Управление формированием инвестиционного капитала предприятия тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Кулина, Ирина Николаевна

• Кулина, Ирина Николаевна
• кандидат экономических наук
• 2006

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Кулина, Ирина Николаевна

Введение

Глава 1. Теоретические основы управления формированием 10 инвестиционного капитала предприятия

1.1. Системный подход к исследованию инвестиционного капитала

1.2. Сущность и принципы управления формированием 51 инвестиционного капитала

Глава 2. Анализ источников формирования инвестиционного 78 капитала предприятия

2.1. Источники финансирования инвестиционного капитала 78 предприятия

2.2. Портфельный подход к формированию инвестиционного 96 капитала предприятия

Глава 3. Основные направления совершенствования управления 117 формированием инвестиционного капитала

3.1. Система показателей оценки эффективности формирования 117 инвестиционного капитала

3.2. Методические основы снижения инвестиционного риска и 140 создания интегрированной системы управления формированием инвестиционного капитала предприятия

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Управление формированием инвестиционного капитала предприятия»

Актуальность темы исследования. Происходящие преобразования в сфере реального производства позволяют в достаточной мере рассчитывать на довольно высокие темпы его роста, при этом основным двигателем этого роста являются инвестиции, что обусловливает актуальность проблем мобилизации инвестиционных ресурсов, их эффективное перераспределение в ключевые сферы производства. В связи с этим управление формированием инвестиционного капитала - одно из важнейших функциональных направлений регулирования инвестиционной деятельности в экономических системах.

Проблема обеспечения предприятия инвестиционными ресурсами является актуальной для осуществления процесса расширенного воспроизводства инвестиционного капитала. Источниками инвестиционного капитала предприятия могут стать собственные средства, кредитные ресурсы, а также средства, привлекаемые на рынке ценных бумаг. Выбор источника финансирования инвестиционной деятельности и стратегия его привлечения определяют базовые принципы и механизмы организации инвестиционных потоков предприятия. Эффективность и гибкость управления формированием инвестиционного капитала способствуют повышению доходности бизнеса, увеличению темпов экономического роста предприятия.

Таким образом, актуальность исследования обусловлена необходимостью дальнейшего всестороннего научного анализа управления формированием инвестиционного капитала предприятия, которое оказывает непосредственное влияние на результат инвестиционной деятельности предприятия, что, во-первых, позволит выбрать и обосновать наиболее рациональную стратегию привлечения инвестиционных ресурсов, а, во-вторых, определить возможные пути и необходимые меры по привлечению капитала в реальную сферу производства.

Степень разработанности проблемы. Теоретические и практические аспекты управления инвестициями с разной степенью полноты рассматривались в трудах многих отечественных и зарубежных экономистов: В. Аныиина, JL Абалкина, А. Аганбегяна, В. Барда, И. Бланка, С. Валдайцева, JL Валинуровой Я. Дерябиной, В. Евстигнеева, А. Егорова, В. Ивантера, J1. Игониной, Н. Игоршина, А. Килячкова, В. Ковалева, В. Косова, В. Колибаба, М. Лимитовского, И. Липсица, Г. Литвинцевой, М. Маковецкого, Ю. Осипова, В. Серова, Э. Уткина, И. Шевченко, Е. Четыркина, М. Эскиндарова, 10. Яковца, Г. Александера, Г. Бирмана, Дж. Бэйли, А. Дамодарана, Л. Крушвица, Ф. Найта, Дж. Сороса, У. Шарпа, С. Шмидта и др.

Для теоретико-методологической разработки вопросов оценки эффективности управления инвестиционным капиталом особый интерес представляют работы, посвященные стоимостной оценке капитала: Г. Булычевой, С. Валдайцева, В. Галасюка, Е. Гришиной, А. Грязновой, В. Демниш, М. Захаровой, Б. Коласс, Е. Куколевой, С. Мордашова, В. Паламарчука, К. Рожнова, Л. Ревуцкого, Н. Степалыцука, М. Федотовой, В. Шакина, О. Щербаковой, Г. Александера, Дж. Бейли, 10. Бригхема, Л. Гапенски, Т. Коллера, Т. Коупленда, С. Майерса, Дж. Муррина, У. Паррамоу, Ш. Пратта, Т. Уотшема, Р. Холта, Дж. Ван Хорна, У. Шарпа и др.

Применение портфельного подхода к формированию инвестиционного капитала предприятия обусловили обращение к трудам отечественных специалистов, рассматривающих вопросы теории инвестиций на отечественном фондовом рынке: М. 10. Алексеева, Л. П. Белых, И. Ю. Беляевой, Т. Б. Бердниковой, Г. В. Булычевой, С. В. Валдайцева, Д. Н. Владиславлева, В. В. Григорьева, А. Г. Грязновой, Т. Г. Долгопятовой, В. Е. Есипова, Р. И. Капелюшникова, Е. В. Ленского, Я. М. Миркина, Д. Н. Михайлова, А. Д. Радыгина, Б. Б. Рубцова, М. А. Федотовой, А. Б. Фельдмана, В. А. Цветкова, М. А. Эскиндарова и др.

Несмотря на большое количество работ, посвященных управлению инвестиционной деятельностью предприятия, существует потребность в комплексной разработке теоретических и практических вопросов управления формированием его инвестиционного капитала. В теоретическим плане интерес представляет исследование этого процесса с использованием системного подхода. В практическом плане для отечественных предприятий необходимы создание и реализация эффективной стратегии формирования инвестиционного капитала предприятия и развитие методологии анализа инвестиционной деятельности.

Недостаточная изученность эффективных методов управления формированием инвестиционного капитала предприятия для создания благоприятных условий расширенного воспроизводства определили выбор темы, цель исследования и его задачи.

Цель диссертационного исследования состоит в разработке и научном обосновании методических положений и практических рекомендаций по совершенствованию стратегий управления формированием инвестиционного капитала предприятия с позиций предложенного методического инструментария их реализации.

Для достижения цели исследования были поставлены следующие задачи:

• реализовать системный подход к изучению управления формированием инвестиционного капитала промышленного предприятия, позволяющий уточнить его специфические черты, показать взаимосвязь результатов его функционирования на различных уровнях экономической системы, а также принципы данного процесса;

• определить наиболее эффективные стратегии формирования инвестиционного капитала на российском фондовом рынке, исходя из его специфики;

• предложить ряд практических рекомендаций по реализации стратегии управления формированием инвестиционного капитала предприятия учитывая взаимосвязь между показателями цены инвестиционного капитала и его оборачиваемости; • предложить методику выбора стратегии управления формированием инвестиционного капитала предприятия, основанную на сопоставлении различных видов его стоимостей.

Предметом исследования является совокупность экономических отношений, возникающих в системе формирования инвестиционного капитала предприятия.

Объектом исследовании является инвестиционный капитал предприятия во взаимосвязи с инвестиционными процессами в экономических системах.

Теоретической и методологической основой диссертационного исследования послужили результаты исследований, изложенные в работах отечественных и зарубежных авторов, посвященные вопросам стратегий инвестиционных вложений в деятельность предприятий. В работе применялись методы научной абстракции; экономического, математического и финансового анализа; сравнения и аналогии; единства объективного и субъективного в развитии экономических процессов; статистического и математического моделирования.

Информационно-эмпирической базой исследования явились экономические факты, установленные на основе данных статистических и экономических изданий России и других стран, данные информационной сети Интернет, материалы научных семинаров и конференций, статистические данные Федеральной службы государственной статистики, аналитические статьи отечественных и зарубежных ученых, данные финансовой отчетности отдельных промышленных предприятий г. Волгограда.

Научная новизна исследования состоит в разработке и обосновании методических подходов управления формированием инвестиционного капитала предприятия, что позволило определить практические и методические рекомендации, направленные на рационализацию стратегии управления выбором источников финансирования инвестиционного капитала, их форм и политики привлечения, в целях повышения конкурентоспособности предприятия.

В числе наиболее важных результатов, полученных автором и определяющих научную новизну и значимость проведенного исследования, можно выделить следующие:

1. Реализован системный подход к исследованию инвестиционного капитала предприятия, позволяющий выявить его специфические черты (темпоральность, эмерджентность, интерференция эффектов) и показать взаимосвязь результатов его функционирования на микро-, мезо- и макроуровнях экономической системы.

2. Комплексно представлены принципы управления формированием инвестиционного капитала предприятия (обусловленности, соответствия, динамики, накопления, альтернативности, корректировки).

3. Дополнительно аргументирована приоритетность активных стратегий на фондовом рынке при использовании инвестором портфельного подхода к формированию инвестиционного капитала предприятия вследствие необходимости учета субъективных оценок доходности финансовых активов и риска инвестором.

4. Доказано, что при реализации стратегии управления формированием инвестиционного капитала предприятия направленной на увеличение его оборачиваемости целесообразно стремиться к снижению средних издержек привлечения капитала, что позволит минимизировать цену инвестиционного капитала.

5. Предложена методика выбора стратегии управления формированием инвестиционного капитала предприятия, заключающаяся в сопоставлении различных видов его стоимостей: рыночной стоимости, рассчитанной методами имущественного подхода, и инвестиционной стоимости, определенной методом дисконтированных денежных потоков.

Теоретическая и практическая значимость результатов исследования обусловлена необходимостью совершенствования методов управления формированием инвестиционного капитала предприятия. Основные теоретические положения и выводы, содержащиеся в диссертации, вносят определенный вклад в развитие теории управления инвестиционной деятельностью и могут быть использованы для дальнейшего изучения вопросов, связанных с совершенствованием управления инвестиционным капиталом предприятия.

Практическая значимость диссертационного исследования состоит в решении конкретных задач отечественных предприятий в области привлечения инвестиций, а именно в разработке и реализации стратегии управления формированием инвестиционного капитала предприятия. Отдельные положения диссертации могут быть использованы:

• при разработке схем привлечеиия инвестиций в деятельность промышленных предприятий;

• в разработке стратегии выхода предприятия на фондовый рынок при использовании портфельного подхода к формированию инвестиционного капитала предприятия;

• в качестве учебного материала при чтении курсов «Инвестиционный менеджмент», «Инвестиции», «Экономика фирмы» и др.

Апробации результатов исследования. Основные положения и выводы диссертации обсуждены и одобрены на международной научно-практической конференции «Опыт и проблемы социально-экономических преобразований в условиях трансформации общества: регион, город, предприятие» (Пенза, 2005 г.) и на научно-практической конференции в рамках Научной сессии Волгоградского государственного университета (Волгоград, 2005 г.).

Результаты диссертационного исследования использованы при выборе и обосновании стратегии управления формированием инвестиционного капитала предприятия ООО «Инвестстрой».

Публикации. По теме диссертации опубликовано 4 работы объемом авторского вклада 1,4 п.л.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Кулина, Ирина Николаевна

ВЫВОДЫ

Основная цель создания интегрированной системы управления формированием инвестиционного капитала предприятия в условиях ограниченного роста доходности вложений заключается в локализации инвестиционного риска коммерческой организации. Основными задачами данного управления являются поиск наиболее приемлемых методов оценки риска инвестирования средств в предприятия и инструментов его локализации. Одним из приемлемых решений первой задачи может стать сопоставление доходности, требуемой инвесторами на вложения в собственный капитал с его ценой, которое позволит определить степень рискованности проекта для конкретного инвестора. Далее осуществляется рациональное сочетание всех возможных инструментов снижения инвестиционных рисков посредством выбора форм и способов инвестирования проекта и различных видов диверсификации вложений. Реализация предложенной системы управления формированием инвестиционного капитала предприятия дает возможность сделать наиболее рациональный выбор между уровнем доходности и риска для инвестора и привлечь значительные инвестиционные ресурсы.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Полученные в ходе диссертационного исследования результаты позволяют обобщить основные итоги, сформулировать определенные теоретические и практические рекомендации:

1. Исследование инвестиционного капитала с позиций системного подхода позволяет определить инвестиционный капитал как систему, с входом, определяемым совокупностью инвестиционных ресурсов, и выходом, определяемым экономическим ростом на различных уровнях общественного производства посредством создания новых потребностей. Полученный на выходе результат функционирования инвестиционного капитала проявляется на микро-, мезо- и макроуровнях экономической системы с различными количественными и качественными показателями.

2. Сущность управления формированием инвестиционного капитала предприятия заключается в эффективном управлении процессами привлечения инвестиционных ресурсов, оценке риска, эффективности форм их привлечения посредством таких элементов, как рыночный механизм распределения инвестиционных ресурсов, государственно - нормативное регулирование инвестиционной деятельности, внутренний механизм регулирования формирования инвестиционного капитала, который определяется в рамках самого предприятия, а также системы конкретных методов управления формированием инвестиционного капитала. К основным принципам управления формированием инвестиционного капитала предприятия относятся принципы обусловленности, соответствия, динамики, накопления, альтернативности, корректировки, реализация которых способствует сохранению устойчивого прогрессивного развития системы инвестиционного капитала в условиях постоянно меняющейся внешней среды. Наиболее приемлемый выбор формы привлечения инвестиционных ресурсов, объема и структуры инвестиционных ресурсов, источников их финансирования во многом определяется величиной трансакционных издержек инвестора. Эффективной является в данном случае такая система управления, которая позволяет формировать инвестиционный капитал с минимальными трансакционными издержками этого процесса.

3. Принципами управления формированием инвестиционного капитала являются следующие: принцип соответствия отдельных элементов управления формированием инвестиционного капитала принципам общей стратегии предприятия; принцип обусловленности, который заключается в том, что все инвестиционные решения в области формирования объема и структуры инвестиционного капитала, его привлечения из различных источников в разнообразных формах оказывают прямое или косвенное воздействие на последующую эффективность его использования и результаты инвестиционной и текущей деятельности предприятия; принцип динамики процесса формирования инвестиционного капитала, обусловлен постоянным изменением факторов внешней среды, и в первую очередь -изменение конъюнктуры рынка капитала; принцип альтернативности при выборе объема, структуры инвестиционного капитала и источников и форм их привлечения; принцип корректировки, в соответствии с которым все управленческие решения в области формирования инвестиционного капитала требуют постоянной корректировки в зависимости от изменений внешней среды и целей самого инвестора. Реализация вышеперечисленных принципов способствует сохранению устойчивого прогрессивного развития системы инвестиционного капитала в условиях постоянно меняющейся внешней среды.

4. Применение портфельного подхода к формированию инвестиционного капитала предприятия позволяет привлекать дополнительные средства в инвестиционную деятельность. В связи с этим, с точки зрения автора, совершенствование процесса формирования инвестиционного капитала для отечественных предприятий должно быть основано прежде всего на развитии фондового рынка как на основном источнике долгосрочных финансовых вложений в инвестиционную деятельность.

5. Для совершенствования управления формированием инвестиционным капиталом предприятия рекомендуется предусмотреть в проводимой государством экономической политике следующие направления: создание централизованных расчетно-депозитарной и клиринговой структур, внедрение технологии расчетов в режиме реального времени, развитие системы электронного документооборота, повышающей качество клиринговых, депозитарных и расчетных услуг, улучшение механизма защиты прав инвесторов в случае дефолта эмитента, организация Министерством экономического развития и торговли информационного мониторинга важнейших социально-экономических показателей и составление прогнозов, на основе которых инвесторы смогли бы в ближайшем и отдаленном будущем достоверно определять важнейшие тенденции развития финансового и товарного рынков.

6. Представленные зависимости между ценой и оборачиваемость капитала позволяют определить степень воздействия скорости оборота инвестиционного капитала на его цену, а основным выводом, вытекающим из представленной зависимости, является следующий: снижение цены капитала задача очень сложная и неоднозначная. С одной стороны, увеличение скорости оборота капитала непосредственно связано с ростом производительности труда, снижением трудоемкости продукции, совершенствованием системы управления инвестиционным производством, снабжением, сбытом, сокращением инвестиционного цикла. С другой стороны, все эти процессы влекут за собой увеличение цены инвестиционного капитала, которая может быть снижена только за счет совершенствования экономических отношений, что должно выражаться в виде экономии средних издержек привлечения капитала.

7. Интегрированная система управления формированием инвестиционного капитала представляет собой совокупность принципов, методов и инструментов их реализации, позволяющих сделать наиболее рациональный выбор между уровнем доходности и риска для инвестора.

Основным принципом ее формирования является принцип доходности и риска, который заключается в следующем: если возможности существенного роста доходности на вложенный капитал ограничены, то инвестора будут интересовать проекты только с низким уровнем инвестиционного риска, и наоборот, при достаточно высоком уровне инвестиционного риска, инвестора можно заинтересовать только высокими темпами роста доходности капитала. Сравнение инвестиционной и рыночной стоимостей инвестиционного капитала предприятия позволит определить наиболее приемлемую стратегию управления его формированием с учетом интересов и возможностей конкретных инвесторов и рыночной ситуации. Далее осуществляется рациональное сочетание всех возможных инструментов локализации инвестиционных рисков (инвестиционное кредитование, территориальная, товарная и технологическая диверсификации, управление соотношением собственных и заемных средств предприятий, финансируемых инвестиционный проект). Реализация предложенной интегрированной системы управления формированием инвестиционного капитала позволит сделать наиболее рациональный выбор между уровнем доходности и риска для инвестора и привлечь значительные инвестиционные ресурсы.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Кулина, Ирина Николаевна, 2006 год

1. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть вторая):

2. Федеральный Закон РФ от 26 января 1996 г. N 14-ФЗ (в ред. Федеральных законов от 12.08.1996 N 110-ФЗ, ot24.10.1997N 133-Ф3, от 17.12.1999 N213-ФЗ).

3. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая): Федеральный Закон РФ от 30 ноября 1994 г. N 51-ФЗ (в ред. Федеральных законов от 20.02.96 N 18-ФЗ, от 12.08.96 N 111-ФЗ, от 08.07.99 N 138-Ф3).

4. Инструкция ЦБР "Об обязательных нормативах банков" от 16.01.2004г. № 110-И.

5. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов: вторая редакция. -М.: ОАО «НПО «Издательство «Экономика», 2000. -421с.

6. О защите интересов инвесторов: Указ Президент РФ от 11 июня 1994 г. № 1233. (в ред. Указа Президента РФ от 04.11.94 N 2063).

7. О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг: Федеральный Закон РФ от 5 марта 1999 г. N 46-ФЗ.

8. О мерах по защите прав акционеров и обеспечению интересов государства как собственника и акционера: Указ Президента РФ от 18 августа 1996 г. N 1210 (в ред. Указа Президента РФ от 09.08.99 N 1022).

9. Постановление Правительства РФ «О комплексной программе стимулирования отечественных и иностранных инвестициях в экономику Российской Федерации» от 13.10.1995г. № 1016.

10. Программа социально-экономического развития Российской Федерации на среднесрочную перспективу 2003-2005 гг.

11. Стандарты оценки, обязательные к применению субъектами оценочной деятельности, утвержденные постановлением Правительства РФ от 06.07.2001 г. №519.

12. Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25.02.1999г. № 39-Ф3.

13. Федеральный закон «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» от 09.07.1999г. № 160-ФЗ.1. Монографии и учебники:

14. Аганбегян А.Г. Социально-экономическое развитие России / А.Г.

15. Аганбегян. М.: Дело, 2003. - 272 с.

16. Агаев А.А. Инвестиции основа развития бизнеса. Развитие научных концепций и технологий управления экономическими системами в современном обществе / А. А. Агеев. - ВятГУ, 2003. - 204 с.

17. Альгин В.А. Оценка реальных инвестиций в условиях риска и неопределенности: Автореф. дис. канд. экон. наук / В.А. Альгин. Ростов-на-Дону, 2002. - 28 с.

18. Афанасьев М. Корпоративное управление на российских предприятиях / М. Афанасьев.- М.: АО "Интерэксперт", 2000. 160 с.

19. Афонин И. Управление развитием предприятия: Стратегический менеджмент, инновации, инвестиции, цены / И. Афонин. М.: Издательско-книготорговая корпорация "Дашков и К", 2002. - 185 с.

20. Бард B.C. Финансово инвестиционный комплекс: теория и практика в условиях реформирования российской экономики / B.C. Бард. -М.: Финансы и статистика, 1998.-260 с.

21. Бланк И.А Инвестиционный менеджмент: учебный курс / И.А. Бланк. -К.: Эльга Н, Ника-Центр, 2001. - 448 с.

22. Бланк И.А. Управление использованием капитала / И.А. Бланк. Киев: Ника-Центр, 2000.- 510с.

23. Бланк И.А. Управление формированием капитала / И.А. Бланк. Киев: Ника-Центр, 2000.-512с.

24. Бокова О.В. Трансакционные издержки в системе экономических отношений: Дис. . канд. эконом, наук / О.В. Бокова- Кострома, 1999. -165с.

25. Большой экономический словарь / Под ред. А.Н. Азриляна. 5-е изд., доп. и перераб. - М.: Институт новой экономики, 2002. - 1280 с.

26. Бочаров В.В. Инвестиции / В.В. Бочаров. СПб.: Питер, 2003. - 288 с.

27. Бочаров В.В. Корпоративные финансы / В.В. Бочаров. СПб: Питер, 2001.-256 с.

28. Бочаров В.В. Корпоративные финансы / В.В. Бочаров, В.Е Леонтьев. -СПб: Питер, 2002.-215 с.

29. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса и управления стоимостью предприятия: Учеб. пособие для вузов / С.В. Валдайцев. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001.-720 с.

30. Вальтух К.К. Информационная теория стоимости и законы неравновесной экономики / К.К. Вальтух. М.: Янус-К - 896 с.

31. Варнакова Г.Ф. Финансовое стимулирование инвестиционной активности / Г.Ф. Варнакова // Стабилизация и экономический рост аграрного сектора экономики: Материалы Всероссийской научно-практической конференции. Ульяновск. ГСХА, 2004. - 250 с.

32. Вахрин П.И. Организация и финансирование инвестиций: Учеб. Пособие / П.И. Вахрин. М.: ИВЦ «Маркетинг», 2000. - 340 с.

33. Вепшняк Л.Н. Инвестиции один из факторов развития экономики Красноярского Края / Л.Н. Вепшняк // Экономика, экология и общество России в 21- м столетии: Труды 5-й Международной научно - практической конференции. Т. 3. - СПб.: Инкор, 2003.-304 с.

34. Виленский П. J1. Оценка эффективности инвестиционных проектов: теория и практика / П.Л Виленский, В.Н Лившиц, С.А. Смоляк. М.: Дело, 2001.-205 с.

35. Дамодаран А. Инвестиционная оценка. Инструменты и техника оценки любых активов / А. Дамодаран. -М: Альпина, 2004. 1342с.

36. Дагоев О.Ч. К вопросу о развитии инвестиционной сферы депрессивного региона / О.Ч. Дагоев // Экономика, экология и общество России в 21- м столетии: Труды 5-й Международной научно практической конференции. - Т. 3. - СПб.: Инкор, 2003.- 304 с.

37. Далдабанов О.Е. Управление инвестиционной деятельностью в электронных средствах массовой информации: модели и инструментарий: Автореф.дис. . канд.экон.наук / О.Е. Далдабанов.- Ростов-на-Дону, 2004. -26с.

38. Евстигнеев В.Р. Портфельные инвестиции в мире и России: выбор стратегии / В.Р. Евстигнеев. М.: Эдиториал УРСС, 2002. - 304 с.

39. Егоров А.Ю. Проблемы теории структуризации в современном менеджменте / А.Ю. Егоров, С.С. Бунеев. -М.: Изд-во Рос.экон.акад., 2000. -21с.

40. Ендовицкий Д.А. Инвестиционный анализ в реальном секторе экономики: Учеб. пособие / Д.А. Ендовицкий / Под ред. Гиляровской Л.Т. -М.: Финансы и статистика, 2003.-350 с.

41. Ендовицкий Д.А. Комплексный анализ и контроль инвестиционной деятельности, методология и практика / Д.А. Ендовицкий. М.: Финансы и статистика, 2000.- 452 с.

42. Жиц Г.И. Инновационный потенциал региона и его параметры / Г.И. Жиц // Экономика, экология и общество России в 21- м столетии: Труды 5-й Международной научно практической конференции. Т. 3. - СПб.: Инкор, 2003.-304 с.

43. Журавкова И.В. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия: Учеб. Пособие / И.В. Журавкова, Э.И. Крылов. -М.: Финансы и статистика, 2001. 348 с.

44. Зимин И.А. Реальные инвестиции / И.А. Зимин.- М.: Экмос, 2000. -260с.

45. Ивантер В.В. Не бывает слишком много денег / В.В. Ивантер // Политический журнал. 2004. № 20 (23) // www.rusref.nm.ru

46. Игонина JI.JI. Инвестиции: Учеб.пособие / JI.JI. Игонина. М.: Экономистъ, 2004.-478 с.

47. Игошин Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирования / Н.В. Игошин. М.: Финансы, ЮНИТИ, 1999. - 154 с.

48. Инвестиции: организация, регулирование, финансирование. Учеб. пособие / Под ред. Г.Ф. Крафт, Н.М. Ульяницкой. Ростов н/Д: РГУПС, 2003.-408 с.

49. Инвестиционный рынок: конъюнктура 2003 года // Инвестиции в России. 2003. -№1.-С.25.

50. Инвестиционно-финансовый портфель. М.: СОМИНТЭК, 1993. -752с.

51. Информационный бюллетень № 4 (7). Волгоград: ГУ Банка России по Волгоградской области. - 46 с.

52. Иншаков О.В. Теория факторов производства в контексте экономики развития. Научный доклад на Президиуме МАОН (Москва, 29.11.2002г.) / О.В. Иншаков. Волгоград, 2002. - 89 с.

53. Иншакова Е.И. Обеспечение инвестиционной безопасности региона / Е.И. Иншакова, Д.Б. Голубев // Конкурентоспособность, устойчивость ибезопасность региона: Материалы научно практической конференции. -Волгоград: Издатель, 2001.-280 с.

54. Как обеспечить рост капитала: воспроизводственные основы экономики фирмы / Под ред. А.Г. Грязновой, С.А. Ленской. М.: 1996. -120с.

55. Капелюшников Р. Категория трансакционных издержек / Р. Капелюшников // Как это делается: финансовые, социальные и информационные технологии: Сб. науч. тр. -М., 1994. -Вып.З.

56. Касимов Ю.Ф. Основы теории оптимального портфеля ценных бумаг / Ю.Ф. Касимов. -М.: Информационно-издательский дом "Филин", 1998. -144 с.

57. Кейнс Дж. М. Общая теория занятости, процента и денег / Дж.М. Кейнс. М.: Прогресс, 1978. - 494 с.

58. Киперман Г.Я. Популярный экономический словарь / Г.Я. Киперман, Б.С. Сурганов. М.: Экономика, 1993. - 252 с.

59. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов / В.В. Ковалев. -М.: Финансы и статистика, 2000. 144с.

60. Ковалев В.В. Финансовый анализ: управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности: 2-е изд., перераб. и доп. / В.В. Ковалев. М.: Финансы и статистика, 1998. - 512 с.

61. Ковалева A.M. Финансы фирмы: Учебник. 2-е изд., испр., допол. A.M. Ковалева, М.Г. Лапуста, Л.Г. Скамай. М.: ИНФРА-М, 2002. - 493 с.

62. Кодуэлл Д.С. Финансовые институты, рынки и деньги. Базовый курс / Д.С. Кодуэлл, Р.Л. Петерсон, Д.У. Блэкуэлл / Пер. с англ. СПб.: Питер, 2000.

63. Костина Н.И. Финансовое прогнозирование в экономических системах: учебное пособие для вузов / Н.И. Костина, А.А. Алексеев. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002.-285с.

64. Коуз Р. Фирма, рынок и право / Р. Коуз / Пер. с англ. М.: «Дело ЛТД» при участии изд-ва «Catallaxy», 1993. - 192 с.

65. Коупленд Т. Стоимость компаний: оценка и управление. -2-е изд. / Том Коупленд, Тим Колер, Джек Мурин / Пер. с англ. М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2000. - 576 с.

66. Кочура Н.В. Эффективность управления инвестиционными программами в современной России: Автореф.дис. . канд. экон. наук / Н.В. Кочура.- Краснодар, 2002. 25 с.

67. Крейнин М.Н. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. 2-е изд., перераб. и доп. / М.Н. Крейнин. М.: Дело и Сервис, 2001. - 400 с.

68. Крушвиц JI. Инвестиционные расчеты / JI. Крушвиц / Под общ. ред. В.В.Ковалева, З.А.Сабова.- СПб.: Питер, 2001.- 153 с.

69. Крушвиц JI. Финансирование и инвестирование. Неоклассические основы теории финансов / JI. Крушвиц / Пер. с нем. Под общ. Ред. В.В. Ковалева и З.А. Сабова СПб.: Питер, 2000. - 400с.

70. Крушивиц JI. Финансирование и инвестиции. Базовый курс / JI. Крушвиц / Пер. с нем. СПб.: Питер, 2000. -210 с.

71. Крылов Э.И. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия: Учеб. пособие / Э.И. Крылов. М.: Финансы и статистика, 2001.-258 с.

72. Лившиц В.Н. Теория и практика оценки инвестиционных проектов в условиях переходной экономики / В.Н. Лившиц, П.А. Виленский, С.А. Смоляк. -М.: Дело, 2000.-360.

73. Мазур И.И. Реструктуризация предприятий и компаний. Справочное пособие для специалистов и предпринимателей / И.И. Мазур, В.Д. Шапиро. -М.: Высшая школа, 2000. 458с.

74. Маркарьян Д.Р. Управление инновационно-ориентированными инвестициями в крупном бизнесе: Автореф. дис. . канд. экон. наук / Д.Р. Маркарьянц.- Ростов-н/Д., 2004. 26 с.

75. Маркович Г. Инвестиционный портфель и фондовый рынок / Г. Маркович, У. Шарп. М.: Дело, 2001.-436 с.

76. Мамедов О.Ю. Предпочтение доходности: Препринт # WP/2001/04 / О.Ю. Мамедов. Волгоград: Изд-во ВолГУ, 2001. - 36с.

77. Маркс К. Капитал. Критика политической экономии / К. Маркс. Т. 1 -М.: Политиздат, 1969.

78. Маркс К. Капитал. Критика политической экономии / К. Маркс. Т.2. -М.: Политиздат, 1969.

79. Мелкумов Я.С. Организация и финансирование инвестиций: Учебное пособие / Я.С. Мелкумов. М.: ИНФРА-М, 2001. - 248 с.

80. Методы реструктурирования предприятий на основе оценки их рыночной стоимости: Материалы семинара (Москва, 19-28 мая, 1997). М., 1997.

81. Модильяни Ф. Сколько стоит фирма? Теорема ММ / Ф. Модильяни, М. Миллер / Пер. с англ. 2-е изд. -М.: Дело, 2001. - 272 с.

82. Найт Ф.Х. Риск, неопределенность и прибыль / Ф.Х. Найт. М.: Дело, 2003.-360 с.

83. Норт Д. Институты, институциональные изменения и функционирование экономики / Д. Норт / Пер. с англ. Нестеренко А.Н. М.: Фонд экономической книги "Начала", 1997. - 180 с.

84. Норткомм Д. Принятие инвестиционных решений / Д. Норткомм / Пер. с англ.- М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997. 290 с.

85. Осипов Ю.М. Теория хозяйства: Учебник в 3-х т. / Ю.М. Осипов. Т. 1. - М.: Изд-во МГУ, 1998. - 458 с.

86. Оценка бизнеса: Учебник / Под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. -2-е изд., перераб. и доп. М.: Финансы и статистика, 2004. - 736 с.

87. Полтерович В.М. Кризис экономической теории / Доклад на научном семинаре Отделения Экономики и ЦЭМИ РАН «Неизвестная экономика» / В.М. Полтерович // www.rusref.nm.ru

88. Попов В.М. Бизнес-план инвестиционного проекта: отечественный и зарубежный опыт. Современная практика / В.М. Попов. М.: Финансы и статистика, 2001.

89. Рожнов К.В. Вариант расчета ставки дисконтирования в оценке бизнеса на основе метода кумулятивного построения / К.В. Рожнов. -http://www.solidinvest.ru/solid/analitics/estimtion.

90. Росс С. Основы корпоративных финансов / С. Росс, Р. Вестерфильд, Б. Джорждан / Пер с англ. -М.: Лаборатория базовых знаний, 2000.- 67 с.

91. Руководство по эффективности инвестиций. М.: АОЗТ «Интерэкс пресс» ЮНИДО, 1998.

92. Рэдхэд К. Управление финансовыми рисками / К. Рэдхэд, С. Хьюс / Пер. с англ. -М.: ИНФРА-М, 1996, 460 с.

93. Садовский В.Н. Основания общей теории систем: Логико-методологический анализ / В.Н. Садовский. М.: Наука, 1974 - 276 с.

94. Самогородская М.И. Управление инвестициями: Монография / М.И. Самогородская / Под ред. Б.Г. Преображенского. М.: Дело и сервис, 2002.-210 с.

95. Серов В.М. Инвестиционный менеджмент: Учеб. пособие / В.М. Серов. М.: ИНФРА-М, 2000. - 506 с.

96. Слепнова Т.А. Инвестиции: Учебное пособие / Т.А. Слепнова, Е.В. Яркин. -М.: ИНФРА-М, 2003. 176 с.

97. Стратегия и проблемы устойчивого развития России в XXI веке / Под ред. А.Г. Гранберга, В.И. Данилова-Данильяна, М.М. Циканова, Е.С. Шопхоева. М.: Экономика, 2002. - 414 с.

98. Стратегия ускорения: Учебное пособие / Под ред. В.В.Кулинова. М.: Политиздат, 1986. -255 с.

99. Теория статистики с основами теории вероятностей / Под ред. И.И. Елисеевой. -М.: ЮНИТИ, 2001.

100. ЮО.Фабоцци Ф.Д. Инвестиции / Ф.Д. Фабоцци / Пер. с англ. М.: Инфра -М, 2000.

101. Федоров И.В. Разгосударствление инвестиционного процесса в приморском крае / И.В. Федоров // Экономика, экология и общество России в21.м столетии: Труды 5-й Международной научно практической конференции. - Т. 3. - СПб.: Инкор, 2003. - 304 с.

102. Федотова М.А. Сколько стоит бизнес? Методы оценки / М.А. Федотова. -М.: Перспектива, 1996. 103 с.

103. Финансовый менеджемнт: Учебное пособие/ Под ред. Шохина Е.И. -М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2002.-408 с.

104. Формирование национальной финансовой стратегии России: Пути к подъему и благосостоянию / Под ред. В.К. Сенчагова. М.: Дело, 2004. -416с.

105. Хил Лафуенте A.M. Финансовый анализ в условиях неопределенности / A.M. Хил Лафуенте / Пер. с исп.; под ред. Е.В. Веселько, В.В. Краснопрошина, Н.А. Лепешинского. Минск: Тэхналопя, 1998. - 150с.

106. Юб.Холт Р. Планирование инвестиций / Р. Холт, С. Барнес / Пер с англ. -М.: ИНФРА -М, 1994.-128 с.

107. Ю7.Хрулев М.В. Инновационный подход к управлению комплексными функциональными социально-экономическими системами (на примере Южного административного округа Москвы) : Автореф. дис. . канд. экон. наук / М.В. Хрулев. -М.: ГАСИС, 2001. 21с.

108. Ю8.Четыркин Е.М. Финансовый анализ производственных инвестиций / Е.М. Четыркин. М.: Дело, 2002. - 256 с.

109. Ю9.Шакин В.А. Оценка акций для целей судебного производства / В.А. Шакин, Е.Н. Гришина // Вопросы оценки. 2000. - №1. - С.74.-76.

110. О.Шарп У. Инвестиции / У. Шарп, Г. Александер, Дж. Бэйли / Пер. с англ. -М.: ИНФРА-М, 1997. 1024 с.

111. Ш.Шаститко А.Е. Неоинституциональная экономическая теория / А.Е. Шаститко. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Экономический факультет, ТЕИС, 1999.-465 с.

112. Шеремет В.В. Управление инвестициями: в 2-х т. / В.В. Шеремет, В.М. Павлюченко, В.Д Шапиро. М.: Высшая школа, 1998. - 520 с.1 13.Шумпетера Й. Теория экономического развития / Й. Шумпетера. М.: Прогресс, 1982.- 167 с.

113. Энциклопедия финансового риск-менеджмента / Под ред. А.А.Лобанова и А.В. Чугунова.- М.: Альпина Паблишер, 2003. 786 с.

114. Эрнандо де Сото. Загадка капитала. Почему капитализм торжествует на Западе и терпит поражение во всем остальном мире / Пер. с англ. М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2001.-272 с.

115. Нб.Эскиндаров М.А. Развитие корпоративных отношений в современной российской экономике / М.А. Эскиндаров. -М.: Республика, 1999. 368с,

116. Янковский К. П. Организация инвестиционной и инновационной деятельности: Учебник для вузов / Янковский К.П., И.Ф. Мухарь. СПб.: Питер, 2001.-296 с.

117. Black В. The Corporate Governance behaviour and market value of Russia firms / B. Black // www.corp-gov.org

118. Pratt Shannon. Valuning a Business: the analysis and appraisal of Closely Held Companies. Second Edition. Dow Jones-Irwin, Homewood, Illinois, 1989.

119. Статьи периодических изданий:

120. Альгин В. Особенности количественной оценки эффекта диверсификации портфеля реальных инвестиционных проектов в условиях риска и неопределенности / В. Альгин, М. Альгина, И. Нурутдинова // Инвестиции в России. 2002. - №3. - С.33-36.

121. Афанасьев М. Оптимальная инвестиционная программа / М. Афанасьев // Инвестиции в России. 2002. - №12. - С.35-36.

122. Ш.Блачев Р. Описание денежных потоков при разработке схем финансирования инвестиционных проектов / Р. Блачев, В. Гусев // Инвестиции в России.- 2002.- №2. С. 26-29.

123. Брагин А. Участие коммерческих банков в финансировании инвестиций в реальный сектор экономики / А. Брагин // Инвестиции в России. 2004. - № 3. - С. 17-20.

124. Валинурова JI.C. Управление инвестиционной привлекательностью и инвестиционной активностью региона / JI.C. Валинурова // Экономика и управление. 2003. -№ 1. - С. 80-83.

125. Вольский А. Инновационный фактор обеспечения устойчивого экономического развития / А. Вольский // Вопросы экономики. 1999. - №1. - С. 4 - 9.

126. Галасюк В.В. Теорема G 1 (новый подход к оценке бизнеса, основанный на концепции CCF) / В.В. Галасюк // Вопросы оценки. 2002. -№3.

127. Глазьев С. Долги в обмен на инвестиции оптимальное решение для России / С. Глазьев // Инвестиции в России. - 2002. - №3. - С.33-36.

128. Глазьев С. Управление развитием фактор устойчивого экономического роста / С. Глазьев // Экономическая политика: стратегия и тактика // www.ptpu.ru/issues/4 99/5 4 99.htm

129. Грицына В. Особенности инвестиционного процесса / В. Грицына, И. Курнышева // Экономист. 2000. - № 3. - С. 8-19.

130. Гришина И. Прогнозирование инвестиционных и региональных процессов / И. Гришина // Инвестиции в России. 2002. - №2. - С. 19-22.

131. Гулькин П. Венчурное инвестирование в России: первопроходцы в выигрыше! / П. Гулькин // Рынок ценных бумаг. 2003. -№ 6. - С. 46-51. 132. Дедюхина А. Руками трогать! / А. Дедюхина // Эксперт. - 2005. - № 6.1. С.46-52.

132. Карахотин С. Тенденции, задачи и приоритеты в сфере инвестиций в промышленности и науке / С. Карахотин // Инвестиции в России. 2001. - № 9. -С. 43-45.

133. Килячков А. Корпоративное управление как фактор привлечения и защиты инвестиций / А. Килячков // Рынок ценных бумаг. 2006. - № 4. - С. 51-54.

134. Кокорев В. Институциональные преобразования в современной России: анализ динамики трансакционных издержек / В. Кокорев // Вопросы экономики. 1996. -№12. - С.61-72.

135. Костяшкин А. «Приключения» прямых инвестиций в России / А. Костяшкин // Рынок ценных бумаг. 2005. - № 6. - С.65-68.

136. Кояма X. Капиталовложения: как сэкономить 25% / X. Кояма, Р. Тассел // Экономические стратегии. 2006. - №1. - С.63-69.

137. Кузнецов О. Фондовый рынок: инвестиции в экономический рост / О. Кухнецов, Д. Гейнц // Рынок ценных бумаг. 2004. - № 8. - С.38-41.

138. Кулагина В. Инвестиции в Курской области / В. Кулагина // Крестьянские ведомости. 2003.- №20. -С. 11

139. Лимитовский М. Стоимость собственного капитала российской корпорации / М. Лимитовский, В. Паламарчук // Рынок ценных бумаг. 1999. -№ 18. -С.49

140. Лисица М. Принятие финансового инвестиционного решения на информационно неэффективном рынке капитала / М. Лисица // Инвестиции в России. 2004. - № 1. - С. 28-37.

141. Литвинцева Г.П. Кризис инвестиций углубляется: где выход? / Г.П. Литвинцева // ЭКО. 2005. - №5. - С.20-35.

142. Маковецкий М.Ю. Роль ценных бумаг в инвестиционном обеспечении экономического роста / М.Ю. Маковецкий // Финансы и кредит. 2006. -№1-3.

143. Малахов С. Некоторые аспекты теории несовершенного конкурентного равновесия (двухфакторная модель трансакционных издержек) / С. Малахов // Вопросы экономики. 1996. -№10. - С.89-102.

144. Малахов С. Трансакционные издержки в российской экономике / С. Малахов // Вопросы экономики. 1997. - №7. - С.77-86.

145. Масличенко Ю. Перспективы неформального партнерства, или оценка эффективности вхождения в состав холдинга / Ю. Масличенко // Экономика и жизнь. 1995. - №35. - С. 7.

146. Мозиас П. Прямые иностранные инвестиции: современные тенденции / П. Мозиас // Мировая экономика и международные отношения. 2002. -Ш.-С. 65-72.

147. Молина М. Слияние по-российски / М. Молина // БОСС. 2003. - №3. -С. 94.

148. Морозов В.А. Проблема оценки риска на различных этапах разработки и реализации проекта / В.А. Морозов // Инвестиции в России. 2002. - №2. -С.22-26.

149. Мордашов С. Рычаги управления стоимостью компании / С. Мордашов // Рынок ценных бумаг. 2001. - №15. - С.52.

150. Московии В.А. Анализ риска реализации инвестиционного проекта / В.А. Московии//Инвестиции в России. -2001. -№3. С. 15-17.

151. Москвин В. Риск финансирования инвестиционных проектов / В. Москвин // Инвестиции в России. 2004. - № 1. - С. 16-22.

152. Новиков Е. Новый метод оценки бизнес-идеи инвестиционного проекта / Е. Новиков // Инвестиции в России. 2002. - №12. - С.29-34.

153. Норт Д. Институциональные изменения: рамки анализа / Д. Норт // Вопросы экономики. 1997. -№3. - С. 6-17.

154. Остапенко В. Собственные источники инвестиций предприятий / В. Остапенко // Экономист. 2003. - № 8. - С. 28-36.

155. Плисецкий Д. Инвестиции и экономическая безопасность России / Д. Плисецкий // Инвестиции в России. 2003. - № 1. - С.23-26.

156. Попова Н. Экономическое развитие, инвестиционная политика регионов и бюджетная реформа / Н. Попова // Рынок ценных бумаг. 2004. -№11.-С. 62-64.

157. Ресурсная база российских банков: пути укрепления инвестиционногопотенциала // Корпоративный менеджмент. 2006. - №1. - с. 4.

158. Российские управляющие компании // Приложение к журналу

159. Эксперт». 2006. - № 41. - С. 119-138.

160. Сафронов Б. Инвестиционный рынок: конъюктура 2002. / Б. Сафронов, А. Мельников, В. Шкуренко, В. Марковская // Инвестиции в России. 2003. -№5. - С. 23-24.

161. Смирнов С. Инвестиционный спрос движущая сила российской экономики: консенсус-прогноз на 2004-2005 гг. / С. Смирнов // Рынок ценных бумаг.-2004.-№ 11.-С.51-54.

162. Сорокин М. Иностранные инвестиции в черной металлургии России / М. Сорокин // Мировая экономика и международные отношения. 2003. -№2.-С. 105-107.

163. Стяжкина В. Портфельный подход к инвестиционному проектированию / В. Стяжкина, Д. Лапшин // Инвестиции в России. 2004. -№ 3. - С. 25-27.

164. Сухарев О. С. Инвестиционный климат России / О.С. Сухарев // Инвестиции в России. 2003. -№1,- С.23-24.

165. Сухарев О. Экономический рост или кризис. России нужна новая инвестиционная политика / О. Сухарев // Инвестиции в России. 2003. - №3 . -С. 15-20.

166. Сухарев О. Функциональность и дисфункциональность хозяйственных систем: инновации, инноваторы и экономическая политика / О. Сухарев, И. Татаринцева // Инвестиции в России. 2004. - № 3. - С. 29-37.

167. Фишер П. Стратегия привлечения инвестиций в промышленность РФ / П. Фишер // Проблемы теории и практики управления. 2000. № 3. С. 64-71.

168. Шевченко И.В. Южный Федеральный округ: что там, за горизонтом / И.В. Шевченко, Е.Н. Александрова, А.В. Александров // Региональная экономика. 2004. -№ 1. - С. 49-59.

169. Чернышев С. Технология рекапитализации / С. Чернышев // Эксперт.2005.-№47.-С. 60-62.

170. Эрроу К. Возможности и пределы рынка как механизма распределения ресурсов / К. Эрроу // THESIS. Весна 1993. - Т. 1. - Вып.2. - С.53-68.

171. Юдаков О. Методы оценки финансовой эффективности и рисков совокупности реальных инвестиционных проектов в условиях неопределенности / О. Юдаков, В. Шаров // Инвестиции в России.- 1999.-№5.- С. 38-44.

172. Hopt К. Modern Company Law Problems: A European Perspective // Company Law Reform in OECD Countries. A Comparative Outlook of Current Trends. Stockolm, 7-8 December 2000.

173. Devereus M. Taxing risky investment // Public policy/ www.cepr.org/pubs/dps/DP4053. asp