумаг в формировании фондового рынка.

4.3. Корпоративные ценные бумаги. Первичный и вторичный рынки капитала.

Глава 5. ТЕНДЕНЦИИ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ

ОТЕЧЕСТВЕННОГО ФИНАНСОВОГО РЫНКА.

5.1. Российский финансовый кризис и роль нерезидентов

5.2. О роли фондового рынка в переливе капитала.

5.3. Реструктуризация госдолга. Реанимация валютного и фондового рынков.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Мировые финансовые рынки в условиях глобализации хозяйственной деятельности»

Россия вошла в XXI век ослабленной, неконкурентоспособной, с серьезно деформированной структурой производства и экспорта, с низким качеством жизни населения. В этом смысле 12-летний опыт рыночного реформирования не дал ожидаемых реформаторами позитивных результатов. Ориентация на неолиберальную модель общественного развития стратегически представляется верной. Однако в теоретическом плане она не получила достаточного обоснования, прежде всего с позиций учета российской специфики. Механизм практического осуществления форсированного перехода от планово-распределительной к рыночной экономике с помощью инструментов «шоковой терапии» в условиях России оказался бесперспективным.

Решение преимущественно политических задач и, прежде всего, ускоренными темпами сломать командно-административную систему, сделав ее реставрацию невозможной, а реформы рыночного характера -необратимыми, не привело к системной трансформации экономики, ее саморегуляции и саморазвитию. Институциональные преобразования и меры по финансово-экономической стабилизации не были настроены на структурную перестройку экономики, достижение экономического роста при обеспечении устойчивости инвестиций, производства и социальной сферы.

Россия как субъект международных экономических отношений вынужденно оказалась в периферийном положении в качестве сырьевого придатка развитых стран и транснациональных корпораций, что усилило уязвимость и зависимость российской экономики от внешнего рынка, конъюнктуры мировых цен и кредитов международных финансовых организаций. Выполнение рекомендаций МВФ привело к быстрому разгосударствлению экономики посредством приватной приватизации, досрочной и неадекватной открытости экономики, необоснованному привлечению и неэффективному использованию иностранного капитала. Продолжается ускоренная подготовка страны к вступлению в ВТО (хотя никто не просчитал, что потеряет население, отрасли и регионы, если Россия станет членом ВТО); имеет место скороспелое внедрение международных стандартов финансовой отчетности (МСФО).

Либерализация внешнеэкономической деятельности не сопровождалась продуманным курсом на удовлетворение конечного спроса населения и на рыночное стимулирование освоения и выпуска наукоемкой, высокотехнологичной продукции. Коренные преобразования рыночного характера болезненно отразились на социально-экономической динамике.

Итогом последних 12 лет стало накопление трудноразрешимых проблем российской экономики и российского общества. К их числу следует отнести:

-минимальное инвестирование реального сектора экономики: внешних инвесторов не устраивает деловой и инвестиционный климат, а внутренних - неуверенность в экономической и политической стабильности в стране;

-серьезное отставание в применении достижений научно-технического прогресса - выбытие элементов основного капитала идет быстрее, чем вводятся новые. Ресурсное конкурентное преимущество теряет свою привлекательность в условиях растущей глобализации экономики;

-неразвитость рыночной инфраструктуры, слабость денежно-финансовой сферы, ее отрыв от реального сектора экономики, долларизация страны;

-обнищание населения страны, образование широкого слоя устойчивой бедности в обществе. Инфляция превышает экономически целесообразные пределы. Разнополюсная дифференциация населения усиливается элитарностью экономики, сращиванием деловой и бюрократической элиты.

Все эти и многие неназванные проблемы требуют разрешения.

Процессы, происходящие в экономическом пространстве насаждают культ аномальной, виртуальной экономики и элитарного бизнеса. Воспроизводимая нерациональная экономика трудна для государственного регулирования, сложна для научного анализа и непостижима для обычной логики понимания. Противоречивый характер политики реформ перегрузил реальность, осознание и поиск выхода из куммулятивно нарастающих проблем. Государство не может обеспечить нормальную хозяйственную жизнь, используя деформированный экономический механизм; оно также неспособно вернуть стране утраченный ею статус великой державы и равное партнерство в условиях глобализирующегося мира.

Актуальность темы исследования обусловлена следующими основными причинами.

Во-первых, непоследовательным и крайне противоречивым характером экономической глобализации, которая зародилась и широко распространяется в мировой экономике и все полнее охватывает национальные экономики стран мира. Выявилась неспособность по существу монополярной системы правления страны-гегемона к разрешению глобальных проблем современности. Ясно, что многополюсной социум выбрал бы творческое созидание (а не разрушение), консолидированный прорыв в будущее (а не провал в прошлое), повышение уровня цивилизованности, культуры и духовности (а не пропасть распада и краха социальности экономики, вселенский хаос). В этой связи важно выявить перспективы развития глобализации мирового хозяйства с позиций национальных экономических интересов России. Нужно понять, предложить и объяснить способы и инструменты адаптации российской экономики к условиям быстрых качественных изменений в мировой экономике в целях использования возможностей, выгод и преимуществ глобализации. Оценка истинного значения и роли экономической глобализации требует обратиться к основополагающим детерминантам социально-экономического развития. Такой подход обусловит адекватное восприятие предыдущих и происходящих изменений и поможет понять их механизмы.

Во-вторых, неопределенность цивилизованного выбора современной России, ее социально-экономическая дезориентация, неустойчивость национального воспроизводства предопределяют многовариантность (разорванность и непоследовательность) предстоящего исторического периода. Лозунгу российских демократов «Россия обречена на процветание» противостоит неравенство в распределении доходов, непропорциональный доступ к управлению и принятию решений, разрыв материальных и финансовых потоков. Финансовая глобализация трансформируется в виртуальность финансового рынка России, что ведет к кардинальным, но непоследовательным и противоестественным изменениям в состоянии активов. Выявление закономерностей финансовой глобализации предопределит составление детальной системы координат для выяснения последствий реформ 90-х годов, а также место и особенности участия России в общечеловеческом развитии в целом и в мировой экономике, - в частности.

В-третьих, тенденции мирового фондового рынка все в большей мере предопределяют параметры развития и сами возможности нормального функционирования российского рынка ценных бумаг. Усиливающаяся виртуализация использования фондовых ценностей и особенно деривативов требует пристального изучения главных факторов, воздействующих на направленность и интенсивность движения и реальный (контролируемый) прирост стоимости фондовых активов. При этом проявляется нарастающая агрессивность субъектов фондовых рынков, участились случаи недружественных слияний и поглощений, односторонне выгодных консолидаций, затрудняющих отраслевое и региональное развитие российской экономики, существенно понижающих позитивный потенциал конкуренции. Раскрытие особой природы виртуальной экономики, функционирующей в условиях трансформационных состояний, потребует разработки и применения новой, неординарной теории и поиска путей преодоления опасного и дорогостоящего эксперимента, который будет Яоплачиваться ни одним поколением россиян.

В-четвертых, валютный рынок России находится под влиянием всевозрастающего давления зарубежных валютных рынков. «Отмывание» денег становится одной из целей бегства капитала, применяемые механизмы борьбы с этим явлением не дали надежных способов его преодоления1. Элитарный бизнес смыкается и сращивается с элитной экономикой, что все более затрудняет получение российскими участниками выгод от международного разделения труда и международного бизнеса. Разработка и применение продуктивных теоретических построений в целях ограничения односторонних выгод элитной экономики и монополий не только своевременна, но и является выражением социальной ответственности ученых.

Разработанность проблем, определенных темой исследования, носит преимущественно косвенный характер, т.к. отдельные вопросы рассматривались в немногочисленных работах, а их авторы практически оставили за пределами анализа проблему трансформации фондового и валютного рынков под прямым воздействием финансовой глобализации.

Поэтому в данной диссертационной работе сосредоточено внимание на агрегативном исследовании всего комплекса проблем сущности, проявлений и тенденций влияния финансовой глобализации на национальную экономику, ее социальные последствия с введением и

1 Тот факт, что Россия в октябре 2002 г. была вычеркнута из «черного» списка стран

FAFT), не ведущих активную борьбу с «отмыванием» денег, мало что меняет по сути дела, т.к. реальные оценки достижений в этой борьбе - несколько более отдаленная перспектива. использованием понятийного аппарата, отвечающего требованиям специальности 08.00.14 - Мировая экономика.

Вместе с тем, по отдельным аспектам проблем, поставленных в центр диссертации, имеются содержательные разработки. Так, современные признаки, качественные характеристики и специфику процесса глобализации рассматривали в своих работах следующие российские ученые: Бузгалин А., Глазьев С., Гринберг Р., Грязнова А., Делягин М., Долгов С., Колесов В., Кочетов Э., Львов Д., Мовсесян А., Некипелов А., Неклесса А., Осипов Ю., Осьмова М., Пороховский А., Симония Н. Смитиенко Б., Фаминский И., Чибриков Г., Шишков Ю., Эскиндаров М. и другие. Среди западных ученых, разрабатывавших эту же проблематику, следует назвать: Бжезинского 3., Брюса А., Валлерстайна И., Гэлбрейта Дж., Дракера П., Котлера Ф., Купера Р., Левитта Т., Люттвака Э., Мартина Г.-П., Натенберга С., Омэ К., Платта Г., Скотта П., Сталка Г., Тоффлера Э., Туроу Л., Фильда А., Штерна К., Шумана Г., Эдвардса М. и многих других.

Проблемы организации и регулирования рыночных отношений, особенно финансового рынка и его секторов - фондового и валютного рынков - в условиях переходного периода стояли в центре внимания в научных трудах отечественных авторов: Абалкина Л., Быкова К., Борисова

АС., Бункиной М., Буториной О., Голосова В., Гутника В., Дорониной И.,

Ершова М., Железовой В., Иванова И., Корсунцева И., Красавиной Л.,

Макушкина А., Миронова Е., Михайлова Д., Соломатина Е., Смыслова Д.,

Федорова Б., Фельдмана А. Проблемы мирового финансового рынка рассмотрены также в работах зарубежных специалистов: Арестиса Ф.,

Бейли М., Брауна Г., Зильбера Р., Итвела Дж., Кейнса Дж., Пилата Д.,

Ричардсона Дж., Сороса Дж., Свардсона А., Тейлора Л., Уинстона Д.,

Уоллена Ж., Фридмена М., Янга П.

Результаты исследований названных выше авторов и многих других исследователей использовались в диссертации при раскрытии содержания категорий и закономерностей развития современной мировой экономики, финансовых рынков и особенностей их трансформации в условиях переходной экономики России.

Актуальность рассматриваемых проблем, высокая степень целесообразности их практического решения и использования результатов исследования, а также необходимость дальнейшей разработки теории обусловили цели и задачи данного исследования.

Цель и задачи исследования. Цель диссертационной работы состоит в выявлении особенностей, имманентно присущих признаков и качеств финансовой глобализации, сущности ее трансформационного воздействия на фондовый и валютный рынки России с установлением главных тенденций и основных социально-экономических последствий этого влияния. Особое значение имеет разработка практических мер профилактического характера, направленных на возможное ограничение негативного влияния процесса финансовой глобализации на повышение уровня жизни населения России.

Достижение поставленной цели предопределило необходимость решения в работе следующих задач, каждая из которых является шагом в исследовании темы. Выдвинутые задачи таковы:

-охарактеризовать процесс интернационализации финансовой деятельности как важнейшей формы и основного фактора экономической глобализации, выявить истоки и ее сущность, исходя из предпосылки об определяющей роли производительных сил в развитии общества, и дать оценку явлению, именуемого «новая» экономика;

-определить внутреннюю логику и динамику развития финансовой глобализации как всемирного процесса и доминирующего направления экономической глобализации;

-дать теоретическое обоснование и раскрыть значение главных тенденций в динамике развития мирового фондового рынка;

-вскрыть существенные причины возникновения валютных кризисов в современной мировой экономике;

-дать оценку теории монетаризма с точки зрения ее практического использования для национальных экономик различного типа;

-выявить особенности механизма воздействия мирового финансового рынка на национальную экономику в современных условиях мирового хозяйства;

-раскрыть природу и механизмы воздействия глобализации в финансовой сфере на национальные финансовые рынки, проанализировать возможные формы, направления и результаты возрастающего влияния финансовой глобализации на российский финансовый рынок с учетом особенностей становления и функционирования элитной экономики;

-исследовать состояние отечественного фондового и валютного рынков;

-выяснить причины возникновения на российском фондовом рынке кризисов и разработать комплекс мер по их преодолению;

-сформулировать комплекс мер, адресованных финансовым властям России, и направленных на совершенствование процессов регулирования деятельности субъектов в финансовой сфере в целях ее прозрачности, стабильности и достижения финансовой безопасности страны.

Объект и предмет исследования. Объектом диссертационного исследования являются финансовая глобализация в аспекте избранных проблем функционирования и механизма регулирования мировых фондового и валютного рынков и особенностей их воздействия на российский фондовый и валютный рынки.

Предмет исследования - закономерности развития международных экономических отношений, складывающихся в процессе финансовой глобализации и обусловленные ею направления и интенсивность воздействия на национальные финансовые рынки.

Методологические и теоретические основы диссертационной работы. Работа базируется на законах, категориях и принципах диалектической логики: единства исторического и логического, единства и различий формы и содержания, развития через преодоление противоречий, единства и борьбы противоположностей, что наиболее концентрированное выражение получило в принципе восхождения от абстрактного к конкретному. Аналитический процесс построен на применении методов институциональной и эволюционной экономических теорий, а также принципов обобщающего, с учетом синергического эффекта, подхода.

Теоретические обобщения строятся на трудах отечественных и зарубежных экономистов-международников, философов, социологов, историков - специалистов в области теории мировой экономики, проблем глобализации и ее последствий, особенностей функционирования фондовых и валютных рынков России в условиях финансовой глобализации; на конкретно-экономических исследованиях преобразований, которые являются результатом рыночного реформирования; на законах, указах, постановлениях и других нормативных актах, касающихся становления и функционирования российского финансового рынка и его секторов.

Эмпирическую базу диссертации образуют данные финансовой и статистической отчетности и справочников, материалы периодической печати, оперативная и фактологическая информация, собранная самостоятельно.

Научная новизна диссертационной работы заключается, в первую очередь, в разработке и использовании методологии исследования финансовой глобализации в качестве феномена, развивающегося в генетической связи и взаимозависимости с эволюцией международных экономических отношений. На данной основе были выявлены и сформулированы основные закономерности развития финансовой глобализации, даны аргументированные развернутые положения о ее преобразующей роли, взятые в их неразрывном единстве. Это позволило выяснить тенденции и основные направления трансформационного ее воздействия на национальные финансовые рынки.

Наиболее существенные научные результаты, полученные автором в ходе диссертационного исследования, состоят в следующем:

-включены в научный оборот новые понятия: «виртуальная экономика», «элитная экономика», «финансовая элита», «финансовая глобализация» и «виртуализация финансового рынка», раскрыто содержание этих понятий, доказана объективная потребность в их применении в качестве категориального аппарата, выражающего и отражающего сложившиеся экономические реалии. Таким образом, когда речь идет о виртуальной экономике и ее составляющей - финансовом рынке, имеется в виду экономика, в которой, во-первых, все сильнее действует принцип неопределенности, во-вторых, все более ослабевают присущие реальному сектору причинно-следственные связи;

-выделены экономическая и политическая составляющие глобализации, показано, что экономическая составляющая представляет собой современный этап интернационализации хозяйственной деятельности с присущими ей механизмом и субъектами;

-предложены показатели для оценки уровня виртуализации экономики в виде соотношения объема сделок с валютой на международном валютном рынке и объема мировой внешней торговли, а также в виде доли объема сделок по международным операциям с ценными бумагами отдельных стран в их ВНП. Показатели дают возможность более глубокого изучения и понимания процессов, происходящих в современной экономике за рамками реального сектора;

-доказано, что усиление степени виртуализации экономики связано с возрастающим финансовым риском. Правила игры на современном финансовом рынке изменили характер, сферу действия и величину риска. Появилось множество новых игроков на финансовом рынке, разнообразнее стали его инструменты, что еще больше повысило степень его неустойчивости. Показано, что в этой ситуации возрастает ответственность государства перед опасностью, которую порождают новые риски для национальной экономики, ее роста, занятости и уровня жизни населения;

-показаны параметры современного состояния фондового рынка, процессы его дерегулирования и трансформации с учетом возникающих в связи с этим последствий. В числе последних долларизация экономик, укрепляющаяся тенденция к переоцененности компаний развитых стран и хронической их недооцененности в развивающихся, усиливающаяся роль евро;

-выявлено, что в условиях современного мирового фондового рынка производные ценные бумаги стали определяющим фактором отрыва фондовых ценностей от реального состояния мировой экономики;

-дан анализ скрытых глубинных причин валютно-финансового кризиса в Юго-Восточной Азии 1997-1998 гг., суть которого заключается в целенаправленных действиях финансовых кругов США против укрепления гонконгского доллара, опирающегося на экономику Китая;

-выявлены позитивные и негативные тенденции в развитии отечественного фондового и валютного рынков. В числе первых - демократизация рынка ценных бумаг, в числе вторых - виртуализация финансового рынка, увеличивающийся его отрыв от реального сектора экономики;

-идентифицированы факторы, определяющие влияние мирового фондового рынка на российский рынок, в том числе связанные с изменением учетных ставок в США и паритета важнейших мировых валют;

-предложены направления повышения эффективности работы отечественных структур, формирующих и реализующих в России финансовую политику: Центробанка России, ФКЦБ и др.

Практическая значимость работы состоит в возможности использования отдельных ее положений, выводов, научных рекомендаций прикладного характера и практических предложений при разработке стратегических программ государственной экономической политики и при решении задач, связанных с регулированием фондового и валютного рынков России. Кроме того, данная работа может способствовать дальнейшему развитию теории мировой экономики, мирового финансового рынка, в частности, мирового фондового рынка и мирового валютного рынка. Материалы диссертации могут быть использованы в преподавании дисциплин: мировая экономика, международные экономические отношения, отдельных тематических курсов и спецкурсов.

Апробация и внедрение основных результатов диссертации. Результаты исследования представлялись в докладах на научно-практической конференции и «круглом столе» экономического факультета МГУ им.М.В.Ломоносова «Международная конкурентоспособность России» (ноябрь 2002 г.); применялись в ходе плановых научных разработок в 2002 г. в Институте международных экономических и политических исследований РАН; они получили развитие при подготовке аналитических записок по тематике диссертации, которые были направлены автором в 1999-2001 гг. в федеральные финансово-экономические органы России (Минфин, Минэкономразвития и др.), и опубликованы в 17 работах, общим объемом 73,1 п.л. Список опубликованных работ включает 3 монографии: «Виртуальная экономика и сюрреалистическое бытие. Россия. Порог XXI века. Экономика». - М.: ИНФРА-М, 2000. - 25,4 п.л., «Элитная экономика». -М.: ИНФРА-М, 2001. - 23 п.л., «Международный финансовый рынок в условиях глобализирующегося мира». - М.: «МАКС Пресс». - 2002. - 12,5 п.л. и статьи в периодических научных изданиях («Вопросы экономики», «Финансы», «ЭКО»).

Структура диссертационный работы состоит из введения, пяти глав, заключения, библиографии и приложения.

Заключение диссертации по теме «Мировая экономика», Потемкин, Александр Петрович

Выводы по главе

Рассмотренные в главе вопросы влияния мировых финансовых кризисов на состояние отечественного валютного и фондового рынков, перманентно возникающих на них возмущениях и кризисных явлениях, исследование процессов их восстановления и трендов последующего развития свидетельствуют о наличии определенных взаимозависимостей с динамично изменяющимся и весьма подвижным сектором мирового хозяйства. Обращает на себя внимание усиливающийся виртуальный характер причин и факторов подобной зависимости, не обусловленных истинным положением дел в реальном секторе экономики, все более тесное переплетение российской и мировой финансовой элит. Нижеследующие выводы основываются на анализе рассмотренных в настоящей главе проблем:

1 .Активизация нерезидентов на рынке государственных ценных бумаг и либерализация к нему доступа сформировали ситуацию, когда иностранный капитал стал хозяином на отечественном рынке государственных ценных бумаг России, превратился в дестабилизирующий фактор. По объему операций с государственными облигациями ММВБ стала третьей биржей мира. Явственно обозначились также изменения в составе финансовой элиты, поскольку зарубежный капитал оттеснил на второй план российские банки.

2.Скупка нерезидентами в середине 90-х годов дешевых акций приватизированных предприятий (в чисто спекулятивных целях) негативно отразилась на капитализации этих предприятий, которая оставалась низкой из-за массового сброса их акций иностранными инвесторами.

3.Покрытие дефицита федерального бюджета во все большей мере за счет внешних источников.

4.Подчинение с 1997 г. иностранным капиталом основных сегментов российского фондового рынка: ГКО-ОФЗ, ОВВЗ, акций (за исключением короткого последефолтовского периода, когда наблюдался уход с рынка акций иностранного капитала и работа на нем инвесторов, готовых к повышенному риску). Инвестиционных (долгосрочных) вложений в ценные бумаги не производилось. Большая часть вложений осуществлялась на короткие сроки, прибыль не реинвестировалась, а репатриировалась за рубеж. Все это означало, что приток иностранного капитала в Россию, захват им основных позиций на фондовом рынке придали ему антиинвестиционный характер.

5 .Радикальное изменение взаимосвязей между бюджетом и госзаймами как закономерный итог периода финансового пирамидостроения. В 1998 г. наращивание пирамиды госбумаг уже не приносило доходов бюджету. Последний был вынужден расходовать все больший объем средств для поддержания пирамиды ГКО-ОФЗ.

6.Восстановление элитной экономики и ее определяющего сектора -фондового рынка - после финансового кризиса 1998 г., затронувшего в значительной степени отечественные коммерческие банки и нерезидентов. Уже к середине 1999 г. в стране функционировал рынок ГКО, ОФЗ и ОВВЗ емкостью почти 20 млрд.долл.

7.Игнорирование властными структурами и финансовой олигархией интересов мелких инвесторов, прежде всего физических лиц, к вложению средств в ценные бумаги, лишение их возможного статуса совладельцев акционерных предприятий. Интерес финансовой элиты к средствам этих инвесторов проявлялся лишь в случаях проведения незаконных махинаций по изъятию у населения денег через различные пирамидальные структуры.

8.Смена лидера на рынке государственных ценных бумаг в начале 2000 г., когда впервые за период 1994-1999 гг. безусловно доминировавшие на рынке ГКО-ОФЗ уступили место облигациям внутреннего валютного займа. Тот факт, что ОВВЗ заняли первенствующие позиции на рынке, потеснив более эффективные ГКО-ОФЗ, является доказательством дальнейшей деградации рынка, недооценки национальной валюты и национальных финансовых инструментов, усиления зависимости от иностранного капитала.

9.Необходимость перехода от все усиливающейся неуправляемости финансового рынка к его эффективному мониторингу, включая необходимость повышения результативности работы таких регулирующих финансовый рынок структур как Центральный банк и ФКЦБ. Задачи по привлечению к финансированию реального сектора внутренних инвестиционных ресурсов, укреплению национальной валюты, снижению уровня долларизации страны ЦБ решаются в целом неудовлетворительно. Будучи государственным органом, Банк вошел в состав финансовой элиты, стал наряду с нерезидентами ее главной составляющей.

10.Необходимость изменения надгосударственного статуса Центробанка, отход от проводимой им политики финансового сепаратизма, его интеграция в народнохозяйственный комплекс страны. Руководство Центробанка обязано регулярно отчитываться перед Госдумой, которая должна иметь право выносить ему в случае неудовлетворительной работы недоверие. Госдума должна также обладать правом на: назначение аудиторских проверок Центробанка, реструктуризацию принадлежащего ему портфеля госбумаг, перечисление части его прибыли в федеральный бюджет.

11 .Необходимость кардинального изменения политики ЦБ на валютном рынке. От дорогостоящей и нерациональной для народного хозяйства политики удержания курса доллара «любой ценой» необходим переход к плавному росту курса. Эта мера должна сопровождаться установлением по основным видам вкладов положительной депозитной ставки (ставки, превышающей уровень инфляции).

12.Необходимость усиления ориентации фондового рынка на инвестиционные займы, рассчитанные на широкие круги физических и юридических лиц, восстановления системы регулирования рынка с помощью рейтинговых агентств, аудиторских фирм.

13.Невыполнение фондовым рынком имманентно присущей ему функции перелива между отраслями народнохозяйственного комплекса капиталов и концентрации их на наиболее перспективных секторах экономики. Антиинвестиционный характер фондового рынка способствовал выкачиванию из него потенциальных инвестиционных ресурсов - накоплений предприятий и населения, привел к преобладанию на нем чисто спекулятивных сделок, а также наличию регулярных и широкомасштабных финансовых афер.

14.Игнорирование в привлечении ресурсов для реального сектора экономики средств населения. Целенаправленный выпуск ценных бумаг для него оказался вне поля зрения властных структур, отвечающих за эмиссию государственных ценных бумаг (небольшое количество ОГСЗ составляло лишь 2-5% емкости рынка ГКО-ОФЗ). Такие непоследовательные действия органов, отвечающих за операции на рынке ценных бумаг (Минфин, ФКЦБ), свидетельствуют об отсутствии в стране последовательной и рассчитанной на перспективу политики в этом важнейшем секторе экономики.

15.Восстановление отмеченного в 1995 г. налога на продажи ценных бумаг как инструмента, активно влияющего на уровень котировок и перераспределения капиталов между различными их видами.

16.Восстановление и развитие разрушенной после августовского дефолта системы кредитования Центральным банком коммерческих банков под залог имеющихся у них государственных ценных бумаг, что даст возможность повысить устойчивость банков, заинтересовать их в приобретении госбумаг, регулировать рынок за счет изменения объемов кредитования и ставок по этим кредитам.

17.Расширение операций РЕПО и установление возможности их проведения не только между Центральным банком и коммерческими банками, но и между отдельными банками, а также банками и их клиентами. Наряду со сделками на 1-2 дня целесообразно ввести сделки на 1-2 недели и более. Необходимо, наконец, вести операции обратного РЕПО.

18.Необходимость более активного использования мер регулирования фондового рынка способом изменения процентных ставок (учетной ставки и ставки рефинансирования), налаживания операций по учету векселей для финансирования реального сектора экономики (ЦБ, учитывая векселя у коммерческих банков, которые те приобрели у предприятий реального сектора, фактически его кредитует).

19.Необходимость возобновления выпуска ОБР как мощного средства поддержания ликвидности банков - участников фондового рынка. За счет высокой ликвидности этой ценной бумаги, она в состоянии занять собственную нишу на рынке суперкраткосрочных бумаг.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Россия вступила в третье тысячелетие экономически ослабленным государством. Сегодня для страны характерны: резкое падение жизненного уровня и высокая безработица, что приводит к нарастанию социальной | напряженности. В результате растущей дифференциации доходов население утратило доверие ко всем ветвям власти, имеют место криминализация, монополизм и коррумпированность власти, незаконная волна банкротств, ^ неоправданное накопление финансовых ресурсов в банках при безденежьи реального сектора экономики.

Выбор сценария устойчивого социально-экономического развития России обусловлен специфическими внутренними и внешними факторами. Определяющим общим условием, воздействующим на развитие национальных экономик, является глобализация, прежде всего экономическая и особенно -финансовая глобализация.

В центре проведенного исследования - прошлое и современное состояние, условия и тенденции развития мирового и отечественного финансовых рынков в двух взаимоувязанных аспектах: фондового и валютного ^ секторов этих рынков.

Изучение российской практики и мирового опыта, исследование новых задач современного этапа рыночной трансформации экономики России, анализ значения и роли бизнеса и его механизмов в позитивном их решении позволили сформулировать обобщающие выводы, сделать научные рекомендации прикладного характера, дать нацеленные на совершенствование существующей практики работы отечественного валютного и фондового рынков предложения.

К числу основных выводов диссертационного исследования относятся:

1.Обобщение, касающееся установленной закономерности финансовой глобализации, выявленных сущностных признаков и качественных характеристик этого феномена мировой экономики, отражающих и подчеркивающих самостоятельность данного экономического явления, а также обусловливающих главные тенденции ее воздействия на финансовый рынок России. Раскрытие сути и развернутая характеристика особенностей, взаимосвязей и взаимозависимостей действия и использования этой закономерности определяется значением влияния и взаимосвязей каждого звена в общей цепи: мировая экономика - экономическая глобализация -финансовая глобализация - международный бизнес - российский бизнес -российский финансовый рынок - участники финансового рынка - российская экономика.

Сформулированная закономерность отражает и выражает действие экономических законов, особенно закона стоимости и концентрированно проявляется в существенном изменении количественных и качественных параметров трансформации и результатов движения активов между звеньями названной цепи. Международные экономические отношения канализируют перемещение активов различных видов, прежде всего финансовых активов в соответствии с интересами и приоритетами субъектов рынка - как резидентов, так и нерезидентов.

2.Экономическая глобализация проявляется как наиболее общий вектор мирового развития, определяемый в качестве равнодействующей разных сил и тенденций. Она представлена важным и влиятельным классом экономических явлений и процессов, формирующих новые мировые институты и международные режимы (принципы, нормы, правила и процедуры оценки изменений и принятия решений), расширяя функции существующих институтов.

Сущность экономической глобализации наиболее полно и целостно раскрывается посредством вычленения всех форм ее проявления, характерных атрибутивных качеств и свойств, детального исследования каждого из них.

3.Финансовая глобализация - бесспорная и основная форма экономического глобализма. Глобализация мировых рынков обусловлена не столько достижением общих целей, направленных на стабилизацию и равномерное развитие, сколько либерализацией торговли и финансовых рынков, что должно соответствовать интересам субъектов международных экономических отношений.

4.Возрастает значение «новой» экономики, ее отраслей и секторов в качестве основы развития различных направлений экономической глобализации. Характерен многоаспектный характер этой взаимосвязи, который проявляется, в частности, в развитии «новой» экономики на основе современных, устремленных в будущее технологий, что позволяет использовать возможности для преодоления экономического спада, инфляции, безработицы и других негативных последствий. Кроме того, появляется уникальная возможность направить многоликие и разнохарактерные процессы глобализации в русло ускоренного разрешения проблем технологической и экономической отсталости менее развитых стран.

5.Усиление виртуализации экономики - одно из негативных последствий экономического глобализма. Оно состоит в резком ослаблении традиционно понимаемых причинно-следственных связей между различными секторами как мировой, так и национальной экономики. Это обстоятельство вызывает неопределенность, индетерминизм и ведет к возрастанию рефлексивности экономических процессов. Усиление хаотичности и непредсказуемости, парадоксальный спад производства в условиях роста цен спровоцировано быстрым ростом использования виртуальных инструментов, в частности, деривативов. Виртуализация охватила финансовые рынки, а массовое применение Интернет-технологий содействует этому процессу.

6.Мировые финансовые рынки подвержены существенным трансформациям, главными характеристиками которых является глобализация. Они создали исключительно благоприятную среду для усиления власти финансовой элиты мира, способной воздействовать на экономические и политические процессы, происходящие в международном сообществе, не считаясь с мировым общественным мнением и национальными интересами отдельных государств, что ставит на повестку дня вопрос о возникновении и становлении «виртуальной» и «элитной» экономики, «элитарного» бизнеса.

С другой стороны, консолидация множества торговых площадок в нескольких гигантских фондовых центрах создает зависимость котировок национальных ценных бумаг большинства стран мира от состояния дел в США и ЕС. Кризис на одной глобальной площадке сказывается сразу на десятках стран. Сбои в расчетно-клиринговой системе дезорганизуют расчеты между государствами, окажут негативное воздействие на валютный рынок и банковскую систему.

7.Глобализация и виртуализация мирового фондового рынка создали исключительно благоприятную среду для усилении власти финансовой элиты мира, способной воздействовать на экономические и политические процессы, происходящие в международном сообществе, не считаясь с мировым общественным мнением и национальными интересами отдельных государств, что ставит на повестку дня вопрос о возникновении «элитной» экономики и «элитарного» бизнеса.

8.Современный мировой фондовый рынок обладает исключительно высокой динамичностью роста его емкости и рыночной стоимости ценных бумаг. Рост капитализации мирового фондового рынка сопровождается концентрацией ценных бумаг в финансовых центрах мира - в США, Западной Европе и Японии, оставляя на долю остальных менее 10% фондовых ценностей при сохранении тенденции к дальнейшей концентрации капитала. Продолжается усиление трендов в переоценке стоимости акций ведущих компаний мира и многократном превышении фондовой капитализации по отношению к реальной годовой прибыли, что является главным источником виртуализации мировой экономики.

9.Опережающий рост объемов деривативов и капитализации высокотехнологичных компаний являются основной причиной дестабилизации мирового фондового рынка. Происходит существенное изменение структуры инвесторов за счет увеличения доли институционных и физических инвесторов. Активное внедрение новых технологий на мировом фондовом рынке сопровождается быстрой электронизацией фондовых бирж, банков и созданием электронных коммуникационных сетей, что самым существенным образом влияет на изменение структуры мирового фондового рынка, на ускорение процессов слияний и поглощений фондовых бирж и банков.

Ю.Помимо изменений масштабов фондового рынка, структуры обращающихся на нем финансовых инструментов, состава инвесторов, важные перемены произошли в инфраструктуре рынка в связи с внедрением новых технологий, обеспечивающих операции с ценными бумагами. Электронные коммуникационные сети позволяют предоставить широкий набор финансовых инструментов при условии гарантии анонимности котировок, снизить плату за услуги по сравнению со стоимостью услуг традиционных бирж (до 30% объемов сделок с ценными бумагами в сети NASDAQ и 10% на Нью-Йоркской фондовой бирже приходится на электронные сети).

11.Валютный рынок за последние несколько десятилетий принципиально изменился как по масштабам, так и по выполняемым функциям. Введение плавающих ставок валют первоначально способствовало росту рынка. Особенно это касается форвардных контрактов и операций, проводимых с целью получения арбитражных эффектов. Оживление и мощный подъем экономики достигаются не только благодаря мерам по стимулированию предложения товаров, но в равной мере и по причине расширения совокупного спроса.

Сбалансированная экономическая политика предполагает регулирование объемов денежной массы во взаимной увязке с нормой процента и валютным курсом. Стремление контролировать и уровень цен, и норму процента, и валютный курс посредством жесткого контроля за денежной массой либо неосуществимо, либо ведет к катастрофическому падению производства и занятости. Если кейнсианство было дискредитировано стагфляцией 70-х годов прошлого столетия, монетаризм демонстрирует свою внутреннюю противоречивость, настаивая на свободном режиме для ставок процента и валютного курса.

12.Современный монетаризм - это скорее подновленная доктрина безграничного рыночного либерализма, претендующая на роль универсальной экономической теории. Анализ рассмотренных монетаристских методов регулирования денежной массы в обращении показал их полную несостоятельность. Отказ монетаристов от регулирования экономики в целом и переход на систему в их понимании свободного рынка и жесткого контроля за денежной массой явился причиной кризисов в целом ряде стран на пороге XXI века.

13.Современный рынок по своей природе, в связи с доминирующими интересами его участников к эволюции цен и виртуализацией должен периодически выходить из равновесия. В ряде случаев такое равновесие не может быть восстановлено механизмами саморегулирования рынка, и требуется, по мнению Дж.Сороса, с которым солидаризуется автор, внешнее вмешательство либо со стороны государства, либо со стороны международного сообщества при условии, что они не ищут односторонней выгоды для избранных.

14.«Азиатский» валютный кризис продемонстрировал миру возможность искусственно создавать кризисные ситуации в целях сохранения позиций американского доллара. Кризис быстро охватил и фондовые рынки Гонконга, Таиланда, Кореи и Японии. Таким образом, атака финансовых кругов США на валютный и фондовый рынки нарушает их равновесие. Вместе с тем, угроза финансовых потрясений нависла и над самими США.

15.Глубокая долларизация национальных экономик, в том числе России, поставила их в зависимость от одной страны и ее валюты. Все многообразные факторы курсообразования на международных валютных рынках передаются на российский рынок через доллар США: рублевые эквиваленты остальных валют устанавливаются через систему кросс-курсов на основе рыночного курса доллара. В результате для подавляющего большинства экономических агентов курс российского рубля к доллару США является синтезированным показателем реальной ценности российской национальной валюты.

Все перекосы, возникающие при формировании курса доллар/евро, автоматически распространяются и на курс рубль/евро. Кроме того, любые изменения курса доллара - как относительно рубля, так и относительно евро -отражаются на колебаниях соотношения рубль/евро. Объем долларов, обращающихся в мире, значительно превосходит возможности их обратного абсорбирования американской экономикой. В принципе это усиливает конкурентные возможности евро, но в то же время создает и серьезную опасность для Западной Европы и ее единой валюты: обвальное падение курса доллара и котировок долларовых ценных бумаг сделало бы весьма вероятным развертывание глобального финансового кризиса, который пагубно отразился бы и на евро.

16.Роль евро в России будет определяться не только силой единой европейской валюты на мировом рынке. Не менее важными факторами являются и ситуация в России в целом, ее экономическое развитие, структура внешней торговли и внешних заимствований, правовая база функционирования внутреннего рынка. Существенное значение имеет геополитический аспект распространения евро в России. США лишь косвенно зависят от развития экономической и политической ситуации в России, тогда как Европейский Союз и Россия непосредственно взаимосвязаны. Их объединяют тесные внешнеэкономические отношения, совместные транспортные сети и научно-технические проекты.

17.В контексте экономической безопасности России появление евро и вызванный им сдвиг в сторону биполярности представляются, безусловно, благоприятными. С введением евро у России, как и у любой третьей страны, появляется большее поле для маневра при решении вопросов режима валютного курса, состава валютных резервов, валютной структуры внешних заимствований. Россия получит только выгоду оттого, что с введением евро поменяется расстановка сил в Международном валютном фонде. Все это предоставляет России уникальную возможность ослабить давление МВФ, расширить кооперацию со странами ЕС.

18.В последнем десятилетии прошлого века формирование отечественной элитной экономики осуществлялось за счет валютного и фондового рынков. После кризиса 1998 г. основой элитной экономики стал фондовый рынок. Он начал складываться гораздо раньше и интенсивнее, чем зарождались рыночные отношения в промышленности, строительстве, сельском хозяйстве, на транспорте. Более того, его формирование происходило в отрыве от реального сектора. Фондовые ценности циркулировали в своем замкнутом кругу, не контактируя с производством и не финансируя его. Выкачиваемые из реального сектора на финансовый рынок средства на этом рынке и оставались. Обратного движения в виде вложений в акции и облигации предприятий не происходило. Начался массированный отток средств с финансового рыка по различного рода «серым» схемам за границу.

19.Для большинства участников рынка отсутствовала прозрачность стратегии фондового рынка в первой половине 90-х годов. Полностью закрытыми были аукционы и конкурсы по продаже государственных пакетов акций приватизированных предприятий, результаты которых были заранее предопределены. Закрытость конкурсов, проводимых с многочисленными нарушениями, касалась как широкой общественности, так и самих участников.

Публичность торгов и аукционов, цен и котировок, допущенных к ним финансовых инструментов не носила всеобъемлющего характера. Получить исчерпывающую информацию об эмитенте ценных бумаг возможно лишь у реестродержателей, ограничивающих доступ к информации под видом «коммерческой тайны». В инфраструктуре фондового рынка отсутствовали элементы и структуры,обеспечивающие его прозрачность, а именно: рейтинговые агенства,консалтинговые фирмы,инвестиционные консультанты и т.п.

20.На начальном этапе развития фондового рынка имело место превалирование акций фондовых и товарных бирж. Несколько позже в состав финансовой элиты стали входить крупнейшие коммерческие банки. Фондовый рынок страны приобрел элитарный характер, где доминировал узкий слой крупных финансовых спекулянтов и действовали виртуальные фондовые инструменты.

21.В середине 90-х годов был сформирован рынок ГКО-ОФЗ -системообразующий элемент отечественного финансового рынка. Рынок этих долговых обязательств, представляющих собой классическую пирамиду, работал в рамках бюджетной системы: средства, получаемые от размещения облигаций, шли на финансирование дефицита государственного бюджета. Был создан крупномасштабный рынок государственных ценных бумаг, резко щ ускорено развитие рынка акций, привлечены для вложения в российские ценные бумаги свыше 20 млрд. долл. из средств нерезидентов. Развитие рынка ГКО

ОФЗ положило начало процессу сращивания финансовой олигархии с чи-новнично-бюрократическим аппаратом государства, означало перенос «центра тяжести» с рынка акций на рынок госбумаг и окончательное закрепление роли банков в качестве ведущих представителей финансовой элиты.

22.Отечественный рынок корпоративных облигаций прошел только начальную стадию своего формирования. Объемы привлеченных здесь средств крайне незначительны для финансирования малого и среднего бизнеса. Цивилизованному созданию фондового рынка мешало введение суррогатных платежных средств, обладающих свойствами ценной бумаги (КО, КНО, ЗС и * др.). Виртуализация отечественного рынка акций проявилась в том, что производственно-финансовые показатели эмитентов акций практически не влияют на изменение их котировок. Весьма мало зависят курсы акций и от экономической и политической ситуации в стране.

Обнаруживаются опасные тенденции оттока привлеченных для инвестиций активов российских эмитентов на западные рынки капитала.

23. С середины 90-х годов получил развитие вторичный рынок ценных бумаг. Ситуация с наличием производных ценных бумаг, курсы которых все менее связаны с курсами первичных бумаг, а также существенная разница цен на депозитарные расписки акций на внутреннем и внешнем рынках создали ^ мощный легальный канал утечки российских капиталов за рубеж. Понижены международными рейтинговыми агентствами рейтинги как федеральных, так и корпоративных отечественных бумаг (с начала 2000 г. некоторые рейтинги стали повышаться, но и они характеризовали российские ценные бумаги как нестабильные).

Возрастание роли финансовой элиты на рынке повлекло за собой постепенные изменения в составе операционной инфраструктуры. Все большая часть операций с фондовыми инструментами концентрируется в РТС, созданной ф по принципу закрытой дилерской сети. Аналогичные процессы происходили и на рынке государственных ценных бумаг.

24 .Анализ состояния отечественного фондового рынка показал, что он предназначен для узкого элитарного слоя, заинтересованного в получении путем спекулятивных операций сверхприбыли и репатриации ее за границу. Главную свою функцию в преодолении инвестиционного кризиса, аккумулировании свободных денежных ресурсов для целей экономического роста и повышения жизненного уровня населения российский фондовый рынок выполняет неудовлетворительно. Масштабы фондового рынка, котировки ценных бумаг росли на фоне стагнации реального сектора экономики, все более виртуализируя этот рынок.

Становление элитной экономики, как обособленной сферы народного хозяйства страны, происходило на фоне усиливающейся деградации производства. С другой стороны, его оживление и развитие в 1999-2002 гг. шло в отрыве от состояния финансового рынка, где наблюдается глубокая стагнация по большинству показателей (не отражающихся на благосостоянии финансовой элиты). Основой элитной экономики становится виртуальный финансовый рынок.

25.Усилилось влияние мировых финансовых кризисов на состояние отечественного валютного и фондового рынков. Исследование процессов их послекризисного восстановления и трендов последующего развития свидетельствуют о наличии взаимозависимостей с динамично изменяющимся и весьма подвижным сектором мирового хозяйства. Возрастает виртуальный характер причин и факторов выявленной зависимости, не обусловленных положением дел в реальном секторе экономики; все более усиливается переплетение российской и мировой финансовых элит.

26 .Активизация нерезидентов на рынке государственных ценных бумаг и его либерализация создали условия для того, чтобы иностранный капитал стал хозяином на рынке государственных ценных бумаг России; данная ситуация усилила дестабилизирующую роль этого сектора рынка. Произошли изменения в составе финансовой элиты, поскольку зарубежный капитал оттеснил на второй план российские банки. Скупка нерезидентами в середине 90-х годов дешевых акций приватизированных предприятий негативно отразилась на их капитализации.

27.Дефицит федерального бюджета во все большей мере покрывался за счет внешних источников. С 1997 г. иностранный капитал подчинил основные сегменты российского фондового рынка: ГКО-ОФЗ, ОВВЗ, акций. Долгосрочных инвестиционных вложений в ценные бумаги не производилось. Большая часть вложений осуществлялась на короткие сроки, прибыль не реинвестировалась, а вывозилась за рубеж. Приток иностранного капитала в Россию, захват им основных позиций на фондовом рынке придали ему антиинвестиционный характер.

Радикально изменились взаимосвязи между бюджетом и госзаймами как закономерный итог периода финансового пирамидостроения.

Властные структуры и финансовая олигархия игнорируют интересы мелких инвесторов, прежде всего физических лиц, лишая их возможного статуса совладельцев акционерных предприятий.

28.Фондовый рынок не выполняет имманентно присущей ему функции перелива капиталов между отраслями народнохозяйственного комплекса и концентрации их в наиболее перспективных секторах экономики. Антиинвестиционный характер фондового рынка способствовал выкачиванию из него потенциальных инвестиционных ресурсов - накоплений предприятий и населения, что привело к преобладанию на нем чисто спекулятивных сделок, а также регулярных и широкомасштабных финансовых афер.

Выпуск ценных бумаг для населения оказался вне поля зрения властных структур, отвечающих за эмиссию государственных ценных бумаг (небольшое количество ОГСЗ составляло лишь 2-5% емкости рынка ГКО-ОФЗ). Непоследовательные действия госорганов, отвечающих за операции на рынке ценных бумаг (Минфин, ФКЦБ), свидетельствуют об отсутствии в стране последовательной и рассчитанной на перспективу политики в этом важнейшем секторе экономики.

29.Система кредитования Центральным банком коммерческих банков под залог имеющихся у них государственных ценных бумаг была восстановлена и получила развитие после августовского дефолта. Это повысило устойчивость банков, их заинтересованность в приобретении госбумаг. Расширились операции РЕПО, что привело к возможности их проведения не только между Центральным банком и коммерческими банками, но и между отдельными банками, а также банками и их клиентами.

К числу полученных в результате настоящего исследования научных рекомендаций прикладного свойства и предложений практического характера следует отнести:

1 .Компетентным государственным органам и научным организациям ! России предстоит разработать новую концепцию экономической безопасности страны. Приоритеты этой концепции следует акцентировать на параметрах быстроменяющейся ситуации в условиях финансовой глобализации.

2.Следует осуществить переход от все усиливающейся неуправляемости финансового рынка к его эффективному мониторингу, включая необходимость повышения результативности работы Центрального банка I

России и ФКЦБ. ЦБ России должен быть ориентирован на решение задач по привлечению к финансированию реального сектора внутренних инвестиционных ресурсов, укреплению национальной валюты, снижению уровня долларизации страны.

3.Необходимо более активно использовать меры регулирования фондового рынка посредством изменения процентных ставок (учетной ставки ♦ и ставки рефинансирования), налаживания операций по учету векселей для финансирования реального сектора экономики. В настоящее время ЦБ, учитывая векселя у коммерческих банков, которые те приобрели у предприятий реального сектора, фактически их кред итует.

4.Целесообразно возобновить эмиссию ОБР как мощного средства поддержания ликвидности банков - участников фондового рынка. Ввиду высокой ликвидности этого вида ценных бумаг, ОБР имеет собственную нишу на рынке суперкраткосрочных бумаг.

Реализация предложенных мер в течение сравнительно незначительного периода времени приведет к оздоровлению и повышению устойчивости и уровня защиты российского финансового рынка; они будут содействовать

I» росту готовности к использованию этим рынком выгод и преимуществ финансовой глобализации.

5.Требуется изменить надгосударственный статус Центробанка, что связано с отходом от проводимой им политики финансового сепаратизма, интегрировать его в народнохозяйственный комплекс страны. Госдума должна иметь право выносить руководству ЦБ России недоверие в случае неудовлетворительной его работы. Госдума должна также обладать правом на реструктуризацию принадлежащего Центробанку портфеля госбумаг и перечисление части его прибыли в федеральный бюджет.

6.Необходимо обеспечить кардинальное изменение политики ЦБ на

Ь/ валютном рынке. От дорогостоящей и нерациональной для народного хозяйства политики удержания курса доллара «любой ценой» необходим переход к плавному росту курса. Эта мера должна сопровождаться установлением по основным видам вкладов ставки, превышающей уровень инфляции.

7.Целесообразно усилить ориентацию фондового рынка на инвестиционные займы, рассчитанные на широкие круги физических и юридических лиц, восстановление системы государственного регулирования рынка с помощью рейтинговых агентств, аудиторских фирм.

Для прорыва страны в будущее нужно сделать решительную ставку на реальные источники инвестирования. Только развернув нынешний поток финансовых активов в интересах обеспечения устойчивого роста национальной экономики, можно решить задачу повышения благосостояния всего населения.

Список литературы диссертационного исследования доктор экономических наук Потемкин, Александр Петрович, 2003 год

1. Федеральный закон РФ № Зб-ФЗ от 20 марта 1992 г. "О рынке ценных бумаг» (с изм. и доп. от 20.03.1996 г., 09.10.1998 г.).

2. Федеральный закон РФ № 3615-1 от 19.10.1992 г. «О валютном регулировании и валютном контроле»

3. Федеральный Закон РФ № Зб-ФЗ от 22.04.1996 г. «О рынке ценных бумаг».

4. Федеральный закон РФ № 48-ФЗ от 11 марта 1997 г. «О переводном и простом векселе».

5. Федеральный Закон РФ от 15 июля 1998 г. «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг».

6. Указ Президента РФ № 1008 от 01.08.1996 г. «Концепция развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации».

7. Указ Президента РФ № 1203 от 17 августа 1996 г. «О выпуске организациями облигаций в целях реструктуризации их задолженности по обязательным платежам в федеральный бюджет».

8. Указ Президента РФ № 620 от 3 апреля 2000 г. "О Федеральной комиссии на фондовой бирже».

9. Постановление Правительства РСФСР № 78 от 28 декабря 1991 г. (Положение о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР).

10. Постановление ВС РФ № 4521-1 от 19.02.1993 г. «О выпуске государственных краткосрочных бескупонных облигаций».

11. Постановление Правительства РФ № 458 от 15.05.1995 г. «Генеральные условия выпуска и обращения ОФЗ-ПК».

12. Постановление Правительства РФ № 519 от 28.06.1996 г. «Генеральные условия выпуска и обращения ОФЗ-ПД».

13. Постановление Правительства РФ № 1558 от 27 декабря 1996 г. «Временный порядок проведения зачета задолженности федерального бюджета по казначейским налоговым освобождениям».

14. Временный порядок проведения задолженности федерального бюджета по казначейским налоговым освобождениям (утвержден 23 февраля 1994 г. Минфином РФ и ГНС РФ).

15. Доклад ЦБ РФ от 17 сентября 1997 г. «О проблеме неплатежей в российской экономике и возможных путях ее решения».

16. Инструкция ЦБ РФ № 7 от 18.06.1999 г. «О порядке обязательной продажи предприятиями, объединениями и организациями части валютной выручки через уполномоченные банки и проведении операций на внутреннем валютном рынке РФ»

17. Инструкция ЦБ РФ № 41 от 11.04.2000 г. «Об установлении лимитов открытой валютной позиций и контроля за их соблюдением уполномоченными банками РФ».

18. Письмо ЦБ РФ № 14-3/30 от 9 сентября 1991 г. «О банковских операциях с векселями».

19. Письмо ЦБ РФ № 398 Т от 30.12.1998 г. «О введении единой европейской валюты евро».

20. Положение ЦБ РФ от 06.05.1993 г. «Об обслуживании и обращении выпусков государственных краткосрочных бескупонных облигаций»

21. Положение ЦБ РФ № 490 от 16.05.1994 г. «Об особенностях определения налогооблагаемой базы для уплаты налога на прибыль банками и другими кредитными учреждениями».

22. Положение ЦБ РФ № 77-П от 31.12.1999 г. «О порядке и условиях проведения торгов по иностранной валюте за российские рубли на единой торговой сессии межбанковских валютных бирж».

23. Приказ ЦБ РФ № 02-78 от 06.05.1993 г. «О проведении операций с государственными краткосрочными бескупонными облигациями».

24. Приказ ЦБ РФ № ОД-644 от 31.12.1998 г. «О порядке установления ЦБ официального курса евро к рублю».1. П.Монографии, книги

25. Агапова Т.А., Серегина С.Ф. Макроэкономика. М.: МГУ им. М.В.Ломоносова, Дело и сервис, 1999.

26. Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг. М.: Финансы и статистика, 1992.

27. Астахов В.П. Ценные бумаги. М.: Дело, 1995.

28. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции. М.: Финансы и статистика, 1991.

29. Балабанов И.Т. Валютный рынок и валютные операции в России. М.: Финансы и статистика, 1994. - 240 с.

30. Балабанов B.C., Осокина И.Е., Поволоцкий А.И. Рынок ценных бумаг. Коммерческая азбука. М.: Финансы и статистика, 1994.

31. Банки и банковское дело / Под ред.И.Балабанова. С.-П.: Питер, 2001.

32. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг. М., 2001.

33. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. М.: ИНФРА-М., 2000.

34. Брейли Р., Майрес С. Принципы корпоративных финансов: Пер. с англ. М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 1997. - 1120 с.

35. Брейли, Майерс. Принципы корпоративных финансов. Пер. с анг. М.: Тройка-Диалог, 2000.

36. Буклемишев О.В. Рынок еврооблигаций. М.: Дело, 1999.

37. Буклемишев О.В. Теория временной структуры процентных ставок и российский рынок государственных долговых обязательств. М.: Институт проблем рынка, 1994.

38. Бункина М.К., Селезнев A.M. Основы валютных отношений. М.: Юрист, 1998.

39. Бункина М.К., Семенов В.А. Макроэкономика / Учебное пособие. М.: Дело. -2000.

40. Вавилов А. Государственный долг: уроки кризиса и принципы управления. -М.: Городециздат, 2001.

41. Вавилов Ю.А. Государственный кредит: прошлое и настоящее. М.: Финансы и статистика, 1992.

42. Валютный рынок и валютное регулирование / Под ред. И.Н.Платоновой. -М.: БЕК, 1996.-475 с.

43. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами. М., 2001.

44. Вильяме Б. Новые измерения в биржевой торговле. Как извлечь прибыль из хаоса: рынка акций, облигаций и фьючерсов. М.: Аналитика, 2000.

45. Ворота в глобальную экономику. Пер.с англ. / Под ред. В.М.Сергеева, М.: ФАЗИС, 2001.

46. Галанов В.А., Басов А.И. Рынок ценных бумаг. М., 1999.

47. Генкин A.C. Денежные суррогаты в российской экономике. М.: Альпина, 2000.-462 с.

48. Глобализация мирового хозяйства и национальные интересы России / Под ред. В.П. Колесова М.: Экономический факультет МГУ, ТЕИС, 2002. - 603 с.

49. Глобализация мирового хозяйства и место России / Отв. ред.В.П.Колесов, М.Н.Осьмова. М.:ТЕИС. - 2000. - 230 с.

50. Глобализация мирового хозяйства и национальные интересы России / Ред. В.П.Колесов. М.: Экономический факультет МГУ, ТЕИС. - 2002. -631 с.

51. Глобализация мировой экономики и место России / Отв. ред. М.Н. Осьмова. -М.: Экономический факультет, ТЕИС, 2002. 365 с.

52. Глобализация экономики, региональная интеграция, влияние этих процессов на положение трудящихся государств — участников СНГ. Труды международной научно-практической конференции. Под общей редакцией Н.Д.Подшибякиной. М.: Профиздат, 2002. - 400 с.

53. Глущенко В.В. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. Системный подход. -М.: Крылья, 1999.

54. Головачев Д.Л. Государственный долг. Теория, российская и мировая практика. М.: ЧеРо, 1998.

55. Грибанич В.М. Роль иностранного капитала в развитии экономики России: Учебное пособие. М., 2000.

56. Даниэль Дж, Ли Р. Международный бизнес: внешняя среда и деловые операции. -М.: Перспектива, 1994.

57. Дапинаскас A.A. Рынок ценных бумаг. М.: Поиск, 2001.

58. Делягин М. Экономика неплатежей: как и почему мы будем жить завтра. М: ОАО «Оригинал».-!997.-396 С.

59. Долгов С.И. Глобализация экономики: новое слово или новое явление? М.: Экономика, 1998.

60. Ершов М.В. Валютно-финансовые механизмы в современном мире (кризисный опыт конца 90-х). М.: Экономика, 2000. - 319 с.

61. Ефремов И.А. Государственные ценные бумаги и обязательства: обращение, операции, учет, налогообложение. М.: ИСТ-Сервис, 1995.

62. Железова В.Ф. Финансовый рынок / Курс экономической теории. Учебное пособие / Под ред.А.В.Сидоовича М.: ДИС. - 1997 - гл.48, с.571-592.

63. Жуков Е.Ф. Деньги, кредит, банки. М.: Юнити, 2001.

64. Иванов Ю.В. Слияния, поглощение и разделение компаний: стратегия и тактика трансформации бизнеса. М.: Альпина Паблишер, 2001. -244 с.

65. Кейнс Дж.М. Избранные произведения. М., 1993.

66. Килячков A.A., Чалдаева JI.A. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. М.: Юристъ, 2002.

67. Киреев А. Международная экономика. Часть 2. М.: Международные отношения, 1999.

68. Колб Р.У. Финансовые дериватиры. -М.: НИД «Филин», 1997.

69. Коммерческие банки на фондовом рынке. М.: Дека, 1995.

70. Красавина JI.H. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения / Учебник . М.: Финансы и статистика., 2000.

71. Львов Д.С. Экономика развития. М.: Экзамен, 2002. - 511 с.

72. Макроэкономическая и финансовая политика в кризисных ситуациях: мировой опыт и российская действительность. Материалы ситуационного анализа. -М.: Эпикон, 1999.

73. Маренков Н.Л. Российский рынок ценных бумаг и биржевое дело. М.: УРСС, 2001.

74. Мартин Г.-П., Шуман Г. Западная глобализация. Атака на процветание и демократию. Пер. с нем. М: «Издательский дом «Альпина», 2001. -331 с.

75. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения / Под ред. Л.Н.Красавиной. М.:Финансы и статистика, 1994. - 589 с.

76. Менвилл Дж.Х. Международная экономика. М.,1996.

77. Миркин Я.М. Ценные бумаги. М., 1998.

78. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М.: Перспектива, 1995.

79. Михайлов Д.М. Мировой финансовый рынок: тенденции и инструменты. -М.: Экзамен, 2000. 768 С.

80. Мишкин Ф. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков. М.: Аспект Пресс, 1999.

81. Мовсесян А.Г. Интеграция банковского и промышленного капитала: современные мировые тенденции и проблемы развития в России. М.: Финансы и статистика.- 1997.- 444 С.

82. Мовсесян А.Г., Огнивцев С.Б. Мировая экономика: Учебник. М.: Финансы и статистика, 2001.

83. Мэфри Дж.Дж. Международный технический анализ. Торговые стратегии для мировых рынков акций, облигаций, товаров и валюты. М.: Диаграмма, 1999.

84. Нухович Э.С., Смитиенко Б.М., Эскиндаров М.А. Мировая экономика на рубеже XX-XXI веков. Учебное пособие. М.: Финансовая академия при Правительстве РФ, 1995. - 102 с.

85. Общая теория денег и кредита. Учеб. для вузов / Под ред. Жукова Е.Ф. 2-е изд., переработ, и доп. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1998. - 359 с.

86. Основы внешнеэкономических связей / Под ред.И.П.Фаминского. М.: Международные отношения, 1990.

87. Осьмова М.Н. Место иностранных инвестиций в формировании рыночной экономики России. Переходные процессы и экономическая теория. -М„ 1998.

88. Пебро М. Международные экономические, валютные и финансовые отношения. -М.: Прогресс, 1994.

89. Потемкин А. П. Виртуальная экономика и сюрреалистическое бытие: Россия. Порог XXI века. Экономика М.: ИНФРА-М, 2000 - 384 с.

90. Потемкин А. П. Элитная экономика М.: ИНФРА-М, 2001. - 360 с.

91. Потемкин А.П. Международный финансовый рынок в условиях глобализирующегося мира. -М.: МАКС Пресс, 2002. 198 с.

92. Рубцов Б.Б. Зарубежные фондовые рынки: инструменты, структура, механизм функционирования. М.: ИНФРА-М, 1996. - 295 с.

93. Рубцов Б.Б. Мировые фондовые рынки: современное состояние и закономерности развития. М.: ФА, 2000.

94. Рынок ценных бумаг / Под ред.В.А.Галанова, А.И.Басова. М.:Финансы и статистика, 1999.

95. Рэй К.И. Рынок облигаций. Торговля и управление рисками. — М.: Дело, 1999.

96. Сакс Дж. Д., Ларрен Ф.Б. Макроэкономика. Глобальный подход. М.: Дело, 1996.

97. Саркисянц А.Г. Система международных долгов. М.: ДеКа, 1999.

98. Смыслов Д. Валютный рынок России: тенденции и перспективы. М.: Финанс-ПРЕСС, 1997.

99. Сорос Дж. Алхимия финансов. М., 1998.

100. Сорос Дж. Кризис мирового капитализма. М., 1999.

101. Торановский B.C. Ценные бумаги. М.: Финансы и статистика, 1999.

102. Тьюлз Р.Дж., Бредли Э.С., Тьюлз Т.М. Фондовый рынок. М.: ИНФРА-М, 1999.

103. Усоскин В.М. «Денежный мир» Мильтона Фридмера. М., 1989.

104. Фельдман A.A. Государственные ценные бумаги. 2-е изд. М.: ИНФРА-М, 1995.-240 с.

105. Фельдман A.A. Вексельное обращение. Российская и зарубежная практика. -М.: ИНФРА-М, 1996.

106. Фридмен М. Если бы деньги заговорили. Пер. с англ. М.: Дело, 1998.

107. Фридмен М. Количественная теория денег. Пер. с англ. М.: Эльф пресс, 1996.- 131 с.

108. Финансово-денежная стратегия структурных преобразований и повышения эффективности экономики России. М.: ИЭ РАН, 1993.

109. Фондовые рынка США и России. Становление и регулирование / Под ред. Галкина И.В., Комова A.B., Сизова Ю.С., Чижова С.Д. М.: Экономика, 1998.

110. Формы защиты прав инвесторов в сфере рынка ценных бумаг. М.: Городециздат, 2000.

111. Хабарова Л.П. Бухгалтерский учет, налогообложение операций с ценными бумагами. Практическое пособие. М.: АО «Бизнес-школа «Интел-Синтез». - 233 с.

112. Хэррис Дж.И. Международные финансы / Пер. с англ. М.: Филинъ, 1996. -293 с.

113. Человеческое развитие: новое измерение социально-экономического прогресса. Учебное пособие. М.: Права человека, 2000.

114. Чибриков Г.Г. Космополитизм капитала и международные монополии нового типа. Система международной эксплуатации. -М., 1975.

115. Ценные бумаги. Нормативные акты и документы. М.: Юридическая литература, 1994. - 446 с.

116. Шевченко С.И., Самойлова Л.Б. Как решить проблему неплатежей с бюджетом с помощью векселя. М.: Менеджер, 1996.

117. Шемятенков В Г. Евро: две стороны одной монеты М.: Экономика, 1998.

118. Шенаев В.Н. Денежная и кредитная система России. М.: Наука, 1998. -398 с.

119. Шишков Ю.В. Интеграционные процессы на пороге XXI века. Почему не интегрируются страны СНГ. М.: НП «Ш тысячелетие», 2002. - 480 с.

120. Шишков Ю.В. Международная кооперация капиталистических фирм. М., 1972.

121. Экономика зарубежных стран. / Под ред. В.П. Колесова, М.Н. Осьмовой. -М.: Флинта, 2001.

122. Экономика переходного периода / Под ред.В.В.Радаева и А.В.Бузгалина. -М.: Изд-во МГУ, 1995.-410 с.

123. Энтов Р., Радыгин A., May В. и др. Развитие российского финансового рынка и новые инструменты привлечения инвестиций. М.: РАН - АНХ при Правительстве РФ - ИЭПП, 1998.

124. Эскиндаров М.А. Развитие корпоративных отношений в современной российской экономике. М.: Республика.-l999.-367 С.

125. Ш. Статьи в периодической печати

126. Абалкин Л. Динамика и противоречия экономического роста // Экономист. -2001, № 12.-С. 3-10.

127. Абалкин Л.И. Качественные изменения структуры финансового рынка и бегство капитала из России // Вестник Финансовой академии при Правительстве РФ. — 2000, № 1. — С. 56—65.

128. Алексанян В., Семенкова Е. Развитие рынка ГКО-ОФЗ: уроки и перспективы // Вопросы экономики. 1999, № 5.

129. Алехин Б. Ликвидность и микроструктура рынка государственных ценных бумаг // Рынок ценных бумаг. 2001, № 20 (203).

130. Аннан К. Мы, народы: роль Организации Объединенных Наций в XXI веке // Международная жизнь. 2000, № 10.

131. Аннан К. Обновление ООН: программа реформ // Международная жизнь. -1998, №4.

132. Банк России начал работать с евро. // БИКИ. 1999, № 8 (7898).

133. Баранов Е.П. Антиинфляционная политика стран ЕС в условиях перехода к единой валюте // Банковское дело. 1999, № 9.

134. Баранова Т.М., Буданов Д.А. О регулировании операций нерезидентов на национальных финансовых рынках // Деньги и кредит. 1998, № 1.

135. Баринов Э.А. Современные валютные рынки // Международный бизнес России. 1996, № 3. - С. 29-33.

136. Бжезинский 3. Геополитический вакуум // Кентавр. 1994, № 4. - С.54-62.

137. Борисов С.М. Финансовый кризис и внешняя зависимость России // Деньги и кредит. 1998, № ю.

138. Буторина О. Евро наступает. Готова ли Россия к этому наступлению? // Новое время. 1999, № 1.

139. Буторина О. В странах Центральной и Восточной Европы по-разному встречают новую валюту // ЕВРО. 1999, № 3. - С. 23-24.

140. Быков К.Э. Международные расчеты российских банков в условиях единой европейской валюты // Банковское дело. 1999, № 1.

141. Вавилов А., Ковалишин Е. Проблемы реструктуризации внешнего долга России: теория и практика // Вопросы экономики. 1999, № 5.

142. Вавилов А., Трофимов Г.Ю. Стабилизация и вопросы управления внешним долгом России //Вопросы экономики. 1997, № 12.

143. Величенков А. Доллар спорит с евро, а у рубля и реала чубы трещат // Российская газета. 1999, 15 января.

144. Величенков А. Россия и «евро»: проблему «проспали» // Российский экономический журнал. 1999, № 1.

145. Внешний долг и внешние заимствования // Бюллетень Центрального Банка РФ.- 1999, №Ю.

146. Вторыгин Д., Корчагин А. Управление внешней задолженностью России // Рынок ценных бумаг. 2000, № 5 (162).

147. Гейнц Д. Российский фондовый рынок в 2001 году: остров стабильности в мире рецессии // Индикатор. 2002, № 1.

148. Геращенко В.В. Актуальные проблемы банковской системы в 1999 году // Деньги и кредит. 1999, № 1.

149. Глазьев С., Петров Ю. Бюджет-2002: выбор социально-экономической политики // Российский экономический журнал. 2001, № 9. - С. 3-16.

150. Головцев А., Иоффе Д. Профучастники рынка ценных бумаг // Экономика России XXI век. - 2000, март.

151. Гончарова А. Российский бизнес привыкает к евро // Сегодня. 1999, 6 апреля.

152. Горбачев М.С. Вступая в новое тысячелетие: тревоги и надежды человечества // Вопросы экономики. -2000, № 12.

153. Гринберг P.C., Рубинштейн А.Я. Проблемы общей теории социальной экономии // Экономическая наука современной России. 1998, № 2.

154. Гутник В. Успешный старт евро не избавит Евроленд от тревожных ожиданий //Евро. 1999, № 5.

155. Гэлбрейт Дж. Кризис глобализации // Экономическая наука современной России.-1999, №6.

156. Делягин М. Евро: глобальные проблемы бивалютного мира // ЕВРО. 1999, № 1.

157. Довгели Т. Облигации сберзайма заняли прочное место на рынке // Финансовые известия. 1996, 8 октября.

158. Доронин И.Г. Валютный рынок России после финансового кризиса. Проблемы развития // Деньги и кредит. — 1999, №11. — С. 40—47.

159. Единая европейская валюта евро и национальные интересы России. Доклад для Правительства и Центрального банка Российской Федерации // Бюллетень Центрального Банка РФ. 1999, № 10. - С. 28-34.

160. Еремеева И. Новая валюта порождает новые проблемы // ЕВРО. 1999, № 4.

161. Ершов М. О стереотипах в экономической политике // Вопросы экономики. -2001, № 12.-С. 4-17.

162. Жалнинский Б., Веденеева О. Вексельное обращение должно стать цивилизованнее // Рынок ценных бумаг. 1996, № 10. - С. 27-28.

163. Захаров A.B. Главная задача вывести предприятия на рынок капитала // Индикатор. - 2002, № 4. - С. 4.

164. Звонова Е.А. О внешней задолженности России // Деньги и кредит. 2000, №8.

165. Зильбер Р. ММВБ займется евро. Валютную выручку можно будет не конвертировать в доллары // Ведомости. 1999, 21 сентября.

166. Златкис Б. Минфин заставит жить по средствам // Коммерсантъ. 2000, 27 апреля.

167. Иванов И. Старт "зоны евро" // Мировая экономика и международные отношения. 1999, № 1.

168. Кацман Ю. Государство опять сэкономило на честном слове // Коммерсант. -1996, №38.-С. 45.

169. Киселева Е., Ладыгин Д. Проблемы с ГКО продолжаются // Коммерсантъ. -1999, 25 сентября.

170. Козицын С. Фондовое мошенничество оценили в 12 лет тюрьмы // Коммерсантъ. 2001, 1 июня.

171. Корсунцев И. Виртуальные финансы //Независимая газета. 1999, 2 ноября. -СЛ.

172. Кочетов Э. Глобальный мир: проблемы его постижения и выхода на новую модель // Общество и экономика. — 2000, № 11/12. — С. 19—30.

173. Крылова В. Цены российских облигаций достигли исторического максимума // Рынок ценных бумаг. 2001, № 20 (203).

174. Крылова В., Храпченко Л. Российские еврооблигации: есть ли перспективы дальнейшего роста? // Рынок ценных бумаг. 2002, № 2 (209).

175. Кузнецов В. Долларизация экономики: латиноамериканский опыт и ситуация в России // Международный бизнес России. 1996, № 7. - С.22-25.

176. Кьеза Д. Поэты современности // Компания. 2000, №18 (114). - С. 10.

177. Лебедева М.М., Мельвиль А.Ю. «Переходный возраст» современного мира // Международная жизнь. -1999, № 10. С. 76—84.

178. Лисовский A.B. Лондонский валютный рынок: особенности механизма регулирования // Финансы. 197, № 5. - С.52-54.

179. Логинов В. Доллар теряет в весе, России стоит серьезно задуматься об интеграции с Европой // Независимая газета. 1999, 15 января.

180. Львов Д.С., Пугачев В.Ф. Механизм стабильного экономического роста // Экономическая наука современной России. 2001, № 4. - С. 52-58.

181. Макаревич Л. Введение «евро» открывает для России новые горизонты // Российский экономический журнал.- 1999, № 1.

182. Маковская Е. Центробанк использует резервы // Эксперт. 1996, № 42. - С. 18.

183. Макроэкономический анализ состояния и перспектив развития экономики Российской Федерации по итогам января-сентября 2001 года. Центр макроэкономических исследований компании ЮНИКОН. М., 2001, ноябрь.

184. Макушкин А. Финансовая глобализация // Свободная мысль. — 1999, № 10. — С. 30-43.

185. Мартин Г.- П. Узда для инвестбанков // Ведомости. 2001, 23 мая.

186. Миркин Я.М. Антикризисное управление фондовым рынком // Рынок ценных бумаг. 2000, № 9.

187. Миронов Е. Введение евро: последствия для мира и для России // Проблемы теории и практики управления. 1999, № 9.

188. Мовсесян А., Огнивцев С. Транснациональный капитал и национальные государства // Мировая экономика и международные отношения. -1999, №6.

189. На мировом рынке облигаций евро популярнее доллара // Коммерсантъ. -1999, 17 декабря.

190. Не все фирмы готовы работать с евро // ЕВРО. 1999, № 5.

191. Неклесса А.И. "Третий Рим" или "Третий мир": Глобальные сдвиги и национальная стратегия России // Восток: Афро-азиатские общества: ^ история и современность. 1995, № 1. - С.5-19.

192. Орешкин B.C. О состоянии официального внешнего долга России // Деньги и кредит. 1999, № 2.

193. Пашковский B.C. Деформация денежных отношений и ее воздействие на бюджет // Финансы. 1998, № 12. - С. 40-44.

194. Пензин К.В. О рынке производных инструментов в России // Рынок ценных бумаг. -2001, № 1.

195. Переосмысливая грядущее. Крупнейшие американские экономисты и социологи о перспективах и противоречиях современного развития // Мировая экономика и международные отношения. 1998, № 11. - С. 526.

196. Петров К. Банки России на пороге нового тысячелетия // Рынок ценных бумаг. -2001, №4.

197. Плаксин И. Банкиры не захотели менять доллары на евро // Комерсантъ. -1999, 20 января.

198. Пороховский A.A. Россия и мировая экономика (потенциал развития и возможности его реализации) // США, Канада: Экономика, политика, культура. 1999, № 3-4.

199. Последний век рубля? // Общая газета. 1999, 30 декабря.

200. Родионов Д. Российский рынок сегодня. Стратегический обзор // Рынок ценных бумаг. 2000, № 17.

201. Рушайло П. Владельцы «вэбовок» лишились последней надежды // Коммерсантъ. 2000, 12 января.

202. Савицкий К., Перцев А., Капитан М. Центр коллективных инвестиций. Паевые инвестиционные фонды: жизнь и судьба // Рынок ценных бумаг. 2000, № 4.

203. Самочувствие доллара в России // Российская газета. 1997, 13 февраля.

204. Саркисянц А.Г. Проблема внешней задолженности России // Деньги икредит. 1999, № 2.

205. Саркисянц А.Г. Россия в системе мирового долга // Вопросы экономики. -1999, №5.

206. Сафронов Б. Единая сессия для единой валюты. ЦБ поможет становлению торгов по евро // Сегодня. 1999, 1 октября.

207. Сергеев JI.B. О месте России в глобальной экономической системе // Банковское дело. 1999. № 3. - С.21-23.

208. Симония Н. Значение азиатских моделей для России // Экономические стратегии. — 2000, № 1. — С. 49—56.

209. Сисит М. Аскарелли С. Ошибка брокера // Ведомости. 2001,16 мая.

210. Славин А., Плаксин И. Евро стоит меньше, чем казалось // Комерсантъ.1999, 24 февраля.

211. Смитиенко Б.М. Россия в мировой экономике к началу XXI века: что впереди? // Вестник финансовой академии при Правительстве РФ. —2000, № 1. —С. 46—55.

212. Смыслов Д. Пути и перепутья отечественной валюты// Мировая экономика и международные отношения. 1998, № 11. - С. 138-144.

213. Снижкова Ю. Рынок ГКО/ОФЗ: итоги 2001 г. // Рынок ценных бумаг. 2002, N2.

214. Соломатин Е. Альтернативные структуры рынков ценных бумаг // Банковские технологии. 2000, № 12. - С. 73 - 75.

215. Сорос Дж. Новая глобальная финансовая архитектура // Вопросы экономики. 2000. № 12.

216. Степашин С.В. Переходный период в России: проблемы, достижения и перспективы.- Вестник Финансовой академии. 2001, № 1.- С. 27.

217. Суверов С. Стратегия коммерческого банка на рынке ценных бумаг // Рынок ценных бумаг. 2000, № 22. !> Удовенко А. Рынок государственного долга РФ в 1 кв. 2002 г. // Рынокценных бумаг. 2002, N 8 (215).

218. Хандруев А. Пирамида рухнула// Российская газета. 1998,17 ноября.

219. Цветков Н. Российские финансовые институты сегодня // Рынок ценных бумаг. 2000, №23.

220. Шабалин А.О. Формирование фондового рынка России и государственная политика в области ценных бумаг // Финансы. 1995, № 6. - С. 27.

221. Шимаи М. Роль и влияние ТНК в глобальных сдвигах в конце XX столетия // Проблемы теории и практики управления. 1999, № 3.

222. Шишков Ю. Россия во всемирном хозяйстве: структурные проблемы врастания // Общество и экономика. 1999, № 2.

223. Шишков Ю. Россия и мировой рынок: структурный аспект // Мировая экономика и международные отношения. 1997, № 2.

224. Финансово-кредитный энциклопедический словарь / Под ред. Грязновой А.Г. — Финансы и статистика, 2002.

225. Элбо Г., Зюйг А. Европейский капитализм сегодня: между "евро" и третьим * путем // Проблемы теории и практики управления. 1999, № 10. - С.48.50.

226. Экономика и управление в зарубежных странах (по материалам иностранной печати). Информационный бюллетень. М.: ВИНИТИ, 2001.

227. Яковенко М.Е. Мировой финансовый кризис 1997 г. // Банковское дело. -1998, №6.-С. 20-26.

228. Ясин Е. На краю эмиссионной пропасти // Эксперт. 1998, № 40. - С. 8.

229. Ясин Е., Гавриленков Е. О проблеме урегулирования внешнего долга России // Вопросы экономики. 1999, N 5.

230. ГУ. Материалы конференций, симпозиумов и международных организаций

231. Директива Комиссии европейских сообществ от 17 марта 1989 г. 89/298/ЕЕС.

232. ПРООН. Доклад о развитии человека за 1999 год. Глобализация с человеческим лицом. Нью-Йорк Оксфорд: Оксфорд Юниверсити Пресс, 1998.

233. ПРООН. Доклад о развитии человеческого потенциала в Российской Федерации. 2000. М.: Права человека, 2001.

234. Кулагин В.М. Многомерная глобализация: новые горизонты, вызовы и угрозы / ПРООН. Доклад о развитии человеческого потенциала в Российской Федерации. 2000. М.: Права человека, 2001. С. 24-37.

235. Львов Д.С. Россия и современный мир / В сб.материалов международной научной конференции: Постсоциалистические страны в условиях глобализации. М.: Институт международных экономических и политических исследований, 2002 - С. 16-35.

236. Материалы научной конференции «Ломоносовские чтения 2001». -М.ТЕИС, 2002.

237. На пороге XXI века. Доклад о мировом развитии 1999-2000 года. М.: Весь Мир, Всемирный банк, 2000.

238. ЕБРР и Минэкономики РФ согласовали стратегию деятельности банка в России на ближайший год // www.interfax.ru. 28.12.1999.

239. Европейское сообщество: Справка. Евро единая европейская валюта // www.interfax.ru. 01.01.2000.

240. Европейской валюте исполняется год // www.nm.ru. 27.12.1999.

241. Использование евро сопряжено для России с выгодами и рисками // www.interfax.ru. 15.12.1999.

242. Мир трех валют//www.mn.ru. 19.02.1999.

243. По темпам роста экономики Евросоюз вскоре может перегнать США // www.rbc.ru 12.04.2000.

244. РАО "ЕЭС России" подписало контракт на поставку электроэнергии в Финляндию //www.interfax.ru. 04.01.2000.

245. Россия намерена предпринять меры по увеличению и оптимизациитоварооборота с ЕС // www.prime-tass.ru. 22.10.99. Россия может выйти на международный рынок капиталов в 2001 году.

246. Интервью с М. Касьяновым. // www.interfax.ru. 31.07.1999. Сделки по евро на торгах ММВБ не были заключены // www.prime-tass.ru. 05.01.2000.

247. Шимаи М. Роль и влияние транснациональных корпораций в глобальных сдвигах в конце XX cтoлeтия.-WWW.CHAT.RU/KAZAKS/timuk.html.

248. У1. Справочно-ннформационные и статистические материалы

249. Борисов С.М. Мировая экономическая и валютная ситуация в 90-х годах.

250. Статистическое обозрение // Деньги и кредит. 1998, № 5. Ведомости. - 2001, №№ 141, 148, 156.

251. Госкомстат РФ. Россия и страны мира. Статистический сборник. М., 2000. Деньги. 1997, № 9; 1999, № 12; 2001, №№8, 9,12. Информационное агентство РБК. - htpp:/www.rbc.ru/

252. Корпоративные облигации. 1999, №№ 3, 7, 8; 2000, №№ 4, 7, 9, 11; 2001, №№ 6, 7; 2002, №№ 1,2.

253. Российский статистический ежегодник. М., 2001. Российская газета. - 1999, 26 февраля, 31 октября.

254. Рынок ценных бумаг. 1995, № 9; 1998, №№ 1, 6; 2000, №№ 4, 6; 2001, №№5,6, И, 12; 2002, № 3. Финансовая Россия. 2001, №№ 18,26, 31; 2002, №№ 2,11. Финансово-кредитный словарь. Т. 1 - 3.- М.: Финансы и статистика, 19841988.

255. Финансовые известия. 1996, 2 февраля.

256. Эксперт. 1996, № 49; 1998, №№ 2, 26; 2001, №№ 3, 8,11; 2002, № 2. Энциклопедия рынка. Практическое пособие / Под ред.акад.Б.Дякина, ч.1-6,

257. М/.РОСБИ.-1995-1999 гг. European Central Bank. Monthly Bulletin, January 2000.

258. У1.Научная и справочная литература на иностранных языках

259. Appleyard D.R., Field A.J. International Economics. The McGraw-Hill, N.Y., 2001.

260. Arestis Philip, Kith Bain. The Indepedance of Central Banks: a nonconventional Perspective // Journal of Ecomonic issues. 1995, № 1. - P.164-166.

261. Bank for International Settlements 68-th Annual Report. Basle, 1998.

262. Bank for International Settlements 69-th Annual Report. Basle, 1999.

263. Bank for International Settlements 71-st Annual Report. Basle, 2001.

264. Baily M.N. Competition, Regulation and Efficiency in Service Industries. Brookings Papers on Economic Activity, Microeconomics. 1993 № 2.

265. BIS Quarterly Review. 1999, March.

266. Bruce A. Lehman. Intellectual Prope rty: America's Competitive Advantage in the 21st Century. In Columbia Journal of World Business, August 1996. P. 15.

267. Cooper R. The Postmodern State and the New World Order. London: The Foreign Policy Centre, 2000.

268. Eatwell John, Taylor Lance. Global Finance at Risk. The Case for International Regulation. New York, 2000.

269. Economic Report of the President, January 2001.

270. Edwards M. NGO Rights and Responsibilities: a New Deal for Global Governance. London: The Foreign Policy Centre, 2000.

271. European Central Bank. Monthly Bulletin, January 2000.

272. Europe's global currency. Implication for business leaders and economic policymakers. Rome: The Philip Morris Institute for public Policy Research, 1996.

273. Feldman R., Nashashibi R. Impact of EMU on selected non-European Union countries IMF, Washington D.C., 1998.

274. FIBV 2001 Annual Report. Paris, 2001.

275. Financial markets and institutions in the Era of euro. Reuters, 1998.

276. Geyelin M. Why Many Businesses Can't Keep Their Secrets // Wall St.J., Bl, Nov. 20, 1995.

277. Journal of International Law, 2000. Fall.

278. Katzenstein P. J., Kcohane R., Krasner St. D., International Organization and the Study of World Politics//International Organization 1998. V. 52 №4. P. 645-686.

279. Kotler Ph. Marketing Management Analysis, Planning, Implementation and Control. New Jersey, 1999.

280. Measuring the Internet Economy. University of Texas. June 6, 2000.

281. Natenberg S. «Option Volatility and Pricing», McGraw-Hill, 1994.

282. Negroponte N. Being Digital. N.Y., Knopf, 1995; Stern C.W., Stalk G. Jr. Perspectives on Strategy from the Boston Consulting Group. N.Y., John Wiley&Sons, 1997.

283. OECD, Institutional Investors Statistics Yearbook 2001.

284. OECD, Financial Market Trends. # 68. 1997, November

285. OECD. The Future of the Global Economy: Towards a Long Boom. -Paris, 1999. P. 120.

286. OECD. The World in 2020.Towards a New Global Age. Paris, 1997.

287. OECD. Towards a Global Information Society. Paris, 1999.

288. Pilat D. Competition, Productivity and Efficiency. OECD Economic Studies, Vol.27, No.2. Paris, 1996.

289. Platt G. Chicago Faces Bleak Future as Online Trading Deposes Open Outcry system. Global Finance. 2002, N 2, February.

290. Taylor W. The Logic of Global Business. N.Y., 1997.

291. Taylor W. The Logic of Global Business. N.Y., 1997.

292. The European Internet Report. Morgan Stanley Dean Witter, June, 1999.

293. Trends in Global Governance: Do They Threaten American Sovereity? //Chicago

294. UNESCO. World Education Report. Paris, 2000.

295. Swardson A. Euro's True Strength Has Been Its Impact // Washington Post Foreign Service Saturday ot 01.01.2000.

296. Weizsaecker E.U. Earth Politics. L.Atlantic Highlands (N.J.), 1994.

297. Winstone D. Financial Derivatives. Hedging with futurres, forwards, options and swapps». International Thompson Business Press, 1997.

298. When Worlds Collide // Foreign Policy. 2001. March April. P. 64-75.

299. Young P., Theys T. Capital Market Revolution -The Future of Markets in an Online World. Harlow, 1999.